我国固定资产投资来源的相互关系分析

[摘要]以1995年至2011年的固定资产投资数据为基础，从政府投资、民间投资、港澳台及外资投资的角度进行研究，分析了这三种固定资产投资来源与经济增长之间的关系以及这三种投资来源的相互关系，并且分时间阶段进行研究，得出结论，提出政策建议。

[关键词]政府投资 民间投资 港澳台及外资投资 经济增长 相互关系

固定资产投资的增长对中国经济的增长起到十分重要的作用。2008年的国际金融危机在很多方面影响到了中国经济。出口减缓，金融市场加剧动荡，就业情况不容乐观，房地产市场也受到很大影响。投资促进经济增长的理论得到重视，政府实施了4万亿的投资计划，政府投资力度的加大使经济整体有所回暖。在对经济危机的应对过程中固定资产投资功不可没。但过度的投资也加大了经济内部矛盾，投资结构的优化是十分必要的。

固定资产投资可以分为政府投资、民间投资以及外资和港澳台投资。对于民间固定资产的定义，很长时间并没有一个统一的标准，国家统计局于2012年《国家统计局关于印发民间固定资产投资定义和统计范围规定的通知》讨论并确定了民间固定资产的定义。其指出民间固定资产投资是指具有集体、私营、个人性质的内资企事业单位以及由其控股（包括绝对控股和相对控股）的企业单位在中华人民共和国境内建造或购置固定资产的投资，即非国有及国有控股、非外商及港澳台商及其控股单位的固定资产投资。

一、固定资产投资现状分析

随着我国经济的不断发展，全社会固定资产投资的数额不断增加。进20年来，从1995年的20019亿元，发展到2011年的311485亿元，构成固定资产投资的政府投资、民间投资和外资及港澳台投资都实现了非常巨大的增长。政府投资于1995年的10898亿元增加到2011年的113295亿元；民间投资于1995年的6892亿元增加到2011年的179473亿元；外商及港澳台投资也由1995年的2299亿元发展到2011年的18717亿元。全社会固定资产投资的结构也发生了很大的变化，民间投资超过了政府投资，在固定资产投资中所占的比重达到50%以上。

二、固定资产投资与经济增长之间的关系

固定资产投资通过乘数原理对经济的增长起到带动作用。固定资产投资与GDP有着明显的正相关关系。

通过GDP增长率与政府投资增长率、民间投资增长率和外资及港澳台投资之间的时间趋势分析，可以发现民间投资增长率和GDP增长率之间的图形吻合更好，关系最为相关。

GDP增长率与政府投资增长率之间的相关系数为0.199187，GDP增长率与民间投资增长率之间的相关系数为0.569342，GDP增长率与外资及港澳台投资增长率之间的相关系数为0.568509。由此可见，GDP增长率与民间投资的增长率之间的相关性最大，其次是外资及港澳台投资增长率，而政府投资增长率与其关系最小。因此，想要更有效率的通过固定资产投资带动经济的发展，需要要注重民间投资和外资及港澳台投资的发展。

三、政府投资、民间投资和外资及港澳台投资之间的关系分析

经济平稳快速的发展，需要政府投资、民间投资和外资及港澳台投资协调发展。对于政府来说，需要用便于调控的政府投资来带动其他两种经济效率比较高的投资的发展。宏观调控不仅要调控政府投资的力度，更要促进另两种投资的发展，不仅使投资可以带动经济的发展，更可以优化投资内部结构，实现相互促进的良性循环。

为了探究这三种投资之间是否存在长期的相互关系，若存在是相互竞争还是相互促进，本文选取了1996年～2011年的数据进行测算，选取的数据是政府投资增长率（GZF）、民间投资增长率（GMJ）和外资及港澳台投资的增长率（GWZ）。

（一）平稳性检验

运用ADF检验对数据的平稳性进行分析，观察这三个序列是否平稳，分别进行原序列和一阶差分的平稳性检验。（见表1）

各序列在10%的水平上不平稳，一阶差分的在5%的水平上平稳，因此各变量都是一阶单整。

（二）协整检验

运用Johansen极大似然法对这三个时间序列进行协整检验。首先基于VAR模型选择最优滞后阶数，通过AIC准则，确定的最优滞后阶数为2，进行协整检验。

结果表明，政府投资增长率、民间投资增长率和外资及港澳台投资增长率之间在5%的置信水平下存在协整关系。得到协整关系：VEC=GMJ-0.3516GWZ-0.1813GZF，即在长期，民间投资增长率、政府投资增长率和外资及港澳台投资增长率之间存在稳定的均衡关系。政府投资增长率和外资及港澳台投资增长率对民间投资增长率具有正效应。

四、政府投资、民间投资和外商及港澳台投资关系的阶段分析

对1996年至2012年政府投资、民间投资和外商及港澳台投资进行分阶段的分析，以了解变化的原因以及发展的趋势，使固定资产投资能够更好、更快发展。

（一）第一阶段：1996年至2002年

1996年至2002年，固定资产投资得到了很大的发展，民间投资的比重逐渐加大，到2002年，民间投资的比重已经超过了政府投资的比重。

1996年至2002年固定资产投资基本情况

1996年，增长率最高的是外资及港澳台投资，达到21.67%，其次是民间投资增长率，达到了18.92%，政府投资增长率在10.17%，全社会固定资产增长率维持在14.46%。1992年至1995年，经济飞速增长，带来了高通货膨胀，1994年达到了21.7%，1995年达到了14.8%，政府被迫实行“软着陆”，采取了一系列控制投资增长速度的政策，如控制货币发行、清理固定资产在建项目等。1996年，政府的软着陆政策取得成功，经济增长适度放缓，通货膨胀降到6.1%。但1997年东南亚金融危机的爆发，使固定资产投资受到很大影响。外资及港澳台投资增长率急剧下降直至1999年降至最低点，达到-10.86%。1997年，民间投资增长率也大幅下降，政府投资增长率也受到影响。随后政府采取了刺激经济的政策，加大政府投资力度，创造民间资本投资的环境，如降息、发行国债筹集资金对基础设施等领域进行建设，全社会固定资产增长率回升。但1999年，政府投资增长率下降，民间投资增长率几乎不变，外资及港澳台投资额下降，全社会固定资产投资增长率下降。1999年后，投资逐渐回暖，各种投资增长率逐渐上升，至2001年，全社会固定资产增长率回归到1996年的水平。

（二）第二阶段：2003年至2005年

2002年起，经济摆脱了长达6年相对低迷的状态，2003年2005年，经济情况显著变好，经济增长相对稳定。全社会固定资产投资额从55567亿元增长到88774亿元，各组成部分也显著提高。民间投资所占的比重逐渐加大。

2003年经济得到迅速增长，外资及港澳台投资增长率达到42.2%，增长非常显著，政府投资增长率比2002年增加7个百分点民间投资增长率比2002年增加了10个百分点。2005年经济发展平稳，全社会固定资产增长率与2004年基本保持一致。

（三）第三阶段：2006年至2011年

2006年至2011年固定资产投资的波动比较大的，这与多种因素的影响相关。

2007受到美国金融危机的影响，外资及港澳台投资增长率快速下降，至2009年降至接近零增长率的水平。2007年～2009年民间投资的增长率相对平稳，下降幅度不大，政府为了避免经济的衰退，增加政府投资带动经济，政府投资增长率出现了明显增长，2008年达到了25.8%，成为自1995年来政府投资增长率最高的年份。全社会固定资产投资增长率稳步提升，2009年达到了29.96%，成为自1995年来，固定资产投资增长率最高的年份。2010年，经济依然面临很多问题，外部环境依然不稳定，特别是欧债危机的爆发，更使经济的不确定因素增加，我国出口受到影响，经济的发展依然需要内需的拉动，但刺激消费的边际效益在减少，而且股市的低迷也降低了人们的消费需求，固定投资的增长率下降。

五、结语

固定资产投资的增长在经济的增长中起到了举足轻重的作用，尤其是金融危机期间，加大固定资产投资对于维持经济的持续增长效果十分明显。对固定资产投资的来源进行分析，民间固定资产投资的增长对经济增长的带动力更强，因此研究如何加大民间投资，并以此来带动经济的增长更具有现实意义。通过研究发现，政府投资和港澳台及外资投资的增长与民间投资增长之间均具有正相关关系。因此政府在加大政府投资力度时，更要关注如何更好的通过政府投资来带动民间投资的增长，以及采取一些相应的政策来更好地促进民间投资的增长。比如出台相应的政策引导民间投资的方向调整，进而促进固定资产投资结构的优化；加强信贷支持，建立健全融资体系等。

通过投资来带动经济的增长，不能盲目注重投资量，更要促进投资结构之间的优化，使其更好地带动经济地发展。

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作者简介：李珊（1990-），女，汉族，山东省济宁市人，经济学硕士，单位：中国海洋大学经济学院区域经济学专业，研究方向：区域经济开发与规划。