稳定的投资收益范文

稳定的投资收益篇1

本人预计毕业后每月收入6000元左右，每月大概留存500元进行投资。本人属于稳健型投资者，抗风险能力适中，加之本人是初次进行理财投资，对资本市场了解不多，投资水平有限，因而倾向于基金投资。之所以选择基金，还因为它可以将零散资金汇集起来成为具备规模优势的资金，交由专业经理人投资于各种金融工具，使投资者的少量资金也能享受组合投资带来的利益，同时通过规模投资还可以使投资者进入小额投资者所不能进入的投资领域，从而获得相对高的收益，风险又不至于过大，正好符合我本身的情况。由于基金定投是一项长期投资，因此拟定投资时间为20年，这样更有利于长期稳健地获利。由于本人属于稳健型投资者，抗风险能力适中，并且投资的目的是为了获取一定的收益，因此比较了各种基金类型后，本人最终选择了平衡型混合基金来进行长期定投。

二、基金产品选择

（一）成立时间

因为本人是想做长期定投，因此在选择基金时必须考虑长期的平均收益，该基金的存续时间要比较长，存续期要包含牛市、平衡市及熊市，才能为投资决策提供参考价值。因此，本文选择基金分类下成立日期在2005年11月1日前的15只平衡型基金，从而可以研究其2005年11月30日到2015年11月30日长达10年的各项指标表现，为我们基金产品的选择提供依据。

（二）收益评价――单位净值增长率

基金单位净值增长率是用来评价基金收益的指标。单位净值增长率指的是单位基金在某一段时期内（如一年内）资产净值的增长率，可以用它来评估基金在某一期间内的业绩表现。因此，我们首先选取单位净值增长率这个指标来进行筛选。所以，本人从上述15支基金中选取单位净值增长率（2005年11月30日-2015年11月30日）排名前12位的平衡型混合基金。

（三）收益评价――年化收益率

年化收益率是把当前收益率（日收益率、周收益率、月收益率）换算成年收益率来计算的，是一种理论收益率，并不是真正的已取得的收益率。我们进行投资的最终目的是获得收益，然后在确保收益的基础上再考虑风险。而赚赔的多少和快慢可以用年化收益率表示，因此，我们选取年化收益率这个指标来进行筛选。根据其年华收益率进行排序，选出这12支基金中以周收益率计算出的年化收益率（2005年11月30日-2015年11月30日）排名的前10位的平衡型混合基金。

（四）风险调整――夏普指数

收益和风险往往密不可分，所以只考虑单位净值增长率和年化收益率是不够全面的。因此，我选取了夏普指数来对上表中基金进行进一步筛选。夏普指数能够反映单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。下表即从上表中的10支基金中选出的夏普指数排名位于前7名的基金。

（五）银河基金评级

中国银河证券基金研究中心对这7支基金截止至2015年11月30日的三年表现、四年表现和五年表现分别做了星级评定，结果发现富国天源沪港深平衡混合和易方达平稳增长混合三年表现、四年表现和五年表现都达到5分，因此，最终选取富国天源沪港深平衡混合和易方达平稳增长混合2支基金进行重点分析。

（六）基金经理

每种基金均由一个经理或一组经理去负责决定该基金的组合和投资策略。投资组合是按照基金说明书的投资目标去选择，以及由该基金经理的投资策略去决定。因此，基金投资者在选择基金的时候，基金经理已经成为一个非常重要的参考指标。下面我们从上述两个基金的基金经理的稳定性、基金经理的任职回报和现任基金经理在其他基金上的表现来分析这两个基金。

1、基金经理的稳定性和任职回报

富国天源沪港深平衡混合和易方达平稳增长混合都是在2002年8月成立的。富国天源沪港深平衡混合自成立以来基金经理变动7次，易方达平稳增长混合自成立以来基金经理变动5次，且前3次变动的基金经理中都有同一人江作良。因此，易方达平稳增长混合的基金经理更为稳定。

基金经理的任职回报是基金经理在任职期间该基金的投资回报率，这是考察基金经理投资和管理能力的重要参考。经过比较，我们可以发现易方达平稳增长混合的基金经理相较于富国天源沪港深平衡混合的基金经理，任职时间更长，任职回报更高。

2、现任基金经理在其他基金上的表现

富国天源沪港深平衡混合的现任基金经理是曹晋，硕士学历，证券从业年限5年。曾任职于毕马威会计事务所、汇丰晋信基金管理有限公司。2014年6月加入富国基金管理有限公司，自2014年10月起任富国天源平衡混合型证券投资基金基金经理。

易方达平稳增长混合的现任基金经理是陈皓，硕士学历，曾任易方达基金管理有限公司研究部行业研究员、基金经理助理兼任行业研究员、基金投资部基金经理助理、投资一部总经理助理，现任易方达基金管理有限公司投资一部副总经理，自2012年9月起任易方达平稳增长证券投资基金基金经理。

经过比较，可以发现易方达平稳增长混合基金经理陈皓管理的基金总数更多，担任易方达平稳增长混合基金经理的时间更长，经验更为丰富；且在其他基金上的任职回报整体优于富国天源沪港深平衡混合的基金经理曹晋。

因此，本人最终决定选择易方达平稳增长混合进行长期基金定投。

三、结论

无论从收益方面还是风险方面，易方达平稳增长混合都在同类基金中名列前茅，银河评级三年表现、四年表现和五年表现都达到5分。易方达平稳增长混合发行于2002年8月23日，存续期较长，自发行以来，其基金经理变动5次，现任基金经理陈皓2012年上任以来基金回报逐渐上升，近几年来业绩表现突出。因此，本人认为易方达平稳增长混合基金具有长期投资价值，适合进行20年的长期定投。

稳定的投资收益篇2

自去年11月以来，货币市场基金的规模随着收益率的提高而逐步扩大，投资者对于稳健型理财产品的需求更加旺盛，固定收益类基金再次成为备受关注的基金产品。利率市场化刺激货基行情

货币基金是近期投资者非常关心的理财品种。2012年初货币市场基金持续了去年11月以来的高收益行情，以“易方达货币”为例，开年以来年化收益率保持在5％左右，继续吸引了源源不断的持续申购。

为什么当前货币市场基金能够维持比较高的收益率?易方达基金固定收益首席投资官马骏为投资者作了详细讲解。

从大概率来说，央行实行宽松货币政策、政府出台大规模刺激经济政策等事件可能性较低，因此今年上半年资金面仍将趋向适度从紧，资金利率仍将维持在较高水平，而与shibor利率挂钩的银行存款正是货币基金当前投资的主要资产。目前3个月和6个月shibor利率仍维持在5.5％左右的历史高位。关注高收益同时关注市场变化

货币基金作为流动性管理工具，风险较低、T+1日可变现、无交易费用，能够提高闲置资金的使用效率，并且货币基金当前收益率可与银行理财产品媲美，流动性则远远好于银行理财产品，因此很符合普通投资者的风险偏好和收益需求。

不过，马骏也提醒投资者：在投资货币基金过程中，不能寄希望货币基金长时间稳定在5％左右的收益水平，投资者应保持合理的风险收益预期。如果市场结构发生变化、货币基金收益率下降的时候，投资者也可以把货币基金转换成其它基金。另外，虽然货币基金当前收益率有较强的吸引力，但配置货币基金的主要目的不应是为了博取高收益，它主要还是一种流动性管理工具，从本质上讲货币基金是现金管理工具。

2012年，在内外经济环境皆面临较高不确定性的情况下，投资者如果对后市判断“举棋不定”，可以先“潜伏”在货币基金里，当别的市场出现更好的投资机会时，投资者可以很快转换成其他类型基金。

看好货币市场基金发展前景

近年来货币市场基金在国内获得了迅速发展，目前货币市场基金规模已接近4000亿。易方达基金固定收益首席投资官马骏看好货币市场基金未来发展前景，他指出，最近几年，投资者对于收益稳定的理财产品需求越来越大；最近4个月，市场也越来越认同货币市场基金这种稳健型理财产品。

细心的投资者可以发现，虽然目前研究机构和代销机构向投资者介绍货币基金时多以“七日年化收益率”作为依据，但实际上货币基金的年化收益率常常出现很大波动，专业投资者更加看重货币基金收益的稳定性。从目前货币市场基金的投资策略情况来看，一些靠兑现债券浮盈的基金很难长期维持较高收益率，靠资产配置能力的货币基金则收益水平比较稳定。

易方达作为国内最早成立固定收益投资部门的公司之一，目前已经完成了从人才梯队培养、投研平台建立，到投资、研究、交易的业绩评估体系的全面建设。团队成员近20人，团队稳定、专业。除了货币市场基金之外，在债券投资方面也取得较好的成绩。

稳健者长期领先

易方达增强回报就是在“专注于债券投资”这样一种前瞻性思路指导下发展起来的明星产品，长期投资效果验证，这类基金的长期收益更为稳定和可期。

基金经理钟鸣远具有长达10年的债券投资研究经验，善于在灵活多变的行情中对大类资产配置作出准确的前瞻性判断。钟鸣远认为，好的债基应该保持稳定表现，这样才能体现作为稳健型资产配置工具的价值。易方达增强回报债券基金的投资原则，是主要通过在不同券种之间的灵活配置来获取较高收益，体现了基金经理在固定收益方面的真实投资能力。

据银河数据，截至2011年底，易方达增强回报成立三年多以来年化平均净值增长率达7.61％，累计净值增长率达32.02％。在过去每一个自然年度均保持同类型排名前1／3。该基金近期一直是银河和晨星的三年期“五星基金”，这样的“双五星”债基在全市场中亦为罕见。2009年到2011年三年间，易方达增强回报的净值增长率为19.58％，在全部债基(剔除二级债基)中排名第2。

更多、更好的固定收益产品

展望2012年的大类资产配置，易方达基金固定收益首席投资官马骏认为，当前内外经济环境皆充满不确定性，适合中国固定收益市场(包括货币市场)的发展。

从外部来看，欧洲仍充满动荡因素，新的“黑天鹅”事件也加剧了此类担忧，美国以及全球复苏缓慢，美联储已公开宣布，极度宽松货币政策会延续到2014年，外部环境仍充满了不确定性。

从内部环境来看，当前经济处于结构转型期，能够推动中国经济总量明确上升的行业尚未明确出现。前十年中国经济的支柱产业及经济总体增量部分的拉动力是是地产和汽车等行业，未来十年新的增长点至少在目前来看还比较模糊。无论现在受热捧的内需消费、新能源、高端制造还是医药等行业，有的需要大量投入，有的需要制度和技术创新，都尚待时间确认。从通胀角度来看，通胀高点在6～7％已经明确，但是低点会在什么地方?现在市场还没有确定答案。劳动力成本、资金成本、环保成本上升等因素会不会使得通胀低点抬升?也是不确定性因素。

总体来看，利率和信用债的市场环境相对较好。唯一要防范的是，会不会像2008年一样，出现信用债违约风险，同时对房地产以及地方融资平台可能出现的违约风险也要保持适度警惕。

稳定的投资收益篇3

稳健性原则又称谨慎性原则，是针对经济活动中的不确定性因素要求人们在会计核算处理上持谨慎小心的态度，要充分估计到风险和损失，尽量少计或不计可能发生的收益，使会计信息使用者、决策者保持警惕，以应付纷繁复杂的外部经济环境的变化，把风险损失缩小或限制在较小的范围内。因此，稳健性原则的本质是资本保持及以此为核心对企业经营能力和偿债能力加以维护。

2运用稳健性原则进行短期偿债能力分析

保守的速动资产扣除了数额较大的预付帐款和其他流动资产。就我国企业资产负债表所列项目来看，这些其他流动资产包括其他货币资金，长期应收帐款，其他应收款，待摊费用，待处理流动资产净损失，一年内到期的长期债券投资，不能用于交付的偿债基金，技改基金等，这些项目的会计数字，在流动资产中占有相当大的比重，同时又难于随时变现以偿还债务。因此，衡量企业即时偿付能力更为稳健的指标是现金比率，它等于现金及存款再加现金当量与流动负债之比。

3运用稳健性原则进行长期偿债能力分析

长期偿债能力指标主要是资产负债率。公式：资产负债率=期末负债总额／期末资产总额×100％

该指标反映企业举债经营的比率。用于衡量企业保护债权人利益的程度。对于不同产业，不同行业有不同的标准，如农业不依靠贷款举债投入，因此这一指标通常在200左右，工业等第二产业一般在40—600之间，而第三产业则相对较活。作为投资者，只要企业资产报酬率大于负债成本率，负债多一点也无妨：经营者则希望有一个合理比率，因为过高会影响企业融资信誉，过低则影响企业生产扩展。

4运用稳健性原则进行企业资产营运效率分析

4.1应收帐款周转率

应收帐款周转率=赊销净收入／平均应收帐款余额

该指标是指在一个会计年度内应收帐款转为现金的次数。目前我国企业应收帐款周转率较低，主要原因是平均应收帐款余额增长过快。在具体计算该指标时，分子赊销净额应为销售总额减去销售退货损失，分母应收帐款余额采用总价法核算时包括销售折扣，折让和坏帐准备。另外，我国《企业会计准则》中规定应收票据不包括在应收帐款余额中，原因是应收票据事先规定付款期限。但事实上应收票据也是由赊销产生，计算应收帐款余额时如不包括进去，会使相当一部分债权失去有效的风险管理。另外一个值得注意的是，平均应收帐款余额用简均法，对于季节性经营单位不一定合理，年末如为淡季，该比率也有可能较高，但并不能因此说明企业效益好。因此，分母平均应收帐款余额应采用年内平均法计算。

4.2存货周转率存货周转率=产品销售成本／平均存货余额

该指标反映在一个会计期间存货周转次数，一般越高越好。存货包括产、供、销三个方面的库存材料、半成品和产成品。西方存货周转率指标是指商品存货周转率，即产品销售成本与平均商品存货之比。这是因为市场经济条件下，与销售成本相对应的应是商品存货，存货上的问题主要反映在商品存货上。

4.3固定资产周转率

固定资产周转率=赊销净额／平均固定资产余额

该指标越大，表示固定资产周转效率越高。由于企业固定资产在总资产中所占的比例一般在2／3以上，对这个指标的计算就有一定的参考价值。固定资产的核算关键表现在折旧方法的选取上，我国企业固定资产折旧年限普遍过长，折旧率偏低，企业折旧基金较少。随着现代科学技术的发展，企业固定资产无形损耗增加，《具体会计准则》(征求意见稿)改变了单一的平均年限的折旧计算方法，规定企业有权自主选择包括双倍余额递减法在内的四种折旧方法，使企业固定资产的更新改造和升级换代有了一定的资金来源。

5运用稳健性原则进行获利能力分析

《企业会计准则》规定，企业的营业收入确认要遵循权责发生制和配比原则，但由于“三角债”等原因使企业不能按时收回货款，导致利润虚盈，超前分配和无力垫税。参照西方财务会计做法，在完善相应监督机制前提下，应允许企业合理延缓某些营业收入的确认，推迟纳税时间或按一定比例合理确认收入。另外，企业的投资损益和营业外收支也是确认利润的关键。企业进行短期投资，购买各种有价证券，由于股市千变万化，若按购入成本计价，反映不出投资损益，因此应采用购入成本与市价孰低法计价。对于企业长期投资，如果拥有实际控制权，则按“权益法”计算投资收益。当被投资企业出现亏损，应提取投资亏损准备金，相应减少长期投资金额。分析企业获利能力的指标主要有：

5.1净资产收益率净资产收益率=净利润／年末净资产×100％该指标实际反映企业所有者拥有资产实现收益的能力。企业净资产的主体是投资者，他们最关心企业净利润。企业债务利息作为利润总额的扣减项目，涉及投资者的切身利益，投资者通过股东大会影响经营决策者，使之选择合理的资本结构，以期取得最佳的收益。因此，净资产收益指标集中体现了企业管理水平和经营业绩，对于广大投资者而言是评价企业盈利能力最重要的指标。

5.2成本费用利润率

成本费用利润率=利润总额／成本费用总额×100％

该指标综合反映企业一定时期内投入产出的效率。虽然说企业的成本资料涉及商业秘密，国家也不再要求企业呈报详细的成本报表，但笔者认为，企业某一项目或某-产品的成本费用总额并非商业秘密，完全可以向外公开，并不造成企业秘密泄露。在市场经济条件下，作为市场竞争主体的企业，为了实现收益最大化目标，必然首先要使成本费用最小化，企业为降低成本，缩减费用而采取的各种措施必将提高企业各种资源的配置效率。

5.3每股盈利

每股盈利=(净利润一优先股股息)／发行在外的普通股平均数

这个指标是西方财务分析中最重要的指标。

6稳健性原则的实际运用情况分析

稳定的投资收益篇4

据了解，目前广发基金旗下共有5只固定收益类产品，分别是广发货币A/B、广发增强（普通一级债）、广发聚利（封闭债基）和广发聚祥保本。固定收益类产品规模达到200多亿元，位居业内前列。

“固”若金汤 稳扎稳打攻坚弱市

2011年债市先后遭遇城投债和信用债危机，致债券基金整体沦陷。然而广发旗下5只固定收益产品均得保全获得了正收益，在股债皆墨的寒冬，广发债基家族打了一场资产保卫的“攻坚之战”。值得称道的是，广发增强、广发货币A、广发货币B、广发聚利在银河证券四类固定收益产品分类中均排名第一。

银河证券统计显示，截至2011年底，广发增强债券基金以6.20%的累计增幅远远跑赢93只同类基金-2.84%平均收益，更是问鼎2011年总共914只基金业绩排行榜冠军，是国内唯一一只收益率超过6%的基金产品。与此同时，在一枝独秀的货币基金中，广发基金也处于领跑地位。其中广发货币A全年净值增长率达到4.14%，在51只同类货币中拔得头筹；广发货币B也以4.39%的年度收益夺得28只同类基金收益冠军。除此之外，2011年下半年刚成立的创新型封闭债基广发聚利也获得4.9%的正收益，在同期13只封闭债基中处于领先。

集思广益 沉着应对抵御寒冬

2011年基金行业陷入寒冬之际，广发固定收益部在核心人物谢军的打理下，业绩表现突出，如寒冬中傲放的雪梅，成为一股不可忽视的力量。

目前广发固定收益团队共有6人，相对而言，广发基金固定收益团队并不庞大，但在谢军的带领下， 团队建设方面无一人出现变动，其中谢军本人自2008年3月27日起就管理着广发强债这只基金。稳定的人员架构、集思广益的通力合作，广发固定收益部已打造成业内特点鲜明、小而弥坚的特色团队。

谢军认为，固定收益投资要逆市布局，沉着应对抵御寒冬。广发固定收益团队一直在潜心研究债市相关的宏观经济趋势、各类债券品种的风险收益特征，准确地找出最受益的债券品种进行投资，并对宏观经济形势有一个前瞻性判断，方能取得稳健的资产增值收益。

通衢广陌 完善固定收益产品线

广发基金总经理林传辉表示，权益投资和固定收益类产品对于基金公司的长远发展非常重要。针对不同性质的资产，广发基金将采取研究、风险控制统一平台的原则，在同一个投资决策委员会领导下进行投研和风控，权益投资部、量化投资部、固定收益部、国际投资部等投研团队各自独立发展，百花齐放。

据了解，广发固定收益家族即将再添新丁，广发聚财信用债已获得证监会批文，将于一季度发行募集，届时广发固定收益产品结构将得到进一步完善。

稳定的投资收益篇5

摘要:笔者以我国证券市场上市公司为研究样本，结合公司的机构持股特征，检验会计稳健性与公司权益资本成本之间的关系，从权益融资的视角考察会计稳健性的经济后果。研究发现，会计稳健性与公司权益资本成本呈负相关关系，会计稳健性有助于降低公司权益资本成本，且会计稳健性的这种作用在机构持股比例高的公司更加显著。

关键词:会计稳健性;权益资本成本;机构持股

会计信息与公司融资成本之间的关系一直以来都是会计研究中的一个重要的课题。美国证券交易委员会(sec)前主席levitt指出:“高质量的会计准则……能降低资本成本”(levitt，1998)。同样地，美国财务会计准则委员会前成员之一foster也认为:“更多的信息可以降低信息的不确定性，……最终的结果是高质量的信息披露导致了更低的资本成本”(foster，2003)。会计稳健性是一种不对称的及时性，要求会计上对经济收益的确认在可验证性方面要比确认经济损失更为严格。

本文采用khan等(2009)提出的最新度量公司层面会计稳健性的cscore法，并结合公司机构持股的特征，从权益融资的视角为会计稳健性的经济后果提供经验证据。

一、文献综述

纵观会计稳健性的研究文献，可以发现人们最早关注的是稳健性存在性问题，随后，开始对影响会计稳健性的因素进行探索，现在，人们又将研究的视角转向会计稳健性的经济后果方面(张敦力等，2011)。basu(1997)将会计稳健性解释为盈余反映坏消息比反映好消息更迅速，他使用1963年～1990年美国公司的数据证明了稳健性的存在。basu(1997)之后，大量稳健性的研究提供的证据使watts将稳健性产生的原因归结于四个方面:契约、股东诉讼、管制和税收。与会计稳健性的存在性和影响因素研究相比，会计稳健性经济后果的研究较少，我国从2008年开始出现了少量针对会计稳健性经济后果的研究。

ahmed等(2002)研究了会计稳健性在债务市场上的作用，发现会计稳健性与债务资本成本显著负相关，首次证明了会计稳健性在订立有效债务契约中所发挥的作用。zhang(2008)发现，借款人会计稳健性的提高可以提高债务人违反债务协议的可能性。陶晓慧(2010)研究发现会计稳健性有利于企业获得新增贷款。

在为数不多的研究会计稳健性对权益融资影响的文献中，francis等(2004)研究了盈余质量与权益资本成本之间的关系，结果发现，盈余质量差的公司有着较高的权益资本成本，具体来说，影响权益资本成本的盈余质量特征是应计质量、持续性、预测性和平滑度，但未发现稳健性对权益资本成本的影响。

在国内，李刚等(2008)采用francis等(2004)度量盈余质量的方法，研究了会计盈余对权益资本成本的影响，没有发现稳健性与权益资本成本之间存在显著相关关系。毛新述(2009)采用多种稳健性计量指标进行综合测度，考察了稳健性对权益资本成本的影响，未得出一致的经验证据。

二、理论分析与研究假设

在现代企业中，股东将公司的经营权委托给经理人，他们之间形成了委托关系，股东通过和经理人签订薪酬契约来激励经理人工作并期望通过薪酬契约来降低成本。薪酬契约签订和执行的基础是财务报告和财务业绩指标。但是，由于信息不对称和契约的不完备性，经理人有可能操纵财务报告以谋取私利，比如及时甚至提前披露好消息，延迟披露坏消息等。

公司管理层通常都有高估企业收益、低估企业损失的动机。薪酬契约通常是依据当前实现的业绩签订和执行的，事后收回向管理层过度支付的薪酬比较困难，即便可以收回，成本也非常之高。管理层一旦接收到好消息，在对应于该好消息的现金流量尚未实现之前，经理人有很强的激励将该好消息纳入到目前的业绩之中。但是，当经理人拿到薪酬之后，由于存在着道德风险，经理人可能不会努力去将好消息转化为现金流。另一方面，当经理人收到坏消息时，经理人有动机延迟将坏消息纳入业绩之中，他们寄希望于在未来期间开展高风险投资或者将责任推向他们的继任者(watts，2003)。如果要求管理层确认坏消息比确认好消息更及时，这将减弱经理人从事损害股东利益的事情的动机。另外，股东及时收到坏消息的信号之后，股东会更审慎且更有远见地行事，或者及时更换不称职的经理人，以最小化潜在的损失。所以，通过降低股东潜在的投资扭曲风险和经理人的成本，会计稳健性可以减轻股东承受的风险。对于提供稳健财务报告的公司，股东会索取较低的风险溢酬。对于公司来讲，公司也就承担了较低的权益资本成本。因此，笔者提出假设1。

假设1:在其他条件相同的情况下，会计稳健性与公司权益资本成本负相关。

近年来，随着机构投资者队伍的不断壮大、相关管制的放松、社会对股东积极参与公司治理行为的认可及不断出现的公司损害中小投资者利益的丑闻，机构投资者逐渐对公司治理变得热心起来。机构投资者已成为中国证券市场的生力军(张敏等，2010)。机构投资者除了具有资金优势之外，还具有专业优势，机构投资者大都是由金融、财务等方面的专家组成，具有较强的会计信息解读能力和分析预测能力。当公司披露财务报告之后，他们比散户投资者能更好地把握财务报告的质量及其稳健性程度，并将公司会计信息中所蕴含的稳健性程度纳入到自己的投资决策函数当中，进行投资决策。当公司管理层把可验证程度不高的收益信息确认为当期的收益时，机构投资者会更及时、准确地意识到该公司收益的不确定性和风险较大，会计信息不够稳健，对其投资时会索取较高的风险溢酬，从而对公司来说，增大了自身权益融资的成本。相反，当公司管理层把可验证程度较低的收益信息延迟确认为当期收益，而把可验证程度不高的损失信息及时披露时，机构投资者也会更及时、准确地认识到该公司的收益信息较为稳健，其收益的风险和不确定性较小，对其投资时则不会索取较高的风险溢酬，因而，降低了公司的权益融资成本。据此，笔者提出假设2。

假设2:在其他条件相同的情况下，在机构投资者持股比例较高的公司，会计稳健性与权益资本成本之间的负相关性更强。

三、研究设计

(一)主要变量测算和模型设计1．会计稳健性水平的测算本文借鉴khan等(2009)的cscore指数法，引用工具变量模型来估算公司层面的会计稳健性水平，该方法是在basu(1997)模型基础上的扩展。

对以下模型进行回归

epst/pt－1=β0+β1drt+(μ1+μ2sizet+μ3mtbt+μ4levt)×rt+(λ1+λ2sizet+λ3mtbt+λ4levt)×drt×rt+εt其中，eps为每股收益;p为每股价格;r为股票的年收益率;dr为收益率的哑变量，r＜0时，其取值为1，否则取值为0。size为总资产的自然对数，mtb为市场价值与账面价值之比，lev为资产负债率。cscore按下式计算cscoret=λ1+λ2 sizet+λ3 mtbt+λ4 levt同时还采用公司当年计提的资产减值准备作为会计稳健性的度量指标。计提资产减值准备是会计稳健性原则在资产计价过程中的具体运用，是对经济损失进行及时确认的典范(杨丹等，2011)。

2．权益资本成本的测算

本文借鉴姜付秀等(2006)的研究，采用资本资产定价模型(capm)来计算公司的权益资本成本。

权益资本成本=无风险收益率+贝塔系数×(市场收益率－无风险收益率)其中，无风险收益率为中国人民银行公布的金融机构人民币一年定期存款基准利率，如遇利率调整，则以天数为权重，加权计算当年的平均利率;贝塔系数为上市公司的系统风险系数，具体定义为个股的收益率与市场组合收益率之间的相关性，在金融数据分析中，贝塔系数用来衡量个股相对于市场的风险;市场收益率本文采用上证综指年收益率。

3．研究模型

笔者用模型(1)考察会计稳健性对公司权益资本成本的影响。

ecost=α0+α1 cons+α2 roe+α3 beta+α4 size+α5 lev+α6 lnpay+α7 audit+α8 jghold+α9 top1+α10 state+∑year+∑ind+εt(1)其中，ecost为权益资本成本。cons为会计稳健性，分别为cscore，流动资产减值准备合计(s_writeoff)，长期资产减值准备合计(l_writeoff)，全部资产减值准备合计(t_writeoff)，减值准备均用年初总资产进行了平减。roe为净资产收益率。jghold为机构持股哑变量，有机构持股时取值1，否则取0。

audit为审计意见哑变量，标准审计意见为1，否则为0。state为产权性质，国有控股公司取1，否则取0。beta为贝塔系数。top1为第一大股东持股比例。lnpay为薪酬最高的前三位高级管理人员的薪酬总和取自然对数。ind和year为行业和年度虚拟变量。

(二)样本选择和描述性统计

本文的研究样本为中国证券市场2001年～2009年的a股上市公司，剔除了如下样本:(1)金融类上市公司;(2)净资产为负的公司;(3)数据缺失的样本。共获得7691个样本。

主要变量描述性统计

变量样本均值标准差中位数最小值最大值ecost 7691 9．548 2．839 9．264 3．193 17．38cscore 7691 0．0175 0．0329 0．0220－0．181 0．193t_writeoff 7691 0．0629 0．330 0．0178 0 19．34表1为主要变量的描述性统计。变量ecost的均值为9．548，中位数为9．264，标准差为2．839，表明公司间的权益成本差别较大。cscore的均值为0．0175，中位数为0．0220，均大于零，说明整体而言，我国上市公司会计信息具有一定的稳健性。

为了初步了解会计稳健性和公司权益资本成本之间的关系，根据cscore中位数把样本分成2组，进行了均值和中位数的单变量检验，表2报告了单变量检验结果。低cscore组公司的权益资本成本的均值和中位数均显著大于高cscore组的均值和中位数，这一结果初步表明，会计稳健性与权益资本成本呈负相关关系。

权益资本成本的单变量检验

低cscore组高cscore组t值和z值ecost均值9．872 9．271 10．715＊＊＊ecost中位数9．536 9．055 9．666＊＊＊注:＊＊＊、＊＊、*分别表示在1%、5%。10%水平显著。下表同。

四、检验结果

表3报告了模型(1)的回归结果。回归(1)显示，会计稳健性指标cscore与权益资本成本在1%的水平上显著负相关。回归(2)、(3)、(4)分别是以短期资产减值准备、长期资产减值准备和总的资产减值准备作为会计稳健性的度量进行的回归，结果显示，作为稳健性度量的3个指标均在1%的水平上和权益资本成本显著负相关。假设1得到了验证。

表3会计稳健性与权益资本成本的回归结果(因变量ecost)(1)(2)(3)(4)截距项5．895＊＊＊(10．87)4．884＊＊＊(9．47)4．864＊＊＊(9．44)4．888＊＊＊(9．47)cscore－2．142＊＊＊(－6．28)s_writeoff－0．156＊＊＊(－2．74)l_writeoff－0．538＊＊＊(－2．97)t_writeoff－0．129＊＊＊(－2．84)roe 0．142＊＊＊(6．12)0．149＊＊＊(6．37)0．147＊＊＊(6．29)0．148＊＊＊(6．33)beta 7．104＊＊＊(423．50)7．111＊＊＊(423．73)7．113＊＊＊(423．38)7．112＊＊＊(423．66)size－0．011(－1．17)0．030＊＊＊(4．68)0．030＊＊＊(4．79)0．030＊＊＊(4．66)lev－0．059*(－1．76)－0．007(－0．21)－0．007(－0．21)－0．006(－0．19)lnpay－0．028＊＊＊(－3．38)－0．015*(－1．93)－0．015*(－1．87)－0．015*(－1．94)audit 0．025(1．24)0．021(1．03)0．023(1．15)0．021(1．04)jghold－0．000(－0．10)0．000(1．30)0．000(1．25)0．000(1．29)top1－0．027(－0．71)0．005(0．13)0．004(0．10)0．004(0．11)state 0．006(0．46)0．008(0．61)0．009(0．64)0．008(0．61)年度和行业控制控制控制控制观测值7691 7691 7691 7691adj-r2 0．9735 0．973 0．974 0．974f值7232．541 7201．649 7202．917 7202．199·119·从控制变量来看，指标roe与公司权益资本成本显著正相关，这可能是因为公司的盈利能力越强，股东对公司的期望越高，从而公司的权益资本成本也就越高，这一结果与姜付秀等(2006)的研究结果相一致。beta系数与公司权益资本成本正相关，符合经典的capm模型，也与叶康涛等(2004)的研究结果一致。资产规模size在四次回归中有三次显著为正，表明在规模较大的公司，其权益成本更大，这个结果表明我国股市存在较为严重的“小盘股效应”，即人们更热衷于炒作小盘股，导致规模较大企业的股票价格被低估(叶康涛等，2004)。资产负债率lev在第一个回归中显示出弱的负相关关系。公司治理变量中，只有高管薪酬变量与权益资本成本呈显著负相关关系，这可能是因为高管的薪酬越高，他们越有动机去降低公司的权益资本成本(姜付秀等，2006)。

根据前文的分析，机构投资者具有较强的会计信息解读能力，笔者预计在机构投资者持股比例高的公司，会计稳健性会更好地发挥这一作用，会计稳健性与权益资本成本之间的负相关性会更强。根据公司机构投资者持股情况把公司分为两类，无机构持股的公司和有机构持股的公司，分别对这两类公司进行回归，结果见表4。从表4可以看出，无机构投资者持股的公司，会计稳健性指标cscore的回归系数符号为负，但不再显著。有机构投资者持股的公司，cscore的回归系数仍然在1%的水平上显著为负。加入交叉项cscore*jghold的回归中，该交叉项的系数在10%的水平上显著为负，说明了机构持股会增加会计稳健性与权益资本成本之间的负相关性。为了验证结论的可靠性，根据机构投资者的持股比例，从小到大将样本分成3组，分别对这3组样本进行了回归，结果同样表明了机构持股高的公司会计稳健性与权益成本之间的负相关性更强。

表4机构持股、会计稳健性与权益资本成本回归结果(因变量为ecost)全样本无机构持股有机构持股全样本截距项4．245＊＊＊(7．81)5．954＊＊＊(14．04)1．274＊＊＊(4．13)1．580＊＊＊(2．91)cscore－2．135＊＊＊(－6．41)－0．354(－0．51)－2．147＊＊＊(－5．74)－1．402＊＊(－2．56)cscore*jghold－0．888*(－1．71)控制变量控制控制控制控制观测值7691 1639 6052 7691adj-r2 0．973 0．978 0．974 0．9735f值7423．832 1979．133 5943．362 7053．910本文进行了敏感性分析，为了排除亏损公司盈余管理行为对研究结论可能产生的噪音，在全样本中剔除了亏损公司后重新进行了回归分析，主要研究结论没有变化。

五、结论

笔者从权益融资的视角研究了会计稳健性的经济后果，发现会计稳健性与公司权益资本成本呈负相关关系，会计稳健性有助于降低公司权益资本成本，且会计稳健性的这种作用在机构持股比例高的公司更加显著。

具有信息优势的管理层有动机提前披露可验证程度不高的收益信息而延迟披露甚至隐瞒披露有关损失的信息，而稳健性原则要求会计盈余对经济损失的反映比对经济收益的反映更为及时，所以股东可利用稳健性原则来抑制管理层不对称披露信息的机会主义行为。因此，会计稳健性可以减轻股东承受的风险。对于提供稳健财务报告的公司，股东会索取较低的风险溢酬，对于公司来讲，公司也就承担了较低的权益资本成本，提高了权益融资的效率，而机构投资者具有很强的会计信息解读能力，能够很好地领悟和使用稳健的会计信息来为自己的投资决策服务，从而使会计稳健性降低权益融资成本的作用更好地得以实现。我国应继续大力发展和规范机构投资者，使其在稳定市场、实现资源优化配置、提高市场融资效率方面发挥作用。

参考文献:

稳定的投资收益篇6

随着债券中场的发展，债券基金也发展成为证券投资基金的重要种类，其规模仅次于股票基金。如在美国，1997年初债券基金资产总额为886亿美元，占美国基金资产总额的25％，而同期股票基金所占的比例为49％：在香港，1997年初债券基金资产总额为70.5亿美元，占香港基金资产总额的17％，同期股票基金的比例为60％。

债券基金与利率的走势紧密相关。市场利率的波动会导致债券价格和收益卒的变动，债券基金投资于债券，其收益水平当然会受到利率变化的影响。这一点在利率高度市场化的美国表现得尤为明显，1985年，由于美国当年利率下调，增加了债券投资的吸引力，当年流入美国政府公债基金的新增资金从74亿美元激增到428亿美元，比上年增加了6倍。而1996年由于利率上调，债券投资的吸引力下降，当年流入政府公债基金的资金比上年减少13S亿美元。债券基金的收益和所投资债券的信用等级也有密切关系。有的债券基金大量投资于信用等级较高的债券，风险较低但收益也不高。有的债券基金主要投资于垃圾债券（如标准。普尔3B以下、穆迪Baa以下的债券），风险较大但收益也相对较高。

按所投资的债券种类不同，债券基金司分为以下四种：①政府公债基金，主要投资于国库券等由政府发行的债券；②市政债券基金，主要投资于地方政府发行的公债；③公司债券基金，主要投资于各公司发行的债券；④国际债券基金。主要投资于国际市场上发行的各种债券。

债券基金有以下特点：①低风险，低收益。由于债券收益稳定、风险也较小，相对于股票基金，债券基金风险低但回报率也不高。②费用较低。由于债券投资管理不如股票投资管理复杂，因此债券基金的管理费也相对较低，③收益稳定，投资于债券定期都有利息回报，到期还承诺还本忖息，因此债券基金的收益较为稳定。④注重当期收益。债券基金主要追求当期较为固定的收入。相对于股票基金而言缺乏增值的潜力，较适合于不愿过多冒险，谋求当期稳定收益的投资者。

稳定的投资收益篇7

“双重账户”、“双重结算”、“万能+投连”……最近，万能险的表现形式突然问变得不那么“传统”了，取而代之的是上述更为丰富，甚至可是说是更为另类的“异形”万能险。

有人戏称，银行信用卡有不少“异形卡”，万能险也有了自己的“异形品”。

“由于这两年资本市场的跌宕起伏巨大，万能险的销售态势也是时好时坏。为了增加这些产品的吸引力，各家公司也是动足了脑筋，研究开发出了现在这般多种形态的万能险。”一位业内人士如此评价近半年来万能险产品的“变脸”。

那么，对于我们广大的保险消费者来说，该如何认识这些“异形”的万能险呢?这些新形态的万能险到底增加了哪些特点，对不同的人群而言利弊又在哪里?

阳光人寿　双账户万能险

我们的读者应该都比较清楚，传统上，投连险通常都有数个不同投资风格的账户，可供投保者按需自由选择，而投资风格本身比较稳健的万能险则为投保人只提供了一个账户。但是，就有人对传统万能险的单一账户进行了革新。

阳光人寿最近推出的一款“阳光人寿财富双账户终身寿险(万能型)”，就提供了双账户形式，也就是在他们的万能险账户下分别设置了“稳健型”与“进取型”两个子账户。其中，稳健型子账户设置了2.5％作为最低保证利率，进取型子账户使用0％的最低保证利率，保证本金安全但可能采取更为进取的投资策略，希望追求到更高的收益。

这样一来，阳光人寿“财富双账户”万能险下设的两个子账户就有了不同的最低保证利率，不同的投资策略，每个月各自分别结算投资收益。阳光人寿负责人表示，阳光人寿“财富双账户”万能险的推出，打破了目前市场上对万能险的刻板概念和印象。

他说的倒也不错。在我们的印象中，万能险区别于其他险种的一大特点，就是它设有最低保证利率，至少可以保本，为此万能险的投资方向多为银行存款、各种债券和货币市场工具，在这样的投资结构下可以寻求较为稳定的投资回报。

但是，我们国内的消费者也许大多数都属于比较“贪心”的那一类，通常都希望“鱼与熊掌兼得”，既喜欢保本又特别希望取得高收益。也可能正因为希望迎合消费者的心态，阳光人寿推出了这样一个新品。此类偏好的消费者可以看看这个产品。

对于消费者而言，这个双账户万能险虽然有点类似于在万能险传统基础上加了一个变相的投连账户，但最大的不同是，即使是其进取账户尚且保证本金安全，这是与一般投连账户最大的区别。从这个意义上讲，这个产品仍旧是万能险，而不是“万能+投连”，因此更适合风险厌恶型的消费者。

此外需要注意一点，该产品规定，缴费在6000元以上的部分其资金方可投资于进取型账户，而在缴费后想转换账户也只能从进取性转入稳健账户，而稳健账户不能转入进取型账户，只有在次年缴费时才可把资金分配到进取型账户，可以说这也是其控制风险的一个方法。

瑞泰人寿　万能险可转为投连险

在万能险身上下功夫的不只阳光人寿一家保险公司，一向“专注于投连险”，原来所有主险产品都为投连险的瑞泰人寿，2008年也推出了新型万能险。

2008年下半年，瑞泰人寿分别在银行和经代渠道推出两款5年期万能险――“稳赢之选”和“瑞赢之选”。这两款万能险与市场上传统万能险最大的不同在于，在保单满一年后，客户即可选择在合适的时机。将万能险账户的部分支取、退保金额或满期金转入所对应的“赢盛”或“赢丰”投连险产品，免初始费用，同时更将获得1％的特别转换奖励。

分析下来，瑞泰这样一种“万能险可转投连险”的操作，基本上也是为了应对不同市场情况下消费者的不同需求。如果资本市场较低迷，那么消费者可以购买比较稳健的万能险，一旦市场情况好转即将进入较长时间的成长期，那么消费者就可以将原来万能险账户里的资金转入投连险账户中。

这样的操作手法，读者朋友们大概也挺眼熟的――原来具备多种投资风格的投连险，不是也提供了不同风险和收益程度账户之间的转换功能么?

是的，大部分投连险本身都具备了账户转换的功能，而且通常都比较优惠甚至免费。瑞泰这款万能险，也提供了向其投资风格更为激进的两款投连产品的转换功能，为投资者的灵活选择提供帮助，且还有好处是还可以获得1％的奖励金。但我们不得不提醒一点，万能险的初始费用率通常比投连险更高一些，而不论是万能险还是投连险，其收益率都是指扣除了各种费用以后进入个人投资账户那一部分资金的收益率，而非所有已投入保费，因此在这一环节上，瑞泰这一做法是否能给投资者带来更好的收益水平，具体还要看前后两款产品的费用率设计、投入的年数等因素。

平安“赢定金生”投连险捆绑万能险

与瑞泰人寿的“万能转投连”有异曲同工之妙的是平安人寿，它们在2008年底推出了“赢定金生”投资连接保险。这款产品以投连险为主险，附加了万能险，实现了投连投资账户与万能账户(有保底收益)同一平台自由转换的组合方式。

根据平安的介绍，这款“赢定金生”投连险主险必须与附加的万能险捆绑销售。按照平安内部的说法，投保赢定金生(878)时必须附加且仅能附加赢定万能(879)，赢定金生最低保费为10万元，10万元以上为1万元的整数倍；赢定万能不需单独交纳保费。

有关于此，平安人寿称，与以往投连险不同，投资连结保险附加有赢定金生万能险，主险和附加险捆绑销售，在购买赢定金生投连险主险的同时，赢定金生附加万能险随即生效。“投连+万能”双重账户的组合，其效果在于可以在不同市况下完成不同风险程度投资组合，分配进入万能险账户部分的资金，可以获得保底收益和月度结算利率。

一位业内专业人士分析说，虽然目前大部分投连险通常设定有进取、平衡、稳健、债券、货币等几大基本账户，前三者是高风险账户，后两者虽是低风险账户，但也不绝对保证各期的正收益，从账户风险收益特征来说，具备保本功能的万能账户是个差异化的补充。

新华“至尊双利”双重结算为获高收益

新华人寿则在2008年9月初推出了具有双重结算机制的新型万能险产品――“至尊双利”终身万能寿险，在万能险月度结算的基础上，增加终了结算，实现“双重结算”。

这样的双重结算具体是怎么操作的?新华人寿精算师解释说，“至尊双利”的双重结算包括月度结算和终了结算。月度结算是对应国债、金融债、国债回购、同业拆借等稳健投资渠道的收益率的反应，每月公布一次，比较稳健；终了结算则是对应股票、基金等积极的投资渠道收益水平的反映，体现了资本收益浮盈，会在退保或保单到期后给投保客户一个利息率，也就是进行最后的终了结算。

稳定的投资收益篇8

除晨星开放式基金业绩排行榜外，本刊将会不定期刊登天恩基金推荐榜，以为读者提供多元化的基金投资资讯。此推荐榜不代表本刊观点，仅供投资者参考。

根据投资目标，投资者可分为保本收入型投资者、本金安全及成长型投资者、收入成长型投资者、稳定成长型投资者和积极成长型投资者。每种类型的投资者最合适选择购买哪只基金呢?

保本收入型投资者

对于保本收入型投资者来说，建议投资以下4只货币市场基金，这主要是由于货币市场基金作为储蓄的替代产品本金安全性高。在推荐中主要考虑两点，一是各只基金投资组合久期的长短，二是各基金进行国债回购的总量占净资产的比重。这样就从投资者最关心的流动性和本金安全两方面进行把握，使投资者在风险最低的基础上获得尽可能多的收益。

长信利息收益 2004年2月上市，今年2季度末仓位较轻，净值中有58．26％的现金，债券投资比重为47．01％，国债回购比例只占净值的5．27％，充分保证了资产的流动性和安全性。从重仓持有的票据和债券来看，除前几位重仓投资标的的到期期限较长以外，其余都不是很长，利率风险很小，资产安全性得到有效保证。从其历史业绩来看，一直保持很稳定的状况，说明资产运营管理能力很强，实地调研也证实了这一点。

大成货币B 虽然今年6月才上市，但从短短几个月的运营来看，体现了很强的投资管理能力，短期中期年化收益率都很高，尤其是在8月央行调低超额存款准备金利率之后，其业绩表现依然很好，说明其投资操作的灵活性很强。

华夏现金增利　今年2季度末仓位较重，现金只占净资产的9．40％，重仓部分主要是央行票据，整体资产的流动性和安全性都能得到有效的保证。

华宝兴业观金宝月作为一只发行时间不是很长的货币市场基金，在仅有的几个月时间内取得了连很多老牌货币市场基金都不能取得的业绩，虽然与其新成立因而现金较多、操作方法灵活有一定的关系，但是其投资团队的能力还是值得赞赏的。

本金安全及成长型投资者

对于本金安全及成长型投资者，建议投资以下3种债券型基金。在推荐上，主要考察各只债券型基金“债性”的纯正程度，将净资产中大比例投资股票和可转债的基金进行排除，从根本上保证广大投资者本金的安全性，同时还能够让投资者获得较高的回报。

融通债券基金在同类型债券基金中，长期平均风险低，净值波动幅度小，说明资产运营的稳定性很强。设立以来最高净值1．0850，最低净值0．9820。仓位中国债的比重较大，保证了本金的安全性，近期上涨势头明显，投资者可予以关注。

招商安泰债券基金历史业绩稳最低净值位0．9965元，反映了其追求较高水平和稳定的当期收益、保证长期本金安全的投资目标。该基金近期呈现良好的增长势头，长期保持低风险，低波动特点，因此可以满足投资者的保本需求，且有成长空间。

长盛债券基金中长期都具有较高的收益，说明其总体资产运营能力较强。设立以来最低净值0．9854，平均净值1．0257。仓位中转债只占了净资产的近7％，资产安全性得到了很大保障。虽然波动幅度较大，但就整体来看，会成为此类型基金中的后起之秀。

收入成长型投资者

对于收入成长型投资者来说，推荐的原则是净值或者有一定的增长或者只出现小幅下降，同时红利收益又较可观，这样一方面可以获得红利收益，另一方面又能有效保证本金的相对安全。基于此，建议投资者考虑富国天益价值、易方达策略成长和嘉实理财增长3只基金。

富国天益价值　具有稳定的分红历史业绩，同时净值增长趋势良好。若投资者想获取更多的红利收益，同时又希望净值能有一定增长则可关注。该基金的一个缺点就是波动幅度较大，在市场行情不好的时侯抗跌性有待加强，因此需要投资者关注行情的变化。

易方达策略成长　从历史业绩来看也是一只偏重分红的基金，从仓位情况来看，重仓股大部分都是商业和消费品行业的股票，从目前经济运行的态势来看，国内经济增速减缓，投资和出口下降，消费将成为推动经济增长的重要力量，未来消费品行业业绩会有一定程度的上涨。因此该基金的净值相信还会增加，同时这些仓位品种防守型功能明显。

嘉实理财增长　属于偏重净值增长的收益成长型基金，设立以来最高净值1．281，最低净值0．989，平均净值达到了1．119，历史业绩优秀，红利和净值增长的表现都非常令人满意，投资者可予以关注。

稳定成长型投资者

稳定成长型投资者投资时主要是想获得长期的资本利得收益，通过基金净值的增长来实现自己的投资目标，因此主要从基金长期净值的增长情况、资产配置的灵活程度方面进行把握。

银河银联收益基金　最近六个月在同类基金中表现最为出色，波动幅度小，资产运营稳定。在市场表现并不是太好的9月，净值仍然比上月有一定的增长，这主要得益于其灵活的资产配置策略，该基金根据股市和债市的不同状况灵活进行配置。短期、中期和长期回报都很令人满意，表明该基金具有很强的资产运营能力。在今年2季度末，股市低靡时期，其仓位主要以债券为主。进入7月份以来股市回暖，该基金又相应调高了股票的比例，因而近期取得很好的回报，投资团队能力得到很好的体现。

广发稳健增长基金　最近一年取得了近10％的投资回报，在天恩基金评级中星级逐步升高，9月份被评为5星。仓位中有很大一部分债券，因此净值的稳定性得到了一定的保证。但该基金的风险大于市场风险，还存在一个弱点就是市场下跌的时候抗跌能力不强，因此投资者要把握好赎回的时机。

上投中国优势基金 9月份刚刚参与评级，在所有的4星级基金中排名第一，对于一只发行刚满一年的基金来说是难能可贵的。从过去一年的业绩来看，资产运营能力稳定，且能获得较高的回报。从仓位情况来看，服务业、消费品行业和公用事业股票不但未来成长性好，而且抗跌能力强。随着宏观调控效果的逐步显现，市场对这些股票必然有较高的预期，价格会有一定幅度的提升，因此未来该基金业绩也会稳步攀升。

积极成长型投资者

对于积极成长型投资者来说，主要推荐合丰成长基金和华安180指数基金，推荐的原则就是回报能够高速增长。

合丰成长基金 具有稳定的回报，良好的历史业绩，无论大盘涨跌，业绩依然出色，表明该基金超强的资产运营能力。短期、中期和长期业绩都非常令人满意，而且同样时段的净值增长能力强于同类型其它基金天恩评级中多次被评为5星。