中小企业信托融资应用

【摘要】 从中小企业融资难的根本在于长期贷款及长期权益性资本不足出发,提出信托融资可以成为中小企业融资创新的主流模式。针对目前中小企业信托融资产品规模不足、产品少、中小企业股权的退出不畅通等主要问题,提出相应对策。

【关键词】 信托;中小企业;融资

近些年来,由于政府的努力,中小企业的融资困难有所缓解,现有金融体系对中小企业开放了短期信贷业务,短期资金融通难度降低,中长期信贷和权益性资本的供给仍严重不足,长期权益性资本仍然严重缺乏。对于大量中小企业来说,最为缺乏的却并不是短期贷款而是中长期贷款和股权投资,这类资本很难从正式金融体系中获得。目前以银行为主导的融资体系没有解决中小城市企业融资渠道过于单一和集中问题,加上政府财力负担过重,许多好的战略和措施都在资金缺乏面前变得雷声大雨点小。许多县、市存大于贷款额巨大,众多资金富余者由于资金、投资能力等方面的局限,参与优质投资项目的机会非常有限。拓展中小企业融资渠道、解决中小企业中长期信贷和权益性资本成为解决中小企业融资难的根本突破点。

一、信托可以成为中小企业融资创新的主流模式

信托成为中小企业融资创新的主流模式,这是由信托公司的自主优势决定的。信托公司联接货币市场、资本市场、产业市场,并且信托融资模式拥有无限的金融创新能力,这是基于信托模式三大核心优势所建立起来的:信托的财产隔离功能、避税功能、政策规避功能。信托公司拥有灵活的交易结构,这种交易结构在对象上具有广泛性,在资金来源上具有多渠道性,在资金量上具有充沛性。信托公司还拥有制度平台方面优势,这也是信托公司在业务上独特性的基础,这几点决定了信托可以成为中小企业融资创新的主流范式。如果中小企业具备了安全性原则、赢利性原则、流动性原则,那么就达到了和信托公司合作的基础前提。信托公司为中小企业融资主要可通过资金信托和资产信托方式来实现。

1.中小企业资金信托贷款融资。从信托公司开展的资金信托贷款融资业务来看,主要有两种模式:一种是集合资金信托贷款融资模式,即由信托公司设立资金信托计划,向投资者募集信托资金,然后集合信托资金向贷款对象发放贷款;另一种是单一资金信托贷款融资模式,即资金出借人将贷款资金交付给信托公司,由信托公司向贷款对象发放贷款。实际中运用较多的是集合资金信托贷款融资模式。

对于有优质项目,特别是有担保优质项目而缺乏项目资金的中小企业,或者资信状况良好,经营稳定而缺乏流动资金或中长期发展资金的中小企业,通过提供抵押、担保,由信托公司发行集合资金信托计划贷款融资,可以迅速获得所需资金。对于不能提供担保抵押的企业可通过信托公司的平台汇集投资人的资金,建立中小企业集合信托债权基金,以债权方式投资于一批特定的中小企业。杭州推出了针对文化创意产业的小企业集合信托债权基金二期产品“宝石流霞”,上海也建立了第一个中小企业集合信托债权基金项目――“创智天地1号”。

2.中小企业资产信托受益权出让融资。中小企业资产信托受益权出让融资具体可以采用以下几种方式:

(1)固定资产融资租赁信托。固定资产融资租赁信托是信托计划与融资租赁两种金融工具的组合运用,信托公司通过设立集合资金信托计划,购入中小企业固定资产,再将该固定资产以融资租赁的方式回租给中小企业,到期后由企业回购,达到盘活中小企业固定资产,优化企业资产结构,提高企业资源使用效率的目的。该方式适用于固定资产较多的中小企业。

(2)应收账款信托。对于拥有流动性较差但能够产生可预见的、稳定的现金流的应收账款的中小企业,可以通过信托公司发行集合资金信托计划直接购买企业的应收账款;也可以由企业先作为委托人将应收账款信托给信托投资公司,再将信托财产受益权以按合理价格分割出售的方式转让给投资者。上述两种方式均可以满足企业融资与改善资产负债结构的要求。

(3)股权信托。中小企业规模较小,难以上市融资,其股权也就比较集中。为了筹集资金,中小企业可以将其股权信托给信托公司,再将其享有的股权信托受益权通过信托公司设立的资金信托计划转让给投资者,就可以实现利用股权信托融资的目的。

二、信托融资在中小企业应用中的主要问题

信托作为一种融资渠道,与银行信贷的间接融资方式比较,信托融资的方式更灵活,可以是债权方式,也可以是股权方式。从具体情况来看,一些事实也是不可回避,主要表现在:

1.信托公司规模制约。信托公司规模无论是从数量上还是从资金上来看其规模要远远小于商业银行,很难满足大量中小企业的融资需求。

2.信托公司产品相对较少。虽然目前信托公司已经有了一些适合中小企业融资的产品,但真正介入中小企业的信托产品并不多,以中小企业融资为主要业务盈利点的信托公司更是没有。

3.中小企业股权的退出仍然不畅通。中小企业股权的退出可以有多种方式:企业IPO上市、企业回购、协议转让以及在股权交易市场出售等都是信托公司退出企业股权的方式。在我国所有股权退出机制中,企业回购、协议转让和股权交易市场并不完善,完全依靠这样的退出方式开展股权信托肯定面临极大的风险。

三、推动信托融资在中小企业广泛应用对策

1.做强做大信托公司。鼓励信托公司强强联合,引入银行等广泛金融机构及大企业资金参股信托公司,增加信托公司资本金,采取相应政策倾斜支持信托公司上市融资。考虑象小额贷款公司一样开放信托公司注册及业务。

2.加大信托人才培养,大量开发中小企业融资的产品。目前国内在金融学科建设中缺乏较为系统的信托知识体系及人才培养,致使对信托产品开发难以满足不同需求的中小企业需求和信托创新发展的要求,在产品开发成本和效益上难以有效衡量。

3.疏通中小企业股权的退出渠道。目前中小企业板及创业板虽然推出,只能满足某一层次中小企业,更多的在于协议转让以及股权交易渠道不畅,这一渠道主要是通过产权交易所来完成。产权交易所应通过一系列优惠措施鼓励中小企业通过挂牌、托管等方式实现融资,如在一定程度上减免中小企业产权交易所股权托管登记费,托管年费,法人股权转让变更登记费。在政策融资方面,产权交易所通过对企业进行整体策划,帮助企业申请国家无偿拨款。

在债务融资方面,产权交易所可以利用自身同银行以及担保公司的良好互信关系,帮助企业从银行获得贷款。在权益融资方面,在产权交易所内企业可以通过技术转让、技术入股、股权转让以及增资扩股等方式融得资金。进一步完善中小企业资信评估体系,吸引更多优秀中小企业参与产权交易,大力推动产权交易所转型,积极探索股权拆细交易、做市商制度,利用广泛良好的社会资源及熟悉资本市场优势,通过多种方式,成为私募股权基金与中小企业结合的“助推器”。

参考文献

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