财富管理投资策略范文

财富管理投资策略篇1

中国作为全球第二大债权国却面临着不成熟债权国的种种困境。如何重新审视和提升中国国际债权大国地位，加强对国家财富基金的管理，扭转全球财富分配失衡已经刻不容缓。

“双重循环”机制

发达国家成为债务国，而新兴发展中国家成为债权国，这种格局是如何形成的？事实上，全球经济中存在着以金融分工和产业/贸易分工为纽带的“双重循环”机制，而恰恰是这两种机制造就了全球的失衡局面。贸易分工和生产分工体系维系着实体经济，金融分工体系维系着虚拟经济，而要素全球化自由流动以及美元主导的货币体系则是这种分工得以实现的基础。

在这种双重循环过程中，一方是美国经常项目持续的巨额逆差和资源性商品输出国、新兴市场国家日益增长的经常项目盈余，另一方则是充斥着全世界的美国发行、美元计价的各种金融资产，尤其美国发行的巨额债券进入到各国官方的外汇储备和债券市场，为美国财政赤字和债务融资做出了“隐性贡献”。这就形成了全球债务国与债权国之间的债务循环。因此全球的失衡不仅是逆差国与顺差国，消费国与生产国之间的不平衡，更是债务国与债权国之间的不平衡。

高额的外汇储备对新兴发展中国家来说意味着什么呢？必须承认持有高额外储使抵御汇率风险的能力增强了，但储备持有国以稳定汇率为目的付出的高额成本也同样不可忽略。首先，布雷顿森林体系下的“特里芬难题”仍然没有得到根本的解决。即使主要货币国家以承担国际责任、稳定币值为目的来确定自己的财政货币政策，也会遭遇到币值稳定和国际收支恶化的两难矛盾：持有国持有外汇储备，主要货币国为此保持财政赤字，随着持有国外汇储备增加，主要货币国财政赤字扩大，货币贬值，持有国的外汇资产缩水。再者，外汇储备的飙升还会导致储备持有国国内流动性过剩和资产价格泡沫。一旦资本泡沫破灭，对实体经济和金融体系的打击都将是非常巨大的。

因此，新兴市场经济体对外净债权的扩张，需要为庞大的外储寻找出路，来提高对外资产的收益率，这是当代财富基金迅速崛起的大背景。

崛起的财富基金

财富基金可能给宏观经济政策带来更大挑战。例如，货币政策、财政政策和财富基金投资之间的政策协调以实现所有的政策目标，即使只是盯住四个基础目标（财政政策、货币政策、内部均衡和外部均衡），都将给政策协调带来新的挑战。

1是对财政政策的影响。财富基金可以成为财政政策一个行之有效的政策工具。具体而言，财富基金有助于财政稳定，为长期需求例如人口老龄化或者促进代际转移等储备财政盈余。财富基金能够提供更加专业、合理的投资与风险管理框架，加强政府财政管理的透明度与问责制。成功的财富基金管理将带来更高的风险回报，减少持有资源的机会成本。然而，财富基金投资和管理的不善也将带来更大的财政风险。

2是对货币政策的影响。财富基金运用外币资产对本国的投资将可能严重影响货币当局的现行政策。这种行为也将有可能对国内需求造成正向的外生冲击，从而使得本国资产价格上扬，可能导致国内市场上流动性过剩。因此，财富基金在决定投资于国内资产还是国外资产时，应与货币当局进行充分的协调，避免对货币政策与汇率政策造成较大的负面冲击。

3是对公共部门资产负债表的影响。设立财富基金的目标之一是建立平滑经济周期，甚至是“逆周期”的资本结构，更好地管理公共资产，确保财富基金的资产管理策略有利于国家资产负债表的稳健性。因此，财富基金的投资策略与资产管理战略应该充分考虑公共部门的资产与负债。

4是对国际收支平衡的影响。财富基金的资产配置对于本国以及投资国的国际收支平衡表中的经常账户和资本账户都有重要的影响。对于设立财富基金的国家，财富基金是维护其外部稳定的一个重要部分。

改革国家外储模式

3万亿的外汇储备让中国重新审视管理国家财富的能力，需要中国外汇储备管理模式需要做出重大调整。

根本上讲，必须积极调整贸易结构，合理降低国家外汇储备规模。要从根本上解决外汇储备增长过快的问题，要彻底改变外向型的经济发展模式，调整贸易发展模式，应当根据经济发展的需要，适度扩大进口，实施贸易平衡战略，不追求过度“顺差”。

壮大中国财富基金，建立多元化外储管理体系。当前，财富基金已经成为各国政府管理外汇资产的重要平台和长期战略投资者。据美国财富基金研究所统计，截至目前，全球财富基金管理的资产高达4万亿美元，其中一些财富基金管理的资产规模甚至远远超过该国名义外汇储备规模。相比之下，我国财富基金不但规模小，而且股权投资比例小。

为此，应进一步扩大财富基金的规模，推进“从金融投资到产业投资”转变，加大财富基金在海外兼并、海外市场拓展、技术升级、资源能源收购、知识产权等项目的重点支持，以及新兴产业方面的股权投入。

另外，还可考虑参考国际经验成立外汇平准基金。当前情况下，将一部分外汇储备拿出来成立外汇平准基金，更具有可操作性。外汇平准基金是指各国用来干预外汇市场的储备基金，一般由黄金、外汇和本国货币构成。在具体操作中，由政府拨出一定的本币和外币基金设立外汇平准基金账户，由财政部控制，中央 汇率上升，超出政府限额的目标区间时，就可在市场上抛出储备购入本币缓和外币升值；反之，当本币升值过快时，就可在市场上购入储备放出本币增加本币供给，抑制本币升值。在西方发达国家，外汇平准基金是稳定外汇市场的重要手段，日本也有成功经验。

利用外汇平准基金，货币当局可以将货币政策和汇率政策的矛盾区分开来，这对保持货币政策的灵活性、独立性大有好处。由于外汇储备快速增加，央行不得不投放基础货币来对冲外汇增量，这是我国流动性泛滥造成通胀压力的重要原因。发行央票对冲外汇占款的做法也令央行不堪重负。自2003年4月央行开始发行央行票据至今，央票付息成本高达近万亿元。此外，对冲外汇占款等操作已经影响到央行的货币政策，比如近期存款准备金一再提高，就被认为是出于对冲部分外汇占款的考虑，甚至有业界认为这是“汇率绑架利率”。成立外汇平准基金，可以切断外汇储备与基础货币供给之间的直接联动关系。

最后，也是最重要的是改善官方储备国的结构，由“藏汇于国”向“藏汇于民”转变。应该多为“藏汇于民”创造条件，建立完善的外汇市场机制，拓展外汇投资渠道、丰富投资品种，放宽企业和个人的对外投资，包括对外直接投资和购买国外股票、债券等金融产品，畅通民间外汇储备投资的多元化渠道。

财富管理投资策略篇2

关键词：外汇储备;管理模式;多元化投资;中司

中图分类号：F813 文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2015）01-0048-06

一、我国外汇储备管理模式现状

1994年，我国进行了外汇管理体制改革，自此，我国外汇储备规模开始呈现不断增长的趋势。截至2014年6月末，我国外汇储备余额已达到39 932亿美元。随着储备资产规模的不断扩大，对储备资产的科学管理和优化配置成为我国当前亟待解决的问题。从国际经验上看，大多数发达国家和发展中国家的外汇储备管理体系都选择二元化或多元化的管理模式。即由中央银行和财政部共同进行二元化管理，或由中央银行、财政部以及隶属于政府的投资管理公司进行多元化的管理，如美国、日本、挪威、新加坡等，见表1。

而我国的外汇储备管理体系是央行独立参与的“一元化模式”，即中国人民银行依据《中华人民共和国中央银行法》通过国家外汇管理局对外汇储备资产进行管理，在这一管理体系中，财政部没有发挥主导作用，完全由央行独立进行决策和操作上的管理。这一模式的弊端是：一是无法避免货币政策和汇率政策之间的冲突，央行在两者之间往往难以取舍，央行在制定货币政策时，会受到汇率政策的牵掣[1]。二是储备资产的巨大规模要求在管理中除了要实现储备资产的基本职能外，还要实现收益性和战略性的目标，而由央行单独进行决策管理，缺乏实施收益性和战略目标的基础。基于上述弊端，借鉴国际经验，笔者认为，我国外汇储备管理体系可以采取由国务院统筹，人民银行和财政部共同参与管理的二元平行多层次管理模式。财政部参与外汇储备资产的管理除了可以解决央行独立管理的弊端外，还是履行出资人权利和职责的体现。2007年成立的中国投资有限责任公司管理着2 000亿美元的储备资产，这部分资产由财政部发行特别国债向央行购买外汇储备筹集而来，财政部代表国家为中司注资，就应该履行出资人的权力和义务，参与储备资产的管理。

二、我国外汇储备多层次管理模式的框架重构

我国外汇储备多层次管理模式的构建应遵循“专业化分工，分层次管理”的思路，即根据对外汇资产需求的不同，将储备资产分为不同的层次，由不同的机构进行管理。各个层次均对应不同管理目标和相应的规模，面临风险的种类和程度不同，管理的侧重点也不同，从而决定了投资组合和投资策略也不相同。

在凯恩斯的货币需求理论中，货币需求的动机包括交易性动机、预防性动机和盈利性动机。因为一国对外汇储备的需求就是对外国货币的需求，所以依据这一理论来解释对外汇储备的需求也是可行的。我们也将外汇储备资产分为三个层次：即基础性储备资产、收益性储备资产以及战略性储备资产。首先根据我国实际情况计算出满易性和预防性需求的适度储备规模，作为基础性储备资产。在此基础上，超额部分用于经济发展甚至民生福利改善的战略性储备需求，以及满足我国储备资产保值增值的收益性储备需求。

第一个层次基础性储备资产，这一层次涵盖了对外汇储备交易性和预防性的资产需求。其中交易性储备资产需求指持有外汇储备用于满足对外经济交往的需要。影响交易性储备资产需求的因素有：进口付汇需求、FDI（外商直接投资）利润汇出用汇需求、外债还本付息用汇需求等。预防性储备资产需求指当本国货币汇率在外汇市场上发生剧烈动荡时，为缓和汇率的波动或改变其变动方向而持有的储备需求。基础性储备资产注重安全性和流动性，应由中国人民银行负责管理，央行再授权国家外汇管理局储备管理司实施具体操作。

第二层次战略性储备资产，主要用于服务我国经济的长期发展战略，用于储备战略物资、调整国内的经济结构、实现国有资产保值增值、加强国际金融合作等，以此达到实现经济持久稳定增长的战略目标[2]。这部分储备资产建议由国家财政部进行管理，财政部再通过委托方式交给中央汇金投资有限责任公司负责具体的投资。

第三层次收益性储备资产，指在对储备资产进行投资和风险管理时，适当地搭配币种和采取多种投资方式，以求得较高的收益率或较低的风险，即对储备资产的盈利性需求。一国的储备往往以存款的形式存放在外国银行，而若运用储备进口物资所带来的国民经济增长和投资收益率高于国外存款的利息收益率时，其差额就构成了持有储备的机会成本。持有储备的相对机会成本越高，则对储备的需求量就越低。这一层次储备资产注重盈利性，为了减少国内货币市场上这部分外汇储备占款对货币政策的影响，可将这部分储备资产也交给财政部进行管理，财政部再通过委托方式交给中国投资有限责任公司负责具体的投资。

根据上述思路，我国外汇储备多层次管理模式如图1所示。这种模式的优点在于，一方面超额储备从央行中转出，可以缓解其持有巨额外汇储备的压力，使中央银行货币政策的独立性进一步增强;另一方面，通过多层次管理，可将外汇储备流动性、收益性以及战略性管理区分开，发挥各不同管理主体的专业化优势，从而实现管理渠道多元化、管理主体专业化、管理目标明确化的目的。

三、各管理主体的职责及储备资产多元化投资策略

（一）国家外汇管理局储备管理司

要实现多层次的储备资产管理，首先要测算出基础性储备资产的规模（即适度储备规模），由央行授权国家外汇管理局储备管理司负责管理和投资。这部分储备是用来满足进口用汇需求、FDI利润汇出用汇需求、外债还本付息用汇需求以及为维持本币汇率稳定而干预市场用汇率需求的，因此基础性储备资产的规模也应由上述因素决定。基础性储备资产的需求函数如下：

Rbas=a1×IMP+a2×FDI+a3×DEB+a4×T

其中，Rbas为基础性储备资产的规模。a1表示维持正常进口所需外汇占全年贸易进口额的比例，称为进口支付周转率;IMP表示全年贸易进口额;a1×IMP表示维持正常进口所需要的外汇储备量;a2表示外国直接投资企业利润汇出占累计外商直接投资的比例，称为利润汇出率;FDI表示外商直接投资的累计余额;a2×FDI表示维持外商直接投资利润汇出的储备需求量;a3表示外债还本付息占累计外债余额的比例，称为还本付息率;DEB表示累计外债余额;a3×DEB表示外债还本付息对储备的需求;a1×IMP+a2×FDI+a3×DEB这三部分构成对储备资产的交易性需求。a4表示干预外汇市场所用外汇与外汇交易总额的比率，称为干预外汇市场用汇率;T表示外汇市场交易总额;a4×T构成对储备资产的预防性需求。国内学者认为a1可以设定在25%～45%，a2限定在11%～16%，a3设定在9%～15%，a4在l0%～15%[3]。为了充分满足基础性储备资产的需求，我们将每个参数都取最高限。

通过以上测算，近三年我国基础性外汇储备资产规模在15 000～18 000亿美元，当然随着影响储备需求因素数量的变动，这一规模也是动态调整的。这部分储备是要满易性和预防性储备需求的，管理原则偏重安全性和流动性，所以应由中国人民银行（下属国家外汇管理局储备管理司）来管理。在这方面，储备管理司已经积累了一定的经验，可以沿袭以往的投资策略，在进行资产配置时，应选择安全性和流动性较高、盈利性相对较低的投资组合，主要考虑期限短、风险低、变现快的金融资产，如现金、国外银行活期存款、短期国债、票据等。在具体的币种配置时应该根据贸易权重的大小、外债结构、外商投资来源结构、汇率安排、货币国际化程度等多种因素，综合考虑后作出多样化的币种选择和搭配[4]。

鉴于收益性储备的管理职能从储备管理司职责中剥离，由中司代表国家进行收益性储备资产的投资，因此外管局储备管理司应尽快转型专注于低风险的外汇资产保值投资，以便大大减少我国对外解释和对内协调的成本。投资界限划分后，储备管理司的职能也应相应地调整。不仅要侧重业务层面的操作，如怎样投资？投资什么？还要承担更多的宏观研究职能。如承担国际储备经营管理战略和原则的研究，提出相关建议;根据国内国际经济金融发展趋势，提出适度储备规模的建议;对国际储备与国家经济发展相结合进行战略研究，提出国际储备合理利用的建议;承担研究、拟定非外汇储备资产受托经营原则等。

（二）中央汇金投资有限责任公司

中央汇金投资有限责任公司（以下简称“汇金公司”）于2003年12月成立。成立的初衷是代表国家，将部分外汇储备向国有重要金融机构投资，以实现国有金融资产的保值和增值。虽然汇金公司一直以这一职能定位来履行其职责，但是从长远战略上考虑，汇金公司应该定位于国家战略投资公司。战略投资公司就是指为实现国家宏观经济和企业的共同发展，需要将公司的投资发展战略与国家大政方针相结合，投资定位于国家迫切需要发展而基础又比较薄弱的行业。我国的战略性投资领域目前还远落后于发达国家，在行业的发展方面，以及能源、医疗、教育和科技等领域，都需要有长远的规划安排。

汇金公司所授权管理的这部分储备作为国家战略基金，其使用具有更多的政策战略目标，追求的是国有资产保值增值和长期发展利益，而不是短期收益。因此汇金公司掌管的这部分储备可以在两个方向使用，一是为国有或民营企业“走出去”的项目提供融资;二是为改善国计民生的重点领域提供资金支持。外汇储备不仅可以注资国有商业银行，也可以注资企业，助力有条件的企业“走出去”进行股权投资。操作流程可以设计为：由汇金充当投资平台，从国内企业的海外投资计划中筛选有潜力的项目，在企业自有资金不足的情况下直接将外汇储备作为资本金注入从而获得股权，而该笔资本金必须定向投入到海外投资项目中去，不允许在国内结汇[5]。汇金不干预参股企业的日常经营，在合适的时候可以通过重组、上市等方式划拨或者转让出售所持企业的股份，从而完成投资退出的过程。从海外投资主体的选择上，不应仅包括国有企业，还应包括民营企业。自2004年以来，在中国企业海外投资并购中，包括石油、通信、汽车和矿业等多个领域都有较大谈判项目的失败，在这些案例中，大部分央企是实施投资并购的主体。这其中的原因除了缺乏海外投资并购的经验外，大型央企面临的海外政治性阻力成为其投资并购失败的主要原因（见表3）。因此，应采取海外投资并购主体多元化战略，即为了分散和充分利用我国超额外汇储备，有效避免中国企业海外投资并购的政治性阻力，可以选择具有一定实力的民营企业使其成为海外投资并购的主体（见表4）。

作为战略性储备资产，汇金公司管理的外汇储备资产除对国内企业海外并购提供融资外，还应将部分外汇储备用于关系国计民生的重要行业的投资建设，如医疗、养老、教育和社会保障等。目前我国这些行业的发展仍然以国家的财政投入为主，虽然财政投入已很高，但与居民的基本需求仍然有一定的差距，无法满足行业的发展需要。因此，我们可以依据“取之于民，用之于民”的思路，将超额的储备资产投资于这些行业。汇金公司可以利用超额外汇储备从国外购买国内医疗、养老、教育和社会保障发展所需的各种技术、设备以及其他物资等。再以优惠价格转卖给国内企事业，或者以汇金公司作为投资主体拨付给国内企事业单位使用[6]。以此来推动这些行业的发展。

从目前的隶属关系来看，2007年中国投资有限责任公司成立后，汇金变为其全资子公司。财政部于2007年9月通过发行特别国债的方式，从央行购买汇金公司的全部股权注入中司，作为对中司出资的一部分，延续中司战略型的投资策略。这种安排下，中司既要实现储备资产的经济效益，又要实现储备资产的社会效益，事实上中司承担了更多的外汇投资职责。笔者认为职能目标过多，反而一定程度上约束了中司的市场化管理和运营效率。因此，建议应该将汇金公司从中司中独立分离出来。这样做最大的好处是可以实现单一目标的单一管理，汇金公司负责利用外汇储备更好履行与国家战略发展相结合的投资使命;而中司不必再承担国家战略性投资任务，只需按照市场化运营原则，追求外汇储备投资收益最大化。两个公司各自职责更加明确，同时给予各自更多的运营空间和投资自，有利于提高外汇储备管理的经济效益和社会效益。

（三）中国投资有限责任公司

面对巨额外汇储备，中国应该实行储备资产多元化配置，在保证储备资产安全性的前提下，选择高收益率的多元化资产组合，即将一部分外汇储备转为财富基金①是历史的必然选择。中国投资有限责任公司（以下简称“中司”）就是中国财富基金的主要形式，其资本金是通过财政部发行1.55万亿元特别国债从中央银行购买2 000亿美元外汇储备而来。如果汇金公司从中投剥离，中司就可以专注于收益性储备资产的管理，其目标就是管理国家超额的外汇储备，以谋求外汇储备资产的长期增值。

金融危机过后，全球经济虽逐渐走出低迷期，但仍然有很多的不确定性因素阻碍着经济的增长。因此，在后危机时代，中司更应当实行分散化的海外投资策略，以降低投资风险，获得较高的投资收益。

在投资区域的选择上，中司没有足够重视对欧盟和亚洲新兴市场国家的投资，而将资产的60%以上投资于美国。据摩根士丹利研究部统计，金融危机后全球财富基金的1/3投资于欧盟，1/3投资于亚洲，而对美国的投资仅占20%（见图2）。从国际经验上看，新兴国家一直是投资的热点，淡马锡②海外投资区域选择中将1/3资产配置于亚洲[7]。而中国长期以来忽视了对于新兴市场国家的投资，中司可借鉴淡马锡的经验，为分享新兴市场国家经济增长的收益而重视对这些国家的投资，当然，投资时也要考虑到新兴市场国家投资风险较大，基础薄弱等问题，需要谨慎确定投资领域与投资规模。

在投资领域的选择上，当前中司海外投资领域并未充分多元化，金融行业成为其对外投资的主要领域。从全球财富基金的投资领域来看，实体经济逐渐成为财富基金投资的新动向。摩立特咨询公司2012年的财富基金投资领域报告显示，除金融业之外，财富基金也开始投资于工业、消费品等领域。其中有22%的交易发生在金融服务行业，18%发生在房地产行业，15%发生在工业，10%发生在IT行业，10%发生在消费品行业。淡马锡海外资产投资组合中，对金融服务行业的投资占38%，其他分布在工业、房地产、传媒业以及通讯业。借鉴国外经验，中司也应关注投资组合，为了降低投资风险而实现跨行业多领域投资。

在投资运营方式上，中司可以采取以委托投资为主，自营投资为辅的多样化的投资模式。中国财富基金由于成立时间较短，所以缺乏海外投资经验和专业人才，而要实现外汇储备收益目标需要诸多条件，如需具备良好的投资激励机制、具有国际投资经验的复合型人才、健全的公司法人治理结构以及严格的投资风险监控机制等，上述条件的具备需要一个过程。因此在公司运营初期，中司可以将大部分储备资产外包给投资经验丰富的国际机构来运作管理，这样既可以解决自身专业人才投资经验不足的问题，也可以避免中司在国际金融市场上直接出面竞购资产时所面临的特殊市场风险与政治风险。

要想获得长期的投资收益，还需要建立完善的风险管理体制。因为高额的投资收益必然带来较大的投资风险，多元化的投资组合可以规避非系统性风险，但是要防范系统性风险必须要有完善的风险管理和监督机制。目前，中司的风险管理和监督机制还不完善，建议从以下几方面努力：一是加强中司的监管体制建设，明确由财政部对中司进行监督。中司是由国务院牵头，由财政部、国资委、中国人民银行、国家外汇管理局等部门参与组建的国有独资公司。多部门的管理不仅会产生多头领导问题，而且也会出现事实上监管者缺位。既然中司的资金是由财政部通过发行特别国债注入的，在法律上中司就应该隶属于财政部，财政部应承担对中投的内部监管职责。为此中司应定期向财政部提交一系列监管文件，如：风险报告、投资报告、绩效报告等。二是加快我国财富基金相关立法进程，进一步提高风险管理和监管意识。在完善我国法律体系的基础上积极参与有关国际法律的制定。三是注重投资风险的评估，不仅要重视海外市场上的金融风险、财务风险和汇率风险，为了防止经济问题政治化而引发外交问题，更要重视东道国的政治风险。并运用计量模型进行资产配置和风险评估，加快建设和完善风险管理体系。

四、结论

综上所述，根据目前我国对外汇储备的需求，我国的储备资产可以分为基础性储备资产、战略性储备资产以及收益性储备资产三个层次。每个层次均有各自不同的管理目标，决策和管理主体也应适应多元化管理模式。国家外汇储备局管理的是基础性储备资产，这部分外汇储备应保持较高的流动性，主要用于外债清偿、贸易逆差时的进口支付、应对国际国内经济和金融动荡等。其投资领域主要集中在国外低风险高流动性固定收益债券上。对于超过基础性储备部分资产（即超额外汇储备），应在国家大战略主导下，以战略性和盈利性为首要目标进行长期性、战略性、专业化投资。笔者认为，汇金公司应负责战略性储备资产的投资，利用储备资产为本国企业“走出去”的项目提供融资或为改善国计民生的重点领域提供资金支持，以提高国家整体竞争能力，实现国家整体发展战略目标。中司负责收益性储备资产的投资管理，其管理目标是追求高收益，其投资领域除了金融领域投资外，还应重视对实物资产的配置，特别是工业、房地产、消费品等领域的投资，以其有效对冲整体宏观经济风险。上述投资领域和投资区域的分工，可以避免各投资主体间在投资领域和投资产品类别之间的相互竞争，使外汇储备资产运营效益实现最大化。

注释：

①财富基金（Sovereign Wealth Fund）是随着一国宏观经济、贸易条件和财政状况的改善，以及政府长期预算规划与财政支出限制政策的实施，国家财政盈余与外汇储备不断积累。针对过多的财政盈余与外汇储备盈余，一些国家成立了专门的投资机构来进行管理运作，这类机构一般被称为财富基金。它既不同于传统的政府养老基金，也不同于那些简单持有储备资产以维护本币稳定的政府机构，而是一种全新的专业化、市场化的积极投资机构。

②淡马锡控股有限公司，成立于1974年6月25日，拥有并管理新加坡财政部原有的投资资产，接受政府的财政盈余进行投资。淡马锡原来负责对新加坡国有企业进行控股管理，从上世纪90年代开始利用外汇储备投资于国际金融和其他产业，至今公司资产市值达到1 003亿新元。

参考文献：

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[2]孔立平.次贷危机后中国外汇储备资产的风险及优化配置[J].国际金融研究，2009，（8）：77-84.

[3]孔立平.中国外汇储备管理效益提升策略研究[M].北京：北京师范大学出版社，2012.

[4]卢方元，师俊国.我国外汇储备影响因素动态效应研究[J].商业研究，2012，（12）：6-11.

[5]王军.拓宽我国外汇储备使用途径的几点建议[J].宏观经济研究，2011，（11）：22-27.

[6]王三兴.资本渐进开放、外汇储备累积与货币政策独立性――中国数据的实证研究[J].世界经济研究，2011，（3）：34-39.

[7]Aizenman J， Glick R. Sovereign Wealth Fund：Stylized Facts about Their Determinants and Governance [J]. International Finance，2009，（3）：351-386.

Study on the Multi-level Management Mode Construction of China's Foreign Exchange Reserves Assets

――Also on the Investment Diversification of Foreign Exchange Reserve Assets

Kong Liping

（Institute of Finance， Dongbei University of Finance and Economics， Dalian 116023， China）

Abstract： With the expansion of the scale of China's foreign exchange reserve， the scientific management and the optimal configuration of reserve assets become increasingly important. Chinese foreign reserves should follow the "specialization， hierarchical management" ideas to construct our country's foreign exchange reserves management mode， that means reserve assets should be divided into three levels， they are basic reserve assets， income reserve assets and strategic reserve assets. The State Administration of Foreign Exchange， China Investment Corporation and Central Huijin Investment Ltd. are responsible for managing respectively. All levels are corresponding to different management objectives， face different types and degrees of risk， focus on different management priorities， so as to the investment portfolio and investment strategy are not the same.

财富管理投资策略篇3

一、第三方财富管理公司发展的机遇与挑战

长期的发展使诺亚财富拥有雄厚的实力和丰厚的客户资源，近20000人的会员数使诺亚财富在资产管理规模上稳居第三方理财公司首位。外部环境的变化为第三方理财公司的发展既提供了机遇，也带来了一系列的挑战。居民财富的增加使理财观念也日益觉醒，巨大的客户资源需要理财公司为其服务；从房地产市场、证券市场及境外金融市场撤出来的资金为第三方理财的发展提供了良好机遇；银行利率的下降，以及理财产品发行的低迷，也使社会中大量闲散资金涌向第三方理财公司。伴随这一系列发展机遇的同时，挑战也随之而来。第三方理财公司发展面临的挑战主要包括以下方面。第一，理财市场产品和服务的丰富使客户的资金面临分流的挑战；第二，金融危机带来的负面影响使投资者对理财公司的选择更加谨慎，客户更加偏向于稳健投资，而对刚兴起的第三方财富管理公司持有怀疑态度。日益涌现的第三方财富管理公司使这一行业竞争日益激烈，为了占据更大的市场份额和拥有广大的客户，第三方财富管理公司需要制定适合广大客户需求的营销策略，这样才能使企业在竞争中立于不败之地。

二、第三方财富管理公司营销策略研究

金融市场中存在的大多数第三方财富管理公司，既没有诺亚财富的品牌效应，也没有诺亚财富数额庞大的财富和市场规模，因此，要想吸引更多的客户，一般的第三方财富管理公司需要制定符合本公司情况的营销策略。1.树立科学的营销理念。要得到客户的青睐，必须首先清楚客户需要什么样的服务，营销并不是简单地把产品卖出去，一个好的营销方案会给公司带来巨大的利润增值空间。因此，需要树立科学的营销理念，对客户进行一对一的服务，针对客户的需要制定切实可行的理财方案。2.建立完善第三方财富管理公司的信用制度。我国的金融理财市场信用普遍较低，信用制度方面存在空白，针对这一情况，财富管理公司需要完善信用体系，信用体系的完善会增加客户投资理财的信心，客户信心的建立是理财公司在金融市场上立于不败之地的根本。3.制定多元化的理财方案。面对瞬息万变的金融市场，第三方理财公司的客户定位不能只集中在少数高收入人群中，面对广大的中等收入群体也需要提供相应的理财服务。每一个中等收入群体都是一支潜力股，为他们制定多元化的、有针对性的理财方案，在提升企业形象的同时也增加了客户群。4.制定多渠道的理财销售战略。随着互联网的发展，人们投资理财的方式和渠道日益增多，第三方理财公司在扩大传统的柜台销售业务同时，可以通过互联网这一方便快捷的新型模式为客户提供网上理财服务，这既节省了客户的时间，也降低了理财公司的运营成本。5.理财公司需要树立品牌战略。每一位客户都要为他们提供最优质的理财服务，这在满足客户的需求的同时，也为企业赢得良好的声誉。第三方理财公司的品牌的树立，能为公司吸引更多的客户，同时增强了理财公司品牌在地区和全国市场的影响力。第三方理财公司的兴起不是金融市场发展的偶然因素，而是必然趋势。在竞争激烈的金融理财市场上，想要立于不败之地，第三方财富管理公司尚有很长的路要走，制定符合客户需求和企业发展的营销策略和工作措施，是公司获得长远发展的关键。第三方财富管理公司需要抓住金融市场繁荣发展这一良好机遇，在理财市场上拥有更大的市场份额，以促进企业良好发展。

作者：宗磊

财富管理投资策略篇4

where m >1　The floor is the level of wealth where the investor cannottolerate risky investment and is not willing to put any a cent in stocks. For example, the investor needs $60 (Floor) for retirement and is not willing to risk this amount in anyinvestment. His present wealth is $100., Assume that m=2, hewill invest 2X($100-60) or $80 in stocks and save $20. If the market drops by 10%, his stock investment will be worth $72 and his total wealth will be $92 ($72 stocks and $20 savings). Based on the formula, his stock investment should be reduced to 2X($92-$60)or $64. Thus, he has to sell $8 worth of stocks and put the money into savings.　In essence, you sell stocks as they fall and buy stocks asthey rise (many like to put it as 'buy high and sell higher'). While this contradicts the convention of 'buy low and sell high', it is a strategy that is very suitable for trending market. The strategy also gives downside protectionbecause when the investor's wealth drops to the floor, it requires him to keep all his money in savings.　Because it forces investors to get out of stocks as the market falls, investors enjoy some downside protection. The Constant Mix strategy is a form of 'buy low/sell high' strategy which is good for a market caught in a trading range. As the strategy recommends buying more stocks as theyfall, there is no downside protection for investors. Unfortunately, many investors do not have any idea which part of the market cycle they are in. Thus the in-between 'Buy & Hold' strategy seems the most appropriate and simple.It is also the one with the lowest transaction costs.　There is no reason to believe that any of the strategies is best without considering the individual's requirements. For an investor who needs a minimum sum of savings to meet his mortgage payment next month, it will be inappropriate toask him to invest more of his savings in a bear market, although the strategy might prove profitable in a year's time.　It is however not easy to implement any of these strategies. The money that is supposed to invest in stocks should be put into a diversified basket of good quality stocks. This is not possible for an investor with only $1,000 to invest or one who does not have any expertise in stock investments. The alternative is to invest in the stockmarket through unit trusts. With unit trusts, the investor can gain exposure to the stock market of his choice without going through the hassle of researching and constructing a diversified portfolio of stocks.(This column has the support of the Investment Management Association of Singapore and the Stock Exchange of Singapore. The writer is Investment Manager, Tat Lee Asset Management Limited.) 投资股票的策略

有一个基本信息要传达给有意投资股票的人：不要理会进场的时机，买入股票做长期投资。这是个简单、有效的投资策略，能在长期带来不错的回报。除了它之外，本文将介绍另两个投资策略，协助投资者在储蓄和股票投资间分配资金。

买入后，长期持有是最简单的。采用这个策略的投资者，在买入股票后把它搁置一旁。举例说，你有100元，把60元储蓄起来，其余用来买股票。不管股市起还是落，你都不会买入更多的股票，或是卖掉股票把钱存起来。

如果你紧随这个策略，财富贬值的可能性不高，因为你始终会有60元的储蓄，而40元的股票投资又有增值的潜能。

而长远来说，股票能比储蓄带来更高的回报，因此许多基金经理建议投资者把较高比例的财富长期投资于股票。

另一个较常用的策略是“固定结构”，投资者把投资于股票的资金维持在固定百分比。举个简单的例子说，你原本把60元当作储蓄，40元买股票。如果股市跌了两成，原来的投资贬值到32元，总财富也减到92元；储蓄和股票投资的比例因此变成65%和35%。

为了维持原来的比例，你把一部分储蓄用来买更多股票。这个投资策略让你在股价跌时买入，升高时卖出，简单的说是“低买高卖”。

“固定结构策略”可能是最好的投资策略，但在某种情况下，买入后长期持有会更好。举例说，股市起起落落时，后者会较适用；当你认为它正处于长期升势，“固定结构策略”并不是个好的策略。股市若处在平平但又不时会起落的阶段时，它会是个有用的策略；跌时你多买进，趁回升时卖掉套利。这个策略让投资者在股市走势不明朗时，趁起落赚利。

第三个策略是固定比例策略。采用这个策略的投资者，会根据他愿意承担的风险的倍数，维持在股市的投资。计算方程式如下：

投资于股票的款额 = m x （现有财富－不愿承担风险的财富）

m将高过1

举例说，投资者有100元的资金，准备把60元储蓄供退休后用，这笔数目便是他不愿承担风险的财富。

假设m是2，那么这名投资者将把80元用来投资（2x（100-60）），其余20元则存起来。

如果股市下滑10%，他在股市的投资会减至72元，而拥有的财富总额也减至92元。根据方程式计算，股票投资应减至64元（2x（92-60）），他因此须卖掉值8元的股票转做储蓄。

总的来说，采用这个策略的话，股市跌时你卖，股市升时你买。它与传统的“低买高卖”策略背道而驰，较适合在股市逐渐形成一个长期走势时使用。同时，如果投资者的总财富跌至不愿承担风险的财富水平时，他将把所有钱存起来，控制了跌幅。

这个投资策略迫使投资者在股市下滑时离场，在一定程度上保护他们的资金。而“固定结构策略”适合在股市波动时使用。不过，由于它建议投资者在股市下跌时买进，不能保障他们的财富。

投资者一般上不知道股市正处于什么状态，因此属于两者之间的买入后持有策略看来是最合用和简单的，交易成本也最低。

但在未考虑个人的需要前，不能轻易下定论说哪个策略是最好的。对一个需要为偿还下期抵押贷款而储蓄的人来说，他虽然可能在一年后获益，但叫他在熊市时增加在股市的投资却是不适当的。

财富管理投资策略篇5

2017年，中国私人银行业迎来十年盘点。十年间中国个人财富管理市场规模迅速增长。波士顿咨询公司（BCG）报告显示，得益于改革开放近40年经济快速发展的时代机遇，中国已形成了规模超人民币120万亿元的个人财富管理市场，其中高净值家庭达到210万户，所拥有资产占全部个人可投资金融资产的43%。

十年前渣打银行（中国）有限公司（下称“渣打中国”）成为首批获准改制为中国本地法人银行的外资银行。十年以后的今天，随着宏观经济进入新常态，中国财富管理市场面临的市场环境、客户需求、竞争格局正在发生诸多变化，如财富多资产荒、客户分化、跨界竞争加剧等。

渣打中国首席执行总裁张晓蕾在2016年公司年报中提到，面对新的机遇和挑战，渣打银行（中国）有限公司正在将业务重心放置于符合中国经济未来发展方向，同时自身具备优势的领域。在注重提高运营效率的同时，持续在重点领域扩大资源投入，为在中国的持续稳健发展打下扎实基础。 融入青岛财富管理试验区

渣打银行一直以来都把中国作为集团网络中的战略性市场，致力于强化在中国的网络和业务能力，加强企业本地化特性，力求将渣打自身企业文化与中国本土文化底蕴相融合，使企业真正融入到中国市场中去。

有别于其他外资银行的“北上广”式分布，渣打中国依靠全方位的网点分支机构时刻倾听着本土顾客的需求。目前，渣打银行在中国拥有28家分行，营业网点超过100家。

早在1993年，渣打银行就已在青岛设立代表处，2006年12月，渣打银行青岛分行正式成立。目前，渣打银行在青岛的网点设置包括一家分行、四家支行。其中，2012年12月开设青岛城阳支行，为各类小微企业提供企业贷款、现金管理、贸易与供应链融资等金融产品。这是外资银行在青岛开设的第一家以小微企业作为服务对象的小微企业专营支行。 机构特写

青岛是全国唯一以财富管理为主题的金融综合改革试验区。渣打银行积极参与青岛市财富管理中心的建设工作，充分考量市场风险与客户需求，不断丰富产品线和提升自身产品的开发能力，满足客户资产配置需求，响应青岛市政府提出的“把青岛建成区域性金融中心”的目标。

2016年1月22日，由青岛市政府与英国驻华大使馆联合举办的“英国贸易投资总署金融业交流会”活动为英国贸易投资机构、本地企业进一步加强合作提供了平台。渣打银行环球人民币应用策略中国区主管王永东发表了关于人民币国际化的专题演讲，分享了渣打对人民币国际化策略的专业意见。

渣打集团全球投资委员会主席Alexis Calla在2016年6月到访青岛参加“青岛・中国财富论坛”，并发表了以“面对挑战，如何做好全球资产分配”为专题的演讲，为全球视野下的财富管理趋势提供了多元而开放的思想。 走向“一带一路”国家的桥梁

渣打银行在全球一些最有活力的市场上经营150多年，拥有员工约8.4万名。渣打银行为遍布亚洲、非洲和中东市场的个人和企业客户提供金融服务，支持他们进行投资、开展贸易，并实现财富增值。

自1858年在中国上海开设首家分行以来，渣打银行在华业务经营从未间断。而在丝绸之路经济带上，渣打银行在其中的一些国家甚至已经经营了100多年。中国企业融入全球发展的步伐正不断加快，中国企业在全球市场的竞争力也迅速提高，渣打在此过程中充当着连接中国企业走出去、走向“一带一路”国家的桥梁的角色。

渣打的全球网络、专业能力和客户经验都有独特的优势。比如在“一带一路”沿线65个国家中，渣打银行在其中接近一半的国家有分支机构。渣打还拥有突出的业务优势，能够为企业及个人提供全方位的金融产品和服务。渣打银行的这些特殊优势会强有力地支持企业在“一带一路”战略上的发展。

以“一带一路”为主题，2016年6月，渣打中国企业高端金融论坛系列活动在青岛召开。论坛向本地企业介绍了宏观经济展望，分享了中国企业借道海外资本市场优化融资成本，以及 “一带一路”下中国企业的融资角色和融资方案。

2016年，渣打中国充分发挥与渣打集团全球分支网络的联动优势和与客户的长期业务关系，在“一带一路”沿线国家和地区与中国多家政策和商业银行，以及区域性发展银行携手合作，完成了多笔里程碑式交易。 服务全球第二大财富市场

根据波士顿咨询公司的测算，2016年中国个人可投资金融资产的规模稳居世界第二，达到126万亿元人民币，约为同年国民生产总值的1.7倍，为财富管理市场形成了百万亿级的蓄水池。

波士顿咨询公司大中华区金融与保险行业负责人何大勇表示：“过去十年，中国的个人和高净值人士财富以约20%的年化增长迅速积累，增速傲视全球。预计到2021年，中国个人可投资金融资产将继续稳步增长，规模达到220万亿元人民币，持续令全球瞩目。”

在中国金融体系改革和银行业轻型化转型的背景下，财富管理业务作为“大投行”、“大资管”、“大财富”的业务连结点，战略价值凸显。一方面，发展财富管理业务是中国金融体系从间接融资向直接融资转型背景下的顺势而为，也是有益助力。另一方面，新常态下银行业规模驱动的重资本发展模式承压，财富管理银行业务是金融机构自身盈利增长及业务模式转型的新引擎。

2016年，财富管理机构在规模高速发展的同时也遇到了金融市场波动性增大、监管趋严、优质产品稀缺等多方面挑战。受此影响，高净值客户2016年的整体投资风格趋于保守。在所配置的金融产品中，2016年增持产品的前四位为银行理财、存款、保险和信托，减持产品的前两位为股票和公募基金。

诺贝尔经济学奖得主哈里・马克维茨、威廉姆・夏普等认为构建投资组合的方法比传统的选股更有效，投资组合长期绩效表现的90%取决于资产配置策略的选择，只有不到10%取决于对股票涨跌的预测。通过为客户构建定制的资产组合， 能够更好地满足客户长期的财富管理目标。

渣打中国财富管理部董事总经理梁大伟认为，面对日益复杂多变的市场环境，从战略角度对客户的个人财富进行规划，为客户提供全球资产配置方案，一直是渣打银行财富管理模式的独到之处。

“金融机构需要满足三个条件，才有能力为投资者提供全球资产配置的解决方案。”梁大ソ樯埽 “第一，是否有能力提供完善的国内和海外市场的投资建议；第二，是否有全球资产配置平台，提供全面的理财服务方案；第三，是否有专业团队，不仅包括客户经理，还包括投资顾问、保险专家、外汇专家等专业人士。”

展望2017年，中国经济将继续朝着以服务和消费推动的方向转型，供给侧结构性改革将继续发力，培育新动能和改造传统行业将继续扮演中国经济的“双引擎”，更多中国人将迈入富裕阶层行列，中国的对外经济联系也将全面深化。

财富管理投资策略篇6

广东万德教育咨询有限公司成立以来所获荣誉：

2008年，成功带领公司客户避过金融海啸的冲击；2010年7月，担任金牌理财师评选技术支持单位、评委单位；2012年7月，与血液中心联合组织《生命·爱·延续》千人无偿献血公益活动，被评为“千人无偿献血大行动积极献血单位”；2012年7月，担任金牌理财师评选技术支持单位，评委单位；2012年11月，担任小微企业融资论坛技术支持单位；2013年12月，荣获第四届国家理财规划师年会“2013年度中国理财行业突出贡献奖”“2013年度理财行业发展特别奉献奖”；2013年12月，荣获第八届全国十佳理财师大赛“全国十佳理财团队”

中国有句古话叫做“吃不穷、穿不穷，算计不到就受穷”，说明了生活当中一定要懂得理财的道理。大部分人对于理财的理解仍停留在传统观念——赚钱上，认为理财就是靠投资来赚钱，甚至一些金融从业人员也持有这种观念。而广东万德教育咨询有限公司（以下简称“万德”）所主打的财富教育理念恰恰不是赚钱，而是护钱。

资产≠财富

世上没有只赚不亏的行业，也没有只赚不亏的公司。比尔·盖茨认为，微软离破产永远只有6个月。世界500强的企业尚有如此的危机意识，何况是中小企业。因此，建立一套个人财富的安全机制就十分必要，需要运用理财的功能保全资产。

盈利和安全到底哪一个重要？如果一个生意不能保本，盈利的可能性再大也不值得投资。为什么？因为一桩生意可以用一次的失败夺走你所有的胜利果实，今天赚了1000万元，明天恨不得贷款再投，99次成功1次失败，满盘皆输。

新经济时代的新观念是胜者为王。企业家辛辛苦苦创造财富，我们把他叫做胜者为王，但是在保存财富时，叫“剩”者为王。20世纪八九十年代的企业家很多已经销声匿迹了，不是他们没有赚钱的能力，而是没有理财的能力。表面上看他的身家是几个亿、几千万元，但实际上可用于合理支配的资金甚至不到几百万、几十万元。只要遭遇政策或经营风险，杠杆效应同样可以把之前所有的资产损失殆尽。所以一个人赚多少钱都不重要，重要的是钱如何在合适的领域里分配。

理财不会改变你现在的生活，但是却让你未来的生活不会被改变。“唯愿世间人长健，何妨架上药生尘”，即便没有风险发生，我们也要在最好的时候做最坏的打算。

不但要有资产投入策略，精明的投资者还要有退出策略。投资要逐步退出套现，将纸上财富落袋为安，成功地将企业资产和个人资产实现合法剥离。理财不是为了做投资，理财的第一要务在于留下钱和守住钱。

教育与产品平台并举

多年来，投机与赚钱在个人财富管理思维已根深蒂固，这让更注重风控的万德理财规划团队在开展服务时颇为受阻。为打破此思维定式，万德把财富管理教育划分为3个阶段：首先是公益课，对正确的理财观念进行公益式普及；然后是公开课，对于参与公益课产生理财需求的投资者进行进一步培训，并由理财师团队与其研讨实战方案；最后是具体到实际应用的优选课，在这一阶段，投资者开始接触到投资品配置的实际操作。

记者了解到，在万德团队所接触的客户中，很多人经同事、朋友或机构推荐，不加辨别就将大笔资金投入到各类保险产品中，导致投保重复。保费交了不少，但相应的保障根本享受不到。要么把大部分资金投资到某个领域博取高收益。如果出现政策或系统性风险，很容易发生资产大幅缩水的情况。万德表示，“全金融”的逻辑是通过分析与规划，为客户定制全套、合理的理财方案，综合各类金融工具，根据方案要求进行选择。

做财富管理机构 不做销售机构

对于财富管理公司来说，同时作为服务的供应商和产品的代销商，如何权衡两者间的关系至关重要。如何权衡好服务商和代销商两个角色主要取决于公司内部的结构。产品销售在整个公司的战略层面并不占据太大的比重。先服务、后产品是整个团队达成的共识。万德不是单一销售型公司，公司各个部门是链条式的，以核心理财规划服务为主要利润来源。通过产品销售取得的利润只是短线收益，而服务费用才是企业的长期收益来源。这就是财富管理机构与产品销售机构的最大区别。

在满足客户个性化需求的基础上，万德的服务模式是流水线式的。客户会得到公司多个环节提供的服务，任何单一环节都无法完全决定客户的财富管理策略。客户经理负责前端服务，他们的工作目标就是吸引和了解客户，理财规划师则专职于提供财富管理规划策略。客户并不属于某个客户经理，规划师也无法自行决定客户的理财规划方案。这一切都是由后方专业“智囊团”经过综合研究后制定。

多年来，万德坚定地走以服务为核心的路线，在这一基础上也在酝酿转型——逐步并最终完全剥离销售。过去公司团队中销售人员占据了一定比例，但公司为了转型，鼓励这部分员工去考取专业的理财规划师资格，参加各类理财大赛，帮助他们逐步将销售意识转变为服务意识，实现公司从产品销售向财富管理服务逐步转型。

服务理念贯穿始终

未来金融理财行业的发展方向是“全科医生”而不是专科。“财富管理机构通过进行全科会诊，对客户的财富管理需求有整体把握，并给出综合方案。当认为客户在某一特殊领域需要专科诊断时，全科医生会对客户进行引导，助其找到适合自己的专科医生。万德正是要扮演金融全科医生的角色。

公司的管理文化与众不同，管理文化即是服务文化。自上至下，总经理作为大服务商来服务高管，高管服务中管，并进一步服务市场。总经理的时间是高管们安排的，总经理的工作是高管们布置的，员工的工作则是客户布置的。管理层并非是作为管人而存在的，而是服务于员工，公司的气氛十分融洽。

万德崇尚高铁理论——企业要想跑得快，速度不是问题，安全才是重点。与传统火车不同的是，高铁的每节车厢都有动力，车头只负责控制方向，在安全值范围内，加挂车厢越多速度越快。车厢成为动力的来源，而非传统火车那样是“累赘”。在万德，每一个员工都是一节车厢、一个动能，管理者要做的就是把控好方向，然后带着大家一起走。

服务至上 信用为先

资本与信用是一对孪生姊妹，也是一把双刃剑。金融机构在考察客户，客户同样也会选择信用高和服务好的机构。

在万德，诚实守信正在成为一种力量的象征。公司制定多种措施，强化员工的服务意识，逐步建立起一整套以客户为中心的独特的服务体系。在万德的服务理念中，始终贯穿着“朋友、顾问、管家、教练”的服务理念。

做志同道合的朋友，统一价值观。与客户保持长期的互动，在相同或相近的价值观之下根据市场和客户自身情况的变化，对客户履行责任。万德希望的是与客户保持终身而不是一次性联系。

做朋友的财富顾问，站在朋友的角度为客户着想，提供相关的理财策略。在长期的合作过程中，“朋友”会对万德财富顾问所提供的理财策略有一个逐渐清晰的认识。双赢的结果不取决于短期是否获利，而是取决于长期、持续地对资产的保值和增值。

理财策略得到认可之后，客户才会将财富管理权逐步交给理财师，并提供各种涉及隐私的财富数据，以委托理财师和背后的团队进行决策。此时，万德团队更多充当了管家的角色。除了对财富状况的健康与否进行测评，更要对团队所采取的一系列财富管理的措施进行定期汇报，并结合实际情况提出进一步的建议。

做教练，万德拥有大型的综合服务平台，公司定期对每个账户的产品配置、过往表现和未来发展趋势进行评估。同时，在产品“选拔”中，万德充当了教练角色，不断优选优质理财工具，同时剥离和淘汰表现不佳的产品，对客户资产账户不断进行动态优化。

财富管理投资策略篇7

关键词：财务；管理；企业；策略

一、引言

企业的目标是生存、发展与获利，其中生存是基础，发展是关键，而获利是根本保证，即企业要做到：以收抵支，按时还债；现金流入大于现金流出；合理筹资和投资，并有效地使用资金实现增值，创造财富。而财务管理是关于企业有关创造财富的决策，它是以实现财富的保值增值为目的的。企业财务管理是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。

二、财务管理概述

有关财务管理目标存在两种观点：利润最大化，强调资本的有效利用；股东财富最大化，它包含了所有影响财务决策的因素，包括资金时间价值，股东投入机会成本，报酬与不确定性所带来的风险的匹配，认为企业的价值在于他能给股东带来未来的报酬，包括获得股利和出售股权的溢价收入等。

财务管理的对象为现金及其流转，企业获得股东投资形成所有者权益，从债权人处借入资金构成负债，这形成企业的初始现金池，随后企业开始投资并购买固定资产，购买原材料投入生产，支付直接人工费用和制造费用，生产出产品直接投入销售，支付销售与企业管理费用，销售获得的收入进入现金池，并支付税收，付息还贷，支付股利，形成一次完整的现金流转。

财务管理的内容包括：企业的投资决策管理，指以收回现金并取得收益为目标而发生的现金流出；筹资管理，即资产负债表下负债和所有者权益项目下的所有项目；股利管理，股利分配或者说是保留盈余决策是指，在企业赚得的利润中，有多少作为股利发给股东，有多少留在企业作为再投资。

三、企业财务管理的不足分析

（1）会计核算往往不规范。企业的账务系统一般表现为粗放的“口袋账”。为规避税收，企业把账务搞得相当混乱，结果使自己无法了解企业真实的管理信息。在企业规模不大时，这种模式还没有太大问题，但企业规模扩大后，这种模式使企业决策者难免凭感觉瞎指挥，企业面临越来越大的决策风险。

（2）由于缺乏财务监管，企业存在会计信息滞后等管理诟病。财务基础管理薄弱是粗放式管理阶段的正常现象，但无视薄弱的财务基础管理对企业向规范化阶段过渡的影响，是企业决策者不能与时俱进的表现，它必将为企业发展埋下障碍。

（3）企业组织机构设置不健全，财务人员素质不高，加之创业者长期习惯于创业时期灵活高效的非正规管理模式，致使会计信息无法有效支持企业管理决策，决策需要的数据常常要从相关职能部门去找或临时搜集，决策数据零散而不系统。

四、企业提升财务管理水平的几个方面

（1）成本管理

一个失败的企业往往是从财务失控开始。加强成本管理，以更低的成本获取更高的收益。

在目前激烈的市场竞争中，企业随时都有财务失败的可能，同一地区政策相同，有的福利企业几年来原地踏步，而有的却蒸蒸日上，这其中的原因有很大程度是由于企业成本控制的方式不同造成的。

    当前有不少成熟的成本管理模式，如能结合企业实际则会发挥出巨大效力。例如作业成本法，企业通过作业成本法提供的准确的成本信息，为管理者制定各项决策提供支持。可更好的消除无效作业，提高增值作业的效率，优化作业链，降低企业成本，获得竞争优势。

    作业成本法（ABC）是一种先进的成本核算方法，其基本思想是在资源和产品之间引入一个中介——作业。其原则是作业消耗资源，产品消耗作业，生产导致作业的发生，作业导致成本的发生。作业成本法的本质是把间接费用更加合理的分摊到不同产品/服务，使企业的成本核算更加准确。

（2）财务管理的信息化

在稳定、开放的市场环境下，企业信息化无疑成为推动我国国民经济向前发展的巨大力量。财务管理的信息化能够协助进行合理的税收筹划，克服企业对规范财务的疑虑，能够完善以资产安全性、会计和管理信息的准确性为主要目标的内部控制体系，能够促进构建管理导向的会计核算体系（内账），并通过完善管理分析报告，支持企业科学决策。

建立健全会计信息和统计信息相结合的电算化管理，将企业生产情况与财务情况及时、客观地反映出来，并深入分析，寻找经营管理中的薄弱环节，提出改进措施，堵塞漏洞，提高效益，企业财务预测是对未来融资需求的估计，准确的财务预测对于防范财务风险有重要作用。从最初的基本核算型财务管理软件到融入财务管理概念、到支持决策、再到实现业务管理，中国的财务管理软件已经走过了四代，当前更主要集中在智能化，应用数据挖掘等统计理论为企业提供财务数据的分析和财务情况的预测等。

（3）以人为本

企业财务战略的有效实施离不开完善的财务激励机制，以人为本的激励机制是企业财务管理全面升级的重要保障。对不同层次人的需求，采取不同的激励方式。对培训效果突出、工作业绩显著的年长财会人员，宜以物质奖励、疗养健身、考察学习为主；而对上进心强、成就感强的年轻人，宜以精神鼓励、委以重任、授予荣誉、外送进修为主。

无论多好的管理软件，缺乏管理思想的支撑，也就缺少了软件的灵魂。而且，无论多好的管理软件，若缺乏优秀的实施与培训，将注定被企业充当摆设。企业在引进ERP管理软件、全面预算管理软件后，一定要培训相关操作人员，直到企业能够熟练地应用为止，这样才能真正发挥出财务信息化的作用和效力。

五、结论

很多企业都制定了发展战略，但其执行效果并不理想。究其原因，主要是战略的执行环节缺乏支撑。实际上，职能战略是战略支撑体系中不可或缺的组成部分，而且，财务战略又是最重要，且最容易被忽视的职能战略，往往不被企业所重视。财务应扮演企业价值管理者的角色，在企业管理活动中应充当资金保障者、信息提供者、决策支持者和风险监控者的角色。

参考文献：

[1]包和玲.关于财务管理在企业管理中的地位.公用事业财会，2009年第3期.

[2]刘汉芬.加强企业财务管理的执行力度.公用事业财会，2007年第12期.

财富管理投资策略篇8

(一)财务管理目标存在着不统一性

我国目前对企业的评价主要以企业实现的利润多少作为考核指标,加之一些企业的领导承包制所带来的短期行为,致使企业把财务管理目标确定为企业利润最大化。上级主管部门对下属进行考核,首先考核利润完成情况,往往忽略货币的时间价值和风险与报酬率。

财务管理目标的不统一性和不确定性给财务管理战略的制定造成很大影响。由于企业领导的短期行为造成了企业财务管理目标的不统一,大部分企业将财务管理目标确定为企业利润最大化,而忽略了企业财富最大化,只考虑利润发生的时间,没有考虑资金的时间价值及资产的风险因素,单纯追求目前的利润最大值。这势必使企业财务决策带有短期行为的倾向,不顾企业长远发展。如:企业在投资决策时不考虑其资产或权益的潜在效益,只顾当前短期利益,很容易形成不良资产。不难理解财务管理目标上存在的不统一性既有其存在的理由,也给企业财务管理战略的制定带来一定的困难,造成诸多不利影响。

(二)财务管理在企业管理中的中心地位没有确立

目前财务管理在企业经营中的中心地位还没有确立起来,企业领导对财务管理工作重视程度不够,从而使财务管理没能起到反映、监督、控制和管理作用。企业管理乱,首先是财务管理乱,企业效益差,首先是财务管理差。这已从企业管理的实践中得到证明。目前一些企业管理乱、效益差,原因是多方面的,但与企业财务管理的中心地位没有确立是分不开的。

由于企业经营者对财务管理地位的认识程度不够,表现在实践中,不少企业未能充分发挥财会部门在经营决策中的参谋作用,而把财务仅仅看作专司“薄记”的职能部门;重视规模、产量和帐面利润而忽视资金流动性、盈利性,大量资金占压在应收款或基建项目上,其结果反而引起利润和产量大幅下降;在机构及其职能上仍是生产、供销、投资、财务等部门各自为政,中心不明确,导致各部门相互扯皮,各项工作质量下降,严重削弱了企业的竞争力。使财务管理机制起不到应有的调控作用,财务管理在企业管理中的中心地位没有建立起来。

(三)资产、负债比例不够合理

近年我国国有企业的负债率已经远远超出30%国际标准,企业负债已进入中等偏高的风险程度。负债经营风险控制和负债经营指标控制没有引起足够的重视,企业盲目负债,缺乏对企业负债经营的战略设计,不能使企业的资产保证其安全性、流动性、盈利性。我国国有银行自有资金与各项存款余额的比例,1979年为31.9%,到1995年初下降到7.02%,这说明经营中的负债比例已大大提高,风险也随之加大;负债比例也超过一般要求,一些金融企业该比率高达90%左右,财务风险很大;流动比例一般不足一倍,说明企业短期偿债能力很差。对于现有企业这种资产、负债比例不合理,负债经营风险如此之大的情况,必须加强财务管理,制定相应的财务管理战略,解决经营中存在的问题。

(四)财务管理战略在制定上存在的问题

在商品经济条件下,企业要在竞争中生存和发展,必须加强企业的经营管理,向管理要效益。财务管理是企业经营管理的关键所在。如何加强企业财务管理,首先应从制定财务管理战略入手。财务管理战略是现代财务管理的新领域,具体包括筹资、投资、成本控制、收益分配、业绩考评、经济奖惩、组织管理等方面。在财务管理战略中,笔者认为融资战略和投资战略的制定尤为重要,因为融资是企业经营所需资金主要来源。随着商品经济的发展,企业的筹资渠道越来越多。企业可利用的金融工具和手段也越来越多,有股票、债券、租赁、银行信用、商业信用等。但是由于企业缺乏财务管理的意识,在筹资时不对各种融资工具和手段进行全面对比分析,不制定筹资策略,计划性较差,导致企业资金周转缓慢,融资成本高,盈利能力减弱。

二、制定企业财务管理战略方法

(一)制定财务管理战略应考虑的因素

制定财务管理战略应考虑多方面的因素,但从企业财务管理的现状来看,首先应考虑怎样解决财务管理中存在的问题,然后再考虑其他诸如时机、地点、条件等方面的因素,因为财务管理中存在的问题,严重影响了财务管理战略的制定和实施。对企业财务管理当前存在的问题,应考虑从以下方面解决:

第一、首先应明确财务管理目标

明确财务管理目标是制定财务管理战略的前提。对财务管理目标,不仅目前企业对其认识不一致,而且在财务管理理论界也有一定分歧。主要观点有二种:一种观点认为企业财务管理目标是使企业利润最大化;另一种观点认为企业财务管理目标应为企业财富最大化。

利润最大化目标是指通过对企业财务活动的管理,不断增加企业利润,使利润达到最大。而财富最大化是指通过企业财务上的合理经营,采用最优的财务政策,在考虑货币时间价值和风险报酬的情况下,不断增加企业财富,使企业的价值达到最大。

笔者认为,企业的财务管理目标应是企业财富(价值)的最大化。尽管利润最大化作为财务管理目标有其合理的一面,但存在以下缺点:

①、利润最大化没有考虑利润发生的时间,没能考虑资金的时间价值。

②、利润最大化没能有效地考虑风险问题,会使管理人员不顾风险的大小去追求最多的利润。

③、利润最大化往往会使企业财务决策有短期行为的倾向,不顾企业的长远发展。

一般来说,报酬与风险共存,报酬越大,风险越大,报酬的增加是以风险的增加为代价的,而风险的增加将直接威胁企业的生存。企业的价值只有在风险和报酬达到比较好的均衡时才能达到最大。

财富最大化的财务管理目标能克服利润最大化的缺点。原因是:

①、财富最大化目标考虑了取得报酬的时间,并用时间价值的原理进行了科学的计量。

②、财富最大化能克服企业的短期行为,因为不仅目前的利润影响企业的价值,未来预期利润对企业价值的影响所起的作用更大。进行企业财务管理,就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失,努力实现二者之间的最佳平衡,达到企业价值最大目的。所以企业应将企业财富(价值)最大化做为财务管理目标,只有明确这一目标才能合理、有效地制定财务管理战略。

第二、应确立财务管理在企业管理中的中心地位

财务管理在企业各项管理中应居于中心地位,这是由企业自身的性质,企业在市场经济体制中的作用,以及企业的财务管理与其它管理的关系所决定的。

因为企业是作为一种以盈利为目标的经济组织而存在的。企业追求价值增值的结果,就是整个社会财富最大化。在市场经济条件下,企业盈利目标的实现是以良好的财务状况为基础的。如果企业不是以财务管理为中心,而是以产量、规模或其它价值目标为中心,结果必然使市场机制失灵,资源配置扭曲,资源浪费。各项工作的优劣成败都将最终表现为不同的财务成果上。

可见企业的经营管理应以财务管理为中心,要制定企业财务管理战略,充分发挥财务管理对经营管理的决策参与作用,就必须确立财务管理在企业管理中的中心地位。

从企业上层领导者的角度来说,首先要消除“财务就是记帐、算帐”这一思想认识上障碍,充分认识财务管理对经营决策的分析、预测和全面规划作用。在经营管理决策中以客观的财务分析结论为核心依据制定企业的发展经营规划。在进行专项管理决策如筹资、投资时,详细参考财务管理的有关分析报告,改变财务分析报告必须适应决策需要的观念,以实际财务分析报告作为决策是否可行的依据。

从企业财务管理自身角度出发,以提高财务管理的参与意识和管理水平为首要目标,改被动的事后核算、统计、总结为能动的分析、预测、加强对经营管理中存在问题的分析研究;用科学的技术方法对企业的发展前景进行预测;建立适应企业发展需要的财务管理指标体系,以现代财务管理理论为指导,结合企业自身的实际情况,对企业的经营管理过程进行全面规划。从而使企业财务管理成为经营管理的核心。

第三、调整资产、负债比例至较合理水平

较高的负债比例已成为提高企业经营管理的“短板”,财务管理战略的制定也受其影响。因此,应从增强企业资源的使用效益、调整资产结构、提高资金营运能力等方面出发,将企业的资产负债比例调整至较为合理的水平。

在资产结构的调整上,增加获利资产所占的比重和它们的流动性,一方面能提高企业的资产增值能力,另一方面也能降低因负债比例过高带来的经营风险。提高资金营运能力同样能增加企业的资金获利能力,直接补分经营所需资金,对降低企业的负债比例具有最显著的直接作用。

第四、制定财务管理战略应考虑的其他因素

制定企业财务管理战略,在考虑解决上述问题的基础上,还应考虑时机、地点、条件等客观因素。

(三)制定企业财务管理战略和程序

制定企业财务管理战略首先应对企业可能拥有的机会进行分析,以此来确定企业所处的环境机会,并设法将其转化为企业的发展机会;根据机会的分析情况来确定企业的长远目标、制约目标和风险目标,目标体系确立以后选择适合自己的战略方法制定本企业的财务管理战略。制定企业财务管理战略按照上述“分析机会――确定目标体系――选择战略方法制定管理战略”的流程进行是比较切合实际而又具有实际操作价值的。下面就三个环节进行详细的分析:

第一、分析机会

分析机会是指企业管理当局在制定财务管理战略之前,对企业所处的行业环境、社会经济环境等因素进行综合分析,以确定企业能得到何种发展机会,按照所处的发展机会选择最为适合的发展模式。

企业在制定财务管理战略时首先要分析机会,是因为分析机会是选择目标的前提。分析机会有误,势必影响到其后的一系列步骤和理财策略的合理性、正确性。只有准确地把握机会并选择与之相适应的发展模式,才能为企业的发展制定了出切实可、行之有效的财务管理战略。

第二、确定目标体系

确定目标体系是指企业管理当局根据分析机会的结果,在选择适当的发展模式之后,在经营目标体系中确定与本企业发展相关的各项具体目标,构成企业自身的经营目标体系,并以此作为企业财务管理战略的服务目标。

在目标体系中各目标均包括若干具体目标。如下图:

(1)长远目标

长远目标构成如下图:

(2)制约目标

制约目标构成如下图:

(3)风险目标。

风险目标构成如下图:

制定企业财务管理战略的程序之所以要在分析机会后确定目标体系,是因为企业所处的发展机会不同,目标体系所包括的内容也有所不同。而在目标体系中,并非所有的目标对任何企业都是相关的。即使是对同一企业,也会因所选择的发展机会不同而使目标发生变化。企业只有根据自身的实际情况,结合所选择的发展机会和确定的总体发展目标,确定与实现总体目标相关联的经营管理目标,构成适合企业发展需要的目标体系,才能为财务管理战略的制定提供明确的服务对象。

确定目标体系应包括选定目标和量化目标两个方面的内容,具体从以下几个方面进行:

(1)从长远目标中选择与企业相关的各项目标。对其中的定量目标按科学的方法确定其量化值,对定性目标分析各自的定性标准。

(2)确定企业管理中的制约目标和风险目标。全面考虑它们对所选定的长远目标产生的影响及产生影响的可能性。

(3)将所确定的各个目标构成一个企业经营管理目标体系,分析各目标实现的可能性和对其他目标可实现性的影响。

(4)平衡各目标的量化值和定性标准,以整个指标体系最优并能实现总体经营目标为标准,确定目标体系的合理性。

第三、财务管理战略方法的选择及财务战略的制定

制定财务战略是指在确定目标体系后,将各具体目标按不同的特性归类并逐一分解为相应的具体指标值,以系统工程的方法综合制定各个目标的实施策略。财务战略的制定依不同层次参与战略分析和战略选择工作的程度不同,战略形成方法也不同,主要方法有:战略家主导法、授权方法、合作协同法、优选方法。

制定财务战略首先应选择财务管理战略方法。结合企业财务管理所具备的条件,根据中国企业财务管理的现状,笔者认为应以授权方法为首选方法,辅助选用优选方法。

企业财务管理战略具有十分丰富的内容,主要包括筹资、投资、成本控制、收益分配、业绩考评、经济奖惩、组织管理等方面。

以上通过对企业财务管理现状介绍和分析,找出在财务管理及其战略制定上存在的问题,对财务管理目标的确定、财务管理在经营管理中中心地位的确立、制定财务管理战略的程序等问题进行了探讨。

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