人民币汇率波动对中国进出口额的影响分析

【文章摘要】

本文选取1995年—2011年的年度数据，根据经济学及国际贸易学的相关知识，运用计量经济学的相关理论和方法，考虑了时间序列的平稳性及协整性检验，对汇率的波动对进出口差额的影响做了相关实证分析，最终根据数据分析结果得出两者关系，并给出相应的政策建议。

【关键词】

进出口差额；人民币汇率；实证分析

1 问题的提出

许多学者对汇率波动对国际贸易产生的影响进行了大量实证研究，但得到的结论却不尽相同，汇率波动的增加对贸易的影响，要视不同国家和产业、行业具体情况而定。

1993年12月，国务院正式颁布了《关于进一步改革外汇管理体制的通知》，要求实现人民币官方汇率和外汇调剂价格并轨；1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。2005年7月21日，人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子；同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

因此本文通过分析1994年汇率改革以后中国的汇率与中国对外贸易的数据，对汇率波动对我国进出口贸易的影响进行实证研究。

2 1995年以来我国进出口总额与人民币汇率变动基本情况

改革开放以来，随着1994年中国汇率并轨，中国经济迅速发展，中国已经成为典型的经济外向型国家，进出口额显著增长。

根据对中国的汇率以及进出口数据的分析，我们可以得出以下基本结论：

1）1994年以后，我国实行以市场供求为基础的管理浮动汇率制度，但人民币对美元的名义汇率始终保持相对稳定状态。2005年7月21日，我国对完善人民币汇率形成机制进行改革。人民币汇率不再盯住单一美元，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币总体小幅升值。

2）自1995 至2001 年我国进出口贸易差额保持平稳小幅增长，数据也较稳。2001 年底我国加入WTO 后，进出口差额明显呈加速上升趋势。

3 我国进出口贸易与人民币平均汇率变动实证研究

3.1 数据的说明

本文选取1995年至2011年的年度数据作为研究样本，数据来源于CSMAR数据库。本文变量名称定义如下：X、Y分别指汇率和进出口差额。

3.2 平稳性检验

由于所用的数据为时间序列数据，为了避免伪回归，必须对数据进行平稳性检验，由ADF检验结果可以看到，在5%的显著性水平下，自变量X和因变量Y都是非平稳的，具有单位根；但是X和Y都是一阶单整的，因而可以进行协整分析。

3.3 协整分析

为了分析汇率（X）和进出口差额（Y）之间是否存在协整关系，先做两个变量之间的回归，然后检查回归残差的平稳性。

以汇率（X）为解释变量，进出口差额（Y）为被解释变量，采用OLS回归方法估计回归模型，估计的回归模型为：

Y=3561.057 - 220265.7X + e （1）

对回归残差进行单位根检验，ADF值为-3.3463

最终得到误差修正模型的结果：

ΔYt=508.2379 – 109225.9ΔXt – 0.298673 et-1

t=（0.7494） （-3.1090） （-1.4209）

R2=0.4354 DW=1.2426

上述估计结果表明，进出口额的变化主要取决于汇率的变化，ΔXt 增加1%，ΔYt 则减少109.2229%，即代表人民币贬值1%，进出口差额的一阶差分（即进出口差额的增长）减少109.2229%。

另外，从回归结果可知，上一期的偏离对这一期的影响并不大，为0.2987个单位，且t值并不显著。

4 结论及政策建议

通过对人民币汇率对我国进出口额的分析， 可以得到结论：人民币汇率波动对进出口变化的影响十分显著。人民币汇率对中国进出口的巨大影响表明：中国货币当局一直以来对人民币币值调整保持审慎态度是正确的。

长期来看，随着中国经济的快速发展， 人民币升值是个必然趋势， 人民币币值长期低估也不利于中国经济的持续、健康发展。但由于汇率调整存在巨大影响（ 本文的实证检验结果表明至少对进出口额是如此） ， 人民币汇率调整的时机选择就显得尤为重要。

到目前为止我国汇率形成机制改革是比较成功的。当前人民币汇率双向波动、参考一篮子货币浮动的特征日趋明显。未来汇率形成机制改革除应按照既定的原则和步骤继续稳步推进外，还需要把握好以下2个关键问题。

一是合理确定汇率形成机制改革的目标。

这个世界既不是适用于所有国家的统一汇率安排，没有任何一个国家有一个统一的汇率安排，以适应任何时期。我们看到，即使是浮动汇率制度，在日本的市场决定的，经常干预供给和需求，以防止过度日元升值或贬值。比较成功的转型国家在波兰的情况下，选择自己的汇率制度与对国内金融环境的不同经济变化线，从而避免金融自由化改革货币危机的过程中发生。从这个角度来说，我们是在“以市场为基础的，有管理的浮动汇率制度”的改革目标，而不是简单地在国家“浮动”，而忽略了“管理”，今后应重点加强的权利选择基于对汇率制度的外部环境变化。

二是进一步完善人民币有管理的浮动汇率制度，动态优化与人民币汇率挂钩的货币篮子构成及其权重。

在条件成熟时，释放和一篮子货币向外界预期的比例，更明确的汇率的形成，汇率制度更加透明和规范化管理。跟踪效果评价早期元上下、分析企业、组织、个人的风险对冲工具，提供更丰富的，在有条件的情况下，选择进一步扩大人民币汇率的波动。

【参考文献】

[1]谷宇，高铁梅.人民币汇率波动性对中国进出口影响的分析. 世界经济.2007年第10期

[2]卢向前，戴国强.人民币实际汇率波动对我国进出口的影响.经济研究.2005年第5期

[3]曹阳，李剑武.人民币实际汇率水平与波动对进出口贸易的影响—基于1980-2004年的实证研究. 世界经济研究.2006年第8期

[4]徐明东.人民币实际汇率变动对我国进出口贸易影响：1997-2006 .财经科学总230期

【作者简介】

夏维佳（1990—），女，汉族，安徽，硕士，西南财经大学，金融学