我国电信业产权改革下的制度构建

摘要：随着电信业的市场重组，竞争性市场格局的初步完成，电信业进入以“产权改革”为核心的新阶段，改善电信股本结构，发展混合所有制经济，实现投资主体和产权多元化都意味着电信业改革已进入实质性阶段，而电信业产权改革在法律、环境、规制政策等诸多方面应有相应的制度保障。

关键词：电信；产权多元化；制度

近几年来，电信企业改革的步伐从未停止过。先后经历了政企分开、主实分离、南北拆分以及新一轮的“六合兰”的市场重组，目的是要提升行业竞争程度，使未来市场竞争格局更为均衡。最终建立起有效竞争的市场机制。而产权改革为推动我国电信竞争机制，培育有效竞争的市场环境创造必要条件。因此，我国电信业向产权多元化的方向转变。建立明晰、规范的产权关系，使企业成为电信市场上真正的市场主体是其深化改革的重要内容。

一、我国电信业产权改革的发展模式

(一)电信运营企业改制上市，增资扩股

电信运营商上市是我国电信业产权改革的重要步骤，它不仅能够有效转变企业经营机制。完善法人治理结构，而且可以构筑理性的市场竞争格局。与此同时，上市也使电信企业面向市场的创新能力迅速提高。1997年10月，中国电信(香港)有限公司[后更名为中国移动(香港)有限公司]在纽约和香港挂牌上市。2000年6月。中国联合通信有限公司在纽约、香港两地成功上市，筹集资金总额达56.5亿美元。2002年10月，中国联通在国内A股上市融资115亿。2002年11月，中国电信分别在纽约和香港挂牌上市。中国电信以每股1.48港元价格在全球共发行约75.6亿股，集资总额大约111.8亿港元。2004年11月，中国网通在香港联交所和美国纽约证券交易所挂牌交易。至此4大运营商全部上市标志着中国电信业改革再次取得阶段性成果。在2008年新的一轮市场重组中，中国联通和中国网通正式合并后，网通在两地退市。

(二)并购重组路径

并购重组是企业进入新的市场扩大市场份额的重要手段。是促进市场形成有效竞争的手段之一。虽然我国电信业在引入竞争机制以来经历了数次拆分和3次重组，但是基础运营商都是国有企业和全国性运营商，产业重组有其特殊性，其市场重组的模式基本上是政府主导，也从未向民间资本开放，所以电信重组不可能完全解决电信市场的产权问题。即使在第三次重组前已经上市的中国联通、中国移动、中国电信和中国网通，国有股权也是占据绝对控制地位。所以改革应该在加强政府引导和管理的前提下，发挥市场的主导作用，在市场的并购重组中让民营资本也参与进来。企业怎样重组等问题应该由市场来选择，使社会资源得到合理配置，增强企业的竞争力，最终实现有效竞争的目标。在市场选择的并购重组中。可以使有实力的民营企业参股电信业，释放民营资本长期积累的投资能量，促进电信产权多元化的发展。

(三)引入战略投资者

从国际电信产业发展趋势来看，我国电信企业资本的国际化是电信产业发展的大势所趋。目前对海外资本的开放要打破传统的单一资本引入模式。配合电信企业中长期的发展规划，选择能够在企业资金、产权结构、治理结构、经营机制等多方面给我国电信企业带来积极成效的战略投资者，使海外资本的引入对我国电信业的发展具有可持续性的促进作用。

目前欧、美、日、韩等电信业发达的国家和地区极高的市场饱和度和市场竞争度已经使得本地区电信运营企业的市场空间极度狭小，通过资本运作增加海外新兴市场投资几乎是所有运营商业务拓展的首选策略，而我国电信市场的巨大容量和发展潜力无疑对外资具有巨大吸引力。事实上，随着我国四大基础电信运营商纷纷海外上市，国际资本也在“入侵”我国电信行业。2001年沃达丰25亿美元在二级市场上收购中国移动(0941。HK)2.18％的股份，后追加至3.27％；2005年，西班牙电信(Telefonica)以21.8亿港元收购中国网通3％的股份，之后继续增持中国网通有限公司4.9％的股份；2007年SK电讯发行10亿美元可换股债券。正式入股中国联通。虽然我国基础电信运营商产权结构已初步实现了多元化，公众占据一定股权比例，但在资本结构中国有资本仍然占压倒性的比重，缺乏非国有大股东，外资在我国电信市场上还是星星之火。但值得期待的是，最新一轮的电信重组方案的实施。新电信、新联通和新移动3家全业务公司的出现将有助于电信市场竞争格局进一步调整，运营商的股权改革力度加强，并购重组规模增大。同时自主知识产权的3G技术标准和TD-SCDMA的产业化以及电信监管制度的逐渐完善，公平有序的市场竞争环境的培育使外资的进入和产权转移的可能性及规模会逐步增大。

二、电信产权改革下的制度环境

尽管我国电信产权结构已初步实现了多元化，但我国电信运营商产权变革仍存在较多的困难和障碍。加快电信产权多元化改革的进程，需要从多方面、多层次进行配套的制度改革。

(一)建立现代电信监管制度

随着电信行业产权改革进程的加快，资本结构多元化的电信市场竞争主体逐步形成，各主体之间的规模也逐步地相对均衡，建立现代监管制度的迫切性日益明显。如引入海外资本需考虑扩充产业的安全性，国家对市场必须进行有效监控，这要与监管市场的建立配套完成。而我国未来的监管面临着诸如需要调整的监管机构，有待完善的监管法律、行业管理法，有待于合理规划的监管职能等各种问题。

目前在电信领域。政资、政监职能的分离，已经迈出了重要的步伐，而设立独立的通信监管机构应该是下一步的改革方向，即在现行体制架构下，可行之策是建立直接隶属于国务院的电信监督委员会。电信监督委员会与工业和信息化部分立，专门负责对电信市场进行监督管理，向国务院负责和报告工作。保持一定的独立性。这也是国际普遍经验所支持的。包括许多发达国家在内的世界100多个国家和地区都有独立的电信监管机构，如英国电信监管体系面临的最重大变革，即合并原有的电信监管机构，成立一个新的综合性独立监管机构――英国通信管理局(Ofcom)。

(二)完善电信法律制度

建立产权制度是有成本的，包括产权界定成本和产权实施成本。而最优的产权结构是市场选择的结果，而非政府规定的结果。因此法律制度应该保证人们有自由选择合约的权力。只有这样，有效率的资源配置才可能通过产权的交易而自发形成。这就需要从我国的国情出发，加快建立并完善适应我国电信产业发展和市场监管的电信法律制度体系。

目前的电信法规虽然从立法的角度对各运营商和用户的权益给予了界定，但

当用户与运营商、运营商与运营商之间发生争执和纠纷时，往往不愿意诉诸法律。原因在于保护权益是有成本的，而且这种性质的交易费用太高。源于制度结构的高昂的交易费用阻碍了正当交易行为的发生。却有助于部分运营商的投机行为，不利于电信业改善服务质量；制度约束的不力、交易费用的低廉又会有利于权钱交易等腐败行为。由此可见，电信业的有关法律体系亟待完善。

电信企业在建立自主经营、自负盈亏的现代企业制度的同时。应力促国家完善《电信法》草案，推动《电信法》尽快和实施，为我国电信监管提供根本的法律依据。同时基于《电信法》的基本框架，制定具体的配套法规，如修订市场准入(包括外资准入)、互联互通、资费管理、普遍服务等相关规章，以保障通信运营商和广大用户的合法权利，通过市场的选择达到资源的有效配置。

(三)健全资本市场制度，建立多元化的投融资体系以及多样化的资本运作方式

产权改革进程的加快，电信运营商面临的竞争环境的改变，3G业务的快速发展，都要求我国的电信运营商必须迅速转变观念，充分利用国内外资本市场的便利条件，把企业的融资行为迅速转变为适度多元化的资本运作行为，实现企业高效资本运作与运营商业务快速发展的有效结合。国家应大力推动金融体制改革以开拓适合我国电信业发展的多元化的投融资方式，改善电信企业的资本结构，同时为有效利用海外资本、社会闲散资金和民营企业的过剩资本创造条件。

目前我国的资本市场发展还不够成熟，制度的不健全使运营商没有畅通的融资渠道，进而限制了运营商的资本运营能力。推动资本市场的发展，促使我国电信企业改变长期以来以银行贷款为主体的融资结构，采取发行企业债券、上市融资、并购、重组等多种手段融资，通过资本运作改善企业的融资结构，优化企业的资源配置效率，提升企业竞争力。随着我国电信市场、资本市场与国际市场接轨步伐的加快，国内运营商可以选择与外国电信运营商的跨国合并、购并、参股等资本运作方式，拓展国内外市场、扩大自身规模实力：也可以积极探索其他适合自身的多样化的资本运作方式，逐步实现与关联产业的发展和变动协调，通过跨区域、跨行业的产业协作，实现电信业在国内外市场上的综合竞争力的提升。随着资本市场的进一步放开。公众资本、民营资本、公有资本和外国资本将实现公平进入，投资主体多元化。

(四)完善产权交易制度，促使产权自由流动

产权多元化的深化，一方面需要在资本市场上由国家控股、参股的公司股权能够自由流动，另一方面要大力培养非国有投资者，使之参与电信企业治理。分散公司股权。改善公司股权结构。这都需要大力培育产权交易市场。确保产权能够自由流动。目前产权交易信息披露渠道过于狭窄，社会认知程度不高，导致产权交易信息、项目信息不能够为众多的投资者所获悉，损害了投融资双方的利益，成为制约我国产权市场发展的瓶颈。

(五)建立现代企业制度。完善法人治理结构

在经济全球化和电信业国际化持续深入的过程中，电信企业显然不能简单地将改制、上市等同于建立了现代企业制度。完善公司法人治理结构又是现代企业制度建设的关键环节，建立具有内部激励约束机制和权力制衡机制的法人治理机制，是引人多元化电信投资主体，确保电信业实现市场竞争的基础。目前我国电信公司赖以运作的制度基础和行为规则并没有发生根本性的变化，企业投资者、经营者和内部员工的关系还没有很好地理顺，内部治理总体上仍是转轨经济国家普遍存在的“主要经营者控制”特征，与市场经济相适应的现代法人治理制度需要进一步完善。企业家才能是创新的关键因素，稳定企业经营者队伍也是完善企业产权结构和治理结构的需要。

我国大型电信企业已经开始尝试聘请高级职业经理人，但仍亟需完善职业经理人制度。而产权激励机制能够把经理人员对个人效用的追求转化为对企业利润最大化的追求，将经营者的短期行为控制在最小范围内，使企业经营者与所有者的利益长期保持一致，还有可能把优秀的经营者培育成电信企业的新股东。随着电信业的战略重组与产权的多元化，股票期权必将成为电信企业高层管理人有效的激励方式。股票期权可以把高级管理人员的薪酬与公司长期的经营联系在一起，鼓励他们在进行决策时。更多地关注公司的长远发展。而不是仅仅将注意力集中在短期财务指标上。

参考文献：

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