私募股权对发展战略性新兴产业的金融支持分析

【摘 要】战略性新兴产业具有高风险，高投入的经营特征，使得其很难从银行及证券市场获得资金。而私募股权基金作为一种金融创新机制，在为战略性新兴产业企业提供发展所需要资金的同时，还可以提升企业的价值。因此可以利用我国私募股权投资基金快速发展的优势，结合企业自身的需求进行融资，发展壮大。

【关键词】私募股权 战略性 新兴产业 融资

在传统单纯的资源产业发展越来越走入困境后，我国正处于产业战略转型期，需要大力发展战略性新兴产业。

这些新兴产业，一方面有助于产业结构优化升级，体现了目前世界上新科技和低碳经济相结合的产业发展趋势，进而实现我国经济的可持续发展。另一方面，在2008年金融危机发生生，人们认识到虚拟经济的泡沫后，也开始把投资重心重新转向实体经济，实体经济迎来了发展机遇期。

新兴产业的发展离不开我国科技进步，也是基于我国自主创新能力的提高，但是其发展除了需要相关的科技创新要不断实现突破外，由于科技成果的产业化是一个复杂的系统，因此也需要研究将技术创新转化为生产力的产业化路径，关注其需要的资金扶持。从最近的经验来看，私募股权投资将是融资渠道和融资体系中的重要助推器，已经成为新兴产业发展最为重要的金融伙伴。

1.战略性新兴产业生命周期与私募股权基金的关联性

根据生命周期理论，我们可以将战略性新兴产业的发展过程按照前后顺序分为种子期、创业期、成长期、成熟期和衰退期五个阶段。

战略性新兴产业在种子期和创业期的财务特点是资金需求量大、投资周期长、资金回报不确定性大。由于没有成熟的产品，更没有销售，所以难以通过传统的融资方式获取资金。目前，我国战略性新兴产业正进入起步阶段，不管是处于种子期还是创业期，都需要大量的资金支持，从私募股权基金的特点来看，无疑是它们融资的最优选择。

战略性新兴产业在发展初期对资金的需求量大、投资回报周期长，又缺少实物担保物，但是传统的银行或者资本市场融资对企业的风险和担保物都有一定的要求，处于创子期或创业期的新业产业显然不能满足它们的要求。因此战略性新兴产业在发展初期很难通过传统融资模式获取资金。而私募股权基金恰恰能够弥补这一资金空缺，并且战略性新兴产业高风险、高收益的特点也与私募股权基金更为契合。

2.私募股权基金支持战略性新兴产业投资的建议

目前，私募股权虽然在我国已经发展了一段时间，但是市场还存在本土的投资者少、相关法律法规不很健全、优秀的基金管理人才少、政策存在缺失和空白和退出机制不完善的困境，因此需要从以下几个方面来进行加强。

2.1加快私募股权基金的聚集和发展

做为政府部门要加大对私募股权投资机构的引入力度，优惠政策要提高针对性。这方面的工作可以通过制定优惠政策来吸引私募股权投资机构，要加强政策中专门的针对性内容。法规有具有适当的超前性，尽大可能的保护双方的合法利益，特别要给私募股权在法律允许范围内充分的自主运作权利。

2.2重视对私募股权投资专业人才的培养

私募股权投资作为一个技术性很强的服务性行业，人才永远是最重要的。私募股权行业的特点，要求员工要有极强的复合能力，要懂财务、营销、人力资源和法律等等各方面的综合素质。此外，和会计工作一样，这个工作也要求具有很强的实操经验。由于专业性和市场发展晚的原因，目前这类人才在我国十分稀缺，在一定程度上阻碍了私募股权行业的发展，这方面需要政府大力培养本土化的私募股权人才，以适应市场的需要。

2.3战略性新兴产业企业要加强自身的风险防范意识

战略性新兴产业在发展中引入私募股权融资虽然会给企业带来充足的资金，以可以提升企业的管理，或者得到技术等方面的支持，但也不容忽视私募股权融资存在的风险。为什么这么说呢，因为私募股权具有很高的专业性，投融资双方的信息不对称，投资方在融资谈判过程，可能会有意低估企业的价值，签订的协议最后可能起融资企业控制权的流失，甚至在私募股权融资过程中被并购，品牌流失，因此新兴产业企业在融资时，必须要有风险防范意识。

2.4加强内部基金管理机构和人才的培养，完善信息披露机制。

虽然从事新兴产业的企业，不必有非常精通的人员，但是也不能凡事依靠咨询。在企业内部培训有难道的情况下，先考虑通过招聘私募股权投资机构的优秀管理人才来解决，这样的人才不需要多，有一两名就可以了。另外可能通过交流来进行，比如与保险公司、证券公司等管理私募股权投资的机构来培养自已的人才。

另外，新兴产业要加强透明的信息披露机制，这点有别于融资前，因为私募股权基金要定期、不间断地向投资者公开其财务信息，面对投资者的需要，基金要增强经营透明度，融资企业也得增加自身的透明度。

2.5在企业控制权下寻找最佳的融资机会

新兴产业企业在进行融资时，要寻求最佳的融资机会。从企业的内部需求来看.在创业期或者成长初期，由于不需要太多的资金，过早的融资可能会造成资金的一定闲置和浪费，但是过晚进行融资，又可能会丧失得到投资的机会。从企业外部来看，在当今快速多变的经济形势下，瞬时变化都可能会直接影响到企业的融资成本和融资难度。

新兴产业企业融资时内部和外部环境都要考虑到能够相互促进，最大的降低企业融资成本。需要说明的是，私募股权融资可能会因股本的变化从而造成企业控制权或所有权的变化。而这种变化往往对原始股东是不利的，一方面股权的变化会影响到企业经营的独立性和自主性.另一方面还可能引起企业利润发生变化。

我们知道最关心企业发展前景的是股东，而且是打算长久经营企业的股东，但是私募股权融资由于更注重退出获利，两者的不同可能会影响企业的长远发展。因此在运用私募股权进行融资时一定要全盘考虑，既不能过度关注控制权是否会被分散，同时也不能忽视控制权的变化对企业发展的影响。此外，私募股权融资专业性较强，为防范私募股权融资风险.新兴产业在内部还没有专业人士的时候，需聘请经验丰富的专家担任融资顾问，在操作中，管理者应当向他们征求企业融资决策的专业建议，这样会大大降低私募股权融资的风险。

2.6科学的评估企业价值，以投融资双方利益为共同目标

私募股权投资机构和新兴产业企业在进行股融资合作的过程中，如何对股权进行定价难点。在实际操作中，新兴产业企业自身比较懂产品的技术，所以在融资时，一般会缺乏对企业整体价值的描述，将重点放在了企业拥有的项目科技含量高、技术先进以及项目实施后会带来多少利润等.忽视了私募股权融资的投资时间较长，毕竟是一种股权流动性较差的融资方式。

这时企业必须要从私募股权投资者的角度看问题，因为投资者其实更看重的是企业的成长价值，也就是企业未来的发展前景怎么样。以我们熟悉的股票为例，股票的票面价格与实际价值存在着一定的差异.要不然就没有了投资的空间，两者不具备必须的可比性。所以新兴产业企业要对企业的价值进行合理的估计。避免出现双方的出价与要价差距过大，陷入长期谈判的窘境，但是也要避免低估企业价值，减少了自身的应得利益。

2.7根据需求制定融资目的，从而选择最优的投资者

新兴产业企业开展私募股权融资，面临的风险以及对风险的控制手段也会不同。一般来讲有以下几个目的：引入战略投资者、部分股权套现、单纯的资金需求，或者能够成功上市。企业融资的目的不同，所选择的投资者自然也就不同，所谓志同道合才能产生化学反应。为了减少信息不对称的影响，在选择私募股权融资顾问时，要订立内险性的合同，对其效益性结果进行约束，以免顾而不问。

（作者单位：大连市热电集团有限公司财务部；辽宁 大连 116021）