创业风险投资税收政策评析

摘要：创业风险投资作为“支持创业的投资制度创新”，通过培育和扶持创业型企业，对于促进创业型经济发展具有重要意义。税收作为国家宏观调控的重要杠杆，对创业风险投资的进步与发展可以发挥其独到的作用，这已为一些发达国家的实践所证明。20世纪80年代以来，我国陆续制定了一系列促进创业风险投资发展的税收法规，对促进创业风险投资事业的发展发挥了重要作用，但与我国现阶段创业风险投资快速发展的现实要求还存在着一定的差距。借鉴国外经验，对我国在促进创业风险投资方面的税法进行评析，提出相应的对策。

关键词：创业风险投资;税收优惠政策

中图分类号：F812.42文献标识码：A文章编号：1672-3309（2009）05-0065-04

21世纪是新经济时代，科技创新成为推动经济增长的发动机。作为新经济的领头羊，科技创新本身所在行业的快速发展，不仅能够直接推动经济增长，而且科技创新的外溢效应还带动了其他行业的发展，对经济增长产生间接的促进作用。创业风险投资作为知识经济社会中科技创新与金融创新的结合，对现代科技的形成与发展具有不可替代的作用。许多世界著名的高科技企业的发展，如半导体公司英特尔（Intel）、康柏（Compaq）计算机公司、戴尔（Dell）、微软（Microsoft）公司、苹果（Apple）电脑公司等都是在创业风险投资的支持下成长起来的。正如著名的经济学家菲特尔・维奇亚博士在其专著《风险资本与创业》中指出：“没有风险投资就没有新经济”。

一、税收与创业风险投资

税收具有集经济手段和法律行为于一身的属性。从表现形式上看，税收是一种经济活动。税收的征收与否、起征点的高低、纳税环节的多少、税率的高低等，直接与纳税主体的纳税义务的有无与多少紧密相关。从其实质而论，税收是一种法律行为。税法使每个社会关系领域都清楚地了解自己受制于何种税收法律关系的调整，应当承担多大的纳税义务，以何种方法，在什么时间，通过怎样的程序来履行自己的义务。在市场经济条件下，税收分配以多种方式与价格机制相互配合，在很大程度上影响或决定着社会的投资方向和规模，各市场主体在其它市场条件和环境相同的情况下开展竞争时，税收负担的轻重和税收优惠的多少成为影响其投资决策的重要因素。

创业风险投资作为“支持创业的投资制度创新”，通过培育和扶持创业型企业，对于促进创业型经济发展具有重要意义。但由于创业风险投资具有高风险性和规模不经济性，在其对创业企业进行投资后还往往处于权利义务不对称的弱势地位，导致创业型经济发展所带来的扩大就业机会、提升自主创新能力、转变经济增长方式等社会效益，并不能转化为创业风险投资的经济效益。因此，仅仅依靠市场机制来将社会资本转化为创业风险投资资本，往往会面临市场失灵问题。针对创业风险投资所具有的正外部性和市场失灵问题，不少国家都出台了一系列专门针对创业风险投资的扶持政策，在种类繁多的政府扶持政策中，税收激励政策是效率最高而且不会导致创业风险资金治理机制扭曲的扶持政策之一。

二、国外创业风险投资税收政策比较

世界各国为了促进本国创业风险投资业的发展，分别采取了不同的税收激励政策。

（一）美国

美国具有世界上规模最大、发育最完善的创业风险投资业，早在1946年就设立了第一家创业投资公司；1958年，联邦政府推出“小企业投资公司计划”，通过提供低息优惠贷款支持民间设立“小企业投资公司”，促进了整个创业投资行业迅速起步。但1969年美国将资本利得税率从25%提高到49%，严重阻碍了创业投资业的发展；直到1978年，资本利得税率降低至28%，1981年进一步降低至20%，创业风险投资才又得以迅速复苏。为鼓励不发达地区创业风险投资业发展，联邦政府还于2000年推出《新市场税收抵免方案》，对投资低收入地区的社区发展基金满7年的，可从联邦所得税中获得相当于投资额39%的税收抵免。

（二）英国

英国目前已成为世界第二大创业风险投资国，其创业风险投资规模几乎占整个欧洲的一半。为鼓励个人通过风险投资基金间接从事创业风险投资，1995年出台了“风险投资信托计划”（本质上是以股份有限公司形式设立的风险投资基金），给予三方面税收优惠，分别是创业风险投资公司免缴资本利得税、个人投资者从创业风险投资公司的所得（包括红利收益所得和处置创业风险投资公司股权的资本利得）免缴所得税、对持有创业风险投资公司股份超过3年的个人投资者按其投资金额的20%抵免个人所得税。为鼓励大型实业类公司从事创业风险投资，2000年出台了“公司创业投资计划”，规定开展创业风险投资业务的实业公司可获得以下税收优惠：如投资小型加工贸易类企业并持股3年以上，公司可获得相当于投资额20%的公司抵免税；如将投资所得再投资，公司可延迟缴税；如在创立创业风险投资计划时出现损失，公司可以从公司收入中扣除损失，以减少税基。

（三）韩国

韩国的重要经验是对创业风险投资实行双重激励：一是对创业投资基金的投资者，凡投资于创业风险投资基金的公司和个人，如果持有份额满5年，都可获得相当于投资额15%的合并所得税抵扣。此外，从创业风险投资基金所得的红利收入，所得都免于缴税。二是对创业风险投资基金本身，凡从投资起步期企业和创业企业所得红利，均免缴公司所得税；处置所持创业企业股权的资本利得免于缴税；出于投资目的对企业进行收购的，在处置所持企业股权时还可免缴证券交易税。

作为市场环境欠佳的后发展国家，我国更有必要出台专门针对创业风险投资的税收政策，通过税收激励政策来促进创业风险投资业发展。

三、我国创业风险投资税收政策分析

创业风险投资包括3个市场主体：投资者、创业风险投资机构和被投资企业。创业风险投资机构是连接投资者与被投资企业的中间环节，资金通过创业风险投资机构从投资者投入被投资企业。为此，支持创业风险投资发展的税收政策应兼顾投资者、创业风险投资机构和被投资企业这3个市场主体。

（一）与创业风险投资机构有关的税收政策

我国的创业风险投资始于1985年，随着20世纪90年代末全球高科技的迅猛发展和新经济浪潮，创业风险投资基金规模扩大，创业风险投资机构数量迅速增加。在此期间，我国陆续制定了一系列促进创业风险投资的税收法规，对促进创业风险投资事业的发展发挥了重要作用。

1998年3月，民建中央在全国政协九届一次会议上提出的《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》，从“明确把发展风险投资作为推动科技和经济发展特别是高科技产业发展的基本政策”等8个方面，对我国发展风险投资事业提出建议，成为我国创业风险投资发展的里程碑式的转折点。2002年6月，《中小企业促进法》出台，我国在法律上正式提出，要通过税收政策鼓励发展创业风险投资，“国家通过税收政策鼓励各类依法设立的风险投资机构，增加对中小企业的投资。”2005年11月，国家发改委等十部委颁布的《创业投资企业管理暂行办法》再次提出，国家运用税收优惠政策扶持创业投资企业发展并引导其增加对中小企业特别是中小高新技术企业的投资。

2006年1月1日起实施的《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》（财税〔2007〕31号）是目前我国对创业风险投资支持力度最大的税收政策。根据该政策，创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业2年以上（含2年），凡符合规定条件的，可按其对中小高新技术企业投资额的70%抵扣该创业投资企业的应纳税所得额。同时还规定，创业投资企业按规定计算的应纳税所得额抵扣额，符合抵扣条件并在当年不足抵扣的，可在以后纳税年度逐年延续抵扣。

根据上述税收政策，公司制创业风险投资机构从被投资企业取得的所得，需要根据收益来源的性质不同而有不同的税务处理。风险投资机构从被投资企业取得的股息、红利等权益性投资可以免税，按照新《企业所得税法》及其实施条例规定，符合条件的居民企业之间的股息、红利所得免于纳税；对于股权转让实现的增值收入和管理咨询收入，应当按照25%的税率计算缴纳所得税；加上存在可按投资额的70%抵扣应纳税所得额的优惠政策，大大降低了创业风险投资机构的税负。

（二）与被投资企业有关的税收政策

创业风险投资自诞生之日起，就与高科技行业密切相关。在我国，为促进高科技产业发展，国家对高科技企业出台了很多税收优惠政策。

1994年3月，《关于企业所得税若干优惠政策的通知》（财税字〔1994〕001号）规定，对注册于部级高新技术开发区的高新技术企业实行15%的企业所得税优惠税率，且享受自投产之日起前两年减免所得税的税收优惠；2008年1月开始执行的新《企业所得税法》更是将国家高新技术开发区内高新技术企业的低税率优惠扩大到全国范围，即“凡是国家需要重点扶持的高新技术企业，减按15%的税率征收企业所得税”。

综上，高新技术企业适用的企业所得税税率为15%，且对于符合要求的高新技术企业还享有减免税的税收优惠，而对于传统企业适用的税率为25%。因此，从被投资企业的环节看，国家目前的企业所得税税收优惠能够起到引导投资的功能，达到鼓励创业风险投资机构投资于高新技术企业的效果。

（三）与创业风险投资机构的投资者有关的税收政策

在我国，机构投资者（法人投资者）和个人投资者的税负分别适用《企业所得税法》和《个人所得税法》，因而在税率和税收优惠方面均存在差异。

机构投资者：根据《企业所得税法》规定，机构投资者应当按照应纳税所得额的25%的税率计算缴纳所得税。由于国内公司制创业风险投资机构企业所得税率一般为25%，而且机构投资者适用的税率不会高于创业风险投资机构的企业所得税税率，从而使得创业风险投资机构的机构投资者在分得投资收益时不需要再缴纳所得税。但我国有些地方政府，如河北省，为了鼓励当地创业风险投资的发展，规定创业风险投资机构投资本省高新技术项目，累计投资达到其注册资本50%以上的，视同为高新技术企业并享受有关优惠政策，即所得税税率减按15%执行。在此情况下，适用25%税率的机构投资者在分得投资收益时需要还原为应税所得，并补交10%（即25%－15%）的企业所得税。

自然人投资者：根据我国《个人所得税法》规定，个人投资者从创业风险投资机构获得的利息、股息、红利等所得缴纳个人所得税，适用税率为20%。

四、进一步完善创业风险投资税收政策的建议

世界各国创业风险投资发展的实践表明，税收激励措施对创业风险投资行业具有重要的促进作用。我国的创业风险投资刚刚起步，还是一个相对较新的领域，对其在税收政策上进行一定的扶持，必然能够促进我国创业风险投资事业的发展，对于推动我国高新技术产业发展、建设创新型国家具有深远的意义。借鉴发达国家对创业风险投资进行税收扶持取得的经验，根据我国创业风险投资发展要求和具体国情，完善现行风险投资税收政策可以从以下几方面入手：

（一）建立健全创业风险投资税收法律体系

从国际税收实践看，发达国家均有一套较为完整的创业风险投资税收法律体系，对创业风险投资税收所涉及的创业风险投资主体、退出渠道等各方面的税收问题，进行了规范统一的调整，使整个创业风险投资税收有法可依。

我国要实现利用税收促进创业风险投资发展的目标，也必须建立健全创业风险投资的税收法律体系。包括制定创业风险投资法，以立法形式对创业风险投资的主体、退出渠道、成果转化等问题予以明确，并据此制定出税收促进创业风险投资发展的条例，从而使得促进创业风险投资发展的税收政策法制化、规范化。与此同时，还应该以条例为基础，辅之以其它税收法律法规，在创业风险投资发展的不同阶段，分别采取不同的税收优惠政策，以刺激市场主体对创业风险投资的投入。

（二）对投资者实施税收鼓励

我国目前针对创业风险投资的专门税收优惠政策主要是在创业风险投资机构环节提供税收优惠，而未考虑从创业风险投资基金的投资者环节采取税收优惠，从而形成了目前我国创业风险投资业由外资基金主导、本土的创业风险投资基金被边缘化的不正常状况。为吸引更多的社会资金投向创业风险投资领域，建议专门制定针对创业风险投资基金投资者的税收优惠政策，对基金的投资者采取更多的优惠税率政策，提高个人和机构投资者通过专业性创业风险投资机构从事创业风险投资的积极性。

（三）降低创业风险投资机构适用的所得税税率

目前，我国采取的支持创业风险投资发展的税收优惠政策主要是对创业风险投资基金采取投资税收抵免政策。为进一步加大对创业风险投资的支持力度，可以参考目前有些地区把创业风险投资机构视作高科技企业的做法，对创业风险投资机构的企业所得税采取减半征收或者按照15%的税率征收。

（四）对创业风险投资机构从被投资企业取得的管理咨询收入给予免税

创业风险投资基金的主要收入来源是资本增值所得，但创业风险投资基金通过IPO或者并购等方式退出，实现资本增值相对比较困难，而且资本增值所得并不是每年都可以实现的，因此，不能维持创业风险投资机构的日常运作，创业风险投资机构每年比较稳定的收入主要是股息和红利所得以及管理咨询收入。然而，我国目前的税法规定对创业风险投资机构从被投资企业分得的咨询服务收入征收企业所得税，不利于创业风险投资发展。

根据新《企业所得税法》规定，居民企业直接投资于其他居民企业取得的股息、红利等权益性投资收益免于征收企业所得税。为了鼓励创业风险投资的发展，可以参考对企业投资的股息、红利等免交企业所得税的做法，采取对创业风险投资机构从被投资企业取得的咨询服务收入给予免税的待遇，以维持创业风险投资的正常运作，增强其抗风险能力。当创业风险投资基金通过IPO或并购方式退出取得巨额收益时，才考虑对其资本利得征收企业所得税问题。

参考文献：

［１］ 2007中国风险投资年鉴[R].中国风险投资研究院.

［2］ 2008中国风险投资年鉴[R].中国风险投资研究院.

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