海外交易过程涉及的考量因素

与较早进入美国市场的中国公司刚开始时面临的因素相比，正考虑进入美国市场的中国公司面临着很多相同的交易考虑因素，这些因素对他们来说可能是比较新奇的。在美国的交易通常都是按照美国法律惯例进行的，并且受到法律制约。

确定潜在目标

中国公司一旦确定了它想通过某一对美收购交易实现的战略目标，最初的任务就是确定能够使它实现这些目标的美国公司。在这种情况下，中国公司可以利用其自身资源，初步确定哪些美国公司可能有最具吸引力的机会，继而评估所确定的公司是否对交易有兴趣。

如果中国公司对此了解不够深入或专业，或不希望其意向为公众所知，那么至少在最初阶段，他们往往选择聘请美国投行，帮助他们评估美国市场并确定和研究潜在目标。为这一目的聘请投行可能是大有裨益的，因为这是获得对市场评估的极好手段。在某种情况下，中国公司可能会直接或间接通过其律师事务所、会计师事务所获得关于正在寻求出售的美国公司的信息，尽管有利的一面是，这表明美国公司正积极寻求交易，并可能已为潜在买家收集了相关信息，但它不具备与上述方式相同的全面市场分析基础，从而无助于评估者是否是个好机会。如果中国公司认定其战略目标可能会从美国交易中受益，则必须指定进入这一交易过程的资产(包括内外部资产)并确定如何最好的识别和接近合适的收购目标。

估值指标

在美国，对不同行业的公司通常采用的估值指标或方法也有所不同。即使行业相同，对于每个不同目标公司进行估值的方法也可能有所不同，影响因素主要包括公司是否上市、规模和利润等。

在考虑潜在目标公司时，收购方中国公司应当了解常用而且适用的估值方法。这可以通过调研自行确定，也可以如通常的情况，由经验丰富的投资顾问或其他行业专家进行确定。

买家对潜在目标的尽职调查

尽职调查在评估潜在目标公司时是至关重要的，这包括评估潜在目标公司的优势、劣势和价值，从而最终确定目标公司是否或在何种程度上将可能进一步推进中国公司的战略目标。尽职调查涉及到目标公司的方方面面，因此如果潜在买家及其顾问视具体情况进行了商业、法律、会计、技术等尽职调查，将从中获益。经过尽职调查后，买家(通常与其顾问一起)必须确定是否开始与目标公司进行交易，以及基于何种条款进行。有时一些潜在买家不会对尽职调查的方方面面投入大量精力或资源，认为不会造成不利影响，或者认为尽职调查是不必要的。虽然买家可以自行决定不进行尽职调查，但大多数美国顾问都会强烈反对这种做法，因为一些问题如果不能得以发现，往往在事后就无法得到充分的纠正。

商业尽职调查无疑是最重要的一环，它的关键作用在于，判断潜在目标公司能否达成或能够通过进一步完善后达到中国公司战略目标中的商业目标。潜在买家在商业尽职调查中起着关键作用，因为它必须对目标公司的经营方式、各种关系、业绩、市场地位和未来机会等因素进行分析。一个经验丰富的投资银行家可以在这方面提供极大的帮助。

一般而言，法律尽职调查(即美国法律顾问代表中国公司对美国收购目标进行的法律事宜调查)其最终目的是，从法律角度确定是否存在可能对买方的交易目标产生负面影响的情况或障碍。一个简单的例子是，当收购对象是技术公司时，审核知识产权链，以确认该公司是否拥有其声称的知识产权。法律尽职调查包括确定和分析目标公司已有或可能出现的法律问题，以及在某些情况下，评估这些问题对估值的影响，而在另一些情况下，建议采用相关措施以保护买家免受这些法律问题的影响，并将问题的法律责任划转给卖家。

(作者为美国乐博律师事务所合伙人)