基金风险范文
时间：2023-06-30 15:23:57
基金风险范文第1篇
研究现状
近年来,国内学者对我国基本养老保险基金的风险因素进行了系统分析。李珍(2005)将风险因素分为制度环境因素、制度内因素以及操作流程因素,除详细分析了各风险因素本身的特点,还对不同层面的风险因素进行了传递路径分析。其他学者多从制度内或制度外风险因素出发(研究制度内外因素交叉传递、相互影响的文章较少),进行了相关分析和介绍。如邓大松(2006)通过对退休人口、历史包袱、基金收益等因素的分析,提出基本养老保险制度的重构;刘恩华(2008)通过对完善相关法律制度、参保率、多元化筹资等制度内因素进行分析,提出完善我国养老金制度的对策;(2008)通过分析我国社会养老保险制度内基金监管,强调通过强化管理监督来确保养老保险基金的安全完整。其他多有学者从城镇职工、城镇居民、农村居民、农民工等不同群体角度出发,提出制度内的覆盖面因素是影响未来基金平衡有效的重要因素。
研究方法介绍
本文拟就结合前人的研究,辨析影响养老保险基金(本文研究的养老保险基金仅指我国现行的社保保险基本养老保险基金)平衡的制度内、制度外相关因素,分析它们各自对养老保险基金的影响以及各因素之间可能存在的影响。通过利用系统工程的结构模型的方法,将众因素分级,从而从总体上把握各级因素之间的内在关系、风险传递方向。
模型分析
(一)指标体系的建立及说明本文分别从基本养老保险制度内、制度外选取若干因素,或称内部因素与外部因素,这些因素对养老保险基金平衡构成影响已有共识。制度内因素主要选取:社保机构经办效率、社保法制完善水平、退休金替代率、保费率、征缴率、覆盖面、统筹层次、基金收益、基金平衡等;制度外因素主要选取:经济增长、劳动就业、地方政府偏好、资本市场完善水平、人口老龄化等。另外,笔者还选择了影响基金平衡另一重要因素,即退休年龄,制度内对该变量有规定(男60岁、女50岁,其中女干部55岁),然而实践中并未完全按规定执行,早退、内退现象较为普遍,所以暂且视其为中性变量,这并不影响本文的分析。如前所述,所有变量都对基金平衡构成影响。本文研究的重点是它们之间是如何相互作用,它们对基金平衡的影响层级与路径如何,笔者将定义所有这些变量两两之间的影响关系。(二)可达矩阵的建立及计算矩阵建立本文将应用可达矩阵来描述变量之间的关系,因此须首先对任意两个变量之间的影响关系进行定义:如果变量i对变量j有影响,则矩阵元素(式略)依次表示工资制度、地方政府偏好、社保机构经办效率、经济增长、资本市场完善水平、社保法制完善水平、人口老龄化、退休金替代率、退休年龄、保费率、征缴率、覆盖面、统筹层次、劳动就业、基金收益、账户平衡等16个因素。可达矩阵R见附录1。从可达矩阵中可以看出:第一,所有因素都对基金平衡构成影响,这是题中应有之义。第二,因素两两之间的影响有单向的,也有双向的。如社保机构经办效率将影响缴费能否按时足额到指定账户从而影响基金收益,而通常基金收益不对经办效率构成影响,此为单向作用;例如保费费率影响征缴率,较高的费率可能导致缴费人逃避缴费,从而降低征缴率,而如果征缴率提高了,在同样待遇的情况下则可以降低保费率,此为双向作用。当然,出于本文的研究方法与目的,本文对于影响因素之间关系的定义是相对的、简化的,现实中上述因素之间的影响关系更为复杂,不仅交互作用很难辨别而且影响程度也各有不同。矩阵等级划分通过对可达矩阵R中的每个因素i找出其可达集(式略)从而求出每个最大回路集。在每个最大回路集内,任取其中一个因素,去掉其他因素。这样,得到可达矩阵R的缩减矩阵R’,见附录2(详细迭代过程略)。从缩减的可达矩阵可以看出:该16个因素可分为6层,基金平衡要素为最高层,社会保障法制完善水平为最低层,其他因素则分布在中间四个层级。(三)结构模型根据经过排序的缩减矩阵R’,即可建立结构模型。在结构模型中,用箭头线段表示因素之间的影响关系。依照惯例,如果两个因素存在跨级影响关系,一般不再另行表示,而是通过相邻两级因素的关系来表示,本文亦采取这种方式。(图略)
相关结论与政策建议
第一,从结构模型中可以看出,本文选取的影响养老基金平衡的16个因素可简化为7个层级。这表明了各影响因素对养老基金平衡具有不同的影响路径,影响深度。制度外因素和制度内因素之间并非都是简单的单向关系,有些则通过交互影响最终影响到基金平衡。所以,在制定政策时要考虑制度外因素(或制度环境因素)的影响,也要考虑到制度内因素可能对某些制度外因素具有反作用,即需要综合考虑。第二,值得关注的是社会保障法制完善水平处于最低层,这说明相关法制完善水平对于养老基金的安全与平衡是至关重要的终极因素。直观上看,该因素通过对退休年龄的影响,从而影响到劳动就业、保费率、覆盖面、基金平衡。所以,抓紧制定并完善相关法律法规,严格控制退休年龄,是一项长期而有效果的工作。长期性是指法律法规需要根据客观环境的变化而不断完善,与时俱进,有效果是指法律法规的制定虽非一朝一夕之事,也非直接作用于基金平衡,但它的完善将最终通过各中间因素作用于养老基金,是其安全与平衡之根本保障。第三,不难看出,除法制完善水平外,制度环境因素基本是通过制度内因素作用于基金平衡因素[3]。从某种程度上看,这遵从了制度环境因素作用于制度内因素的风险传递路径规律。所以,对于养老基金安全与平衡的相关问题以及对策的制定,必须分析哪些问题是制度内因素直接造成的,哪些是因为制度环境的影响而间接造成的。这样有助于分析、辨别养老基金系统的主要矛盾与次要矛盾,直接作用因素与间接作用因素,从而提高决策的针对性与整体效率。第四,劳动就业是非常重要的制度环境变量。众多制度内、制度外变量,如地方政府的偏好、人口老龄化、退休年龄等都是通过影响劳动就业最终向基金平衡传递影响的。直接的理解是:劳动就业是经济与社会发展的根本,这个问题解决得好,经济才得以发展,人们最终的养老才有保障,否则养老基金就成了“无米之炊”,基金平衡更无从谈起。所以,根本的出路还是要解决好人们的就业问题。第五,征缴率与保费率是强连通的,这在现实中解释为:征缴率提高可减低保费率,提高保费率则会降低征缴率。同理,现实中,保费率与基金收益也存在此消彼长的互动关系,因此它们也是强连通的。另外,资本市场与经济增长强连通,经济增长与劳动就业强连通,退休年龄与养老金替代率强连通,也是基于同样的道理。辨别互为强连通的因素,现实意义在于政策制定时,考虑其中一个因素就必须考虑另一个因素,因为它们在养老基金系统中影响相当。
后续研究建议
基金风险范文第2篇
关键词:对冲基金;动态风险管理;非线性
一、对冲基金风险管理的重要性
对冲基金诞生于20世纪50年代,在至今不到60年的发展历史中,有低谷也有高潮。曾经有过70年代股灾带来的灾难性打击,也有80年代后半期,随着金融管制放松和金融创新工具大量出现,没有恐惧来平衡贪婪,在对冲基金特有的薪酬激励机制下,经理人刀口舔血,高杠杆运作,复杂的金融工具又加大了管理风险难度,进而导致损失。对冲基金的高收益必然伴随着可能的高风险。一旦出现市场行情逆转,灾难就来了。对冲基金由于其复杂的资产门类和投资策略,是最需要进行风险管理,同时也是最难进行风险管理的。
对冲基金投资者都是有一定资产要求的富人阶层,因此相应的风险承受能力较高,他们大多希望通过承受高风险来获得高回报。他们可能认为对冲基金风险更大,而他们也愿意和可以承受高风险,因此投资者可能很少给予对冲基金风险管理以足够的重视,在他们的概念里,净值和业绩是主要目标。但是,风险和收益是并存的,我们永远无法在考虑其中之一的时候忽略另外一个。而且我们经常忽略的恰当的风险管理可以作为的一个来源。这也是所谓的风险管理可以创造价值。特别是在经济危机中,风险管理越发重要。
二、对冲基金风险管理重点和难点
市场状况瞬息万变,如果不及时做出反应改变投资策略,就可能错过投资机会或者蒙受损失。由于缺乏监管,对冲基金经理人可以充分发挥自己的聪明才智,通过动态交易策略,在某一天多做交易或者少做交易,通过变化的杠杆对证券做多或做空,在有噪声冲量的时候变换投资策略,享受最大的灵活性来追求高业绩。这也是为什么业内最有智慧的经理人会最先加盟对冲基金的原因,这是他们的舞台。由于经理人需要很高超的操作技术和投资技巧,对冲基金的佣金也比一般共同基金高很多。
灵活的投资策略带来的是风险管理的困难,这是考虑对冲基金风险管理的时候必须考虑的动态风险管理。传统的静态均值分析方法无法抓住动态风险,正是因为存在空头深度虚值期权这样的金融工具。投资这样的产品,一般情况下不会出现损失,但一旦有损失,将是非常巨大的。这是非常特殊的风险类型,无法由静态的标准偏差来总结。如果按照逐渐流行的风险预算方法来分配准备金,会导致机构很高的风险留存,这在很多情况下是没有必要的。国外已经有专门的针对这个类型风险的行业――灾难再保险行业(catastrophe reinsurance industry),我们通常叫做尾部风险(tailrisk)。由于保险公司对于损失分布和灾难发生的可能都有非常专业的知识,他们能准确的分配风险预算准备金。对于有这样的风险类型的对冲基金,可以尝试从这个角度来对此类风险进行管理,需要一类新的动态风险分析工具。
在金融系统中,既存在着线性关系又存在着非线性关系。线性关系指的是可以叠加的数学关系,体现经济变量之间按比例变化的特征,反映了部分和主体之间的可加性;然而现实经济系统中,非线性才是最普遍的,经济行为的复杂多变恰恰是非线性相互作用导致的。非线性关系问题广泛存在于肥尾,市场异常波动,市场泡沫等复杂问题中,也是研究风险管理时比较头疼的问题。
风险偏好在对冲基金风险管理方面扮演主要的角色,对冲基金经理有固定和激励佣金两类,非线性支付框架可能会诱使经理人过度地从事高风险投资,给定预设回报率,临界投资值,经理人的补偿等其他非线性会创造附加的复杂性,可能导致经理在做投资决定时受到实质性的影响,特别是在极端情况下,由于对冲基金业绩的振动很厉害,经理人业务和心理上的压力都不小。同时,投资人的风险偏好也和对冲基金的风险管理同样有关,因为投资者的行为会影响到经理人的行为。如果投资人的资金是游资,那么这会影响基金经理的风险承受度。强加锁定期和赎回费用,是用来对付这类杀进杀出投资者的手段,但是这些措施在危机时可能会加剧恐慌,这是人之常情。完整的风险管理协议必须同时考虑投资人和经理人的风险偏好,来决定正确的对冲基金风险暴露。在大量的变动影响的代表性对冲基金里,更重要的是综合“3P完整风险管理”――价格、概率、偏好(price、probabilities、preferences)。风险偏好强调的是对冲基金风险管理中的人为因素,这可以归类为操作风险,包括了组织方面的因素,如办公室内部操作可信度,法律构架,会计和交易对账,人事问题,商业运营每日管理。很多都无法定量分析,却不能忽略,有些时候可以迅速的影响决定基金业绩的市场风险。
在对冲基金高速发展了20年后,下一阶段的增长催化剂将是风险透明化和成熟的风险管理协议。让投资者认识对冲基金所面临的风险是无可避免的信托责任,经理人不希望提供头寸透明,投资者也没有时间和精力来揣摩头寸所面临的风险。如果风险头寸都透明化,那么通过分析工具,投资者还可以对对冲基金的风险暴露有个初步的映像。研究出新的分析方法是对冲基金风险管理下一阶段的目标,这是对冲基金风险管理的需要,同时也可以使投资者获得更好的回报。
参考文献:
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基金风险范文第3篇
关键词：医保基金 风险防范 对策
一、市级统筹后医保基金财务管理的特点
医疗保险市级统筹后，基金财务管理采取“统收统支”管理模式。基金的“统收统支”模式是：区县经办机构财务核算功能不变，取消区县原有的基金财政专户，保留其基金收、支基本户，区县经办机构征缴的基金在其收入户汇集后，统一上缴、纳入市级财政专户管理；区县基金支付：由区县财务填报基金支付申请，报市级财务汇集、审核后，统一由市级经办机构从医保基金财政专户申请全市的医疗待遇支付用款额度。医保基金管理的“统收统支”模式，改变了医保基金管理中存在多个财政专户共同管理基金的模式，将区县医保财政专户沉淀的资金在全市范围内统一调度使用，提高了医保基金的使用效率和基金抵御风险的能力，充分发挥医疗保险大数法则优势，更好的保障广大参保人员的医保权益。
医保市级统筹后，医保基金管理具有政策体系复杂，受益人群范围广泛，基金管理涉及部门增多，风险点复杂多样，风险识别难度大等特点，医保基金风险的特点决定了基金风险管理任务的艰巨性。但在基金管理过程中的风险也是有规可循的，不外是涉及基金的筹集、支付、监督三大环节，牢抓基金管理关键环节，进行风险因素分析，并“对症下药”，才能有效防范基金风险。
二、市级统筹后医保基金风险因素分析
（一）分级管理的运行体系是基金风险产生的体制因素
医疗保险市级统筹是在原有市级、县级分别统筹的基础上提升的结果。这种统筹模式主要解决了制度层面的统筹，基金的财务管理依然实行市、县分级运行，各级经办机构的财务均对属地内基金的收支进行核算。基金纳入市级财政专户统一管理的模式，一是会弱化区县财政对其境内参保人员基金收不抵支风险的兜底责任。二是市级直接管理的基金量加大，基金风险管理的难度会加大。三是会加大赤字运行的区县对市级的依赖；有基金结余的区县，因为失去对基金结余的自由调度权，这势必影响到区县工作的积极性。容易造成地区间新的不平衡，导致区县对基金风险的自控意识降低，可能在基金收、支等环节存在政策执行不严，疏于管理等现象，容易形成基金收不抵支风险。
（二）政策标准的不完善是基金风险存在的制度因素
《社会保险法》是医保管理工作的依据，使医疗保险基金的征缴、给付和监督经办工作都有法可依。但是，由于医保覆盖面广、参保人群多的特点决定医疗保险政策体系复杂。比如：医保征缴政策中有针对困难企业、破产倒闭企业以及灵活就业人员和正常参保企业的不同参保政策；医保待遇支付政策有：住院待遇结算政策、慢性病门诊待遇结算政策，有针对境内定点医疗机构的结算政策、还有省内联网结算异地医院的结算政策等。医疗保险政策标准的多样性和复杂性是由医疗保险的保障范围、目标以及医疗行业的行业特点决定的，这必然会给医疗保险基金的管理带来风险。
（三）财务管理能力薄弱是基金风险存在的内在因素
市级统筹后，全市医保基金财务管理都存在专业财务人员少、业务能力与财务管理需求不匹配等问题，导致财务信息质量不高，无法为基金风险管理提供真实、有效的数据支持，容易形成基金风险管理漏洞。薄弱的财务管理能力已成为基金风险产生的内在因素。
三、医疗保险基金风险的防范对策
（一）建立基金风险管理的责任分担机制
医保市级统筹前，各级经办机构作为医保基金风险管理的第一责任人，都能各负其责的管好自己辖区的“一亩三分地”。医保市级统筹基金管理权限上划后，基金管理中会出现“吃大锅饭、搭便车”的现象，为防止影响基金征收、使用效率，应在全市建立基金风险管理的责任分担机制。市级财务应通过内部往来科目核算区县经办机构征缴、支付的医保基金量，定期对区县基金收、支进行比对，分析基金结余情况；对未完成基金征缴任务、同级财政配套资金不到账的区县，采取暂缓拨付其待遇支付申请资金，督促其完成相应的工作。建立基金风险管理与经办机构责任联系的机制，防范医保基金市级统筹后分级管理的风险。
（二）加强基金支付环节管理，防范医保基金分级运行的支付风险
医保基金支付环节中的风险是基金风险管理工作的核心环节，市级统筹后，要加强支付环节的管理。一是建立覆盖全市的业务经办信息平台，真正实现医保市级统筹的政策统一、经办规范，尽可能的限制基层决策的自由裁量权，减少经办工作的随意性。避免地区间的不平衡，确保基金支付环节的公平性；二是依托信息系统，形成全市范围内所有经办业务可以追根溯源的数据库和经办资料完整保存的档案库，明确支付经办责任，真正实现医保经办的规范管理、科学管理，以降低基金支付环节的风险。
（三）加强财务人员业务能力培训，提升基金财务管理水平
医保市级统筹后，市级经办机构针对基金财务管理中存在的问题，通过举办培训和专题讲座等活动，对区县财务人员进行培训，规范基金核算方法，明确界定核算范围和内容，提高财务人员的业务水平，确保基金财务信息质量，为基金风险管理决策提供真实、科学的数据支持。
（四）完善基金内外监督制度防范基金运行风险
一是建立监察、纠风、劳动及委托第三方介入的监管机制，加强基金的行政监督。二是聘请医疗保险社会监督员，鼓励参保群众对看病就医过程中遇到的违规违法行为举报投诉，不断规范定点医疗机构的医疗行为。三是结合医保基金运行的特点，建立不相容岗位控制、会计系统控制等内部控制制度，防范基金的经办风险。
参考文献：
[1]徐尧生.医疗保险基金流失的成因及控制策略.[J]劳动保障世界，2007
基金风险范文第4篇
【关键词】 基金风险； 风险波动； VaR； 顺周期
【中图分类号】 F830 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）08-0035-05
一、引言
自2008年美国次贷危机后，国际监管当局普遍认识到传统的微观审慎监管不足以保证金融体系的稳定，因此逐渐采用宏观审慎监管体系。如2009年，美国和欧盟均宣布要建立宏观审慎监管体系；G20峰会宣布成立金融稳定委员会（FSB）作为全球宏观审慎监管国际组织；国际清算银行也呼吁各国及国际社会采取宏观审慎监管原则；我国央行也先后宣布在2010年启动宏观审慎监管、2011年着手建立差别准备金动态调整和合意贷款管理机制、2016年实行“宏观审慎评估体系”（Macro Prudential Assessment，MPA），以进一步完善宏观审慎政策框架，发挥逆周期调节作用。由此，金融风险监管理念已从微观审慎监管转向宏观审慎监管，而在政策中增加逆周期要素是我国宏观审慎评估体系的一个重要内容，旨在防范金融体系中可能存在的顺周期。
同时，随着金融市场的发展，基金业市场地位和影响也不断提高。截至2015年底公募基金规模达到8.4万亿元，较2014年增加3.9万亿元，年度增幅达85.27%；2015年12月末，货币基金资产规模达到44 443.4亿元，突破4万亿元，较11月末增长9 617.8亿元，创历史新高②。显然，目前基金业的规模对我国A股市场具有明显的影响。为了保证国内A股市场的健康发展，基金业的发展现状对监管层的要求更高，现行监管体系亟待完善。因此，为了使得基金业风险监管也向宏观审慎监管方向发展，首先要解决的问题正是研究基金业风险波动是否存在顺周期特征。虽然基金风险波动顺周期特征的研究具有现实意义，但目前仅有周琼等[1]对该问题进行了实证研究。
基于这样的认识，本文认为有必要进一步对基金风险波动的顺周期特征进行实证检验，为对基金风险进行宏观审慎监管打下良好基础。所以本文以开放式基金为例，对基金业风险波动是否存在顺周期特征进行研究。首先，本文选取和计算相关基金的风险价值（Value at Risk，VaR），当作风险测度的评价标准；其次，在宏观和中观方面验证其风险波动是否具有顺周期性特征；最后，对相关结论进行总结归纳。
二、文献回顾
目前不少学者对金融体系顺周期性的特征进行了研究，这些研究从内容来看主要可以分为两个方向：存在性和产生原因。存在性主要研究各金融体系中顺周期特征是否存在；产生原因则主要分析金融体系顺周期特征的产生根源和内在逻辑。
（一）顺周期特征的存在性
在理论研究方面，Asea et al.[2]提出银行的信贷标准会受到系统经济波动的影响；Peek et al.[3]，Lown et al.[4]指出银行的信贷供应量会随着GDP变化而改变；Andersen[5]发现经济不景气时，《巴塞尔协议Ⅱ》要求的银行资本却有很大提高。国内也有相当多的学者验证了银行业的顺周期特征，如张宗新等[6]及冯科等[7]，主要从银行的最低资本、贷款的损失准备、公允价格三个方面研究其顺周期性；杜朝运等[8]指出金融体系存在着内在的、外在的顺周期性。部分学者也对金融体系其他方面的顺周期特征进行了探讨，如周辉[9]发现货币政策会影响股票价格；周琼等[1]认为开放式基金的风险与GDP增长率存在正相关关系。
（二）顺周期特征的产生原因
一般来说，宏观经济对金融市场具有正向影响作用，即金融体系具有顺周期特征。不少学者也证明了金融体系尤其是银行业具有比较明显的顺周期特征。那么这种顺周期特征是如何产生的呢？部分学者从经济学角度进行了阐述。在经济萧条期，由于货币供需方之g的信息不对称，投资效益好的项目可能得不到融资[10]；也有学者指出在《巴塞尔协议Ⅰ》和《巴塞尔协议Ⅱ》的条件下，银行的信贷监管会加强顺周期性[11-12]。国内学者则主要从信用风险评估模型的缺陷[13]、银行业监管的外部规则[14]、银行业内部管理机制[15]、宏观经济政策和银行体系的监管[16]等角度研究了我国商业银行顺周期行为的原因。此外，宋科[17]也从金融体系的角度探讨顺周期性。
总体上，一方面国内外对于顺周期性效应的实证检验一般用研究对象的特定指标与总体金融指标（GDP、指数等）构建参数模型，探讨相关性；另一方面对于顺周期性效应的研究主要集中于银行业，研究证券业尤其是基金业顺周期性效应不多，仅有部分学者[18-19]研究了证券业的周期性特征，周琼等[1]研究了开放式基金的顺周期性。因此，本文选取中证开放式基金指数数据为样本，使用VaR方法测算中国基金市场风险；其次进一步探讨我国公募基金风险、GDP增长率和上证指数之间的关系，实证检验我国基金业是否存在顺周期性效应。本文的研究结论一方面有助于监管层施行宏观审慎金融风险监管体系，另一方面有益于投资者构建最优决策组合。
三、数据处理
目前我国基金业主要包含公募基金和私募基金，一方面，基金业中公募基金规模占主体地位。对中国证券投资基金业协会的数据进行测算，截至2015年12月底，私募基金的规模不到公募基金规模的一半；而公募基金中，封闭式基金规模仅为0.19万亿元，开放式基金规模达到8.2万亿元。由此可见开放式基金占基金业的绝对份额，可以作为基金业的当然代表。另一方面，开放式基金的数据可得性高、连续性强、可比性好。而私募基金的数据可得性不高，各私募基金品种业绩公布周期不一致也给私募基金间业绩比较增加了难度。因此，本文选择A股开放式基金作为我国基金业的代表，并选取中证开放式基金指数代表市场上开放式基金的总体绩效表现。同时，2014年至2015年期间我国A股市场波动过大，而创业板指数在2013年中期以后即呈现上升趋势。为避免这一段时期A股的波动对开放式基金业绩的影响，本文选取的样本为2 484组中证指数的日收盘价，时间跨度为2003年初到2013年第一季度，数据全部来源于锐思数据库。
（一）样本序列特征
从表3看出，0.6297
五、基金风险的周期性检验
为了便于顺周期性的验证，选择在5%显著水平上的中证基金指数VaR值，并取其绝对值。
（一）开放式基金风险波动与GDP增长率
由VaR季度均值和GDP的季度增长率，做出两者之间的时序图（图3），得到两者之间的回归关系（表4左侧）。从中可得：（1）影响当期的VaR季度均值的变量有前一期的VaR季度均值和前一期的GDP的季度增长率，其中前一期的GDP的季度增长率的系数为0.99，t值在5%水平显著，表明GDP增长率与VaR值正相关性很强；（2）前一期而非当期的GDP增长率影响VaR值，可能是由于季度GDP增长率公布的滞后性引起的，不会改变两者的顺周期效应；（3）由于方程中存在被解释变量的一个滞后项，可能引起残差的自相关性。通过拉格朗日乘数（LM）检验后，发现残差序列服从MA（1），系数为0.78，对残差序列进行相关修正后，得到的方程回归结果如表4左侧所示，在5%显著水平上，残差检验中nR2和F统计量的p值均大于0.05，因此不能拒绝原假设，即此时不存在残差的序列相关。显然，基金风险波动在宏观层面上表现出顺周期性。
（二）开放式基金风险波动与上证指数涨跌幅
由VaR季度均值和上证指数涨跌幅，做出两者之间的时序图（图4），得到两者之间的回归关系（表4右侧）。从中可得：（1）影响当期的VaR季度均值的变量有前一期的VaR季度均值和当期的上证指数同比涨跌幅，srt系数的t值在5%水平上显著，表明上证指数同比涨跌幅与VaR值存在正相关性；（2）由于方程中存在被解释变量的一个滞后项，可能引起残差的自相关性。通过拉格朗日乘数（LM）检验后，发现残差序列服从AR（2），系数为-0.57。对残差序列进行相关修正后，得到的方程回归结果如表4右侧所示，在5%显著水平上，残差检验中nR2和F统计量的p值均大于0.05，说明此时不存在残差的序列相关，这进一步说明基金风险波动在中观层面的顺周期性十分明显。
从表4的两个实证检验结果可以发现，以开放式基金为代表的我国基金业风险波动在宏观、中观两个层面均表现出顺周期性。
六、结论
本文研究发现：当期的中证开放式基金指数VaR值的季度均值既与前一期的GDP季度增长率正相关，又与上证指数同比涨跌幅正相关，我国基金业风险波动的确具有顺周期性。
1.基金风险波动受整个市场的波动影响。从数据测算结果来看，基金风险波动在绝大部分样本检验区间内较为稳定，但在2006年到2008年期间存在明显的异常波动。基金风险波动受整个市场巨幅波动的影响，具有一定程度的顺周期性。
2.基金风险波动具有自相关性。从实证的结果来看，VaR季度均值受到其自身前一期的影响十分明显，不仅系数明显大于0，t统计量也显示系数在0.05的置信水平上显著。显然基金风险波动的自相关性明显，基金风险波动具有趋势惯性，其顺周期性有自我强化可能。
3.基金风险波动的顺周期性表现显著。从宏观经济角度来分析，基金风险波动受到GDP增长率的正向影响十分显著；从中观行业角度来看，基金风险波动受到上证指数涨跌幅的正向影响十分明显。总体而言，基金风险波动的顺周期特征表现十分明确。
正因为金融业顺周期将加剧经济的周期性波动，造成金融体系的不稳定，所以对基金业实行逆周期监管将是我国宏观审慎评估体系的一项重要工作，平抑金融体系不稳定性，降低对系统风险的推波助澜。因此，一方面，要建立完善的基金业逆周期调节机制，提升基金公司抵抗周期性风险能力。在市场低迷时，监管层应公募股票型基金适当降低最低仓位限制、扩大金融衍生品的投资上限等，使基金能够选择更为灵活、多样的投资策略，抵御周期性风险。另一方面，基金公司作为专业投资者，应密切关注多层次资本市场改革，深入推进所带来的各类潜在投资机会，服务实体经济转型，促进产融结合，提升资源整合和逆周期运作能力。
【参考文献】
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基金风险范文第5篇
关键词：信托投资基金；投资风险；法律防范
信托投资在我国由来已久，是一项极具灵活性的投资方式。信托可以将分散在百姓手中的资金汇集起来，用作对国家建设等方面的投资，这样既可以加强我国各方面的建设，又可以使零散的资金得到有效的投资，并且取得相应的收益。然而，我国的信托制度仍存在许多不完善的方面，使得信托投资仍旧存在许多潜在的风险，因此我国应当根据当前存在的信托投资基金风险来找出解决的相关对策，使我国的信托投资得到更快更好的发展。
一、信托投资基金风险的相关分析
信托投资基金是委托人将财产委托给受托人管理的一种财产管理权转移的形式，是利益共同分享并且风险一起承担的投资形式，下面通过对风险的基本概念、信托投资基金风险的基本特点与信托投资基金风险形成的相关因素来对信托投资风险进行相应的分析。
（一）风险防范的基本概念
风险防范指的是在多个经济领域里，经济投资者通过对市场的评估来对风险作出合理的预测及处理，力求能够用最小资金使利益得到最好的保护，风险防范既包括风险的主体又包括风险的客体，同时还包括风险的实际要求及最终目标等。风险防范在经济学的角度上来说其主要目的与企业的目的一致，那便是实现自身的盈利，以便摆脱自身所处的困境以及实现自身的价值，所以风险防范在其本质上来说就是通过自身的努力来掌控在投资过程中存在的潜在以及实在的损失。除此之外，风险防范还有一个观点，便是在实际发生了意外之后，能让资金回流，让企业财政恢复稳定运行的能力，保证资金的充足，解决企业的燃眉之急，用稳定的资金来确保企业的损失达到最小化。
（二）信托投资基金风险的基本特点
信托投资基金从其本质上讲，就是汇集零散的资金，使之成为拥有承担风险能力的庞大的资金库，这样既可以达到投资的目的，又可以实现资金的用途，并且使投资者与企业实现互利共赢的局面。这些运作投资的基金所用在的用途都是经过深刻的分析之后再投放到市场上的，所以，其风险相对于其他形式来说是有所降低的。任何的投资都存在一定的风险性，信托投资风险虽然风险较低，但仍旧是客观存在的，所以，在信托投资的过程中，应当密切关注其过程，正确的分析其风险性，做到防范于未然以便减少资金的损失。
信托投资基金风险的特征主要体现为：①其影响力相当大，信托投资的根本投资者是零散的广大群众，投资者的数目众多，在风险出现的时候，受影响的人员相当之多，涉及面相当广泛；②具有极强的突发性，信托投资的主要方向是投资于房地产、证券市场等风险较高的信托项目，虽然收益率较高，但是，由于不确定性而产生的风险极大；③具有较低的可控性，信托投资风险不仅受到经济的影响，还受到政治与文化等因素的制约，所以，其风险的可控性是相当低的，其防范与不救都是相当重要的，也是迫切需要解决的难点所在。
（三）信托投资基金风险形成的相关因素
信托投资是一种适应市场经济发展的投资方式，其运行满足市场运行的一般规律，信托投资的最终目的是获得利益，所以其投资过程存在一定的风险，造成风险的相关因素包括：①与体制有关，信托投资的主要形式是对资金进行有效的管理，投资的主要形式是投放到市场上，市场投资最基本的体制就是其风险与利益并存；②与其经营的本质相关，在我国信托投资的过程中，经常可以看到一些盲目的投资者一味的扩大其经营的范围，忽略对内部资金的管理，使投资的范围变大，但是其却只是空有其表而已，实则内部的发债累累；③与其环境相关，我国信托投资基金主要来源于机构整体，较少部分来自个人，因为个人对信托的了解甚少，所以，我国信托基金来源较窄，但是其基金投放范围却广大无垠，所以其风险性是可想而知的。
二、信托投资基金相关主体的风险及其相关的法律防范
信托投资基金相关的人员包括发起人、投资人与受托人三方，所以当风险发生的时候，会直接影响这是方的根本利益。下面从信托投资发起人、投资人与受托人的风险及其相关的法律防范来分析信托投资基金相关主体的风险及其相关的法律防范。
（一）信托投资发起人的风险及其相关的法律防范
信托投资发起人指的是建立信托投资基金，并且承担资金所带来的法律相关责任与义务的相关人员，信托投资发起人的风险指的是在其投资的过程中所可能发生的全部风险的可能性，其中包括由于发起人的个人错误行为给企业带来的风险，也包括发起人自身所面对的风险。信托投资发起人的相关法律防范是解决信托投资风险较为有效果的形式，其相关的法律防范包括以下几种：①明确信托投资发起人相关资格认证机制，让条件符合的人群成为发起人，参与到信托投资的行列中，同时将条件不和的人群脱离出去；②严格管理发起人信托的相关程序，发起人除了符合条件之外，还必须要严格遵循国家制定的相关程序，按照国家程序来的执行，使信托投资得到有效的执行；③有条例说明发起人相关的权利及其应当履行的义务，发起人的主要义务是执行其建立与筹集资金，当前我国对发起人的权利并没有做出说明，但是应当遵循义务与权利相统一的基本原则。发起人严格做到法律防范所规定的条例，可以避免在投资过程所出现的许多不必要的风险。
（二）信托投资投资人的风险及其相关的法律防范
信托投资投资人在严格的法律意义上来说不但是委托人，还是受益人，投资人是市场活跃的最主要的因素，投资人即是对资金进行市场投资的相关人员，投资人将筹集到的资金用在投资并且从中获利，但是利益与风险并存，当投资选择错误的时候，就要面临赔偿的风险。信托投资投资人相关的法律防范主要包括以下几点：①熟知自身的权利与相应的义务，投资人的最具特征的权利就是享有投资的选取权，其义务是确保受托人的财产不受到任何形式的损害，所以，投资人熟知自身的权利与义务可以有效避免在投资过程中带来的高风险；②熟知投资人与投资基金之间的法律联系，当投资人选择不同的投资形式的时，投资人与投资基金就会有不同的法律联系，当投资基金用在企业型投资时，投资人与投资基金便是股东与企业的关系，股东享有股权，享受分配企业分红的权利；③熟知与投资相关的知识，信托投资与其他形式的投资一样，是风险与利益共存的，具有高风险，高收益，低风险，低收益的基本特点，所以，投资人只有在熟知与投资相关知识的前提下，才能对做出正确的选择，才会有收益的可能，盲目的投资只会使投资失败；④选取合理的投资方式，投资的市场是琳琅满目的，投资的形式多种多样，对于投资人来说，应当根据自身所能承受的风险与收益来选择最恰当的投资形式，让投资变得长远，并且自身可以自投资的过程中受益。投资人了解投资的风险与相关的法律防范可以让投资变得实际有效，使自身与委托者乃至投资对象得到收益。
（三）信托投资受托人的风险及其相关的法律防范
信托投资受托人是在投资过程中首要的参与者，受托人既是资金的管理人又是资金的托管人，托人有权将委托人的财产进行任意合理的投资，从而保障委托人的利益得到保障，所以，在信托投资风险的防范中，最重要的就是防范受托人的资金风险。信托投资受托人的法律防范主要包括：①熟知受托人的法律定位，受托人一般都是一个整体，有着完整的内部构造，很多时候，基金管理公司都担当着受托人的角色，受托人必须要明确自身的法律地位，承担相关的职责；②受托人要建立完善的内部风险调控制度，受托人筹集的资金一般都是较为庞大的数目，受托人应当具有较为完善的内部调整风险的制度，这样才不至于在遭遇风险的时候手足无措；③加强财政的管理，受托人在对委托人的资金进行投资的时候，随时都有可能使之亏损，自身也将面临赔偿的局面，所以受托人必须要庞大的流动资金以作长期的发展；④制定正确的投资组合，作为投资者都应当有这样的认识，那就是不能将全部的资金都投放在一个项目上，要做多方的投资，给自身留有一定的余地，所以，受托人应当制定正确的投资组合，让投资变得井然有序。
三、健全信托投资基金的法律防范的关键
信托投资的方式多种多样，其风险也各有不同，但是投资的本质都是一样的，其目的都是为了得到收益，所以其法律防范关键也基本一致，其中包括健全信托投资基金风险的法律防范、完善信托投资基金管理机制的法律制度与建立信托投资基金相关的利益保障制度，下面对此进行详细的分析。
（一）健全信托投资基金主体的法律防范
我国的信托投资基金相比于发达国家来说具有落后性，所以在健全信托投资基金风险的法律规范的时候应当借鉴英美等发达国家的相关制度，从发达国家信托风险法律防范的发展历程来说，其健全的关键在与首先明确信托投资的主体，我国的信托投资伴随着改革开放应运而生，我国的市场经济也是一种以多元化为主的通过公平的竞争而收获利益的市场经济体制。健全我国信托投资基金风险防范的关键就是确立信托投资的主体，信托的主体主要包括信托投资的发起人、信托投资的投资人与信托来说资的受托人，健全相关的机制来明确作为投资主体的条件，强调投资主体之间的法律关系，明确其承担的风险，履行其对应的义务，使信托投资在主体明确的前提下有秩序的进行，并且得到更快更好的发展。
（二）完善信托投资基金管理机制的法律制度
投资的主要目的是为了盈利，所以在投资的过程中有些居心叵测的人会为了自身的利益而做出违法的事情来损害他人的利益从而使自身收益，所以，在健全信托投资基金费率防范的时候，必须要完善其相应的管理制度。在信托投资的管理机制上，国家应当完善对交易市场的监督，使参与投资的人员做到有法可依，有法必依，违法必究，这样才可以使信托投资有序的发展。完善信托投资基金管理机制的法律制度可以使信托投资减少不必要的纠纷，同时避免不必要的风险，使投资者的利益得到最大的保障。与此同时，强化信托基金的监督也是有效减少风险的方式，投资的管理人员拥有基金的支配权，可以支配基金的投资方向，当管理人员存有私念的时候，便会做出利己不利人的选择，没有将投资用在最恰当的方向上，所以，强化信托基金的监管可以使基金用在最佳的投资方向上，健全信托投资基金的法律防范。
（三）建立信托投资基金相关人员的利益保障制度
信托投资最基本的目的就是使投资者得到收益，所以受托人必须要以委托人的利益作为其投资活动的中心，使投资活动为委托人创造利益。因此，在建立信托投资基金法律防范的时候必须要将投资者的利益放在首位，并且不损害投资市场的正常运行，也就是说信托投资的根本核心是委托人的利益，既要保证投资者的利益，又要发挥市场资金的能动作用，使受托人与投资人也有利益收获，发挥信托资金的最大作用，使信托投资基金相关人员的利益得到有效的保障。保障信托投资基金相关人员的利益是信托投资发展的前提，同时也是其朝着更好的方向发展的必要条件。
四、小结
随着改革开放的发展，我国的经济得到了有效地发展，人民有了充裕的流动资金，人民的理财观念逐渐形成，于是我国信托投资基金应运而生。我国的信投资基金会在市场发展的过程中不断的摸索前进，试着找到合适的定位来使其得到更好的发展。当前，我国的信托投资基金法律防范方面还存在许多不足之处制约着我国信托投资的发展，所以，我国必须要找出减少信托投资基金风险的办法，使人民愿意将更多的流动资金投放到市场上促进市场的发展，同时使人民的资金得到有效的利用。（作者单位：1.中化国际招标有限责任公司；2.中国银监会）
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基金风险范文第6篇
关键词：基金风险 风险测度 分形测度
基金风险管理测度是指对基金运营绩效和基金风险的测度与监管。基金风险管理测度模块可以解决基金风险管理的技术层面上的问题。但必须指出的是：无论量化分析技术如何发达，对基金风险的测度与监管以及基金活动绩效的评估并不能完全依赖于量化技术。
1.1 基金风险管理的基本系数
1.1.1方差 方差是衡量风险的最常用的一种方法，它测量的是投资收益率围绕其平均值变化的程度。如果围绕均值发生剧烈变化则表明投资收益率有很大的不确定性。使用历史资料来计算基金的方差，可以利用以下公式： 221()1NitiiiRRNσ−=−=−Σ。
其中:2iσ=基金i的方差;iσ=基金i的标准差;itR=基金i在第t期中的投资收益率; iR−=度量期间基金i的平均收益率；N=度量期数。
通过适当变换，可将上式变换为：221121NNititiiiRRNσ==⎡⎤−⎢⎥⎣⎦=−ΣΣ；进一步，基金i的投资收益率iR的方差为：222iim
2
ei σβσσ=+。式中第一项22imβσ是基金的系统风险部分，这部分风险是由整个市场的动荡引起的；第二项2eiσ是基金的非系统风险，这部分风险是与基金自身特定的波动相联系的。
1.1.2β系数 市场风险通常用所谓的“β系数”来计量。β系数用于测量某资产随市场组合上下波动的敏感程度。是关于一种资产的回报对其中来自市场证券组合收益变动的敏感程度的测量尺度。某资产i的系数iβ定义如下:2(,)imimCOVRRβσ=. 其中:iR =资产i的收益率；mR =市场证券组合的收益率σ2m=市场证券组合的方差这里的β与资本资产定价模型(证券市场线)里的β数是完全一样的。资本资产定价(CAPM)模型的表达式为:
1
()()ifimfERRERRβ⎡=+−⎣ ⎤⎦
；可将其改写为：()[()]ifimfERRERRβ−=−。可用下式来回归系统风险系数iβ：()itftiimtftitRRRRαβε−=+−+。其中，fR＝无风险利率。定义基准指数的β值等于1.00。当某基金的β值小于1.00时,该基金的波动性就小于基金指数的波动性；高于1.00时，该基金的波动性就高于基金指数的波动性,β将上涨或下跌15％。β值小于1.0表明基金风险低于平均水平。货币市场基金的β值为零,因为其收益与股票市场不相关。β值也可能为负,但这种基金很少见。
1.1.3 晨星风险 晨星公司是美国著名的专业基金评级公司。它有自己的风险计量指标晨星风险,该指标反映一种基金与同类型其他基金相比的不稳定性。晨星公司认为基金收益率应该高于无风险收益率,如果低于无风险收益率,则发生风险。因此在度量风险时,它只考虑基金收益率低于无风险收益率的情况。它基于这样一个假设,将某只基金月收益率与无风险利率进行比较,得到超额收益率,将负的超额收益率加总,取绝对值除以度量期数就得到基金下滑风险的测度值。为所有相似基金计算下滑风险的测度值,于是可以得到这些基金的总平均值。晨星风险=基金下滑风险测度值/同类型基金下滑风险的总平均值。 具体做法是选择某基金以前月份的收益率，比如36个月，计算出该基金的下滑风险，再计算出同类型所有基金的下滑风险的总值，相除便得到该基金的晨星风险。晨星风险值是衡量基金收益率负向变动的指标。如果基金风险等于0.80,表明该基金比平均风险水平低20%。
1.2 基金绩效评估主要方法
按照基准收益率将评价指标分为两类：一类基于CAPM模型，将市场指数作为基准收益率简称为CAPM基准；另一类基于APT模型，以多因素模型决定的期望收益作为基准收益率即APT基准；其中基于CAPM的夏普业绩指数法、特雷诺业绩指数法、简森业绩指数法应用较为广泛。
夏普业绩指数是基于资本资产定价模型基础上的，考察了风险回报与总风险的关系，计算公式如下：S=（Rp?Rf）/σp 。其中：S表示夏普业绩指数，Rp表示某只基金的收益率，Rf表示无风险利率，σp表示投资收益率的标准差，它是总风险。 夏普业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。
特雷诺认为足够分散化的组合没有非系统性风险，仅有与市场变动差异的系统性风险。因此，他采用基金投资收益率的βp系数作为衡量风险的指标。T=（Rp?Rf）/βp 。其中：T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资收益率，Rf表示无风险利率，βp表示某只基金投资收益率的系统风险。特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风险利率Rf）。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。
1968年美国经济学家简森系统地提出如何根据CAPM模型所决定的期望收益作为基准收益率评价共同基金业绩的方法，计算公式如下： J=Rp?{Rf+βp（Rm?Rf）} 。其中：J表示超额收益，被简称为简森业绩指数；Rm表示评价期内市场的平均回报率；Rm-Rf表示评价期内市场风险的补偿。当J值为正时，表明被评价基金与市场相比较有优越表现；当J值为负时，表明被评价基金的表现与市场相比较整体表现差。根据J值的大小，我们也可以对不同基金进行业绩排序。
2
上述的三种评估方法中都需要将市场指数作为基准收益率，但在期货市场上，双向交易的普及使得投资者往往较难确定市场平均收益率和方差，所以采用一种古老而简单的平均收益率评估方法可能是较好的选择。平均收益率是一种没有进行风险调整的业绩度量方法，它仅以平均收益来简单评估投资的总体表现，为在一定时期内考核期货投资的业绩情况提供一个直观的参考。考虑到期货投资时效性较强，采用周收益率分析应是较好的选择，周收益率计算公式为：En =(Vn-Vn-1)／Vn-l，其中Vn为本周期末净值，Vn-1为上周末净值。再根据对En进行统计取得平均收益率和方差，以此作为评估期货交易总体风险的重要手段。
1.3 基金风险管理测度的基本模型
1.3.1 VAR 模型
VAR: Value at Risk； 它简要给出了在一定的置信度水平下与一定的目标水平之上，预期的最大损失。在美国，VAR模型得到了众多评估机构如穆迪、标准普尔以及SEC的宣称支持。衡量VAR的第一步是对：（1）基本时间间隔的多长；（2）置信水平的多大的选取。一般分布中的VAR计算，设为初始投资额，0WR为投资回报率，μ为期望收益率，σ为收益率R的波动率，那么，目标期间投资组合的价值将是：0(1)WWR=+。在给定置信水平下，投资组合的最小价值是：WW。VAR定义（与期望值有关时）为投资组合的期望价值与最小价值之差：c*0(1 = +R* )**0()()VAREWWWRμ=−=−−，有时VAR定义为绝对损失；即与零有关，与期望值无关：VAR（零值）＝。所以，在这两种情形下，只要知道最小价值或最低投资回报率就可以计算出相应置信水平下的VAR值。另外，也可以通过未来投资组合价值*0WWWR−=− *
() f w 的概率分布来计算，在给定置信水平下，低于的概率*Wc*W*()pPwW=≤为1，即：c−**1()()WcfwdwPwW−∞
p −==≤∫ = 。这种计算方法对连续分布或离散分布以及不管两侧敞口的大小如何都可以计算VAR的大小。
在正态分布中，VAR的计算可以直接由投资组合的标准差和一个取决于一定置信水平的乘数因子得到。其具体计算方法如下:首先，将一般分布()fw转化为标准正态分布()ϕε，这时有：**1(w) ( ) ( ) W R a c f dw frdr ϕ εdε − −
−∞ −∞ −∞
− =∫ =∫ =∫ 。其中，*,Rraμμεσσ−−−==。接下来，求VAR的问题就转化为求的问题，只要使左侧的面积等于1ac−即可，若置信水平为0.95，对应的值为1.65，若置信水平为0.99对应的值为2.58，即为标准正态分布的上分位点值，再由aaa*Raσμ=−+（*R一般为负值，可去掉绝对值符号）即可得到最低收益率的值。最后，一般假设μ和σ以年为基础，时间间隔为tΔ（单位是年），那么和期望值相关的VAR与和初始值相关的绝对损失就可以变换为：
3
*00**000()()VARWRWatVARWWWRWattμσσμ=−−=Δ=−=−=Δ−Δ
T
这一方法适应于大样本多样化程度高的投资组合,但不适应于期权所占比重大的投资组合及只有较少金融风险的投资组合。
1.3.2 总的整合风险管理模型：Russell-Yasuda Kasai 模型
Russell-Yasuda Kasai 模型是由Frank Russell公司和Yasuda火险及水险保险股份有限公司开发的一种使用多阶段随机规划的资产－负债管理模型，它利用多重周期的方式确定了一种最优化的投资策略，并且使决策者们能用明确的操作性术语来为风险管理构造一个可行的操作模型，对基金风险测度与管理起到一定程度的借鉴意义。其简化模型如下：
（1） 设不同阶段标识为0,1,,.t=iii随机规划的决策变量是：＝在时间t所有资金的市场价值；tVntX＝资产在时间t的市场价值；＝在时间的收入亏空；＝在时间ntlw+tl+tlv+tl+的收入盈余。
（2） 设随机规划系数中的随机变量为：ntlRP+＝资产从时间末到时间末的价格收益；nttl+ntlRI+＝资产从时间t末到时间tnl+末的收入收益。
（3） 设随机变量为：＝从时间t末到时间ttlF+l+末的存款流入；＝从时间t末到时间t末的本金支付；tlP+l+tlI + ＝从时间末到时间ttl+末的利息支付；tlg+＝从时间t末到时间tl+末的已贷记给保单的利息率；＝时间t的负债估值。 tL
（4） 则目标中的参数化方程为：＝分阶段性的凸成本函数。这个模型的目标是把资金分配到可适用的资产上，以在规划时间跨度T结束时取得最大的预期财富和最小的处罚亏空。则优化方程为： ()tCi
1max()TTtttimizeEVcw=⎡⎤−⎢⎥⎣⎦Σ
满足条件：
预算约束：0nttnXV−=Σ 4
资产累积关系：11()tntlntlntttnVlRPRIXFPI 1 t 1 +++++−++=−−+
Σ
收入亏损约束：1ntlnttltlttnRIXwvgL++++−=Σ +
和非负约束：110,0,0ntttXvw++≥≥≥
T −
1 t I+
其中，。负债余额和现金流被计算出来以满足负债累积关系：。 0,1,2,,1t=iii1111(1)tttttLgLFP++++=++−−
把所有约束条件整合到优化方程中，构成一个拉格朗日方程组。解出这个拉格朗日方程组，可以得到期初资产配置的最优组合。同理，运用到基金运营上，可以得到期初的基金类型配置最优解及其综合风险解。
1.4 基金风险测度的前沿模型
除了上述给定的基金风险测度的基本系数、基金绩效的测度模型以及基金风险测度的基本模型之外，随着经济研究活动中分形分析技术、拓扑原理、流形等分析技术的引入，基金风险测度的视野也越来越宽广。需指出的是：基金风险测度的基本技术、基金绩效的测度模型以及基金风险测度的基本模型由于开发时间较长，又有计量模型和计量软件的检验支持，所以在世界范围内得以广泛应用。虽然它们的使用范围很广，但还是有各自内在的缺陷；比如β系数的测度，就存在与方差检验不一致的情况；还比如VAR的测度，对基金风险很大程度上要求是线性的。而现在基金风险测度前沿模型的引入，正是针对这些缺陷设计改良后产生的测度模型。但这些模型由于开发时间较短，其应用还停留在不太成熟、范围不太广之阶段。但可以预见的是，随着这些模型的进一步完善，其对基金风险的测度应用将进一步深化。
1.4.1 基金风险的熵测度
我们所处的世界根据其体系内的子系统和相互作用影响程度大致可以区分为：简单系统与复杂系统。复杂系统的基本特点为：（1）层次性（hierarchy）（2）鲁棒性（robustness）(3)奇异性（singularity）。而复杂性测度的一个基本工具就是熵。根据熵的研究历史，大致可以分为：（1）玻尔兹曼熵1 设有个可能的微观状态，那么玻尔兹曼熵为；这个宏观量就测度了微观上的不确定性或复杂程度，其中k是玻尔兹曼常量。（2）申侬信息熵NlnSkN=2：11lnNii
i IPP==−Σ，其中1iPN=，为系统所有可能状态。（3）Kolmogorov测度熵N3：
1中国科学院《复杂性研究》编委会；《复杂性研究》；北京：科学出版社；1993年7月第1版页码： 66。
2中国科学院《复杂性研究》编委会；《复杂性研究》；北京：科学出版社；1993年7月第1版页码： 67。
3中国科学院《复杂性研究》编委会；《复杂性研究》；北京：科学出版社；1993年7月第1版页码： 67。 5
10iiiKDλλ>=Σ，其中iλ是正Lypunov特征指数，是部分维数。从定义中可以得出，熵主要是从信息测度角度出发来衡量系统的可能性状态（即熵值）。以简单混沌动力系统一维映射为例： iD
{20012(1)0()nnnnxxnnxxfx≤≤+−== .5
.5≤x ≤1
若将初始条件0x落在区间[0的几个等分间隔,1]1n中，则信息(0)1111lnniInn==−Σ。经过一次迭代之后，间隔长由1n变成2n，分辨率下降，因此信息量为/2(1)1122lnniInn==Σ。故而信息熵的变化为。故而每迭代一次初始信息丧失1比特。经过多次迭代初始条件信息完全丧失尽，系统的轨道成了敏感初始条件的混沌。从轨道上看，状态的不确定性增加了，复杂性增加了，因而熵（或正Lyapunov指数）代表熵的平均增加量。而敏感初始条件的混沌可以借助蝴蝶效应来刻画。蝴蝶效应可以通过Lorenz 方程组或Rossler方程组来解析。Lorenz 方程组或Rossler方程组是一组迭代动态规划方程，通过改变其初始值，通过不断的迭代，最后可以导出系统是否趋于稳定还是趋于混沌。 (1)(0)111ln2IIIΔ=−=−1K
鲁晨光早在1997年就利用上述原理对中国股票期货市场的风险控制问题进行了分析。借助鲁晨光的分析，中国基金市场的风险控制问题从熵理论的角度可以得以展现。我们假定基金市场风险主要由三方面造成的，即由市场竞争不充分、基金运营监管主体的局部理性和基金市场信息披露不充分所引致的。市场竞争不充分大致对应于非系统风险中的组织结构风险；基金运营监管主体的局部理性大致对应于非系统风险中的目标监管技术风险；市场信息披露不充分程度大致对应于非系统风险中的规章制度风险。设我国基金市场不充分竞争程度为，主要以我国基金市场中基金发起人和管理人以及托管人数目来衡量；基金市场信息披露不充分程度为，主要以监管机构对基金公司信息披露的要求和基金公司披露的实际状况的对比程度来衡量；基金运营监管主体的理性程度为，它的对偶函数表示基金监管主体的非理性程度，主要以基金公司的投资组合的风险成本收益来衡量。接下来，构造我国基金市场非系统风险的Lorenz方程组： ()Fx()Gy()Hz()Hz−()()()()()()()()()()()()()()()dFxFxaFxbGycHzdtdGyGyeFxfGygHzdtdHzHzjHzhFxiGydt•••==+−==+−==−−
其中，皆为常数，分别表示这些函数对自身和其他函数的敏感程度，它们的测量可以根据这三个函数的时间序列值借助计量软件做回归分析得出。在得出这些常,,,,,,,,abcefghij
6
数值之后，将我国基金市场非系统风险的Lorenz方程组放入到相关的数学软件中进行迭代，并赋予不同的初始值，可以考察我国基金市场非系统风险的收敛或发散的状态，是否会产生相应的蝴蝶效应。
1.4.2 基金风险管理的分形分析
分形概念的提出是对我们认识世界的一种深化和发展。它是对原有的欧氏几何空间思维的一种突破，为人们认识和掌握世界的复杂性提供一个新的武器和手段。在欧氏几何空间中，人们认识世界的维数总是整数的，比如时间和直线是一维的；平面是二维的，而立体是三维的；而在分形空间里，事物的维数不再用整数来衡量，而是用分数来衡量的。分形几何的概念是美籍法国数学家曼德尔布罗特（B.B.Mandelbrot）1975年首先提出的，但最早的工作可追朔到1875年，德国数学家维尔斯特拉斯（K.Weierestrass）构造了处处连续但处处不可微的函数，集合论创始人康托（G.Cantor，德国数学家）构造了有许多奇异性质的三分康托集。1890年，意大利数学家皮亚诺（G.Peano）构造了填充空间的曲线。1904年，瑞典数学家科赫（H.von Koch）设计出类似雪花和岛屿边缘的一类曲线。1915年，波兰数学家谢尔宾斯基（W.Sierpinski）设计了象地毯和海绵一样的几何图形。这些都是为解决分析与拓扑学中的问题而提出的反例，但它们正是分形几何思想的源泉。1910年，德国数学家豪斯道夫（F.Hausdorff）开始了奇异集合性质与量的研究，提出分数维概念。1928年布利干（G.Bouligand）将闵可夫斯基容度应用于非整数维，由此能将螺线作很好的分类。1932年庞特里亚金（L.S.Pontryagin）等引入盒维数。1934年，贝塞考维奇（A.S.Besicovitch）更深刻地提示了豪斯道夫测度的性质和奇异集的分数维，他在豪斯道夫测度及其几何的研究领域中做出了主要贡献，从而产生了豪斯道夫-贝塞考维奇维数概念。以后，这一领域的研究工作没有引起更多人的注意，先驱们的工作只是作为分析与拓扑学教科书中的反例而流传开来。
关于分数维定义，不同的数学家给出的定义不尽相同，主要的定义如下：
（1）闵可夫斯基（H. Minkowski）维数4：设是有界非空子集，令为半径为dA⊂()NAδδ的覆盖的球的最小个数，则的上闵可夫斯基、下闵可夫斯基维数分别定义为： AA00log()():dim:limsup,loglog()():dim:liminf.logBBNAAANAAAδδδδδδδΔ==−==−
若()(),SAδΔ=则称这一公共值为的闵可夫斯基维数，并记为。 AdimBA
（2）、施坦因豪斯坦维数定义5：设Γ为平面(,)xy上一条局部可求长的曲线，令为与Γ相交的直线的集合，为与()Ω=ΩΓkΩΓ恰好有个交点的直线的集合（），最后令k1k≥
4文志英 编著；《分形几何的数学基础》；上海；上海科技教育出版社；2000年12月第1版，页码：11。
5文志英 编著；《分形几何的数学基础》；上海；上海科技教育出版社；2000年12月第1版，页码：13。 7
d(),()kkwmwdm=Ω=Ω，此处表示前述直线集合上的测度。曲线的斯坦因豪斯坦维数为：dmΓ11dim:inf1:sup1:Stkkkkkwkwαααα≥≥⎧⎫⎧Γ=≥<∞=≥=∞⎨⎬⎨⎩⎭⎩ΣΣ ⎫⎬⎭
。
（3）、上下曼德斯弗朗斯维数定义6：令Γ为从原点出发的局部可求长的无界曲线，为从原点出发长度为t的局部可求长的曲线，以表示tΓtKtΓ的凸闭包，()tK∂为的边界，tKtδΓ为的tΓδ－闵可夫斯基平行体的勒贝格测度，则Γ的上下曼德斯弗朗斯维数定义为 0logdimlimlimsuplogtMFttKδδ∞∂Γ=Γ 0logdimlimliminflogtMFttKδδ∞∂Γ=Γ
其中tK∂表示的长度。 ()tK∂
（4）、伯西柯维奇—泰勒维数定义：设为区间S[],ab的闭子集，那么[],\abS为开集，它可表示为可列多个不相交开区间{}1nnI≥的并集，它恰好是[],\abS的一个填充，我们希望通过区间族{}1nnI≥来描述。假定SnI按长度递减的顺序排列，并记nI的长度为nnIu=，则的伯西柯维奇（A.S.Besicovitch）——泰勒（G.I.Taylor）维数定义为： S
1diminf:BTnnSuαα≥⎧⎫=<⎨⎬⎩⎭Σ ∞
。
将分形原理运用到经济研究活动当中来，是从20世纪70年代开始发展的，在互联网上用google 搜索引擎以分形为关键词，对它的PDF文件进行搜索，大致有193,000项结果，但能打开并下载有59篇文章；而在我国的经济研究活动当中，其利用分形来研究股票市场或资本市场的主要阵营是黑龙江省社科院和东北大学的数量经济研究所，在中国期刊网上能检索到的24篇关于分形经济研究的文章中大部分是来自这两个阵营的作品。在现阶段的中国，关于分形原理在资本市场上应用的专著流行的最为广泛的一书当属美国作者埃德加.E.彼得斯所著的《分形市场分析－将混沌理论应用到投资与经济理论上》。该书分为五个部分：分形时间序列、分形的（R/S）分析、应用分形分析、分形噪声、噪声混沌。第一部分是关于分形基础的介绍；第二部分R/S分析主要介绍了重标极差（R/S）方法及其技术问题（包括计算和显著性检验等问题）；第三部分应用分形分析叙述了如何应用R/S分析技术的问题，并说明了在不同类型的时间序列以及不同的市场上，使用R/S分析的优势与不足。第四部分分形噪声里，主要运用R/S分形，分析了不同“色彩”的噪声，并讨论了分形噪声过程的统计学，最后表明了分形统计在资产组合选择和期权定价问题上的影响。第五部分噪声混沌里，给出了噪声的动态系统。具体来讲，首先给出了混沌系统的R/S分析，区别了分形噪声和噪
6文志英 编著；《分形几何的数学基础》；上海；上海科技教育出版社；2000年12月第1版，页码：14。 8
声阶混沌上；接下来对噪声混沌运用了分形统计进行刻画分形；最后得出了联系于分形市场假说和多重投资起点理论。由于本书是围绕R/S分析展开的，故而将其R/S分析简述如下：
（1） 以长度M为开始，并把长度M转换成对数比的长度的时间序列：。 1NM=−1(/),1,2,3,,iiiNLogMMiM+==•• • −1
（2） 均分这个时间区间长度为的相邻子区间，因而NAAnN∗=。标记每个子区间为,1,2,3,,aIa=••• A
k a
。在子区间中，每一元素标记为。长度为的子区间的平均值定义为：。这里，＝长度为，包括在子区间(,),1,2,3,,Nkmkn=•••N,1(1/)nakenN==∗ΣaenaI中的的均值。 iN
（3） 作为一个子区间aI对于均值的累积横距（XKA）的时间序列定义如下：
,,1(),1,2,3,kkaiaai
, XNek==−=•••Σ n
（4） 极差定义为在每一个子区间aI内，,kaX的最大值减去,kaX的最小值：
,,maxminaka k a RIX=− X 。
这里，1kn≤≤。
（5） 每一个子区间aI的样本标准差定义为：122,1((1/)())anIkakSnNe==∗−Σ a 。
（6） 每一个极差aIR，是由对应于它的标准差分割而正式化的。这样一来，每一个子区间aISaI的重差极差就等于/aaIIRS。从第二步开始，我们有个长度为的相邻子区间，这样一来，长度的平均Ann/RS值便可定义如下：
1(/)(1/)(/)aaAnIa
I RSARS==∗Σ。
（7） 对于下一个较高的值，长度是增加的，而且(N1)/Mn−是一个整数值。我们使用那个时间序列的起止点的值，重复步骤1到6，直至到。我们现在以为独立变量，为因变量，运用等式(/N(1)/nM=− 2 ()Logn(/)nLogRS)HnRScn=∗和(/)()()nLogRSLogcHLogn=+∗实施普通最小平方回归。
埃德加.E.彼得斯在本书的随后章节里给出了R/S的具体应用，尤其是对市场噪声的分
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析与检验，并在附录中给出了R/S分析的GAUSS程序与分形分布表。如果我们对这些模型根据基金市场风险状况加以修正和利用，在一定程度上将丰富我们对基金风险的认识，能进一步完善我们对基金风险的测度和监管。
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参考文献
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13、 王明涛 著；《证券投资风险计量、预测与控制》；上海：上海财经大学出版社；2003年1月第1版
基金风险范文第7篇
关键词：产业投资 基金风险 分析控制
一、产业投资基金概述
产业投资基金是一种借鉴西方发达市场经济国家规范的创业投资基金运作形式，对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，其特点可以概况为集合投资、专家管理、分散风险、运作规范。但是产业投资基金的风险要比证券投资基金大。从产业投资基金风险产生的环节上看，可以将风险分为两部分：一是源自产业投资基金投资对象的风险；二是源自产业投资基金管理方面的风险。而这两方面的风险又可分为系统风险和非系统风险，构成系统风险和非系统风险的因素很多，此外我国正处于经济转型期和基金市场发展初期，基金市场中各类行为尚未完全规范，因此我国产业投资基金的风险必然是多种多样的。对这些风险的准确把握，有助于各方面采取必要的措施加以防范，使产业投资基金得到健康发展。
二、产业投资基金风险分析
(一)流动性风险
市场流动性风险是指，由于产业投资基金本身或者所投资的资金是否具有合理的流动性而产生的风险。产业投资基金的存续期有5-10年，投资对象是特定的企业，需要一定的投资回收期，所以流动性不是产业投资基金的固有特性。流动性风险是产业投资基金的最大和最突出的风险，产业投资基金能否生存和发展，取决于对流动性风险是否能够达到有效规避和防范。其次，由于产业投资基金主要投资于见效周期较长的实业、未上市企业或上市企业的未流通证券，因此其投资的资产缺乏流动性。缺乏流动性使资金的周转存在困难，一旦所投资项目经营状况不佳，基金的处境将会十分艰难。特别是当基金的存续期满后，基金仍不能从所投资资产中变现，那么，整个产业投资就以失败而告终。
(二)市场风险
产业投资基金的市场风险指市场主体因市场环境的变化所产生的盈利或亏损的可能性和不确定性。包括经济周期波动、利率变动、通货膨胀导致的购买力变化等宏观经济因素的改变而产生的风险，以及行业政策的变化所引起的行业供求关系改变所产生的风险。从微观环境来看，市场风险指投资企业产品市场风险，包括：市场容量的不确定性。其决定了产品的市场商业总价值，产业投资基金一般投资规模较大，最后形成的产品对本行业会造成一定的冲击。如果产品市场的容量不大，会导致产品供过于求，价格下降，利润甚微或亏损。市场接受新产品的时间不确定性。产业投资基金所投资的高新技术企业生产的产品往往是市场中尚未出现的新产品。新产品被市场认可的过程和结果都是不确定的。市场竞争的不确定性。不管产业投资基金是投资于新兴产业或者是传统产业，都会面临着一定程度的市场竞争。如果投资的产业市场竞争激烈，高的预期投资收益一般就难以达到，投资结果不理想。
(三)经营管理风险
产业投资基金的经营管理风险是指基金管理人的业务能力，及其在具体项目经营管理上的不确定性。具体包括项目选择风险和决策管理风险。项目选择风险指由于对投资项目选择失误而产生的风险；决策管理风险则指由于管理技能缺乏或管理方式不当所造成的损失。产业投资基金运行，通常遇到的经营管理风险有：体制风险。体制风险是指由于产业投资基金所采取的设立方式，及其基金运作过程中责权利的划分方式而产生的投资风险。经营风险。主要由项目选择风险和规模选择风险两部分组成。项目选择风险是由于对项目的选择的失误而造成的损失，项目的规模风险是指项目在选取规模和种类上存在的风险。人力资源风险。人才的流失对企业来说是致命的打击，个别技术人才的流失有可能导致整个技术的崩溃，因此人力资源风险也是时时存在的。
(四)投资环境风险
产业投资基金的投资环境风险指资本市场投资环境的不确定性而产生的风险。主要包括三类：
第一，政策环境风险指由于地方政府或中央政府对待产业投资基金的政策发生了变化而引起收益变化。随经济形势的变动政策不断变化，从而使产业投资基金政策不明朗。
第二，法制环境风险是指法律法规的不完善、以及执法部门执法不力等造成对产业投资基金损害的可能性。我国仍处于经济发展转型期，各种规范市场的法律法规尚不完善，特别是投融资方面的法律法规明显滞后于经济建设的发展。在这样的环境下，产业投资基金的运作就可能存在与其它法规产生冲突、甚至由于理解不同而出现触暗礁的现象。同时，由于我国执法队伍的素质原因，在产业投资基金运作过程中与有关部门发生纠纷时，产业投资基金的正当权益保护就会存在着一定的风险。
第三，市场环境风险指由于市场体系和市场规则不完善而对产业投资基金的运作产生收益减少的可能性。目前，我国的市场机制仍受传统计划经济思想的干扰，特别是在金融领域的行政干预更加普遍。
(五)市场交易风险
产业投资基金的市场交易风险指由于在市场交易过程中因价格的变动而引起的风险。我国产业投资基金一般是依封闭式方式设立的，与封闭式的证券投资基金和其它股票一样，产业投资基金一旦上市流通，就要接受市场法则的检验。普通股票的风险同样存在于产业投资基金中，买进卖出、市场炒作等二级市场的各种风险都会发生。另一方面，市场价格总水平的变动(通货膨胀)也可能使同样数量的货币在不同时期的购买力产生差异，从而引起产业投资基金收益变动。
(六)道德信用风险
道德风险指基金管理人为了自身利益而弄虚作假、欺骗投资者，给投资者造成损失或收益减少的可能性。投资过程是基金管理人对资金的运作过程，除了资金因素，还有投资水平、投资技术等因素。其中基金管理人的道德水平和价值取向对基金收益也有很大的影响。因为在投资项目选择、论证决策、经营管理、获取收益等一系列环节中不可避免地要受到有关人员的道德品质的影响。同时，当前我国的社会信用环境不完善，秩序还比较混乱，专业性的组合投资和高素质投资队伍比较欠缺，资本市场特别是产权(股权)市场不够有效。最突出的问题可能是企业会计做假账，审计结果缺少诚信，使得产业投资基金无法对项目做出科学判断，增加投资风险。
三、产业投资基金的风险控制
产业投资基金在运作过程中的风险是客观存在的，为了避免和减少风险造成的损失，需要不断探索防范和控制风险的对策与方法：
(一)以预期的高收益性抵消流动性风险
由于产业投资资金大都投资于特定的企业，有一定的投资回报周期，因此，流动性风险是产业投资基金最大和最突出的风险。产业投资基金能否生存和发展，往往取决于对流动性风险能否有效规避和防范。由于未来收益的不确定性，导致流动性不足是一个很大的风险。为了弥补这个不足，产业投资基金常常是以预期的高收益来抵消。
(二)以科学的管理决策控制经营管理风险
对于项目选择风险的控制，一方面要具有科学的决策机制，使选择的项目具有相对稳定的投资收益；另一方面，要尽量利用有效的渠道争取到有益的项目。而对于基金管理风险的控制，则要求尽量提高基金管理人的管理能力，建立市场化的用人机制，通过一定的激励措施吸引高素质的基金管理人才。要从根本上规避经营管理风险，还必须建立有效的基金管理公司的治理结构，使基金的运作过程有一套高效、健全的投资决策机制。
(三)以规范完善的市场法律体系控制环境风险
对于投资环境风险的控制，要不断地完善市场体系和规范市场行为，理顺政府职能，使行政干预从微观经济领域中脱身，让位于市场机制。同时，通过加强法律法规的建设、提高执法水平等多种途径逐渐减少和消除这类风险。
(四)加强职业道德建设并规范道德信用风险
在市场经济条件下，除了加强职业道德建设外，要避免道德风险，最根本的措施是强化规章制度的管理，将个人收益与业绩真正挂起钩来，制定合理的激励约束制度，让每一个基金经理在获得合理报酬的同时相应地承担风险及其它责任。
(五)采取市场化方式发起运作产业投资基金
我国大部分产业投资基金都有一个共同特点，就是由当地政府牵头发起，上报国务院申请设立。其发展思路是：先由地方政府设立一个目标，然后想方设法寻找投资人，再去寻找基金管理人。这种做法实际是本末倒置。很多情况下，地方政府不过是打着设立产业基金的旗号筹集发展资金，根本没有市场化思维，更无法适应投资者，特别是一些机构投资者的投资需求。产业基金可能会沦为地方政府操控投资的工具。产业投资基金的发起运作应该真正采取市场化的方式，从而杜绝非市场化造成的市场风险。
参考文献：
1.鲁育宗.产业投资基金导论——国际经验与中国发展战略选择[M].复旦大学出版社，2008
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基金风险范文第8篇
关键词：社会保险基金；风险；管理对策
社会保险基金在当前社会保险体系中十分重要的组成部分，同时也是人们日常生活的重要保证。当前社会保险基金虽然得到一定程度发展，但从实际情况来看仍不够完善，仍有一些风险存在，不利于社会保险基金的有效利用。因此，作为社会保险管理工作人员，应当对当前社会保险基金中存在的风险进行全面分析，并且通过有效对策减少社会保险基金风险发生，使社会保险基金能够更好发挥其作用。
一、社会保险基金风险分析
（一）社会保险基金内部运营风险分析
从当前实际情况来看，在参保人数以及缴费基数方面我国仍存在十分普遍的瞒报及漏报现象，这种情况的存在导致职工平均工资增长水平和缴费基数之间出现背离，在有些地区缴费基数甚至出现负增长情况，这些对基金收入增长产生十分严重的影响，导致在基金增长过程中基数增长作用大大减小，造成基金支付无法得到保障，并且也导致稽查工作量大大增加。在社会保险征缴体制方面，在有些地区内由社保经办机构对社会保险费进行征收，而有些地区内的征收单位为地税部门，这样一来所造成结果就是征缴主体缺乏一致性。
另外，在当前社会保险基金投资运营以及事务管理方面，保险基金管理中心属于主体，其自身隶属于当地劳动行政事业单位以及社会保障局。大体而言，各个中心均为上级主管部门的附属单位，并且与上级单位并未明确分离，因此由政策制定开始，一直到具体管理、征收以及营运与使用等相关环节，从实际情况来看其实施执行部门都是同一个。这样一来，各个中心不但是执行部门，同时也是监督部门，导致行政管理机构逐渐降低其约束力，其所产生结果就是各级社会保险基金管理中心对于基金资产能够绝对支配，并且在经济利益以及法人资产方面缺乏独立约束，在内部也就很难使有效监督管理机制得以形成，未能够建立公开透明且规范信息纰漏机制，也缺乏有效会计审计体系，从而导致社会保险基金存在风险。
（二）社会保险基金外部环境风险
对于社会保险基金管理而言，其在整个社会保险工作中均具有十分重要的作用，在社会保险基金管理实际工作过程中应当以强效力法律作为保障，以推动其有效进行。虽然我国当前已经制定了相关法律条例，但是在社会保险基金管理工作方面仍缺乏全面且权威的法律法规作为保障，导致管理措施有滞后、失灵以及扭曲与遗漏等现象出现，造成在监管基金组织结构、基金运行以及基金信用担保等相关环节均缺乏相关法律法规进行规范管理。
另外，在资本市场完善方面，社会保险基金具有增值保值作用。在社会保险基金实际运用过程中，之所以设计充账制度，其目的就是将个人账户所积累基金能够在资本市场中积极投入，从而使基金能够实现保值增值。但从当前实际情况来看，社会保险基金中并无资金能够在资本市场中投入。国家相关法律规定，社会保险基金中所预留资金应当控制在两个月支付范围之内，对于剩余基金均应当存在银行账户中或者用于国债购买，实施基金空账运行，对于在经营性事业以及其它金融中基金投资行为严厉禁止。此外，就我国当前实际情况而言，在结构以及规模方面，资本市场均有很大问题存在，资本主义市场明显缺乏应有广度及深度，这种情况的存在导致社会保险基金的投资存在一定风险，对社会保险基金管理十分不利。
二、社会保险基金风险管理有效策略
（一）通过时财政加强管理切实防范风险
首先，对社会保险预算合理编制。在编制社会保险预算时应当与我国实际情况相结合，在社会保险预算方面应当实行“板块式”模式，也就是说除政府公共预算以外，对于社会保险基金预算应当单独编制，在政府公共预算中应当继续编入社会保障性支出，并且应当真正反映出来：其次，对于社会保险基金应当保证其保值增值，在政策上财政部门应当对社会保险基金进一步加大扶植力度，以资金安全保障为前提，对于社会保障资金应当适当拓展其投资渠道，从而使社会保险基金可以进一步增强其保值增值能力：第三，对于社会保险基金应当加强财务监督管理，在实际操作过程中，对于社会保险基金运行整个过程均应当加强监督检查，主要包括社会保险基金征缴、投资运营及拨付使用等内容，应当将相关财政风险预警机制建立起来；第四，对于财政支出结构，应当进一步进行调整，对支出存量结构应进行优化，对财政支出增量应进行较好处理，使财力集中倾斜于社会保障，从而使在财政支出中社会保障所占比例得到进一步提高。
（二）对社会保险基金制度加强立法以及监管
对于社会保险基金制度而言，其与人们切身利益有着十分密切的关系，并且其经营管理期限时间比较长，所以，对于当前已出现的一些问题，应当在两个层次分别完善立法，对于筹资方式应当进一步进行规范，对于管理结构以及经办机构应当进一步明确，对资金运用以及投资进一步进行规范，对于所出现违规行为应当加大处理力度，对于监管标准应当积极统一，使资金能够保障安全，从而使社会保险制度体系能够得到进一步发展。另外，对于社会保险应加强监管，对法制环境的完善以及市场秩序的规范对社会保险发展具有很好促进作用，同时也是社会保险基金能够得以发展的前提。
（三）积极发展商业社会保险
在当前我国社会保障体系中商业保险属于一个重要组成部分，在社会保障不同阶层中均有着十分重要的作用。从基础型社会保障层面而言，商业保险作用的体现主要就是在社会保险日常管理中积极参与，在社会保险方面能够提供一定技术支持以及管理支持，可使社会保险资金能够实现保值增值：从成长型社会保障层面而言，商业保险作用的体现主要为通过企业年金以及团体福利计划等相关业务的开展，从而能够为企业提供专业化管理、独立运作以及适度保证整个过程服务：从享受型社会保障层面而言，商业保险可使其主导作用得到有效发挥，不但能够提供更多保障产品，同时也能够提供的保障程度更高。当前我国社会经济虽然得到较好发展，但人口老龄化程度也越来越严重，社会上对人们日常生活保障问题也越来越关注。在当前保险行业发展过程中，使商业社会保险能够在当前社会保障体系中更好发挥其作用，使其更好服务于和谐社会主义构建，已经成为当前需要深入进行研究以及积极进行实践的重要内容。
（四）社会保险基金应加深与资本市场之间联系
对于社会保险基金而言，其与资本市场之间有着十分密切的关系，因而在社会保险基金方面实行资本投资应当对两项根本原则积极坚持，即投资安全性与投资高回报率。所以，在保证投资安全前提下得到较高回报率，这在社会保险基金投资方面属于十分重要的一项内容。当前我国资本市场正处于转型时期，仍有很多数量较大的投资活动以及不可靠资金存在，目前金融制度以及资本市场仍不够完善，所以存在的风险仍然比较大。然而社会保险基金和资本市场两者之间有着十分密切的关系，两者之间具有相互依赖及相互受益特点，这种特点的存在使运作成功可能性得到很大程度增加。在实际操作过程中，通过对资本市场进行有效培育，并且对风险有效规范，对社会保险基金投资结构适当进行优化，对投资期限进行合理搭配，使投资领域适当分散，通过这些方式的应用，可使社会保险基金风险有效降低，使社会保险基金能够得到更好发展。
三、结语
基金风险范文第9篇
关键词：社会保险基金；风险；管理对策
社会保险基金在当前社会保险体系中十分重要的组成部分，同时也是人们日常生活的重要保证。当前社会保险基金虽然得到一定程度发展，但从实际情况来看仍不够完善，仍有一些风险存在，不利于社会保险基金的有效利用。因此，作为社会保险管理工作人员，应当对当前社会保险基金中存在的风险进行全面分析，并且通过有效对策减少社会保险基金风险发生，使社会保险基金能够更好发挥其作用。
一、社会保险基金风险分析
（一）社会保险基金内部运营风险分析
从当前实际情况来看，在参保人数以及缴费基数方面我国仍存在十分普遍的瞒报及漏报现象，这种情况的存在导致职工平均工资增长水平和缴费基数之间出现背离，在有些地区缴费基数甚至出现负增长情况，这些对基金收入增长产生十分严重的影响，导致在基金增长过程中基数增长作用大大减小，造成基金支付无法得到保障，并且也导致稽查工作量大大增加。在社会保险征缴体制方面，在有些地区内由社保经办机构对社会保险费进行征收，而有些地区内的征收单位为地税部门，这样一来所造成结果就是征缴主体缺乏一致性。另外，在当前社会保险基金投资运营以及事务管理方面，保险基金管理中心属于主体，其自身隶属于当地劳动行政事业单位以及社会保障局。大体而言，各个中心均为上级主管部门的附属单位，并且与上级单位并未明确分离，因此由政策制定开始，一直到具体管理、征收以及营运与使用等相关环节，从实际情况来看其实施执行部门都是同一个。这样一来，各个中心不但是执行部门，同时也是监督部门，导致行政管理机构逐渐降低其约束力，其所产生结果就是各级社会保险基金管理中心对于基金资产能够绝对支配，并且在经济利益以及法人资产方面缺乏独立约束，在内部也就很难使有效监督管理机制得以形成，未能够建立公开透明且规范信息纰漏机制，也缺乏有效会计审计体系，从而导致社会保险基金存在风险。
（二）社会保险基金外部环境风险
对于社会保险基金管理而言，其在整个社会保险工作中均具有十分重要的作用，在社会保险基金管理实际工作过程中应当以强效力法律作为保障，以推动其有效进行。虽然我国当前已经制定了相关法律条例，但是在社会保险基金管理工作方面仍缺乏全面且权威的法律法规作为保障，导致管理措施有滞后、失灵以及扭曲与遗漏等现象出现，造成在监管基金组织结构、基金运行以及基金信用担保等相关环节均缺乏相关法律法规进行规范管理。另外，在资本市场完善方面，社会保险基金具有增值保值作用。在社会保险基金实际运用过程中，之所以设计充账制度，其目的就是将个人账户所积累基金能够在资本市场中积极投入，从而使基金能够实现保值增值。但从当前实际情况来看，社会保险基金中并无资金能够在资本市场中投入。国家相关法律规定，社会保险基金中所预留资金应当控制在两个月支付范围之内，对于剩余基金均应当存在银行账户中或者用于国债购买，实施基金空账运行，对于在经营性事业以及其它金融中基金投资行为严厉禁止。此外，就我国当前实际情况而言，在结构以及规模方面，资本市场均有很大问题存在，资本主义市场明显缺乏应有广度及深度，这种情况的存在导致社会保险基金的投资存在一定风险，对社会保险基金管理十分不利。
二、社会保险基金风险管理有效策略
（一）通过对财政加强管理切实防范风险
首先，对社会保险预算合理编制。在编制社会保险预算时应当与我国实际情况相结合，在社会保险预算方面应当实行“板块式”模式，也就是说除政府公共预算以外，对于社会保险基金预算应当单独编制，在政府公共预算中应当继续编入社会保障性支出，并且应当真正反映出来；其次，对于社会保险基金应当保证其保值增值，在政策上财政部门应当对社会保险基金进一步加大扶植力度，以资金安全保障为前提，对于社会保障资金应当适当拓展其投资渠道，从而使社会保险基金可以进一步增强其保值增值能力；第三，对于社会保险基金应当加强财务监督管理，在实际操作过程中，对于社会保险基金运行整个过程均应当加强监督检查，主要包括社会保险基金征缴、投资运营及拨付使用等内容，应当将相关财政风险预警机制建立起来；第四，对于财政支出结构，应当进一步进行调整，对支出存量结构应进行优化，对财政支出增量应进行较好处理，使财力集中倾斜于社会保障，从而使在财政支出中社会保障所占比例得到进一步提高。
（二）对社会保险基金制度加强立法以及监管
对于社会保险基金制度而言，其与人们切身利益有着十分密切的关系，并且其经营管理期限时间比较长，所以，对于当前已出现的一些问题，应当在两个层次分别完善立法，对于筹资方式应当进一步进行规范，对于管理结构以及经办机构应当进一步明确，对资金运用以及投资进一步进行规范，对于所出现违规行为应当加大处理力度，对于监管标准应当积极统一，使资金能够保障安全，从而使社会保险制度体系能够得到进一步发展。另外，对于社会保险应加强监管，对法制环境的完善以及市场秩序的规范对社会保险发展具有很好促进作用，同时也是社会保险基金能够得以发展的前提。
（三）积极发展商业社会保险
在当前我国社会保障体系中商业保险属于一个重要组成部分，在社会保障不同阶层中均有着十分重要的作用。从基础型社会保障层面而言，商业保险作用的体现主要就是在社会保险日常管理中积极参与，在社会保险方面能够提供一定技术支持以及管理支持，可使社会保险资金能够实现保值增值；从成长型社会保障层面而言，商业保险作用的体现主要为通过企业年金以及团体福利计划等相关业务的开展，从而能够为企业提供专业化管理、独立运作以及适度保证整个过程服务；从享受型社会保障层面而言，商业保险可使其主导作用得到有效发挥，不但能够提供更多保障产品，同时也能够提供的保障程度更高。当前我国社会经济虽然得到较好发展，但人口老龄化程度也越来越严重，社会上对人们日常生活保障问题也越来越关注。在当前保险行业发展过程中，使商业社会保险能够在当前社会保障体系中更好发挥其作用，使其更好服务于和谐社会主义构建，已经成为当前需要深入进行研究以及积极进行实践的重要内容。
（四）社会保险基金应加深与资本市场之间联系
对于社会保险基金而言，其与资本市场之间有着十分密切的关系，因而在社会保险基金方面实行资本投资应当对两项根本原则积极坚持，即投资安全性与投资高回报率。所以，在保证投资安全前提下得到较高回报率，这在社会保险基金投资方面属于十分重要的一项内容。当前我国资本市场正处于转型时期，仍有很多数量较大的投资活动以及不可靠资金存在，目前金融制度以及资本市场仍不够完善，所以存在的风险仍然比较大。然而社会保险基金和资本市场两者之间有着十分密切的关系，两者之间具有相互依赖及相互受益特点，这种特点的存在使运作成功可能性得到很大程度增加。在实际操作过程中，通过对资本市场进行有效培育，并且对风险有效规范，对社会保险基金投资结构适当进行优化，对投资期限进行合理搭配，使投资领域适当分散，通过这些方式的应用，可使社会保险基金风险有效降低，使社会保险基金能够得到更好发展。
三、结语
社会保险基金是当前人们日常生活的重要保障，在社会保险基金实际应用过程中，对其加强管理，降低保险基金风险的发生有着十分重要作用。相关工作人员应对当前社会保险基金风险现场进行分析，在此基础上通过科学有效措施加强社会保险基金风险管理，从而使社会保险能够更好为人们服务。
参考文献：
[1]武萍.社会养老保险基金运行风险管理存在的问题及对策[J].中国行政管理,2012(03).
[2]杨燕绥,王巍,张曼.社会保险基金风险管理研究[J].广西大学学报(哲学社会科学版),2010(04).
[3]谢仁杰.浅析社会保险基金管理中存在的问题和对策[J].中国集体经济,2011(04).
[4]刘传刚.关于社会保险基金风险管理初探[J].东方企业文化,2015(05).
基金风险范文第10篇
基金的风险有多高?这是在购买基金之前必须了解的问题之一。以下介绍衡量基金风险最常见的两种工具――标准差和β系数。
标准差
标准差又称波动幅度，是指过去一段时期内，基金每周(或月)的收益率相对于平均周(或月)收益率的偏差幅度。基金的收益波动越大，标准差也越大。例如，基金A在过去36个月内每月的收益率都是1％，那么其标准差为0。基金B的月收益率是不断变化的，一个月是5％，下一个月是25％，再下一个月是-7％，基金B的标准差要大于基金A的标准差。而基金c每个月都亏损l％，其标准差也同样为0。
实际上，标准差所量化的对象是投资组合收益的波动，而没有体现基金的下行风险，即亏损的可能性。正如上例，尽管基金B的标准差较大，但其风险并不一定比基金C的风险大。换而言之，标准差大的基金可能没有下行风险，而仅仅是收益波动很大。因此，我们最好将标准差视为衡量收益波动的手段。
应当将基金的标准差与同类型基金或者业绩评价基准的标准差进行比较。因为单看标准差本身的绝对数字并不能直观地显示其含义。
β系数
β(贝塔)系数衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β系数越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。β系数大于1，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。
如果β系数为1，则市场上涨10％，基金上涨10％；市场下滑10％，基金相应下滑10％。如果β系数为1.1，市场上涨10％时，基金上涨11％；市场下滑10％时，基金下滑11％。如果β系数为0.9，市场上涨10％时，基金上涨9％；市场下滑10％时，基金下滑9％。
值得注意的是，β系数能否有效衡量风险，很大程度受基金与业绩评价基准相关性的影响。如果将基金与一个不大相关的业绩评价基准进行比较，计算出来的β系数就没有意义。所以考察β系数时，应当同时考察另一个指标――R2。
R2为1，则基金与业绩评价基准是完全相关的。R2为0，意味着两者是不相关的。R2越低，β系数作为基金波动性指标的可靠性越低。R2越接近1，β系数则越能体现基金的波动性。在晨星的基金评价体系中，同时列示了β系数和R2。