宏观视野 第17期

票据融资占比降至1%等五则

8月3日-8月16日

宏观评点

票据融资占比降至1%

票据融资在新增贷款中的占比逐月下降,从1月的40%下降到6月的1%,7月减少到1982亿元。

【评点】票据融资占比大幅下降,在7月呈现负增长,为一年来仅见。年初大行其道的票据套利行为归于沉寂,商业银行信贷重心转向中长期贷款。7月银行短期贷款与票据融资同步减少,中长期贷款占比大幅增加,这表明,企业经营活动并不如预想的那样活跃,也意味着银行资产期限错配问题突出,其流动性风险恐加大。

中国7月消费微升

7月社会消费品零售总额名义增幅为15.2%,比6月微升0.2个百分点。简单剔除价格因素,7月消费真实增幅为17%。

【评点】尽管真实消费增幅创2月来新高,但连续五个月的增长幅度并不明显,与投资大幅增长相比,消费增速明显偏低。随着“家电下乡”和鼓励汽车消费等政策效力递减,政府和企业消费放缓,消费增速很可能有所下降。由于居民对未来收入预期更趋悲观,消费不容乐观。消费不足导致经济复苏缺乏持续动力,更不利于经济结构调整。

美失业率7月“意外下降”

美国劳工部数据显示,至7月底,美国失业率下降0.1个百分点至9.4%。

【评点】美国失业率出现下降,这总归是个好消息,但一个月的数据无法说明能否出现趋势性变化。由于统计方法缺陷,美国失业率也存在“注水”可能,实际失业状况可能远比官方统计糟糕。尽管美国政府认为经济触底复苏迹象明显,但难以确定的失业状况也预示,美国消费在短期无法恢复活力,其“无就业复苏”对全球经济拉动作用有限。

(以上由本刊研究部评点)

数据气象

美国联邦政府财政赤字

地区――美国

时间――2009年7月

趋势――阴雨连绵

财政赤字令美国人备感焦虑。按8月12日美国财政部的数据,7月联邦政府财政赤字为1807亿美元,这将本财政年度前十个月的赤字总额推高到1.27万亿美元。

7月财政赤字激增的原因是,税收减少,政府支出却继续强劲增长。当月,美国政府支出总计为3322亿美元,创下单月支出记录。形成鲜明对比的是,7月美国政府收入为1515亿美元,同比下降5.6%。

奥巴马政府此前预计,至本财政年度结束,财政赤字可能会上升至1.84万亿美元,这意味着,未来两个月,联邦政府月度平均赤字额可能要达到2800亿美元左右。

2010年,美国政府不得不保持大规模财政支出。

《财经》经济学家答疑

如何化解银行业风险?

问:中国银监会近日表示,上半年,银行业保持了不良贷款总额和不良贷款率的“双降”。我们果真实现了在金融危机中“独善其身”?

――北京读者王世航

答:中国银行业也面临系统性风险,只是形式与欧美银行不同。

企业贷款长期化以及由此引起的流动性风险,是目前中国金融机构面临的主要系统性风险。根据央行数据,今年二季度,新增非金融企业和其他部门贷款中,中长期贷款占比高达69.6%,而贷款余额中,中长期贷款占比只有50%左右。

企业中长期贷款占比提高,是亚洲金融危机以来长期实施信贷刺激政策的结果。本轮刺激经济计划,很可能使中长期贷款占比继续上升。

贷款长期化意味着商业银行所持有资产的长期化,加剧其与金融机构负债期限的不匹配。考虑到商业银行实际存在的“短贷长投”现象,实际的中长期贷款占比会更高。货币政策收紧挤压了短期贷款,以及存款下降,都可能表现为商业银行的流动性风险。

尽管由于政府对商业银行的隐性担保,不至于出现银行倒闭的情况,但这种系统性风险的存在,使得央行在调整货币政策时投鼠忌器。如果宽松的货币政策不能适时转向,未来通胀或难以避免。银行业的系统性风险,将是今后几年中国金融稳定的一个主要风险。

缓解这一风险的主要途径在于银行体系之外。例如,发展债券市场,调整银行业资产结构,允许商业银行以资产证券化的方式出售部分中长期贷款;再者,将银行中长期贷款占比纳入监管范围。■

《财经》首席经济学家沈明高