宏观篇 宏观政策更具灵活性

“灵活性”或许成为2012年宏观经济政策的关键词。虽然12月9日召开的中共中央政治局会议确定了2012年宏观调控方向的两大基调不变，即“积极”的财政政策和“稳健”的货币政策，但会议还强调了“增强调控的针对性、灵活性、前瞻性”。

国务院发展研究中心宏观经济研究部部长余斌表示，2012年，中国经济发展内外环境趋于复杂，不确定性因素增加。从中央经济工作会议精神和“稳中求进”，妥善处理速度、结构、物价三者关系的要求看，2012年中国经济发展将呈现出经济增长适度回落、物价总水平基本稳定、经济结构调整取得积极进展的良好格局。一是经济增长适度回落。预计出口增速在10％左右，固定资产投资增长预计达到20％左右。受短期因素和中长期因素叠加影响，2012年中国经济增长将有所放缓，在不爆发全球金融危机的情况下，全年经济增长有望达到8.5％左右；二是经济结构调整有望取得积极进展。贸易顺差占GDP比重将进一步下降到2％以下。预计社会消费品零售总额增长17％左右，实际增长略高于2011年。中西部地区将保持较快速度增长，农民收入增速有望继续高于城市居民，有助于缩小地区和城乡差距；三是物价总水平基本稳定。经济增速平稳回调，物价上涨的需求压力将有所减轻。M2和M1增速不断回落，控物价的货币条件持续改善。食品价格涨幅企稳回落。受刺激政策消退、欧债危机恶化、主要经济体改革乏力等因素影响，大宗商品价格有所回落。加上翘尾因素影响，CPI涨幅有望回落至４％以下，短期内通胀压力将明显减轻。物价上涨的中长期因素没有根本消除，反通胀仍具有长期性。2012年，在继续实施积极财政政策和稳健货币政策的同时，应更加注重宏观政策的前瞻性及中期效果，视条件变化而相机决策，努力化解各种风险。加快完善货币政策的微观机制，更加重视价格工具的运用，发挥财政政策在结构调整中的优势，积极推进结构性减税。政策导向上，在抑制资产泡沫的同时，着力支持实体经济发展；在深化垄断行业改革的同时，着力改善中小企业的生存和发展环境；在调整和优化结构的过程中，着力推进各种类型的创新活动；在促进内外平衡的过程中，着力利用外部资源提升中国产业的长期竞争力，切实将经济工作的重点放到调结构、促改革、转方式上来，向“十二五”预定目标稳步迈进。

和讯理财胡玉宝认为今年将是出现重大转折的一年，从国内来讲高速增长的CPI将得以控制，GDP的预期增长已经低于9，国家的货币从紧政策必将告一段落，降息虽然不敢奢望，但存款准备金的下调空间很大，因此货币政策虽不至于马上转向，但是适度和定向宽松可期，资金面将有效缓解；再者国家经济定调为稳增长控通胀，把稳增长提到了首位，由此预见2012年必将出台更多有利于经济发展的政策，以刺激实体经济的发展。

因素最难料的就是欧洲债务危机，但是笔者朋友曾经送给笔者的一句话，就让笔者看淡了这个问题：办法永远比困难多。没错，办法永远比困难多，多么困难的事情最终都将被解决，那我们又何必为欧债危机而惶恐不安呢？不管其解决问题的过程有多么的曲折坎坷，即使出现最坏的结局，其最终都将被解决，在人类经济发展的历史上充其量是道小坎，最终被逾越是毫无疑问的。世界经济的发展是波浪型的，有其波峰和波谷，2011年是在寻找波谷的路上，2012年能否到达波谷，甚至走出波谷笔者不敢断言，笔者认为即使到不了谷底也已经离谷底很近了，为此我们对2012年不能过度悲观，反而要适度乐观。

中国的股市虽然问题多多，现在还不能看作中国经济的晴雨表，但是想起朋友送的那句话：办法永远比困难多。笔者相信中国股市各种各样的问题终将被解决，最终中国的资本市场将健康的发展。现任证监会郭树清主席自从上任以来不断的改革，不断的完善股市的各种制度，就是一个良好的开端。现阶段股市2000多的点位，即使不是底部，离底部也不遥远，因为从长远看中国股市到达8000点乃至万点以上只是时间问题。

和讯理财熊峰则认为，在过去的2011年，10年股市回到原点，基金、债券、私募无一例外的出现了全面亏损，高通胀与经济不振并行，居民财富也受其影响大幅缩水。展望2012，伴随着通胀拐点的确立，又应该如何保护自己手中的财富呢、股票、基金、黄金、何去何从？

在消费和出口同时不振，经济刺激计划效果甚微的情况下，今年的经济很难看到新的增长点。加之欧美债务危机依旧严峻，很可能会进一步对中国经济产生不良影响。因此在2012年，中国经济很难出现根本性的转机，局部会有机会，但一般投资者要把握具有相当难度，所以我们建议，2012年的投资策略仍以稳健为主，在不赔钱的基础上获得战胜通胀的收益。

股票。受欧美债务危机的影响，全球资本正在从新兴市场国家流向发达国家，从股市流向债市，此轮调整尚未完结，中国股市也在此轮调整的行列中。因此，现在看到的底部不一定是真正的底部，有可能有进一步下行的风险。中金等研究机构认为，在二季度到三季度，股市会有反弹的机会。而一般投资者对反弹的时机较难把握，所以建议在大势尚未明朗之前，不要贸然进入。如前期已进入被套牢，可逢高抛出。

基金。在股市难有起色的情况下，以股票为投资标的的基金，也将难以出现较大的涨幅。而股市虽有下行风险，但毕竟空间有限，如果有长期投资的眼光，现在通过定投的方式分批进入，不失为捡便宜“筹码”的好机会。如果说2012年仍然有投资机会的话，那么纯债基金将是其中之一。我们发现在2011年，纯债基金是唯一取得正收益、并且绩效超过基础市场收益率的类别。该类别品种目前基本数量仅有6 只，还不能充分印证基金的债券投资管理能力优于市场平均水平，但连续两年超过基础市场收益指标，体现出纯债基金作为低风险品种的稳定性，也说明一些基金管理人已经掌握了运作该类基金的方法。另外，由于2012经济仍处在下滑的过程中，投资者会将资金从高风险的资产中撤出，转而购买低风险的产品，这样就会抬高债券品种的价格，令持有这些标的的基金受益。

黄金。由于欧美债务危机阴云依旧未散去，全球避险情绪将在一定时间内持续，而国内通胀预期虽有缓解，但下跌空间有限，这也为黄金的上涨提供了有利条件。根据兴业期货的判断，2012年， 黄金相对于2011年整体将依然维持上涨格局，黄金价格或将先抑后扬，大概率运行区间在1400-2100美元之间。

现金。投资世界中的“现金”通常是指银行存款，包括货币市场基金和流动性较强(可随时提取)短期银行理财产品。由于2012经济形势并不明朗，可适当增加现金的比例，一来可以随时提取以备不时之需，二来可在投资机会到来之时，可以及时把握。在产品选择方面，货币型基金是不错的选择：它的流动性较好，与活期存款相比的优势在于其绝对收益相对较高，其7日年化收益率均值与一年定期存款利率较为接近。

总体上看，在2012年， 中国经济较难有根本性的转变。在资产配置方面，可更多关注纯债基金、货币型基金等稳健低风险的产品。如果有长期投资的资金和打算，可对偏股型基金、符合国家规划的产业龙头企业股票进行相应配置，并用少量资金对黄金进行配置，抵充通胀带来的资产贬值风险。