产业基金支持文化产业发展浅析

摘要：文化产业的发展不仅关系着我国经济结构的转变更关系到我国的国际影响力，但文化产业发展所需的大量资金与我国文化产业融资渠道狭窄之间的矛盾却是阻碍文化产业发展的主要问题。文章从产业基金的运行特点入手分析产业基金支持文化产业发展优势及作用机理。

Abstract： The development of cultural industries is not only makes contribution to the conversion of our economic structure but also relates to our country's international inflection. It is the contradiction between the finance need of cultural industries and the narrow financial channel that impede the progress of cultural industries. This paper analysis the superiority and how industries funds supporting cultural industries from its operational characteristics and also discus the construction of supporting system.

关键词： 文化产业；金融支持；制度

Key words： cultural industries；financial support；system

中图分类号：F271 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2013）08-0151-02

0 引言

在我国文化产业大发展的背后应该看到的是，我国文化产业“大型企业少，中小企业多”的现状，是大量中小文化企业苦于没有发展资金而无法做大做强的现状，是文化产业巨大的投资空间与文化产业投入不足的矛盾，要解决这一问题必须要突破传统模式，寻找新的适合文化产业特点的金融支持模式。

1 文化产业基金的运作特点

2010年6月21日，国内首支专注文化与传媒行业投融资的人民币私募股权基金――华人文化产业投资基金宣布完成首期20亿元人民币资金募集，正式投入运营，该基金采取有限合伙制，基金规模50亿元人民币。截至2010年10月，国内已有24个省份宣布设立省级文化产业专项基（资）金，已公布的基金规模超过270亿元人民币。

目前国内外的理论界对产业基金并没有统一的界定标准，在国外多称为私募股权基金（Private Equities Fund）或有组织的私人股本市场（Organized Private Equity Market），当从各国的产业基金实践来看产业投资基金是一种进行各种产业中未上市企业股权进行集合投资的金融制度。

产业投资基金作为一种将社会闲散资金集合起来进行产业直接投资的方式，其运行具备以下一些基本特点：①产业投资基金投资对象为未上市企业的股权，主要投资于实业项目，形成厂房、设备、无形资产，通过投资对象的高速发展实现资本的增值。②作为资本投资的高级形态，是专业化、机构化、组织化管理的投资资本，具有比私募基金更加广泛的范围，投资期限也要长于私募基金，从而使产业投资基金的投资具有更好的稳定性，有利于投资对象的长足发展。③产业投资基金按照投资――经营――推出的原作模式，通过投资推动企业发展并在企业成长到成熟期后通过推出获得资本收益，股息是其主要的收益来源。④由于以未上市企业作为投资对象，而企业在成长上市的过程中存在大量的不确定性，造成了产业投资基金投资过程中的高风险性。尤其是文化产业中存在大量的小企业使得风险性尤其突出。

2 产业基金支持文化产业发展的优势

2.1 产业基金与类似融资模式的区别

2.1.1 产业基金与证券投资基金 产业基金与证券投资基金都是通过发行权益凭证并由专家管理的集合投资制度。产业投资基金对产业中的未上市企业进行直接投资，其资金的作用主要是充实企业的实有资本，并且在提供资金扶持的同时提供企业必须的管理配套服务，其收益来自于企业资本收益。证券投资基金则主要投资于已上市的股票、债券、期权、期货等金融工具，金融工具的价格波动是其主要的收益来源。

2.1.2 产业基金与风险投资基金 风险投资基金同样是投资于未上市企业的股权，收益来自于企业高速发展的资本增值，投资具有高风险、高回报的特点。但与投资阶段遍布初创期、成长期、成熟期的产业基金相比，风险投资基金的投资更多地集中在企业的初创期，风险也高于产业基金。

2.1.3 产业基金与私募基金 我国目前的“私募基金”主要是私募证券投资基金，即通过发售基金股份聚集资金，并由基金管理人管理，以投资组合方式进行证券投资的集合投资模式。总体来看，私募基金的投资对象要比仅仅投资未上市企业股权的产业基金广泛，而产业基金的投资期限要比私募基金长，并且私募基金的投资流动性更好。

2.2 产业基金的特有优势 从以上比较可以看到产业基金的运行有许多不同于其他金融工具的特点，从而使产业基金在支持文化产业发展时拥有更多优势。

2.2.1 产业基金在向文化企业注入资金的同时也带来了科学管理，解决了文化企业经营初期“重开发、轻管理”的问题。从生命周期来看，产业基金一般投资于企业发展的初创阶段和成长阶段在成熟期推出，而这个阶段文化企业比较突出的问题除了资金就是管理。据美国中小企业管理局统计，在美国每年新开办的数万家企业中，有超过75%的企业在开业第一年内破产，只有不到5%企业能经营5年以上，①而造成这种情况的多种原因中都可以归结为管理不善，产业基金的专家管理模式有效地解决了这一问题。

2.2.2 产业基金通过多渠道吸收和投放资金，沟通了资金的需求方和供给，提高了资金的使用效率。产业基金通过发售股权收益凭证进行公募或私募获得投资所需的资金；而资金的投放范围也相对比较广泛，且投资对象多样化，不仅投资于未上市企业股权也对上市的股权进行投资，同时还可以进行夹层投资。目前产业基金的参与机构也呈现出多样化的趋势，国外著名的投资银行、商业银行、保险公司都开展了产业投资基金业务。

2.2.3 产业投资金不是一种单纯的投资行为，将为受资企业提供多方面的管理型服务，包括对企业的日常运营进行监督管理，促进企业现代企业制度的建立；进行组织结构的调整；在董事会中引入经验丰富的职业经理人进行企业经营战略的制定、财务报表审核、新合作伙伴的寻找等。这将在极大程度上将企业的创始人从繁杂的日常管理工作中解脱出来将更多的精力在新产品的开发和研制，实现人力资源的有效利用，为企业的长远发展奠定基础。

2.2.4 与主要提供短期流动资金的银行贷款和主要投资于企业成长初期的风险资本，产业基金的投资具有长期性和稳定性的特点。产业基金的这一特点保证了资金的稳定性为企业的健康发展提供了保证。

3 产业基金促进文化产业发展机理

3.1 通过推动技术发展促进企业发展 产业投资多投资于企业能够形成实有资本的项目，包括企业的技术更新和产品升级。技术是文化企业竞争的核心，文化企业通过不断提高产品的科技含量增加产品的附加值。发展的3D技术和先进的拍摄技术使《阿凡达》能够完整呈现出导演脑中的潘多拉星球，带给观众身临其境的感觉从而完全投入到故事中去，不夸张的说是先进的技术造就了《阿凡达》在全球的观影狂潮。然而，文化产业企业在发展的初期往往会遇到资金、财务等诸多问题，无法解决这些问题，文化企业很可能在进行技术创新之前就无奈地走向消亡，这时产业基金对文化企业发展的重要扶持和辅助作用就凸显了出来。一方面，产业基金为文化企业提供了长期稳定的资金支持，奠定了文化企业发展的物质基础；另一方面，产业基金在提供资金的公司提供一系列增值服务，为文化企业提供从经营管理到财务审查，从项目选择到战略制定，从市场拓展到产品研发等全方位的服务，保证文化企业在技术发展的同时公司治理方面也能够尽快走上正轨。

3.2 通过改善企业的融资结构促进文化企业发展 处于初创期和成长期的文化企业的特点是技术密集、产品附加值高、高成长性、高风险并存，造成了文化企业融资难的现状。尤其在我国，过高的上市和发债门槛使中小文化企业更多的依靠银行贷款，不仅造成了风险在银行系统的过度聚集也加剧了中小文化企业的融资困难。产业基金作为一个桥梁将各种渠道的资金引入中小文化企业有效化解了集聚在银行系统的风险，也通过市场化的资金运作方式改善了文化企业的融资结构，同时对于社会资金投资于文化企业起到了示范和引导作用，有利于增加文化企业的融资机会、拓宽融资渠道。

3.3 通过促进制度更新促进文化企业发展 制度环境在文化产业发展的过程中起到了重要的作用，产业基金通过促进制度环境中不适合文化企业发展的部分的变迁促进文化企业发展。制度的变迁分为诱致性制度变迁和强制性制度变迁。前者是由个人或一群人在响应获利机会是自发倡导、组织和实行，后者则是由政府命令和法律引入的。这两种方式相互补充，缺一不可。

4 配套制度建设

4.1 法律、法规制度的完善 中国产业基金作用的充分发挥需要完善的产业基金投资法律制度和制度平台，发达国家产业基金的运行实践表明各项法规和政策的保障，各项市场形式、机制和制度才能够正常发挥作用。

4.2 人才培养机制的建设 产业投资基金的作用要求产业投资家应该掌握管理技能、文化产业相关知识以及金融知识；不仅对文化产业的新动态了如指掌，还要能够在诸多备选中选择具有发展潜力的项目进行投资；同时还要对消费者对文化产品的要求有准确的判断并熟悉文化产品的管理规则，减少文化企业发展中的不确定性因素。我国文化产业基金的发展历史较短，发起人又大多缺少文化产业的从业经历，或者是仅有文化专业知识而没有管理能力和金融知识的学术型人才，这就造成了产业基金在运作中目光狭窄、思想僵化等问题。

4.3 合理退出机制的建立 产业基金通过推出文化企业获得资本收益并进入新一轮投资，退出方式包括首次公开上市（IPO）、收购、协议转让和清算。各种方式中，IPO是产业基金最为青睐的推退出方式。但是从目前中国的实际来看，处于产业成长阶段早期的中小企业很难达到主板市场上市的要求，而目前能够在创业板上市的文化企业也仅仅只有华谊兄弟等大型企业，而海外上市的成本又归于高昂，缺乏成本低廉的推出方式阻碍了产业基金的发展。

4.4 金融服务体系的建设 文化产业基金的运作需要金融中介服务体系的配合，包括律师、会计、资产评估、版权交易平台、投融资咨询、投资银行、信用评级公司等。目前我国的中介服务机构多是政府主导建立，实际上市政府管制功能的延伸，并未真正起到市场化金融中介机构的作用提高投资效率、分散投资风险、降低投资成本的作用，减低了产业基金的投资热情。

近年来我国文化产业基金发展较快，但与发达国家相比仍存在较大差距仍难以满足我国文化企业发展的大量融资需求。我国文化产业基金要想能够成为促进文化企业发展的积极因素，制度环境的建设必不可少，改变政府主导的局面更是必须的。随着我国金融机构市场化进度的不断提高，文化产业投资基金将成为文化企业融资的主要方式。

注释：①伊海刚，刘彦敏.知本创业――由创新而超速创富.企业管理出版社，2001.

参考文献：

[1]欧培彬.产业投资基金支出文化产业发展研究[D].武汉大学学位论文，2009，4.

[2]伊海刚，刘彦敏.知本创业――由创新而超速创富[M].企业管理出版社，2001.

[3]鲍志效.美国风险投资特点及其启示[J].软科学，2001.1.

[4]陈佳贵.关于企业生命周期与企业蜕变的探讨[J].中国工业经济，1995.11.

[5]陈清华.我国文化产业投融资机制转变路径刍议[J].群众，2008.4.