如何拉动民间投资与消费

为什么这些银行把利率降得这么低呢?因为这一次的危机对整个世界经济的影响非常大。按照格林斯潘说的，这次可能是一次百年未遇的危机。这次危机影响了世界经济，也影响到中国经济。目前中国经济几个宏观指标从9月份到11月份以来，也是急转直下。像我们的工业生产指标，出口指标，很多产品的指标，都发生了很剧烈的变化。

中国经济现在正在面临一个巨大的挑战。外部环境非常严峻。因为对于中国来说，长期以来改革开放取得了很大的成绩。但同时也使我们严重依赖国际市场。中国的出口依存度现在已经达到将近40％，而这个数字在1997年亚洲金融危机的时候，才不到20％。如果我们的经济这么依赖于世界市场，当世界市场出现这么大的变化，对我们的冲击之大是可想而知的。

另外一个值得注意的问题是，这次出口的下滑，可能还不一定是一个短期的现象，它不仅是美国经济下滑造成出口的减少，而还涉及到美国整个消费模式或者增长模式的变化。

在很长一段时间里，美国人超前消费，零储蓄，造成了美国国际收支大量逆差。而这种模式要长期保持发展，就得靠发钱，靠金融衍生产品，靠吸引大量国外的资金来支撑本国的发展，支撑本国的消费模式。经过这次危机以后，这一模式也要发生根本的变化。

美国人要减少消费了，多储蓄了，作为一个硬币的另一方面，东亚的这些以出口导向为主的国家与地区，也要面临一个比较大的调整。我们很多的生产线、设备、矿山，甚至农民工的就业，相当一部分是供给美国和其它一些超前消费的国家的。当他们开始减少他们的消费时，当他们开始大量储蓄的时候，我们这些生产能力也突然就变得过剩了。

所以，应对这次危机，核心就是怎么样来启动我国的内需，怎么样把长期靠外部的需求，把它变成一个以内需为主增长的模式。不管有没有这次危机，本来我们也是准备做这个调整的。因为作为一个大国，不能长期地把增长的需求市场都放在国外。

民间投资面临集合悖论

现在对我们来说，既要应对这次危机的影响，也要按照科学发展观，按照新的增长模式，要更多地启动内需。当然，启动内需的口号我们已经谈了多年了，但是内需一直启动不太起来。内需是什么?内需有两部分：第一部分是投资的需求。第二部分是居民的最终需求。长期以来中国的投资需求其实并不低，但是在新的形势下，明、后年要保证经济增长、保证就业达到一个比较高的水平，要看投资是不是能够保持一个比较高的水平。我们的消费长期以来是比较低的。我们怎么样把老百姓的消费启动起来，这也是一个非常关键的问题。

所以，如何应对国际经济危机，现在核心的问题变成两个部分，第一个是怎么样保证我们的投资能够还保持一个比较快的增长，要抵消一部分出口减少的影响。第二，怎么样把老百姓的需求拉动起来。

投资有两大部分，一部分是政府投资，一部分是民间投资。所谓政府投资包括政府本身的投资，可能还包括一部分国营企业投资。民间投资是包括像私人企业投资、股份制企业、外资企业的投资都应该从大的框架来说算民间投资。

首先，要搞清楚现在为什么要拉动民间投资。今年整个固定资产投资大概粗略算起来是16万亿左右，在这16万亿里，国家和国营企业投资可能占5、6万亿左右，还有11万亿左右是民间投资。明年如果民间投资还在11万亿时，就不能保证我们有8％以上的经济增长。所以，民间投资还要比11万亿更多一些。

现在情况看来还是比较严峻的。从民间投资情况来看，今年投资情况不错，但是明年的情况如何，现在还不是特别清楚，因为过去民间投资比较活跃的很多领域，比如说进出口，房地产，矿山，包括钢铁，包括制铝等等这些领域，目前市场前景都不是特别看好。所以，在这些方面的投资可能不一定能够继续增长。

为了启动内需，要保证中国经济一个比较快速的发展，国家最近出台了4万亿刺激经济的投资计划。这对加快中国的经济增长，应对金融危机，是一个非常重要的措施。到目前为止，咱们这4万亿还是世界上出手最重、出手最快的一个应对的措施。从出手重的角度来看，我们这4万亿等于是GDP的15％--16％，而前一段时间美国通过的7000亿美元的投资，也只是占美国的GDP的5％左右。美国7000亿的刺激计划比我们稍微早一些，但是它用的方式、用的地方主要还是以救金融企业为主，而咱们这4万亿是直接对实体经济进行刺激，直接对实体经济进行投资。

现在民间投资存在一些问题。很多企业家现在都在准备过冬，在准备棉袄，大家都在现金为王。对于一个企业来说这是对的，因为作为一个企业，在一个大危机的时候，它保证有一定的现金流，保证有一定的弹性，应该来说这是一个非常好的决定。但是如果所有的企业都这么做，就会出现一个叫做所谓集合悖论的问题。集合悖论指的是对于每个微观的个体好的和最优的决定，你把它加在一块儿，它很可能是一个最坏的决定。

我们现在正面临这种悖论的情况。每个企业甚至每个家庭，大家都现金为王，那么总体的需求就会急剧地减少。所以，现在如何用每年2万亿的国家的投资来拉动出每年12万到14万亿的民间的投资，是这个问题的关键所在。

国家投资需要考虑宏观回报

如何来拉动民间投资呢?可能首先要改变一下国家投资的思路。这段时间各地的政府都非常积极，都在纷纷地报项目。有些报道说咱们现在报项目已经超过18万亿了。但是这个钱怎么投?这个钱怎么拉动民间投资?或者说这四万亿的投资，什么叫成功，什么叫不成功，可能要重新思考。从宏观经济学里，在紧急情况下，政府启动经济的投资、刺激经济的投资，跟政府过去一般传统上的投资，应该来说意义是不同的，方式也不同。对政府一般性投资来说，对每一个项目要求它有回报，回报还不能太低，要求每个项目做得很好。但是在紧急的刺激经济的时候，那时候我们对这笔钱的运用，它的绩效、它的好坏就可能有不同的评价标准了。

1997年、1998年的时候，我们有积极的财政政策，积极财政政策投了很多高速公路，投了很多基础设施，慢慢的把中国经济带出了经济危机，取得很好的效果。而恰好这些投资的高速公路，本身的投资回报也比较高。所以，是一个一举两得的事情。

但是，如果今天我们还在用同样的思路的话，可能就不一定能够达到很好的效果。第一，现在的高速公路本身相当多的地方已经比较饱和了，港口现在已经有点略微过剩了。这时候再在这些领域投资，这本身对经济拉动作用可能是有限的。或者反过来说，如果同样一笔钱，我们用的更聪明一些，用的更到位一些，可能它对经济拉动会超出再去修高速公路，再去修港口，再去修更多的基础设施。

所以，这笔4万亿的用法要有一个新的思路。首先我们要有一个新的绩效的思路，也就是说这4万亿评价它好与坏，不是看每一个项目的回报率如何，而是看它整个宏观效果如何。从这个意义来讲，这4万亿能拉动多少民间的投资，能拉动多少民间的消费是根本的绩效。

如果把这4万亿定位在这个上头，我们很多的投资方式、方法，甚至选项目的方式，可能都会发生一些改变。比如说现在有18万亿的申请，发改委挑谁呢?这时挑就不是看哪个项目的回报高，而是挑是哪个项目能更多地拉动民间投资，能更多地拉动民间消费。或者说我们要求每一个项目在报的时候，你要把这个讲清楚，算清楚，说你这个项目是能拉动多少民间投资，能拉动多少民间消费。发改委在审项目的时候，你哪个项目拉动民间投资最多，在其它条件等同的情况下，我们就先批这样的项目。这就给地方政府发出非常强烈的信号，只有能大量拉动民间投资、民间内需的项目才能被批。因为如果没有这种强力拉动，我们这11万亿的民间投资，不一定能保得住，不一定能更快地增长。

第二，从我们投资的方式来也要发生变化。比如说在97、98年的时候，我们的积极财政政策主要方式还是以政府直接来修高速公路。现在如果以拉动民间投资为主要目的的话，可能连这种方式都可能改变。政府可以更多地通过贴息的方式，通过合作的方式，通过四两拨千斤的方式，把民间投资引进来。现在有很多项目，民间不愿意投，为什么呢?觉得投资的回报率比较低。

政府可以自己投，自己去修污水处理厂，但是那样4万亿只能当成4万亿，最多能拉成8万亿。但如果换一种思路，我们去补助这些民间资金来投污水处理厂，通过补贴的方式，通过贴息的方式，让这些投资回报率能达到社会平均的回报率。很多民营企业本身现在到处找不到投资机会，找不到发展机会，他们就可能愿意把大量的钱往这里放，他们愿意投资。有了政府的补贴之后，它的投资回报比较高。银行也敢往里放钱。这样政府用少量的钱就调动了大量的民间资金。