中国创业投资引导基金管理机制的探究

摘要：企业的发展离不开政府的政府和资金支持。政府创业投资引导基金管理机制的确立就在很大程度上促进了企业的发展。本文在对政府创业投资引导基金进行简要分析的基础上，对该管理机制的投资与设立机制、决策与信息机制以及激励与约束机制进行了具体探究。

关键词：创业投资 引导基金 管理机制

随着国家对中小企业扶持力度的不断提高，各地大都建立了以政府参与为主体、市场化运作的创业投资引导基金。随着专业的基金管理队伍的建立，引导基金在企业发展壮大方面将发挥更大的作用。

一、政府创业投资引导基金的含义

创业投资引导基金是一种政策性基金，由政府设立并采用市场化方式进行运作。该项基金主要用于对创业企业的投资支持，通过对创业投资机构的扶持来引导社会资本在创业领域内流通，这能在很大程度上促进创业企业的发展和壮大。当前引导资金的宗旨就是在减少单纯依靠市场进行创业投资资本配置产生的消极影响的基础上，充分发挥国家财政收入在企业投资创业引导上的重大作用。对处于创业初期的企业而言，引导资金的开设能在很大程度上促进企业投资的长期运营以及企业的长期发展。

引导基金的特点主要有：第一，政府作为投资主体决定了该引导资金不具有以盈利为目的的性质，在进行利润分配时，政府会对社会资本让出一部分利益，并将其用于吸引社会投资，其主要目的还是促进企业的长远发展；第二，该基金对创业投资机构的扶持主要是依靠共同投资、担保、贷款以及参股的方式进行的；第三该基金在实际运行中采用的是市场化的运作方式，政府虽然是投资主体但只是发挥其宏观调控的作用而不参与创业投资机构的投资决策。

政府创业投资引导基金管理机制的内容涵盖了基金从设立到运作到最后的效果反馈的整个过程，其中主要包括组织与设立机制、投资运作机制、决策与信息机制、风险控制机制、退出机制以及绩效评价机制等。接下来本文就选取这些机制中的投资与设立机制、决策与信息机制以及激励与约束机制这三个方面进行具体探究。

二、我国创业投资引导基金的投资与设立机制方面的探究

（一）引导基金的投资与设立机制分析

由国家的政府创业投资引导基金的设立和运作通知可以看出，我国引导资金的来源主要包括用于支持创业投资企业发展的专项财政资金，社会机构、企业或个人的捐赠资金，购买国债的利息收入、银行存放闲置资金所得的利息收入以及引导基金运行产生的担保收益或投资收益等。当前引导资金在各地的发展存在很大差异，引导资金的来源也有很大不同。究其原因主要在于：一方面，虽然该引导资金是政府设立的，但引导资金在运行过程中不可避免地会涉及到投资银行的参与。银行作为盈利机构，为了追求高利润，在引导资金上的收益相对较低；另一方面，政府将引导资金筹集起来之后，主要用于对刚成立企业的扶持，这期间受企业发展状况的影响引导资金的回收期分3-7年不等，这对投资银行而言，它至少在前三年是不盈利的，这与银行的盈利性质存在很大差距。

（二）引导基金的投资与设立机制的建议

针对当前引导资金投资效率不高的现状，加强对引导资金投资机制的引导应该做到以下三点：第一，加快用于企业投资引导方面的专项财政资金的设立，减少投资公司和投资银行作为引导基金来源的比重。通过对国有投资银行和专项财政资金在引导基金投资效率上的应用分析可以看出，专项财政资金应用下的投资效率相对较高。目前很多地区已经根据当地的财政收支情况设立了由于企业投资的专项财政资金。第二，引导银行对引导基金的投资。虽然银行作为引导资金的投资来源会对银行收益产生一定影响，但引导基金应用下发展起来的企业在进入正常运营后，其生产效益一般相对较高，所以对投资银行而言，虽然一开始的投资效率相对较低，但其投资前景非常广阔。第三，将上面提到的政府专项财政资金和投资银行的投资资金结合起来。由于引导基金是政府参与设立的政策性资金，所以将这二者结合起来，能在发挥政府宏观调控的基础上，对投资银行过分追求盈利的现象起到一定的遏制作用。所以将二者结合起来一同作为引导基金的资金来源，不仅不会对投资银行的利益造成较大损害，还能在对引导资金进行统一管理的基础上促进投资效率的提高。

三、我国创业投资引导基金决策与信息机制方面的探究

（一）投资引导基金决策与信息机制分析

当前政府参与下的引导基金的市场化运作实行的主要是委托―模式，该模式应用下的关系主要有两个特点：一是投资对象相对明确，政府参与创业投资引导基金的目的就是对我国的中小企业进行资金扶持以促进其生产规模和引资规模的扩大。与个人投资下的委托―模式相比，政府对投资规范的要求更高也更为详细，对具体的投资结果也需要更为严格地审查，这样能有效防止投资对象的不良投资行为的发生。为了吸引更多的社会资本进行引导基金方面的投资，政府对个人的投资行为设置了较多的激励机制。第二，由于我国政府创业投资引导基金的设置相对较晚，所以引导基金管理方面的专业管理人员还相对缺乏，当前采用的委托―模式很难保证整个引导基金的高效运行。所以针对当前普遍存在的专业管理人才缺乏现象，国家必须加强对这方面专业人才的培养。

（二）投资引导基金决策与信息机制的建议

为了更好地发挥引导基金的作用，政府必须加强对优秀创业投资子基金的选取，这其中的关键就在于对创业投资子基金优秀人的选取上。优良的管理团队不仅能保证引导基金风险的有效规避，还能促进推动创业投资资金目标的尽快实现。具体来讲优秀的管理团队应该具备以下两个特点：第一，团结务实。这主要表现在团队在合作的过程中能否实现经验、技能以及成员影响力上的平衡，能否实现成员间对基金利润的公正、公平分配，以及能否实现团队成员间的加大激励等。由于市场环境、企业以及投资来源主体的各组成部分都在时刻发生变化，所以管理团队必须具有市场前瞻性，在综合整个管理团队智慧和经验的基础上，对引导基金进行及时地趋利避害。第二，要有基金管理方面的成功经验。当前各投资银行和商业银行大都成立了专门的基金管理队伍，但这与政府参与下的引导基金在投资内容上存在很大差别，管理团队必须在保持银行基金管理在财务经验方面的能力的基础上，增加对增值服务等能力的培养。只有这样才能实现对政府创业投资引导基金的高效管理。

四、我国创业投资引导基金激励与约束机制方面的探究

（一）创业投资引导基金的激励机制分析

我国政府的创业投资引导基金主要用于对科技型中小企业的投资，运用的主要是经济手段。就引导基金当前的运作效果来讲，政府为了更好地促进政策目标的实现，会对基金管理人以相应的激励。通过这种方式的实行，政府的投资资金所产生的收益大多实现了社会资本共享，由于在这个过程中政府只是将成本和少量的利息进行收回，所以引导基金在很大程度上实现了社会资本的扩大化。当前我国政府对基金管理团队实行的激励机制主要涵盖了业绩报酬和管理费用提取这两个方面，具体来讲主要包括以下两部分：第一，风险的补偿方面。引导基金在运行过程中其政策目标的实现与引导基金让利之间存在着一个让利平衡点，政府通过建立相应的补偿机制，能在很大程度上减少科技型中小企业在成长过程中所面临的风险，虽然该让利平衡点还没有达到100%，但就当前中小企业面临的国际国内环境和所处的市场环境而言，政府风险补偿机制的制度已经极大地促进了企业的长远发展。第二，效益分成方面。政府收回引导基金后，剩余资金在进行了社会资金回收和门槛收益后，通常会将部分投资收益分配给管理人员，这种奖励机制的实行也能在一定程度上实现对引导基金管理人员的激励。

（二）创业投资引导基金的约束机制分析

政府在制定创业投资引导基金管理机制时，为了确保整个机制的顺利进行，必须就基金具体的设立形式、投资方向以及资金申请和基金的投资政策等进行严格地制定。当前我国政府建立的约束机制主要包括以下几点：一是正常监管，主要是对年度数据、基金季度报告、基金的投资组合、出资证明、管理报告等进行严格审查；二是重点监管，涉及的主要包括管理团队与子基金董事会的沟通、对子基金兑现承诺能力的判断以及对团队工作潜力的综合评估等；三是深入监管，该形式的监管主要应用于基金出现重大管理失误或财务问题的情况下。

五、结束语

政府创业投资引导基金管理机制的创立和完善，在很大程度上有赖于政府的严格管控。加强对投资与设立机制、决策与信息机制以及激励与约束机制的完整性建构，不仅能有效促进引导基金的正常运转，还能极大地促进企业的发展壮大。

参考文献：

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[2]于凤坤.探讨科学合理的政府引导基金发展之路[J].中国科技投资，2010

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