人民币升值压力何来?

人民币升值的速度加快,舆论一边倒的说法是美国政府“施压”人民币升值。中国政府会如此软弱吗?我们还是应该跳出国际政治和武侠小说的思路,来探索人民币升值趋势的内在经济原因。

过去20余年,“三驾马车”驱动经济增长似乎缺一不可,但在2009年,出口对经济增长的贡献度是负的40%以上。尽管出口对经济增长的贡献是负数,但中国的外汇储备依然在加速增长。这个事实说明,出口创汇未必是经济增长的必要条件,外汇储备的增长也未必是中国经济的实际需求。

出口导向型的世界工厂模式使“中国制造”走向世界,为中国经济的发展做出了重大贡献。时至今日,世界工厂的模式完成了它的历史使命,资源、利润和环境相继成为中国外向型工业体系的刚性约束。如果外汇储备的增长并非必然推动经济增长,那就要主动抑制出口创汇的体制惯性,人民币升值就会成为抑制企业出口创汇的经济杠杆。因此,人民币升值的压力并非来自于坊间流传的“货币战争”,而是中国转变经济发展方式的政策选择。

过去5年,人民币对欧元、日元和英镑等主要货币的升值幅度远高于对美元的升值。人民币兑美元的汇率变动趋势之所以更加重要,是因为中美两国的经济关系悬系全球经济的稳定,一个是全球最大的消费国,一个是全球最大的出口国。两国经济之间形成了一种畸形的分工:美国人消费,中国人生产;美国人举债,中国人储蓄;美国人印纸,中国人干活。

不久前,一位美国家庭主妇写了一本畅销书,书名是《没有“中国制造”的日子》,用自己的亲身体验,说明了美国社会对“中国制造”产品的依赖性。美国的国际收支长期失衡,最大的贸易赤字来自于对华贸易,因此,中美双方都应努力解决国际收支的失衡,人民币兑美元的汇率就成为化解国际收支失衡的关键。

若把中美两国的国际收支相对平衡作为人民币汇率调整的背景,人民币兑美元的合理汇率就不是以购买力平价为标准,而要以双方国际收支的相对平衡为标准,这就提出了一个新的概念:均衡汇率。均衡汇率以中美国际收支相对平衡为基准,汇率调整的宏观决策以中美战略对话机制为平台,在多层次的双边经济往来中,追求国际收支的相对平衡。若非要用“汇率操纵”这个名词的话,那就是中美两国要共同“操纵汇率”,以达到均衡点。

人民币兑美元的均衡汇率区间将在哪里呢?从2005年6月人民币脱离“盯住”美元之后,至2010年6月的5年累计升幅为1.4856,即17.95%,平均每年升值3.59%。未来5年,人民币兑美元若保持这个升值的速度,至2015年,人民币兑换美元的汇率将升到1:5.57, 至2020年达到1:4.57。

预计在这个汇率水平上,中国对美国的出口增长率下降,进口购买力上升,中国的企业和家庭在美国的各类投资也势必增加,从而使中美两国的国际收支接衡。以人民币升值为杠杆,中国的沿海工业带将从“两外(原料供给在外,销售市场在外)”向“两内(生产基地内迁,内地消费升级)”转移,现在的沿海工业带将逐步升级为中国消费带,沿海先富起来的地区就会从外向型的制造业生产基地升级为消费市场和金融中心。