企业价值内涵研究

[摘要]本文在对西方企业价值理论进行分析评述,对企业本质、企业目标进行科学界定的基础上,从企业的核心能力角度出发,研究得出企业价值是企业现有盈利能力和未来发展潜力的综合体现,表现为企业的价值创造能力和企业的持续发展能力。

[关键词]企业 企业目标 企业价值

信息技术高速发展、知识经济扮演重要角色的新经济时代,企业所面临的生存环境和经营管理环境发生了巨大的变化。随着契约理论、委托理论和利益相关者理论的出现,企业的概念不再局限于企业内部组织,衡量企业优劣的标准也不再是会计利润,而变成一个综合的竞争能力指标――企业价值。加强对企业价值内涵研究,具有较强的理论和现实意义。

一、西方企业价值理论评述

企业价值是20世纪60年代初期伴随着产权市场的出现,由美国管理学者提出的一个概念。20世纪60年,美国管理学者诺贝尔奖获得者默顿•米勒(1923-2000)和弗兰科•莫迪利安尼(1918-2003)率先提出的。后经阿尔弗雷德•拉帕波特(1932-)以及迈克尔•波特(1947-)等人的补充,在西方发达国家得到很大发展。西方国家的企业界普遍认为,企业价值是21世纪的共同语言。伴随着价值管理的需要和市场经济的发展,企业价值日益受到重视,其内涵也逐渐丰富起来。

对企业价值的认识存在两种观点。一种观点认为,企业价值是人们主观判断的结果。企业价值并不是一个确定值,它反映了在某个特定环境下有关企业利益双方的市场观点。在不同的评估时点,企业所处的特定环境不同,企业价值也不同。同一时点,由于评估目的不同,企业核心能力的实现程度和市场环境也不尽相同。

另一种观点认为,企业价值是由诸多客观因素决定的。这些客观因素包括企业的竞争优势、管理人员的素质、技术创新和产品开发能力、设备装备水平、所处行业的发展状况等等,这些客观因素综合体现了企业的实际价值。

综上所述,企业价值是企业所处经营环境中各种客观因素和主观因素共同作用的结果。受投资者主观判断的影响,企业的市场价值往往是围绕企业的实际价值波动的。所以,企业价值有时会被高估,有时则被低估。

但是,西方对企业价值内涵的研究,侧重于企业价值的经济属性,忽视企业的社会属性;重视对企业价值量的测定,轻视对企业价值优劣的评判。

二、本文对企业价值内涵的界定

笔者认为,企业价值既有其经济属性,企业作为一种社会组织,还有其社会属性;企业价值不仅体现为数量的大小,还体现为性质的优劣。

要实现对企业价值内涵的科学界定,首先要对企业的本质和企业的目标进行科学定位。

1.企业的本质

马克思认为,企业是社会生产力发展到一定阶段的产物,更确切地说是商品生产的产物。“企业是商品生产的物质承担者,也是商品价值的承担者。企业的生产经营过程,是价值形成、价值增值和价值实现过程的统一,而价值规律的作用,本质上要求企业最大限度地追求经济利益和效率。”对于企业本质的研究,人们通常以企业的经济属性来界定,认为企业是从事生产、流通或服务性活动的独立核算经济单位。人们在企业中通过从事生产、流通或服务性活动创造物质财富和精神财富。所谓价值就是指客体对人产生的效用,是对人的需要的满足程度。由此可见,人们在企业中创造财富的过程就是创造价值的过程。因此,企业在本质上是创造价值的一种组织形态。

以企业的价值属性来界定企业具有十分重要的意义。首先,使人们对企业属性的认识更为全面,企业不仅创造经济价值,还创造社会价值,改变人们以往只重视企业的经济属性而忽视其社会属性的错误观点。其次,使人们对企业本质的认识更为深刻,启导人们透过商品、货币、资本把握人的主体性和创造性在企业价值创造中的决定作用。再次,这使人们对企业发展方向的认识更为明晰,引导人们依据企业价值运动的发展方向去制定企业的发展战略和规划。

2.企业目标

企业目标经历了产值最大化、利润最大化、相关者利益最大化的进程,企业价值最大化获得了最终的认同,成为企业经营的目标。

现代企业理论认为,企业是多边契约关系的总和,股东、债权人、经理阶层、一般员工等缺一不可。各方都有各自的利益,共同参与构成企业的利益制衡机制。企业目标应与企业多个利益集团有关,是这些利益集团相互作用、相互妥协的结果。但在一定时期一定环境下,某一集团利益可能会占主导作用,但从企业长远发展来看,不能只强调某一集团的利益,而置其它集团利益于不顾。

企业价值最大化这一目标具有与相关利益者利益相一致,保证企业战略发展的长期性、考虑风险及货币时间价值等特征。因此,以企业价值最大化作为企业的理财目标是现代企业发展的必然要求。以企业价值最大化作为企业的理想目标,有利于企业长期、稳定、健康地发展,促使企业在生命周期内追求价值的持续增长。

3.企业价值

从企业本质看,企业是创造价值的组织;从企业目标看,追求企业价值最大化。因此,企业价值首先应体现于企业的价值创造能力。从企业发展角度看,企业不仅当前要具有价值创造能力,未来仍要具有价值创造能力,企业发展不能以牺牲未来为代价,所以,企业的持续发展能力也是企业价值的重要体现。

长期以来,人们集中关注企业价值的大小。在美国,20世纪80年代是兼并和收购的一个高峰时期,到20世纪90年代,公司的战略性收购已成为主流,对并购中目标公司的价值评估,提供企业的交换价值或公允市场价值是任何兼并决策合理性的基础。随着证券市场的不断完善,上市公司科学、合理的管理行为会提高公司的股票价格,低劣、不合理的管理行为会降低公司的股票价格。公司股票价格的变化直接导致了投资者财富的增减,投资者行为的理性程度在不断提高。投资者意识到投资获利水平不仅取决于企业现在的收益,还取决于企业未来可能获得收益的能力。企业的可持续发展成了企业投资者和企业管理者所关心的核心问题。

综上所述,企业价值是企业现有盈利能力和未来发展潜力的综合体现,表现为企业的价值创造能力和企业的持续发展能力。作为创造价值的组织,企业的价值创造能力体现在两个方面:一方面创造经济价值,促进企业自身经济价值的提升;另一方面创造社会价值,促进企业与人类、社会和自然的共同发展。企业的持续发展能力也体现在两个方面:一方面要求企业当前在行业内具有综合竞争优势;另一方面要求企业具有学习和创新能力,以保持其竞争优势的持续性。

三、研究企业价值内涵的意义

1.推动企业重组活动的开展

在新经济时代,对企业价值进行评估比过去任何时候都重要,它是企业资本经营的决策的基础和前提。企业融资、战略投资以及企业兼并或资产重组等重大决策都最终取决于是否会增加企业的价值。可以说,企业做出的各种决策最终都表现在企业价值问题上。实现对企业价值内涵的科学界定,对于准确地测评企业价值,促进企业间兼并、重组、融资和投资活动的开展,具有较强的现实意义。

2.促进企业内在价值的提升

对于企业管理者来说,企业价值是企业战略管理中最重要的驱动目标,也即企业经营管理的核心。企业价值内涵的科学界定,可以有效地测定企业内在经济价值的大小,可以客观地评价企业价值的优劣。通过企业价值的测评,既可以反映毁损企业价值的因素,又可以发现增加企业价值的因素,这对于企业管理者进行战略管理,促进企业的价值提升,具有十分重要的参考意义。

参考文献:

[1]迈克尔波特著,陈小悦译.竞争优势.华夏出版社,1997.

[2]向刚.企业持续创新.科学出版社,2006.

[3]成刚.利益相关人与企业伦理.华东理工大学出版社,2006.

[4]吴价宝.企业核心能力形成机理及应用研究.东南大学出版社,2006.