人民币名义有效汇率的波动对我国贸易收支的影响

[摘要]在金融危机此期间，汇率波动幅度前所未有，人民币升值的国际压力持续增强，这在很大程度上破坏了投资者对人民币走势的稳定预期及人民币汇率的稳定性。随着人民币升值及人民币汇率的波动性增加，汇率对中国的进出口贸易影响的不确定性增加。因此，研究人民币汇率的波动性对我国的进出口贸易产生的影响具有重要意义。本文以金融危机期间的人民币汇率的波动对我国进出口贸易的影响作为研究对象。

[关键词]名义有效汇率　贸易收支　协整检验

一、引言

2008年的波及世界各国的金融危机使得各国经济发展受到不同程度的阻碍，各国政府努力寻求复苏经济的政策，同时贸易保护主义有所抬头，贸易摩擦加剧。我国政府在金融危机背景下，虽然采取了刺激经济的多项措施，如四万亿的投资刺激、拉动消费的各项措施等等，但是在近期乃至未来相当长时期内，出口仍然将是我国经济增长的重要动力之一。汇率作为影响出口产品国际竞争力的重要因素之一，在目前的国际环境下有必要研究人民币汇率波动特征及其对我国出口贸易的影响。

国内学者近年来对人民币汇率对我国进出口贸易的影响进行了相关实证分析，这些文献主要从人民币有效汇率对我国总出口量影响、人民币双边汇率对我国与其它国家双边贸易的影响、人民币汇率对分类产品国际贸易的影响等几个角度分析研究。本文将从人民币名义有效汇率切入，将研究的重点放在2008年以后的金融危机期间的汇率波动对贸易的影响，着重分析金融危机期间人民币汇率对我国出口影响的动态变化趋势。这对我国未来制定进出口贸易相关政策具有一定的参考意义。

二、汇率波动对进出口贸易影响的国内研究现状

1　汇率变动与我国贸易收支无显著关系

沈国兵（2005）基于1998～2003年月度数据对中美之间贸易关系进行计量分析。认为中美贸易收支与人民币汇率之间没有长期稳定的协整关系，人民币汇率浮动并不能解决中美逆差问题。

欧元明等（2005）认为中国内资企业出口和实际有效汇率之间没有因果关系，并且无论在长期和短期实际有效汇率的变动都不能有效地解释内资出口的变动，说明人民币汇率的变化对内资企业出口影响非常小。

宿玉海、黄鑫（2006）认为人民币名义汇率变动及波动对中国出口贸易的短期影响效果不显著。从长期来看，人民币名义汇率升值对中国向日本出口的影响有限，但可以改善中国对欧元区国家的出口贸易；人民币汇率波动不利于中国对日本的出口，而对欧元区国家的出口影响并不显著。

2　汇率变动与我国贸易收支有显著关系

李海菠（2003）对1973-2001年的人民币实际汇率和国际贸易收支进行了实证分析，结果显示在这段时间，人民币实际汇率和中国国际贸易收支之间存在着长期的均衡关系。

赵蓉彬（2004）依据1950～2001年我国进出口额和汇率数据为样本，利用协整检验、Granger因果关系检验和误差修正模型，通过实证分析得出实际汇率与进出口有很强的协整关系，人民币贬值对出口影响程度要大于对进口的影响，认为汇率可以作为调控国际收支的有效政策工具。

周杰琦和汪同三（2010）基于1994年1月至2009年4月的数据，采用较新的非对称协整技术，实证考察人民币实际汇率与我国贸易收支之间的变动关系。研究结果表明，人民币实际汇率波动对贸易收支的影响十分显著。

三、样本及指标的选取

本文的样本界定在2008～2009年金融危机期间，选取人民币名义有效汇率作为解释变量，选取我国贸易出口和进口总额作为被解释变量，其中，出口以HK代替，进口以JK代替，名义汇率以NER代替。笔者假定金融危机期间其他影响贸易进出口的因素都不显著，没有政策性限制，并且不存在贸易保护，各国之间进行自由贸易。在上述假定的前提下，笔者展开我国人民币名义汇率波动对贸易进出口的研究。

首先收集2008～2009年之间我国进出口贸易额、名义有效汇率的月度数据。然后，根据情况来决定是否对数据进行处理，接着对人民币名义有效汇率与我国进出口贸易进行单位根检验、协整检验。通过Johansen检验方法对系统中所有可能存在的协整关系作总体分析。若存在协整关系，即意味着变量之间存在长期均衡关系；若变量间不存在协整关系，则序列之间不存在长期均衡关系。最后，根据实证结果总结相关结论。

四、人民币汇率波动对我国进出口贸易影响的实证研究

1　出口与人民币名义汇率波动的平稳性检验

首先对二个变量去对数，以此消除多重共线性。然后，对CK、NER进行单位根检验，以此判定相关的变量是否是同阶、平稳序列数据。对变量进行ADF单位根检验，检验结果见表一。单位根检验的结果表明，所有变量均为I（1）形式，因此，各变量之间可能存在协整关系，可以进行协整检验。

表一LnHK与LnNER单位根ADF检验结果

说明：最大滞后阶数为5，检验形式（滞后阶数，无趋势项，无截距），其中滞后阶数是根据SIC准则确定的。从表l可以看出，在一阶差分情况下，LnCK、LnNER在5％的置信水平下，均小于其临界值，表明2个变量属于一阶差分平稳的。

2　进口与人民币名义汇率波动的平稳性检验

如上所述，同样对首先对二个变量去对数，以此消除多重共线性。然后，对JK、NER进行单位根检验，以此判定相关的变量是否是同阶、平稳序列数据。对变量进行ADF单位根检验，检验结果见表一。单位根检验的结果表明，所有变量均为I（1）形式，因此，各变量之间可能存在协整关系，可以进行协整检验。

说明：最大滞后阶数为5，检验形式（滞后阶数，无趋势项，无截距），其中滞后阶数是根据SIC准则确定的。从表2可以看出，在一阶差分情况下，LnJK、LnNER在5％的置信水平．下，均小于其临界值，表明2个变量属于一阶差分平稳的。

3　EG两步法进行协整检验

3．1对出口与名义有效汇率进行协整检验

首先，以取对数后的贸易出口总额（LnCK）为被解释变量，以取对数后的名义有效汇率量（LnNER）为解释变量，用普通最小二乘（OLS）回归方法估计回归模型。然后取残差项El=resid，对残差项进行单位根ADF检验。检验结果如下表

由此可以看出，回归残差是平稳的，进而说明取对数后的贸易出口总额（LnCK）和取对数后的名义有效汇率量（LnNER）之间存在协整关系，即表明两者之间有长期均衡关系。

3．2对进口与名义有效汇率进行协整检验

首先，以取对数后的贸易出口总额（LnJK）为被解释变量，以取对数后的名义有效汇率量（LnNER）为解释变量，用普通最小二乘（OLS）回归方法估计回归模型。然后取残差项E2=resid，对残差项进行单位根ADF检验。检验结果如下表

由此可以看出，回归残差是平稳的，进而说明取对数后的贸易出口总额（LnJK）和取对数后的名义有效汇率量（LnNER）之间存在协整关系，即表明两者之间有长期均衡关系。

综上所述，经过实证检验不难发现，无论是出口还是进口对人民币名义有效汇率均存在长期的平稳关系。这对于我们研究本国进出口贸易相关问题具有重要的借鉴意义。目前我国贸易顺差在缓慢的缩减，监管层可以适时根据汇率政策的调整来相应的达到改变进出口贸易的效果。

五、结语

汇率作为一种经济杠杆，对国民经济的内外均衡和稳健发展乃至世界经济的运行都发挥着非常重要的作用，是影响一个国家或地区进出口贸易发展的重要因素。因此，研究人民币实际有效汇率波动对我国进出口贸易的影响，并在此基础上提出关于人民币汇改的一些建议，对我国的贸易发展和汇率稳健升值都具有非常重要的理论和现实意义。人民币汇率对中国进出口的巨大影响表明中国当局对人民币币值调整保持谨慎态度是正确的。从长期看随着我国经济的快速发展，人民币升值也是个必然趋势，同时人民币币值长期低估也不利于我国经济持续、健康的发展。目前人民币的虽然经历了一个小幅升值的阶段，可能抑制了我国部分产业的出口，但总的来说这些年人民币升值的压力很大，这时候人民币出其不意的升值并进行汇改，不仅降低了国际热钱的冲击，而且也许可以为出口企业降低成本、减少部分利润等手段化解升值带来的压力赢得时间，从而有利于整个经济平稳健康地发展。最近，人民币出现了贬值的现象，国内大部分学者认为是银行货币发行过多所致，我国应该就此把握住有利时机，适时增加出口，带动国内出口型企业发展，对于繁荣国内经济，缓解就业压力，减轻由于四万亿政策所带来的不利影响都是非常有利的。

作者简介：韩磊（1984年7月-），男，山东枣庄人，兰州商学院金融学院2010级在读硕士研究生，研究方向：金融理论与政策。