企业并购行为统计分析与预测

[提要] 在我国，企业并购在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。本文以此为视角，对动态市场上企业并购行为进行统计分析，并就未来发展趋势和可能的规模、方向等进行预测。

关键词：企业并购；动态市场；统计分析

资助项目：吉林省教育厅“十二五”社会科学研究项目（B074）；吉林华桥外国语学院校级科研课题（[2014]第01号）

中图分类号：F24 文献标识码：A

收录日期：2015年6月3日

为了寻找企业并购这一特殊行为发生的机制，本文从时间的角度，以市场的动态性为分析依据，对近年来中国并购市场的发展趋势、各相关要素之间的相关性等问题进行统计分析。结果发现，企业的并购行为与市场的动态性关系紧密，市场的动态性越强，企业并购行为越活跃。在我国，企业并购在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。尤其在当前情况下，社会转型不断深入，世界经济的不确定性有增无减，处于动态市场上的企业能否抓住机遇，获得“突破性”的进步，已经变得刻不容缓。本文以此为视角，对动态市场上企业并购行为进行统计分析，并就未来发展趋势和可能的规模、方向等进行预测。

一、理论基础与文献评述

（一）企业边界重构。任何企业都有边界，并且都是所处的更大的市场边界的构成要素，企业边界会随着企业的内生性成长或衰退发生扩充或收缩的变化趋势――这是一种自然的状态――植物体的生长通过根茎叶的大小粗细表现出来，动物体的生长通过肢体的高矮胖瘦表现出来。当然，企业边界也能够通过外生性的力量实施重构，这在自然界中也是普遍存在的――对植物体的修剪嫁接，对动物体的移植离断等。企业边界的重构主要有联盟、并购和拆分三种主要形式，如果能够从较长的时间跨度进行观察，三者其实是循环交替、环环相扣的，都是企业寻求发展或寻求庇护的历史延承，是天下大势“分久必合，合久必分”的长久诠释。对并购行为而言，不同的并购类型对法人地位的影响不同，以吸收型并购为例，主并购企业的边界会被放大，而被并购企业的边界在理论上消失。

（二）企业的有机性。作为特殊的有机体，企业具有一定的非物理范畴的流动性，在流动的过程中，不同的企业会在内外部因素的共同作用下不断冲突和融合。虽然不同企业间的相关程度不同，相关系数较高的企业进行冲突和融合的概率较大，但相关系数较低的企业也会在市场的作用下产生某种碰撞行为，这些行为将使得企业的边界扩大、收缩或者消失。可见，联盟、并购和拆分是人类社会最基本的活动规律，它存在于经济和社会发展的各个领域、各个层面。尤其在经济危机（以及其他类型的危机）的影响下，是构建联盟以共度时艰，破产出售以主动出局，还是剥离资产以断尾求生都是对管理当局严峻的拷问，这些问号都涉及到企业选择何种方式改变企业边界这个谁也无法回避的现实问题。同时，对这类问题的探讨一直是管理科学和经济学研究的重点内容。

（三）文献评述。有关企业并购的较早的研究出现在20世纪末，刘可新、杨伟民、宣国良（2013）用petri网对企业并购战略的制定过程进行了深入的分析，使企业并购战略的制定过程得以在petri网上实现了清晰、全面的描述。廖黎明（2014）则具有预见性的对我国企业并购的未来发展方向进行了分析和预测。近年来，Geyskens I，Steenkamp J，Kumar N（2014）从交易成本理论出发，对企业的并购行为的利弊问题进行了讨论。林伟等（212）对EVA价值评价模型的参数计算进行了改进，并以此为工具，对目标企业并购前后的EVA价值变化进行了分析和比较。Bouwman，C.，Fuller，K.，Nain，A.（2012）通过实证分析后发现，在股市下行时期和上升时期发生的并购质量存在显著不同。魏成龙、张洁梅（2011）对企业并购后知识整合问题进行了研究，并构建了相应的传导机理模型。邢俊（2011，系统工程理论与实践）对企业并购问题进行了定量描述，给出了并购单元有效性的概念和判定方法，探讨了并购有效单元与相应的多目标规划Pareto有效解之间的关系，给出了并购单元群整体效率的度量方案和并购效率的优化方法。

二、近年来我国企业并购统计分析

（一）市场动态指数的确定。近年来，世界经济和中国市场都发生了前所未有的变化，产生这些变化的原因是多方面的，有的源于军事和政治，有的源于经济制度本身。在这些因变化而生的变故、变革甚至危机、危难中，有的触及到了企业的经营和管理，使其难以为继，有的直接在某个国家或者地区爆发，威胁到国家的安全和地区的稳定。但是，无论是哪一种，它们都在一定程度上对市场产生了直接或间接的影响，使市场以一个明显的动态的状态影响着人类的发展进程。为了对基于时间的企业并购行为趋势进行深入的分析，本文在有关专家的协助下，对近年来市场的动态性进行了定量描述，提出了“市场动态指数”这一概念，该“指数”设定为0-9，0为市场是稳态的或者是静态的（当然，这并不存在也不现实），9对应的市场动态性最强，为临界的危险区域。在综合分析和考虑了近年来发生在经济社会不同领域的事件以及这些事件对市场的影响之后，给出了各个年份的市场动态指数，并结合此间发生在中国市场上的并购数量和并购金额等，生成了表1的内容。主要依据为，在一些时期，世界和中国市场都处于相对稳定的环境之中，企业的发展模式相对平和，未见整体性的大起大落，在另一些时期，世界经济陷入到了艰难的境地，市场动态指数超过了可以接受的平均水平，甚至直逼临界点。（表1）

（二）相关性分析。在对企业并购要素（时间、市场动态性、并购数量和并购金额）进行了相关性的分析之后发现，这四个关键的要素彼此之间具有极高的相关性，相关系数除市场动态指数和并购数量之间为0.795外，其他要素之间的相关性系数均在0.8以上，尤其是市场动态指数和时间之间达到了0.976，并购数量和并购金额之间的相关系数也达到了0.907。这说明，在近几年，中国并购市场呈现出的并购热潮是存在一定的规律性的，表现为：随着时间的推移，市场的动态性在发生经济社会中的事件的作用下显著增强，参与并购的企业的数量有增无减。这说明，并购行为在市场的影响下变得越来越普遍，已经不再是大企业、特大型企业的专利，各种规模的企业都逐渐参与其中。（表2）

三、企业并购行为趋势分析与市场动态性的关联

（一）企业并购行为趋势分析。从更长的时间跨度讲，企业并购行为是一个普遍的行为，是与人类社会的发展密切相关的行为之一。在对企业并购数量和并购金额进行趋势分析后发现，企业并购数量在2011年将出现小幅的下行，即并购数量会出现一定程度的削减，但是在2012年，又将出现一定程度的上扬，超过2011年的水平。这是因为，2011年企业的并购行为较之于之前已经非常活跃，无论是并购数量还是并购金额，都达到了历史最高水平。这些并购产生的结果需要市场经过一段时间的消化才能再次得到基本的稳定。而企业并购金额在2011年出现小幅回落之后，在2013年之后持续上扬，与并购数量一起，在接下来的2014年、2015年和2016年都将持续保持高位。（图1、图2）

（二）企业并购行为与市场动态性的关联解析。根据前文分析可知，企业的并购行为与市场的动态性之间存在显著的关联。而根据流体力学原理，若将企业看作市场这种介质中的某种液体，该液体就会在应力作用下流动，而且只要这个应力存在，流动就会持续下去，即只要市场有震荡，市场对企业的作用力就一直存在。此外，企业对于市场具有内聚性和粘性，前者使企业能够抵抗拉伸应力，后者使企业可以粘附在市场这种介质上面。当市场的稳定性减弱时，企业内部占优势的内聚力随之变小，粘性变小，活跃性增强；当市场的稳定性增强时，企业的粘性变大，活跃性减弱。当调整超过临界点，市场进一步动荡时，企业的活动性就会显著增强，并购行为也就更容易发生。

四、结论

企业并购是企业活动的基本行为之一，尤其在市场的动态性表现较为强烈的时期，并购行为更加容易发生，这在本文的分析和讨论中已经得到了至少是部分的证实。更为重要的是，除了市场会对企业的行为产生深刻的影响，反过来，企业的并购行为同样会在一定程度上扩大或收缩市场的边界，维护或扰乱市场的秩序，提升或降低市场的价值。无论是其中的哪一种，都需要对其进行密切的关注，因为企业的行为和市场的行为都会对世界的进程、人类的进步、文明的延续产生深远的影响，而这也正是本文的研究初衷。

主要参考文献：

[1]（英）彭罗斯著.赵晓译.企业成长理论[M].上海：上海人民出版社，2007.

[2]刘可新，杨伟民，宣国良.制定企业并购战略的Petri网模型[J].上海交通大学学报，2013.4.

[3]廖黎明.我国企业并购的发展方向[J].经济管理，2014.3.

[4]邢俊.基于资源重置的企业并购效率综合评价的非参数方法[J].系统工程理论与实践，2011.1.