上市中小企业经营绩效研究

基金项目：应用经济学位点建设项目（2011XWD-S0202）、研究生"创新型科研项目" （CX2013SP100）

摘 要：我国中小企业的数量占总企业数量的比例高达90%以上，对经济的贡献率越来越大，但中小企业融资、人员结构不合理，经营效率低导致了企业的可持续发展不容乐观。现有文献主要采用回归分析和EVA评价体系对企业绩效进行研究，未从财务指标体系研究企业绩效。本文采用主成分分析法建立了中小企业上市公司绩效的评价体系，实证分析了各企业绩效变化的原因，发现盈利能力和发展能力是中小企业绩效的主要影响因素，从盈利能力和发展能力两个方面可提高企业经营绩效。

关键词：经营绩效；中小企业；主成分分析

一、引言

中国有许多大型国有企业，新中国成立初期，为中国的发展做出了重要贡献。近些年来，我国在振兴国有企业的同时，也围绕东北地区中小企业的发展问题展开了深入的研究和讨论。但是我国中小企业起步晚，实力弱，2008年世界金融危机的爆发，对本来就很薄弱的企业结构造成了很大的动摇，使危机过后的中小企业面临着很多难题。这些年来中小企业在资产所占的比重、税款上缴、特别在解决就业问题上已经具有举足轻重的作用，发展中小企业能够有效的平衡市场结构的发展，维护社会公平。

二、实证分析

（一）样本的选取和数据来源

为分析中小企业板上市公司的绩效，本文选择了东北地区三个省份黑龙江、吉林和辽宁在深圳证券交易所中小企业板上市的所有公司作为研究对象，以中小企业作为样本空间，去除亏损企业后，剩下了12家样本公司被用来研究，选择了2009、2010和2011年三年的数据，所用数据均来源于各上市公司公布的年报。

（二）指标的确定

影响东北地区中小企业绩效的因素很多，情况比较复杂。但是为了科学的衡量东北中小企业板上市公司的绩效，本文分别从企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面对企业的绩效进行分析和评价，表1是本文的指标体系表。

（三）综合绩效指标的确定

主成分分析法使用的前提是各个变量之间有较强的相关关系，否则无法综合提取出反应这些变量共同特征的公共子变量。所以进行主成分分析前，必须对各变量进行相关性分析，从变量间的相关系数矩阵可知，各变量间有较强的相关关系，满足主成分分析法的适用条件。

（四）模型构建与分析

首先，提取特征向量。用软件Eviews5进行主成分分析，得到各变量的特征值和贡献率及累计贡献率，如表2。

该8个变量的相关系数矩阵有4大特征根，分别是：3.040142、1.654170、1.253855和1.022621，这四个特征根一起解释了东北地区上市中小企业综合绩效的87.1349%，所以，前四种成分体现了原始数据大部分信息，可以用这四个成分作为新的变量，来代替原来的8个变量解释企业绩效。

其次，构造主成分函数。这四个新的变量的表达式还没未能直接得到，经过分析得到四个主成分与各变量的相关系数，从而构造主成分函数表达式：

F1=-0.487248X1-0.445129X2-0.410016X3

+ 0.237801X4-0.465409X5-0.257561X6-0.143815X7-0.190159X8

F2= 0.196497X1+0.197712X2-0.446500X3+0.293155X4

+0.001268X5-0.382072X6+ 0.450408X7+ 0.536795X8

F3= 0.223720X1-0.357142X2-0.122901X3

+ 0.611690X4+ 0.239951X5+ 0.537741X6+0.222948X7-0.191527X8

F4=-0.296953X1-0.351599X2

+ 0.195429X3-0.365747X4

-0.217189X5+ 0.330956X6+0.581199X7+ 0.348910X8

再次，构造综合绩效指数。以各指数的贡献率为权重构造各上市企业的综合绩效指标函数，公式为：企业综合绩效=（38.0018%F1+20.6771%F2+15.6732%F3+12.7828%F4）/87.1349%

最后，结果分析。将2009、2010和2011三年的数据代入到主成分函数表达式以及综合绩效指数表达式中，得到东北地区中小企业板上市公司的综合绩效排名如表3

表中显示：绿源铝业绩效一直处于较高水平，主要原因是其应收账款周转率一直比较高，且净利润增长率一直处于较高的水平，而大金重工的绩效在2009年处于第一位，2010年稍降至第四位，2011年骤降于末位，究其原因，可能是主营业务利润率从25.7降至11.33，并且应收账款周转率7.37降至1.63，应收账款回收期变长。启明信息、奥普光电、益盛药业、獐子岛、荣信股份绩效处于中等水平，并且在三年中变化不大。而科冕木业在2010年绩效从第十名、第十一名一跃成为第一名，快速成长的原因可能是净利润增长迅速，从-13.84上升到132.83，由负到正，且远高于其他企业。我国中小企业板上市公司的绩效整体来说并不高，但可以通过一些途径来提高企业的绩效。

三、主要结论和建议

从各个企业微观层面来看，东北地区中小企业板上市公司的应收账款周转率普遍偏低，导致应收账款周转天数较长，企业资金不足。现金流动负债比率普遍较低，甚至为负，经营流动现金不足影响了企业的经营绩效。从排名以及企业财务指标分析得出，影响企业绩效的因素应该从盈利能力、发展能力、运营能力和偿债能力四个方面来综合考虑。企业的总资产利润率、主营业务利润率与企业绩效成正比例关系，即企业的盈利能力越强，企业绩效就越好。而企业的利润增长率、净资产增长率和企业的绩效也成正比关系，即企业的发展能力越强，企业绩效越好。其他指标与企业绩效之间并没有明显的比例关系，也许是受到本文所用指标以外的其他指标和非指标因素的影响，使其之间的关系受到干扰，因此偿债能力和运营能力与企业绩效并没有明显的比例关系。经本文研究发现，影响企业绩效的主要是企业的盈利能力和发展能力。

提高上市中小企业的绩效，首先，要调整企业的负债结构，良好的财务状况是上市公司提高竞争力重点。负债融资在上市公司管理中主要的作用主要是财务杠杆及节税作用，所以负债融资具有降低资金成本、增加企业价值的作用；其次，扩大经营规模，中小企业板上市公司普遍经营规模小，严重制约企业的充分发展，上市公司规模与其经营绩效成正比关系，企业的规模越大，更容易实施多元化的经营战略，抵抗风险的能力就越强，增大规模，是提高企业经营绩效的有效手段之一；最后，引进先进技术设备和高素质人才，技术设备落后是严重制约中小企业上市公司的因素，引进先进技术设备可以提高企业的经营效率。工作人员的素质低也是制约企业发展的重要因素，提高人员素质，企业的绩效也会有很大的发展空间。

参考文献：

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[2] 汤颖梅，王怀明等.农业上市公司财务结构与绩效相关性的实证分析[J].中国农学通报，2008（4）：48-87

[3] 何保东.我国中小企业绩效管理研究[J].中国外资，2011（15）

[4] 胡岚.企业绩效研究[J].现代经济信息，2012（7）

作者简介：毕佳丽（1989-），女， 西南民族大学经济学院2012级数量经济学硕士生