中国基础设施融资结构

■ 中央政府资金

目前一直占主导地位，但是比重在下降，正在逐步转向引导性。主体资金是预算内的资金，投资于水利、林业、交通等等。还包括一些预算外的资金，一些贷款贴息以及政府间的转移支付，包括在实施积极的财政政策中，由国债带动的或者是转贷给地方政府的项目。

还有就是长期的建设国债，每年都是上千亿元的规模。相应地还安排一些银行的配套贷款。很多项目如没有这些国债资金的提前投入，银行的大量配套资金是很难进入的。

■ 国内银行贷款

由于我国的金融资源主要掌握在银行体系的手里，随着政府的逐步退出，靠银行贷款支持基础设施投入有其必然性。但单纯依靠商业银行贷款为基础设施融资的格局，由于基础设施和融资所需要的资金特性，也蕴藏着非常大的风险。

现在有很多城市商业银行非常集中地为它所在的城市基础设施建设进行融资，这其中蕴藏着集中度风险、关联贷款的风险和利率风险等几大风险。

■ 企业

大多数企业或者政府背景支持的一些企业是基建项目的发起人，与各级政府都有不同程度的关联和联系。企业用于基础设施建设的权益资金来源可能是通过卖地、国有资产股权转让或收费。

■ 国外资金

包括借款和直接投资。其中大部分是长期贷款形式，还有20%左右是通过直接投资，其中包括在股票市场直接募集，所占比重不大。

■ 信托

与前几种相关联的还有信托，包括一些股权的信托。这种性质的融资，是以信托为框架发行信托计划，例如隧道、铁路都有类似的项目。

■ 资本市场

包括股票市场和长期债券市场。目前上市和筹资规模不是很大，因此筹资额占整个比重不是很大，但占股票市场投资额的比重在20%左右。在这一轮的宏观调控里，相关股票成为市场比较追捧的重要行业之一。

企业债，特别是长期的企业债券，也是基础设施融资的一个非常重要的方面。在严格意义上来说，从1999年企业债由国家发改委管理之后，企业债其实主要就是为基础设施投资来筹资的。■ （巴曙松）