创新基金发行盛宴股期利好交易所基金

市场信息

继2月初投资4.5亿元于旗下三只指数基金后,易方达基金3月5日再度申购旗下基金的公告,拟于3月8日开始的3个交易日内每日申购易方达50指数证券投资基金1亿元,合计3亿元。

《开放式证券投资基金销售费用管理规定》于3月15日开始实施,该规定旨在鼓励基金投资者长期持有基金,基金公司对于持有期少于7天的赎回可以收取不低于赎回金额1.5%赎回费,在很大幅度上提高了短期交易基金的成本。

3月26日,中国金融期货交易所正式公布关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知,沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易,首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约。

经理变动

3月共有15家基金公司公告了23只基金的基金经理变动。其中有10位基金经理离职,新增聘11人。较2月份14家基金公司、29只基金经理变动,变动频率继续小幅攀升,但考虑到2月仅有15个交易日,3月份相对而言,日均变动率适当下降,但仍处于高位水平。

在两会期间,全国政协委员、交银施罗德基金公司副总经理谢卫,向“两会”上递交了《关于探索基金公司股权激励机制的提案》,以期将强对公墓基金界人才流失状况的政策性保护。但我们认为相关提案短期内实施的可能性并不是太大,而当前私募基金的激励远胜于公募,加上公募基金规模快速扩张,导致基金公司除内部培养之外,必须同时依靠高薪吸引人才。这种矛盾短期内无法改善,也必将导致基金经理的流动性继续高居不下。

发行与上市

3月共有17只基金公告发行或即将发行,其中9只股票型、7只指数型和1只混合型。自证监会实施新基金分类审批制度后,2010年来创新基金发行加速,3月份再次成为创新基金发行的盛会。其中,国联安双禧中证100分级、兴业何润分级和银华深证100分级是3只创新型分级基金,虽然跟踪标的及业绩比较基准相异,但类似的主体基金加A、B分级基金的构造,将带来多重的投资选择。尤其是未来配对转换交易的实施,将为投资者提供更多的套利机会。此外,国投瑞银的沪深300金融、泰达宏利的中证财富大盘、国泰的纳斯达克100也都是国内外首只分别跟踪沪深300金融地产指数、中证财富大盘指数和纳斯达克100指数的基金。最后,富国的通胀通缩主题轮动股票则是国内首只应对经济通胀通缩的主题式开放式股票型基金。

3月共有7只新基金成立,略低于2月份的10只。银行系基金再次显示出渠道优势―农银汇理以97.31亿的首发规模,成为3月的发行冠军,并贡献了接近募集总量一半的份额。此外,易方达上证中盘ETF以及联接基金、南方策略优化募集规模也都超过20亿份,基金之间的发行差距仍然明显,说明资产管理规模靠前、历史业绩出色的基金公司,仍具有明显的发行优势。

3月份的募集规模和新成立基金数量都较2月比较接近,但仍低于2009年的平均水平。2010年1季度市场不断震荡,以及绝大多数偏股型基金未能取得净值正增长,直接影响了投资者认购新基金的热情。3月单只基金平均募集份额为25.56亿份,高于1、2月份水平。(见图1)

市场热点

尽管3月初股指低迷阶段偏股型基金有调低持仓的动作,但随着中旬宏观经济走强态势明朗及股指期货、融资融券信息明朗,投资者可利用对冲工具降低持仓系统风险在实务中已具备条件,使得偏股型基金执行自下而上精选个股,并采取买入持有策略信心增强,因此3月中旬后持仓呈持续上扬趋势,至月末已处于中上水平。截至3月末,偏股型基金月平均持股仓位环比略增0.07%。其中股票型基金股票持仓比例由2月末的83.4%提高至3月末的83.7%,增加0.33个百分点,混合型基金持仓同期微降0.2个百分点至3月末的71.9%。

封基折价率继续稳定在低位:3月传统封基整体折价率较2月略有下降,但单只封基折价率出现分化。基金同益由于在3月30日实施了每10份派3元的年度分红,从而导致折价率大幅回升,成为当前唯一一只折价率超30%的传统封基,基金鸿阳以20.25%的折价率,排列折价率榜单的第二位,其余26只传统封基的折价率则继续维持在20%以下。不过有8只封基在3月31实施了年度分红(权益登记日),将导致4月份高折价率的封基只数大幅提升,从而拉高整体折价率水平。(见图2)

股指期货将上市,交易所基金受青睐:中国金融期货交易所正式公布关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知,沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易,首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约。由于沪深300没有ETF,迫使参与股指期货的机构选择跟踪标的接近沪深300成份股、具有交易灵活性的交易所上市基金。包括博时超大盘ETF、华夏50ETF、华安上证180ETF等都在3月的最后两周内呈现净申购。其中,博时超大盘ETF在3.22-3.26的一周内,惊现了62.36亿份的净申购。

2009年基金年报披露完毕:截至2010年3月31日,全部60家基金公司600余只基金(分级A、B、C基金分开计算)年报全部公布完毕,整个行业2009年盈利9149.66亿元,略低于2007年的10953.95亿元,但比较2008年15006.61亿元的亏损,仍有接近6000亿元的差距。

QDII成本月最大赢家:3月QDII是基金里的最大赢家,受益于市场的造好,10只基金全部取得正收益。其中,上投摩根亚太优势以7.17%的净值增长排在首位。

3月上证综指和沪深300分别上涨了1.87%和1.95%,偏股型基金跟随市场也取得了整体正收益,但都未能超越指数涨幅。指数型基金以1.74%的涨幅列前,混合型基金以1.5%的收益紧随其后。债券型基金在股票市场和债券市场的双重上涨中受益匪浅,以1.32%的月增长,超越了股票型基金表现。但由于2季度债券市场的供求可能将发生较大变化,债券型基金1季度获得的丰厚收益在未来一段时间内,恐怕无法继续复制。封闭式基金表现则较为平淡,涨跌家数各半,净值涨幅仅0.43%。货币市场基金受益于债券市场的强劲表现,取得了0.15%的回报,较2月提高了50%。

债指高位回落:中证全债指数和中证国债指数在3月的前三周继续攀高,但在随后几个交易日内,上行速度明显趋缓,并在月末有所回落。由于二季度国债发行量较一季度将有明显上升,而市场上的流动性因人民币升值预期减弱、货币收缩带来的存款增速下降以及银行主动配债意愿减弱等因素变得更加趋紧。因此,我们判断债市的拐点基本到来,对于有低风险配置需求的投资者,应转换到久期较短的债基或货币市场基金上,以应对债券市场可能出现的风险。

货币市场7日年化收益大幅上行:由于债券市场未来的风险不断加大,资金开始更加青睐短期限债券以及货币市场工具;此外,在基于二季度通胀水平的判断下,央行仍有可能采取数量回笼的手段进行货币紧缩,或重启央票收益率上行。这一系列因素,也都导致7日年化收益率显著上行。

封闭式基金市场表现

随着封基分红的不断进行,3月份整体交易量处在不断小幅回落,并在后半月趋稳的态势中。而价格指数和净值指数的走势基本趋同,在前半月一起回落;而后半月主要因市场造好,导致略有回升。当前已有21只传统封基进行了年度分红,剩下的7只也将在未来1-2周内实施。由于封基规定9成盈利强制分红,导致净值在分红后猛然下落,折价率陡峭攀升。

3月上证综指和沪深300指数涨幅分别为1.87%和1.95%,“全部封基加权平均价格”涨幅为2.4%,略高于指数涨幅。2月“全部封基”和“传统封基”的“加权平均净值增长率”分别为0.71%和-0.1%,明显低于对应的市场价格增长幅度,在股指期货4月上市、融资融券业务3月末正式开始,以及封基集中实施的年度分红等因素支撑下,折价率继续回落。截至2010年2月26日,全部封基加权平均折价率为12.03%,传统封基加权平均折价率为14.37%。

封基年化到期收益率持续下降:3月不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为3.94%,较之1月份的4.25%再度下降0.31个百分点。目前年化到期收益率高于6%的仅存2只,仅占全部28只传统封基的7.14%。

两只创新型封基暂时不会触发“封转开”:截至2010年3月31日,大成优选折价率为12.49%,暂时不会触发“救生艇”条款。建信优势动力在连续50个交易日折价率高于15%之后,于3月1日再次下穿临界点,避免了触发救生艇条款。不仅如此,随着封基折价率整体下移的趋势,建信优势动力的折价率并未如前几次在触及15%之后,随即回升,而是走出了持续下降的形态,最低折价率达到了13.省略