中小企业融资路在何方

摘 要：中小企业对我国国民经济的发展起着举足轻重的作用，而融资难题又是中小企业发展的一大瓶颈，在当前偏紧的货币政策下，中小型企业的融资环境迅速恶化。本文从当今货币政策收紧，中小企业融资环境恶化这一视角对中小企业的融资路径进行了探讨。政府有关部门、银行等金融机构与中小企业本身齐上阵，有力配合，才可以缓解直至未来可能最终解决的中小企业融资难题。具体说可以通过政府进一步加强政策扶持力度、中小企业利用民间资本、求助专门金融机构、天使投资和发行股票、债券等直接筹资方式来筹集企业发展所需资金。

关键词：中小企业 融资 民间资本 天使投资

一、引言

中国人民银行决定，自2011年7月7日金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。这是今年以来第3次加息，也是去年加息周期启动后的第5次加息。2011年以来，央行还先后六次上调了存款类金融机构人民币存款准备金率。目前大型金融机构准备金率为21.5%，再创历史最高点，中小金融机构的存款准备金率也将高达18%。央行密集推出加息、上调存款准备金率等收紧流动性的政策，亦让本来融资就很艰难的中小企业资金压力陡增，困难程度甚至超过了2008年金融危机爆发初期。

无论发达国家还是发展中国家，中小企业都已成为经济发展和社会稳定的重要支柱。德国把中小企业称为国家的“重要经济支柱”，日本则认为“没有中小企业的发展就没有日本的繁荣”，美国政府更把中小企业称作是“美国经济的脊梁”。我国改革开放30多年来，在夹缝中生存的中小企业由“草根经济”逐步发展成为国民经济中的“半壁江山”。中小企业在建立社会主义市场经济体制，改进国民经济增长，保持市场繁荣，扩大社会就业，增加财政收入，保障社会稳定等方面发挥着越来越重要的作用。安徽省中小企业发展起步较迟，速度较缓，相对滞后于周边发达省份，但可以根据当前的形势，同时借鉴国内外其他地区好的做法，探索出适合本省特点的中小企业融资模式。

二、中小企业融资路径选择

（一）利用民间资本

一边是大量的民间资本四处出击，炒房炒蒜炒黄金，一边是中小企业频频“喊渴”，面临资金断链、资金投入捉襟见肘。由此看来，引民间资本活水破解中小企业融资难题具备充分的条件。

国务院2010年5月13日了改革开放以来我国出台第一部专门针对民间投资发展、管理和调控方面的综合性政策文件――《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》。该文件第十八条规定，允许民间资本兴办金融机构。此项政策的推出拓宽了中小企业融资的路径。另外，民营金融机构具有大型金融机构所不具有的“小、快、灵”特点，人员组织精干，市场嗅觉灵敏，产品种类丰富，服务灵活高效，在对中小企业融资方面，能充分发挥其民营优势。早在2008年，为缓解中小企业“钱荒”，安徽省就出台了《关于引导和支持中小企业定向发债融资的指导意见》，根据征求意见稿的内容，政府公务员，可通过担保企业这个中介购买中小企业的债券，按照银行同期贷款利率收取利息。这也为安徽省中小企业融资提供了新的模式。2008年1月14日，安徽长丰科源村镇银行股份有限公司创立，据悉，这是我省首家村镇银行。

当然，落实好政策比制定好政策更重要，而且相关部门还必须进一步加大行政管理体制改革的力度，积极推动政府职能的转变，减少审批环节，简化程序，提高办事效率，同时建立健全政府服务与社会化、市场化服务相结合的民间投资服务体系，抓紧制定配套政策，排除“玻璃门”、“弹簧门”等市场准入障碍，为中小企业与民间资本牵线搭桥，使民间资本之水顺利解中小企业缺乏资金之渴。这也是响应国务院总理同志在2010年的《政府工作报告》中的号召：要进一步促进中小企业 发展。要拓宽中小企业融资渠道，切实解决中小企业特别是小企业融资难问题。

（二）求助专门金融机构

在当前银行加息、货币紧缩的环境下，中小企业面临着前所未有的融资难题。一般来说，中小企业往往是处于银行贷款对象的边缘。鉴于很多中小企业生命周期短、经营风险大、缺少重大资产或其他形式的抵押物等特点，银行往往把中小企业视为较差的贷款候选人。其融资现状，可以用一句话来概括：锦上添花的多，雪中送炭的少――在中小企业最困难的时候，银行贷款一个子儿都难以贷到；等企业效益好了资金充裕时，却有一堆银行排着队送钱上门，可是很多中小企业还没有熬到效益好转、资金充裕时就夭折了。

过去的几年，国家已经采取一系列优惠措施“激励”银行等金融机构为中小企业提供贷款，在一定程度上也缓解了融资难题，但是除了绝大部分银行很势利，“惜贷”、“催贷”甚至“不贷”等原因外，很多商业银行也有自己所谓的“苦衷”。对此，不妨借鉴一些发达国家的做法――国家出面，成立专门服务中小企业的金融机构。当然，由于中小企业固有的特点，这类金融机构付出的劳动程度和风险是巨大的。国家应当制定相应的贷款监督机制、税收优惠机制和风险管理机制。最终达到中小企业与金融机构的共赢。

为切实解决中小企业融资难、担保难问题，安徽省工商联充分发挥自身优势，着力搭建融资平台――7月15日这一努力又结硕果：当天下午，安徽省工商联与杭州银行合肥分行在合肥签署战略合作协议，该行给予安徽省工商联所属行业商会及会员企业授信30亿元。

（三）天使投资

天使投资是权益资本投资的一种形式，是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或中小型初创企业，进行一次性的前期投资。天使投资具有规模小的特点，此特征正好与中小企业的资本规模特点相匹配。天使投资人除了提供资金之外，还会积极地参与创业企业的管理，用自己的创业经验或专业技能来指导和帮助创业企业家。它的最大作用在于能够帮助早期中小企业，特别是只具有核心技术而缺乏管理经验对市场缺乏了解的中小企业渡过死亡之谷。目前，我国的社会富裕层已经形成，庞大的民间资本需要投资增值，“天使投资”发展的条件也已成熟。早在2008年6月12日，由50位著名企业家联合发起的“中关村企业家天使投资联盟”在北京创业大厦宣告成立，这意味着我国“天使投资”的发展已经步入一个新的时代。可以预见，在不久的将来，“天使投资”必将为我国高新技术型中小企业插上飞翔的翅膀，成为我国风险投资市场的坚定基石。

（四）发行债券或股票

温总理3月5日在第十一届全国人民代表大会第四次会议上所作的政府工作报告中指出，要提高直接融资比重，发挥好股票、债券、产业基金等融资工具的作用，更好地满足多样化投融资需求。在《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》中也强调要“建立健全中小企业金融服务和信用担保体系，提高中小企业贷款规模和比重，拓宽直接融资渠道。落实和完善税收等优惠政策，减轻中小企业社会负担”。目前来看，提高直接融资比重主要依靠股市和债市。经过20年的发展，我国资本市场的规模不断扩大，市场基础性建设日益完善，为直接融资创造了良好条件。央行日前公布有关数据显示，从2002年到2010年，我国社会融资总量由2万亿元扩大到14.27万亿元。同期，人民币贷款占社会融资总量的比重则呈现出一个明显下降的过程，由2002年的92%下降至2010年的55.6%。，2010年直接融资的增速比银行信贷快的多，全年新增人民币贷款7.95万亿元，同比少增1.65万亿元，而企业债券和非金融企业股票筹资则分别达1.2万亿元和5787亿元，是2002年的36.8倍和9.5倍。

首先，对于成长性好、科技含量高的中小企业，可以选择中小企业板和创业板市场上市实现直接融资；其次，中小企业也可以充分借助各类产权交易市场，通过知识产权、企业股权等交易，及时筹集企业发展所需要的资金；再次，对于一些资信良好、实力较强的中小企业也可以选择发行债券或发行多种形式的融资券。为支持中小企业发展，扩大其融资渠道，中国银行间市场交易商协会成立3年多来，积极开展金融产品创新，先后推出了服务于中小企业的短期融资券、集合票据等融资工具，对缓解中小企业融资难、促进中小企业规范运作发挥了重要作用。截至2011年2月底，共有135家中小企业发行了44只中小企业债务融资产品，募集资金83.01亿元。其中，14家中小企业发行了17只计7.4亿元中小企业短期融资券，121家中小企业发行了27只计75.61亿元集合票据。当然，政府和银行等金融机构也不能“袖手旁观”。政府有关部门要加强债券市场制度建设，设立层次清晰、易于操作的信息披露体系，增强中小企业信息披露的意愿和可操作性，同时以信用评级公司为载体，完善中小企业信用评级机制，同时对中小企业要加强其直接融资知识的培训工作，帮助他们树立公开进行市场融资的意识，促进其建立健全公司治理结构、风险管理制度、内部控制机制及财务管理制度，提升整体运营水平和核心竞争力，进一步提高融资效率，促进其健康快速发展。银行等金融机构需要加大创新力度，丰富中小企业融资市场主体结构和产品结构，完善中小企业直接债务融资产品结构体系。

从宏观上来看，政府也应该进一步加强政策扶持力度。

国务院新闻办公室7月21日举行2011年上半年全国工业通信业运行形势举行会，介绍2011年上半年全国工业通信业运行形势。工业和信息化部党组成员、总工程师、新闻发言人朱宏任在会上表示，中央对中小企业十分关心，现在正在积极筹备国务院促进中小企业发展领导小组会议，研究进一步扶持中小企业发展的政策措施。日前，一些发达地区也制定了一些扶持政策。安徽省政府及其相关管理部门也应该迎头赶上，可以设立专项基金，采用无偿资助、资本金注入等方式进一步加强对中小企业的政策扶持力度。

三、结语

一般来说，中小企业对以上各种融资途径可以综合选择，可以在同一时期同时采用两种或更多的适合企业发展的融资路径，而且应该随着企业的不断发展情况及时进行动态调整，使企业融资路径与企业发展情况相适应，并且尽量达到融资风险最小、成本最低、企业效益最高。中小企业作为相对弱势的群体，也不能坐以待毙，更重要的是要自练内功，提升其自身的综合素质，这样，融资路径就会更加宽阔，期待可以解决中小企业融资难的问题。

参考文献：

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[2]张正国．基于生命周期的中小企业融资策略探讨[J]．商业会计，2010，（6）．

[3]辜胜阻，易善策．破解当前中小企业发展困境的对策思考[J]．中国流通经济，2009，（23）．

[4]张传明，朱兆珍．中小企业融资论[J]．会计师，2008，（08）．

[5]朱兆珍．“寒冬”下中小企业的突围之路[J]．西部财会，2009，（3）．

[6]评论：用民间资本解决民间问题．中国新闻网，2010－11－26．

[7]参考温总理3月5日在第十一届全国人民代表大会第四次会议上所作的政府工作报告．

[8] 王信川．拓宽中小企业直接融资渠道．经济日报，2011－3－16．