文化产业知识产权融资模式探究

[摘要]目前我国文化产业知识产权融资还处于初级探索阶段，主要存在包括法律、技术和人才等层面的融资约束、知识产权交易平台不健全以及产业价值链不完整等不利因素。应进一步完善知识产权融资市场，充分结合文化产业的特点与优势，多方面开展利用知识产权融资模式，大力促进文化产业的发展。

[关键词]文化产业；知识产权抵押贷款；资产证券化

[中图分类号]F062.9　[文献标识码]A　[文章编号]1002-736×(2012)04-0165-04

当前文化产业已经成为我国的国家发展战略之一，蓬勃发展的势头令人欢欣鼓舞。据国家统计局统计，2009年我国文化产业市场规模已经达到了约8000亿元人民币，平均增幅高达17％，高于GDP和第三产业的增长速度，文化产业将成为我国的支柱产业之一。文化产业投资回报率高，发展前景广阔，发展空间很大，但其属于重无形资产轻固定资产行业，其音像制品、出版物、计算机软件、电影电视作品的版权在为知识产权融资提供了丰富资源的同时，又与金融机构发放抵押贷款的规定相抵触，不符合要有一定实物资产作为抵押的条件，造成融资困难。2010年3月19日的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》指出：完善知识产权法律体系，切实保障各方权益。抓紧制定和完善专利权、著作权等无形资产评估、质押、登记、托管、流转和变现的管理办法，根据《中华人民共和国物权法》修订有关质押登记规定。由此可以看出，我国文化产业知识产权融资已经获得政策支持。

一、文化产业知识产权融资的特点

(一)融资形式多元化

文化产业知识产权的表现形式多种多样，包括著作权、商标权、专利权和特许经营权等。相应的其融资方式也较多，如将权利转让或许可他人使用，收取使用费；根据《公司法》规定可以利用权力作价出资，设立或投资于新的公司并获得收益；在银行等金融机构将文化产品产权抵押获得贷款；亦可将其资产证券化上市融资，等等。

(二)融资双方风险程度不同

文化产业知识产权属于无形资产范畴，无论是将其抵押还是资产证券化，权力所有权均不发生转移，仍然属于文化产品所有者。而文化产品的未来收益情况很难预测，知识产权的市场价值也难以估计，一旦融资出现问题，对文化产品所有者的权益影响较小，相反投资者的风险却很大。

(三)市场的可操作性弱

虽然我国知识产权交易市场已经形成，与知识产权相关的法律法规正在逐步健全，但真正服务于文化产业的产权交易平台数量严重不足。同时，文化产业产权制度还不明晰，知识产权融资市场成熟度不够，资本市场还不够发达，文化产业利用知识产权融资模式的市场操作实际较为困难。

二、文化产业知识产权融资模式分析

(一)传统抵押贷款模式

知识产权抵押贷款，通常指利用已被国家知识产权局依法授予专利证书的发明专利、实用新型专利、外观设计专利的财产权，以及已被国家工商总局商标局依法核准的商标专用权作抵押，从银行取得贷款，并按约定的利率和期限偿还贷款本息的一种贷款方式。

从1997年著名导演谢晋拍摄《鸦片战争》成都汇通城市合作银行为其贷款开始，文化产业利用知识产权抵押贷款就进入了人们的视线，金融市场与文化产业的合作越来越多，运作流程和模式也越来越清晰(如表-1所示)。

从表-1可以看出，近年来我国电影电视业、动漫行业的拍摄启动资金越来越多是通过银行贷款得来的。具体模式是，文化企业以未来电影电视的出版权为抵押物，与银行签订贷款合同，到期偿还贷款本金和利息。一旦企业到期不能偿还贷款时，银行就会取得影片的版权。随着我国文化产业的不断发展，居民文化消费水平持续上升，影视业的发展潜力巨大。正是由于我国影视业的发展前景和知名导演、演员的无形号召力，许多银行开始无担保授信贷款，如电影《集结号》的拍摄。广播影视业利用知识产权抵押贷款的成功，给文化产业的其他行业带来了希望。2010年1月14日，北京银行与北京市文化局签订了“支持文化创意财产发展战略互助协议”。按照协议，北京银行即将在未来三年为以动漫片、文艺表演、古玩与艺术品交易为代表的文化创意企业提供100亿元的专项授信额度，并优先对北京市文化局保举的优异文化创意企业以及重点项目提供融资支持以及快捷安全的通道。这种利用文化产业本身所拥有的市场价值融资的模式，既解决了文化产业融资难的问题，也给文化产业注入了新的活力和动力。

(二)创新型抵押贷款模式

针对传统知识产权价值评估难、第三方担保风险大的问题，上海浦东新区的新型贷款模式给文化产业中的知识产权融资开辟了新的路径。传统贷款抵押的限制主要在于担保和无形资产评估方面，而创新型抵押贷款模式中为企业提供担保的是上海浦东生产力促进中心，其担保资金来源于两个专项资金：一个是科技企业信用互助专项资金，政府出资占50％、银行占40％、企业占10％；另一个是知识产权融资专项资金，政府出资占95％、银行占5％。贷款企业一旦发生坏账，由专项资金进行赔偿，分散了担保风险，形成了政府、银行、企业制衡机制。无形资产价值的评估是由上海浦东知识产权中心负责的，由专业的中介机构经过调查分析对企业的知识产权价值进行评估更具权威性。

目前，全国各省市纷纷设立文化产业发展基金。如2010年12月22日，总规模30亿元的湖南文化旅游产业投资基金和总规模10亿元的湖南创业投资引导基金在长沙正式成立。2011年2月16日，江苏省委、省政府组建江苏紫金文化产业发展基金，初始规模为20亿元。这些基金为文化产业形成创新型融资模式创造了基础条件，如果能克服基金投资的局限性，使其面向更广大的文化企业，那么就能解决一部分企业融资难题。在新型文化产业融资模式中，文化产业发展基金可以作为第三方担保机构为文化企业融资提供担保，基金的来源由政府、文化企业和其他企业组成，这样可以降低发展基金的担保风险。另外，成立专业化的文化产业知识产权评估中心，为文化产业知识产权实行专业化的评估，向发展基金出具评估报告。经过发展基金对文化企业和文化产业知识产权价值审核合格后，就可以为其向银行贷款提供担保(如图-1所示)。

这种新型的文化产业知识产权抵押贷款模式将政府、银行、中介机构和文化企业融合成一体，既降低了银行抵押贷款的风险，又给文化企业带来了新的资金来源。

(三)文化产业版权证券化模式

文化产业版权包括著作权、商标权、专利权和特许经营权等，这些无形资产为文化产业版权证券化提供了有力的资产支持。资产证券化(asset securitization)是指，将资产通过结构重组转化为证券的金融活动。资产证券化的目的是，将缺少流动性的基础资产通过结构重组在证券市场上市，进而转化为流动性高的资产。

以文化产业版权使用费未来所产生的持续不断资金流为

基础资产，产权所有者作为资产证券化的发起人，利用基础资产组建资产池并将其真实出售给专门为资产证券化而设立的一个特别目的载体SPV(special Purpose Vehicle)。SPV作为证券发行方对基础资产产生的现金流进行重新安排和分配，设计出风险、收益和期限不同的证券后，将经过信用评级机构评级、信用增级机构增级的证券交给证券承销商发行证券。证券承销商将融资额交给SPV，SPV按照事先约定的价格向文化企业支付购买基础资产价格。版权使用者的使用费会定期通过服务商、受托人作为支付给投资者的本金和利息。这种模式在发起人、SPV、服务商、受托人之间形成了一种制衡机制，互相监督，从而降低了各方的违约风险，使资产证券化顺利进行(如图-2所示)。

世界上最早的知识产权证券化案例就是属于文化产业范畴的，是英国1997年发行的由Pullman Group策划的证券Bowie Bonds，它的基础资产是英国著名摇滚歌星DavidBowie在1990年以前录制的25张唱片的预期版权(包括300首歌曲的录制权和版权)的许可使用费，Bowie Bonds的发行为其筹集到5500万美元。自2005年起，我国陆续发行了一系列的资产证券化项目，如国家开发银行和建设银行推出的银行信贷资产证券化项目、中国联通CDMA网络租赁费收益计划、浦建BT项目资产支持收益专项计划等。目前，一批颇具文化价值的驰名商标品牌、优秀电影、图书、音乐品牌也逐渐形成，为我国文化产业知识产权资产证券化提供了丰富的资源，如中国移动(价值412亿美元)、张艺谋的电影版权等，这些知识产权证券化项目市场认知度较高，十分具有可行性。

文化产业版权证券化可以增强资产的流动性，提高资产的使用效率，使未来产生的现金流经过资产重组获得了在证券市场流动的机会，在不增加负债的基础上筹集到了更多的资金。同时，版权得到有效利用，利用资产证券化筹集到的资金能达到知识产权价值的75％，而一般的抵押贷款却普遍低于65％。并且，版权证券化通过信用增级机构可以使发行证券的信用级别高于发起人的信用等级，降低投资者的风险。

(四)文化产业“权益拆分”模式

“权益拆分”就是将一件事物的所有权及在此基础上产生的各种收益进行拆分。文化产业“权益拆分”，就是以文化产业知识产权所蕴含的未来预期收益为基础保障，由交易所将所要募集的资金进行拆分，每份规定一个价格，如投资方可以接受交易所给出的收益率，就可通过认购拆分的份数来获得投资标的物的部分所有权，从而也获得部分基于所有权的收益。其实质就是知识产权证券化的另一种创新形式。

2011年5月13日第七届深圳文博会上，电影《大唐玄机图》计划利用“权益共享”模式融资8000万元。即以电影版权所蕴含的未来预期收益(未来票房、植入广告、片头广告、DVD收入等)为基础保障，由深圳前海金融资产交易所拆分未来收益，并将收益权份额定向转让给投资者，从而募集到电影拍摄及制作资金，同时有监管部门负责监管电影制作团队、担保机构为其担保。电影完成后，获得的收益将按照事先收益权购买份额在投资者之间分配(如图-3所示)。这种融资模式由四部分构成：一是电影制作团队，包括制片、导演和演员等；二是融资及监理团队，包括保荐人、监理人和担保人等；三是广大电影投资者；四是文化产品交易所。此模式将文化消费从终端市场提前到产品生产之前，把消费转变成投资，为投资者提供了新的理财产品。此次文博会中，深圳文化产权交易所也即将为大型原创话剧新版《小平您好》、近现代名家书画和瓷器等文化艺术品(集合)设计可拆分、发行和流通的类证券化交易产品。

这种融资方式能够克服行业内一些潜规则，比如洗钱、投资方指定演员阵容等不良现象，也能让影片的资金使用、拍摄全程公开、透明、规范，让电影制作完全透明化。但是，目前国内这种融资模式尚不成熟，很多相关软硬件环境还没有形成，如在政策法律、市场交易、信用担保等方面存在很大风险，监管机制不完善等，因此，需要进一步探索研究。

三、促进文化产业知识产权融资的对策与建议

(一)建立健全知识产权评估体系

要对文化产业进行知识产权融资，就必须先对知识产权的价值进行估价。文化产业的各行各业都涉及知识产权问题，如果产权价值不确定就很难确定融资金额，为此，我国要建立准确鉴定知识产权价值的机构，形成系统化的、被社会所公认的评价体系。首先，政府应出台相应政策，鼓励、引导评估机构的建立；其次，文化企业之间可以自发组织、建立行业评估机构，专业鉴定文化产品价值；最后，政府应全面整顿知识产权评估机构，形成规范化、专业化的价值评估体系。

(二)增加第三方担保机构

第三方担保机构缺少也是制约文化产业知识产权融资的主要因素，为此，要健全我国文化企业融资担保体系，成立不以营利为目的、专门的担保公司和再担保机构。目前，我国担保机构数量不多，特别是专业为文化产业担保的机构更少，因此，政府应做领头人，结合金融机构、文化企业共同出资组建第三方担保机构，达到分散担保风险、促进文化产业融资的目标；文化产业也可共同出资建立专门为自身担保的组织机构，解决担保难题。

(三)加强知识产权融资双方信息交流

知识产权融资信息平台主要包括公共基础信息平台(如专利申请、授予、实施、专项登记等管理信息)、直接融资信息平台(股票、信贷融资信息平台等)、融资服务信息平台(评估、担保信息平台等)和网络信息平台(如中国知识产权交易网等)。这些平台的信息在融资者和投资者之间需要实时交流，可以将各个平台的信息汇总到一起，建立一个总的公共信息平台，便于融资双方对比分析自己所需的信息，以此形成有效的信息流通渠道，避免造成虽然有大量的投资者，而融资者却筹不到资金的现象。

(四)降低法律风险

文化产业的核心是知识产权，产权保护的强弱也是导致融资难易的主要方面。当前我们要完善知识产权保护的相关法律法规，制定可操作性强、能满足实际需要的担保法和知识产权质押法，一旦所投资的知识产权被侵权，能在较短的时间内通过手续简化、立法严谨的法律途径获得补偿。投资者的投资有法律作为保障，降低了投资者的法律风险，从而促进文化产业知识产权融资。

(五)加强复合型人才储备

知识产权人才是指从事知识产权管理业务的专业人员。对于文化产业知识产权融资所需要的人才来说，除了具备文化产业知识外，还需要具备经营管理能力，熟悉专利法等法律知识，掌握金融知识等。在人才流动性如此强的今天，可以通过我国高校有目的、有系统地培养和储备这种复合型人才，或者在实际工作中通过锻炼、再学习的方式，逐步成为文化产业行业所需的人才，为文化产业的发展提供人力资本支持。

当前文化产业知识产权融资的模式还有待进一步探索和完善，但毋庸置疑，这种融资模式必将成为一种趋势，并随着我国知识产权战略的贯彻和知识产权融资理论研究的不断探索和深入，最终将会走向成熟和完善。