境外直接投资外汇管理范文

境外直接投资外汇管理篇1

企业如何办理境外直接投资人民币结算业务？

答：根据《境外直接投资人民币结算试点管理办法》（以下简称《试点管理办法》），企业可以凭境外直接投资主管部门的核准证书或文件直接到银行办理境外直接投资人民币资金汇出、人民币前期费用汇出和境外投资企业增资、减资、转股、清算等人民币资金汇出入手续。企业首次办理境外直接投资相关的人民币资金汇出前，应到其所在地外汇局办理前期费用登记或境外直接投资登记，企业之后办理的其他业务应在30天内向外汇局报送有关信息。对人民币前期费用已经汇出6个月，但仍未获得境外直接投资主管部门核准的境外直接投资，企业应将剩余资金调回。

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企业境外直接投资需要同时使用人民币和外汇资金的，如何进行管理？

答：企业使用人民币到境外进行直接投资按照《试点管理办法》的有关规定办理，需要同时使用外汇资金的，企业和银行应当按照外汇管理相关规定，办理境外直接投资外汇资金汇出入手续。在办理外汇资金汇出入手续时，银行应当登入直接投资外汇管理信息系统进行业务审核，确保相关业务的合规性。

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银行如何办理境外直接投资人民币结算业务？

答：银行在办理境外直接投资人民币结算业务过程中，可选择登入RCPMIS（人民币跨境收付信息管理系统）和直接投资外汇管理信息系统查询有关信息，帮助其进行交易真实性审核。业务办理完毕后，银行应向RCPMIS报送境外直接投资相关的各类人民币跨境收付信息，由RCPMIS向直接投资外汇管理信息系统提供人民币跨境收付信息。

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银行在办理境外直接投资人民币结算业务时应履行哪些义务？

答：一是严格进行交易真实性和合规性审查。银行在办理境外直接投资人民币结算业务时，应当根据有关审慎监管规定，要求境内机构提交境外直接投资主管部门的核准证书或文件等相关材料，并进行认真审核。银行可利用RCPMIS和直接投资外汇管理信息系统对其进行交易真实性和合规性审查。

二是按照规定报送信息。银行应当及时、准确、完整地向RCPMIS报送与境外直接投资及境外人民币贷款相关的各类人民币跨境收付信息。

三是切实履行反洗钱和反恐融资义务。在办理境外直接投资人民币结算业务时，银行应按照《中华人民共和国反洗钱法》和《金融机构反洗钱规定》（中国人民银行令〔2006〕第1号）、《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》（中国人民银行令〔2006〕第2号）、《金融机构报告涉嫌恐怖融资的可疑交易管理办法》（中国人民银行令〔2007〕第1号）、《金融机构客户身份识别和客户身份资料及交易记录保存管理办法》（中国人民银行令〔2007〕第2号）等规定，切实履行反洗钱和反恐融资义务，预防利用人民币境外直接投资进行洗钱、恐怖融资等违法犯罪活动。

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银行如何办理有关境外投资企业或境外项目的人民币贷款业务？

答：银行可以按照有关规定向境内企业在境外投资的企业或项目发放人民币贷款。通过本行的境外分行或境外银行发放人民币贷款的，银行可以向其境外分行调拨人民币资金或向境外银行融出人民币资金，并在15天内向当地人民银行备案。在办理上述业务时，银行应当向RCPMIS报送有关人民币跨境收付信息。

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《试点管理办法》对境外直接投资人民币结算试点规定了哪些风险防范措施？

答：为保障境外直接投资人民币结算试点的平稳发展，按照风险可控、稳步有序的原则，《试点管理办法》主要规定了以下三方面的风险防范措施。

一是强化银行的风险防范职责。《试点管理办法》要求银行以境外直接投资主管部门的核准为办理有关业务的前提和主要依据，根据有关审慎监管规定认真审核企业提交的有关材料，如实向人民银行报送人民币跨境收付及有关信息，切实履行反洗钱和反恐融资义务。

二是加强监管机构之间的信息共享。为在有效防控风险的基础上便利银行和企业开展业务，《试点管理办法》建立了人民银行、商务部、国家外汇管理局等监管机构之间的信息共享机制。人民银行和商务部定期交换人民币境外直接投资的审批信息和境外直接投资人民币实际收付信息。RCPMIS每日向直接投资外汇管理信息系统传输境外直接投资相关的人民币跨境收付信息，直接投资外汇管理信息系统每日向RCPMIS传输境外直接投资相关的外汇跨境收付信息。

三是加大事后监管力度，强调监管合作。为将境外直接投资人民币结算试点管理制度落到实处，《试点管理办法》规定，由人民银行会同外汇局对银行、企业的人民币境外直接投资业务活动进行监督检查和处罚，督促银行切实履行交易真实性审核、信息报送、反洗钱等职责，监督企业依法开展业务活动。

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银行和企业违反《试点管理办法》应承担何种法律责任？

答：银行、企业违反《试点管理办法》有关规定的，人民银行会同外汇局可以依法进行通报批评或处罚；情节严重的，可以禁止银行、境内机构继续开展跨境人民币业务。银行在办理境外直接投资人民币结算业务时违反有关审慎监管规定的，由有关部门依法进行处罚；违反有关反洗钱、反恐融资和人民币银行结算账户管理规定的，由人民银行依法进行处罚。

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为何出台《境外直接投资人民币结算试点管理办法》？

境外直接投资外汇管理篇2

随着我国资本项目可兑换进程不断加快，资本项下直接投资、跨境信贷可兑换程度已显著提高。在实现资本项目可兑换的过程中，个人资本项目的逐步放开必然是我国要面临的一大考验，其中个人境外投资更是首当其冲。本文通过分析个人境外投资外汇管理的现状，在借鉴各国经验的基础上，针对内蒙古边境地区个人境外投资的实际，提出了拓宽个人对外投资渠道、完善管理体系的几点政策建议。

关键词：

个人境外投资；外汇管理；资本项目

一、个人境外投资现状

（一）管理现状。目前，我国监管层面对境内个人对外投资的规定见于《中华人民共和国外汇管理条例》及个人外汇管理的相关法规。2007年2月1日施行的《个人外汇管理办法》设置专门章节对规范个人资本项目外汇管理规则进行规定，其中第十六条指出，境内个人对外直接投资符合有关规定的，经外汇局核准可以购汇或以自有外汇汇出，并应当办理境外投资外汇登记。我国境内居民符合我国法律规定的个人境外投资方式和渠道主要有以下三种：一是境外设立特殊目的公司。二是股权激励计划。三是QDII项下的境外投资。相较于机构法人，我国个人境外投资管理方面的法规体系尚不健全，个人境外直接投资、证券投资、房地产投资法规基本空白，个人境外投资渠道狭窄。

（二）内蒙古个人境外投资现状1.通过合法途径开展境外投资情况。近年来，全区个人跨境资金流动总量呈持续增长态势，2014年全区个人跨境收支16.4亿美元，同比增长34.4%。其中收入7.0亿美元，同比增长34.2%；支出9.4亿美元，同比增长33%；逆差2.4亿美元，同比扩大21.7%。个人购汇用途则始终以自费出境学习和境外旅游为主。目前，内蒙古境内个人经外汇局登记开展境外投资主要涉及境内个人在境外设立特殊目的公司和境内个人参与境外上市公司股权激励计划两方面内容。外汇局数据显示，内蒙古通过设立境外特殊目的公司进行境外投资个人达96人，注册境外特殊目的公司21家，个人累计汇出资金20万美元，调回资金达15.24亿美元。辖内两家企业集团所涉1352名员工个人参与境外上市公司股权激励，累计汇回资金1.23亿美元。长期以来，受个人境外投资管理空白以及由此导致的个人境外投资流出渠道不畅等影响，个人境外投资项下资金呈现绝对“净流入”状态。2.边境地区个人境外投资情况。自上世纪90年代初起，借助边境贸易，个人前往周边国家从事投资经营陆续出现。现已由初期的商品批发销售、农产品种植、小型皮毛初加工、餐饮等“轻资产”行业，逐渐扩展到资源能源、房地产开发等投资规模较大的行业。受个人境外投资限制、与毗邻国家双边贸易交往与资金结算习惯等因素影响，内蒙古边境地区个人采取“地下”或“隐形”方式进行投资的现象普遍存在，且已具有一定规模。口岸地区众多个人境外投资游离于监管之外，未纳入统计之中，情况与数据难以准确获得。个人境外投资资金的流动渠道主要有以下几个方面：一是账户行人民币汇出。由于内蒙古与蒙古国建立的双边本币账户行结算模式,经常贸易项下以个人名义汇出人民币非常便捷，个人只需提供承诺函即可汇出资金,没有任何真实性审核的要求。工作中发现辖区存在大量以货物款、皮毛款名义汇出巨额资金的个人业务，但一直未发生相应的货物进口,初步估计这些资金的真实用途可能为境外投资。二是地下钱庄。由于边境地区民间外汇交易市场和地下钱庄较为活跃，境内个人投资者能够绕开外汇管理部门和银行，快速完成资金跨境汇划。三是分拆汇出。利用境内个人购汇年度总额政策分拆购付汇，以境外邮购、留学、旅游等名义陆续出境用于境外投资。四是直接携带现钞出入境。

二、国际经验借鉴

（一）发达国家的主要经验。美、英、法、德等发达国家一般不对个人境外投资进行事前审批。在美国，个人国外汇出资本、进行投资无需经过事前批准，但投资主体要就其来自全世界的投资收入纳税；英国对个人的资本转移没有管制，但若涉及到对英国产业安全或重要工业企业产生影响时，要接受一定程序的审查或限制；德国、法国个人的对外投资活动不受限制，不必经过事先核准，也不必将外汇收入和持有的外汇调回国内或结汇；日本资本易通常无需经事前批准，但须履行必要的备案手续。只有在资本易影响国际收支平衡、引起汇率剧烈波动或资金大规模流动等特殊紧急情况下，需经过事前批准。上述国家对境外直接投资实施较开放的管理，机构和个人按照统一标准管理，适用相同的规范。

（二）新兴市场和发展中国家的主要经验。自20世纪70年代开始，大部分新兴市场和发展中国家陆续放开了对个人境外直接投资活动的限制，采取限额控制的方式进行管理。泰国政府规定个人对外直接投资一年内不超过1000万美元的无需批准，1000万美元以上需经中央银行批准。我国台湾地区对于个人的境外直接投资活动设立了500万美元的限额。菲律宾政府规定个人购汇对外直接投资需经事前审批并办理登记手续。综合各国(地区)情况看，逐步放松对个人跨境投资的限制已成为普遍趋势，成熟的发达经济体将个人与机构统一管理，对境外投资行为不进行限制。而新兴市场国家(地区)则在逐步放松管制的同时，对个人境外投资实施限额管理，以防范大规模跨境资金流动对本国(地区)经济安全产生冲击。

三、进一步放开个人境外投资条件基本成熟

（一）个人境外投资需求旺盛。个人财富积累为资本输出提供了基础条件。我国经济的发展，为个人财富跨境资产配置提供了资金基础。招商银行和贝恩公司联合的《2015中国私人财富报告》显示，中国私人财富仍将保持增长势头，2014年末中国个人总体可投资资产达112万亿人民币，2015年将达到129万亿元，同比增长16%。2014年末，高净值人群①规模突破100万人，2015年将达到126万人，同比增长22%。高净值人群持有的个人可投资资产规模将达到37万亿元，同比增长17%。高净值人士境外投资的热度持续上升，已拥有境外投资的高净值人群占比从2013年的33%上升到37%，且未来超过半数将会考虑增加境外投资。

（二）外汇储备充裕。2004～2014年，平均每年新增外汇储备超过2500亿美元，截至2015年8月末中国外汇储备余额为3.56万亿美元。充足的外汇储备能够为个人境外直接投资提供汇兑支持。同时，放开个人境外投资，能够增强民间持有外汇的意愿，实现“藏汇于民”的目标，促进国际收支平衡。

（三）法理依据充足。一是《中华人民共和国民法通则》中明确规定“，与法人相同，具有民事权利能力的公民（自然人）依法享有财产所有权和与财产所有权有关的财产权，对自己的财产享有占有、使用、收益和处分的权利”。公民个人以自身财产进行境外投资的行为具有充分的法律依据。二是个人境外直接投资的政策框架为开放管理预留了空间。以《外汇管理条例》为主的外汇管理法规，从制度上为放开个人境外投资留出了空间，但由于相应的配套细则未及时跟进，导致个人境外投资难以实施。

四、政策建议

开展个人投资者境外投资将提升我国外汇资产投资效率，为居民日益增长的资产投资和配置需求提供有效的释放渠道。

（一）理清思路，消除政策障碍。重视和顺应国际收支形势变化和个人合理的境外直接金融投资需求，为境外投资提供合法的途径，使个人境外投资在有法可依的基础上更好地满足市场需求。同时，发改委、商务部和外汇管理局等相关部门应协同建立职责分明、运转有序的联合监管机制，对个人境外投资的规模、资格以及资金汇兑等进行管理和监测。

（二）完善政策，构建管理体系。国家应尽快出台《个人境外直接投资管理办法》及其实施细则，按照总量控制、登记为先、逐步推开、分类管理的总体思路，分层次逐步构建完善的个人境外直接投资管理体系。一是采取循序渐进的方式对个人境外投资资格和额度逐步放开。设置个人资产门槛，初期可允许金融净资产最近3个月日均余额不低于1000万元人民币的个人投资者申请境外投资资格。同时，可考虑设定个人境外投资购汇及对外付汇限额，允许个人将购付汇额度内的资金通过银行汇出境外直接投资，其后根据个人投资实际规模及国际收支形势逐步放宽额度限制。二是投资领域分类管理。对个人境外直接投资、境外放款实行事前登记制，对在境外购买不动产以及金融类投资，则可适用事后报备制。

（三）区域试点,促进边境地区个人境外投资合法化。针对边境地区在毗邻国家形成的事实个人境外投资，建议在内蒙古二连浩特、满洲里两个重点开发开放试验区放开个人向毗邻国家蒙古国、俄罗斯境外直接投资的管制，口岸试点地区个人在一定金额内的境外投资无需进行事前审批登记，只需在资金汇出进行国际收支申报时申报在境外投资交易编码项下即可，以此促进口岸地区事实已存在的个人境外投资合法化。

（四）强化监管，做好日常管理与监测。建立个人境外投资管理“事前审核、事中管理、事后监测”的监管体系。一是事前审核，主要规范个人境外投资的资格和资金来源，防止异常或非法资金通过个人投资渠道“外逃”。二是事中管理，建立年度个人境外权益报送制度及变动信息采集机制，与现行境内机构境外投资日常管理保持一致。三是事后监测，通过建立有效的个人境外投资监测体系，做好对异常个人对外投资交易记录的筛选和预警工作。

参考文献

［1］招商银行，贝恩公司.2015中国私人财富报告.

境外直接投资外汇管理篇3

根据规定，国家外汇管理局及省、自治区、直辖市分局、深圳分局是境外投资(不包括商业银行和其他信贷机构的境外投资。)的外汇主管部门。外汇主管部门依据《境外投资外汇管理办法》、《境外投资外汇管理办法实施细则》、《境外投资外汇风险及外汇资金来源审查的审批规范》、《关于援外项目外汇管理有关问题的通知》、《关于部分项目免缴境外投资汇回利润保证金的通知》、《关于调整资本项下部分购汇管理措施的通知》等法律法规，负责审查境外投资项目的外汇风险和外汇来源，以及对投资资金的汇出和回收、投资利润和其它外汇收益的汇回进行监督和管理。外汇主管部门对境外投资的管理包括以下几个方面：

(一)境外投资项目立项后审批前的外汇风险和外汇来源审查

境外投资外汇风险审查主要是审查投资所在国（地区）的信誉、投资风险等级，投资所在国（地区）有关投资项目方面的法律、法规，投资所在国（地区）外汇管制状况，以及投资回收计划的期限是否合理。外汇资金来源审查主要是审查境内投资者是否利用自有外汇进行投资，根据《境外投资管理办法实施细则》规定，用于境外投资的外汇资金限于境内投资者的自有外汇，未经国家外汇管理局批准，不得使用其他外汇资金。使用国际商业贷款进行境外投资须报国家计委审批。外汇主管部门受理后30日之内出具正式批复。

(二)批准境外投资项目后的外汇管理

境外投资项目经有关审批部门批准后，境内投资者到所在地外汇管理部门办理登记建档、汇出投资资金等有关手续。随后，境内投资者须向外汇管理部门定期报送境外投资企业的年度财务报表，接受外汇管理部门的监管。

(三)对境外投资利润汇回保证金的管理

按照规定，境外投资企业在汇出资金前必须交纳外汇汇出金额5%的利润汇回保证金，但援外项目、不涉及购汇及汇出外汇的境外带料加工装配项目和中方全部以实物出资的境外投资项目，可以用境外投资利润汇回承诺书代替保证金支付。保证金存入外汇局在指定银行开立的保证金专用帐户。

(四)对境外投资项目境外融资的管理

对境内投资者利用国际商业借款进行境外投资，需要经过国家计委批准。境外投资企业根据经营需要，可以在境外自行筹措和运用资金，对此不列入国家外债管理范畴，但如果需要境内母公司、境内金融机构以及其他部门、单位提供担保，则必须经境内投资者所在地外汇管理部门审查，并报国家外汇管理局审批。

二、现行境外投资外汇、外债管理中存在的问题

(一)资本项目外汇管制过严，阻碍了境外投资的发展

为了平衡国际收支，防止外部金融风险向国内传递，我国一直实行严格的资本项目外汇管制。在亚洲金融风暴中，资本项目外汇管制成为维护我国金融安全的重要手段。此后，资本项目外汇管制虽然有所放松，但对境外投资的管制仍很严格。目前，我国限制企业购汇进行境外投资，除战略性项目、援外项目和带料加工项目可以购汇进行投资外，其余项目的境外投资以企业的自有外汇为主。企业有自有外汇的，首先使用自有外汇进行投资；没有自有外汇的，可通过贷款等进行投资。另外，我国鼓励企业使用实物投资，或以设备投资，或允许企业不结汇出口。企业能用于境外投资的自有外汇和筹措贷款的能力十分有限，依靠实物投资也存在很大的困难，这些都不利于境外投资企业的经营和规模的扩大。调查中，企业普遍反映以现有设备投资难以符合项目的需要，因为有些设备技术落后，甚至是国内已经淘汰的设备，为适应东道国的竞争需要，许多投资项目需要购买新设备。而以货物不结汇出口的方式投资，虽然可以部分解决企业投资资金的问题，但输出的货物必须销售后才能变成资本，企业的投资能力受到其销售能力的制约，结果许多项目因无法及时获得外汇资金而丧失有利商机。

(二)利润汇回保证金管理，对企业资金周转不利

为保证企业境外投资资产不流失，我国要求境内投资者交纳外汇汇出金额5%的利润汇回保证金。利润汇回保证金管理也属于资本项目外汇管制的重要内容，其本意是鼓励境内投资者将境外投资所得汇回国内，但对企业来说，却占压了大量资金，妨碍了企业竞争力的提高，尤其是在境外投资的初创阶段，境外企业多半无法创造利润，保证金的占压增加了企业的负担。调查中，许多企业反映保证金管理对促进利润汇回的作用并不明显，有时会迫使企业采用规避保证金管理的投资渠道。境外投资企业在获得盈利以后，多半希望扩大规模，进一步提高盈利能力，如果将利润汇回后再投资，则将再一次面临繁琐的审批程序。虽然利润直接转为再投资也需要主管部门的审批，但手续相对容易。许多企业为了降低扩大规模的成本，倾向于将利润留存在境外。为解决保证金资金占压问题，需要用现汇进行境外投资的企业，有时不得不转向境外带料加工贸易的投资方式，或是一些非正常的投资渠道，造成资源不必要的浪费。

(三)对国际商业融资的控制，阻碍了企业利用国际资金市场

境内投资者如果使用国际商业贷款进行境外投资，属于我国外债管理的范畴，需要国家计委的审批。境外投资企业的境外借款则不受此规定的管辖。但如果需要境内投资者、金融机构或其他部门、单位提供担保，则要经过外债管理部门的批准。对境内投资者使用国际商业贷款进行境外投资的限制，实际上阻碍了企业对外部资金市场的利用，而利用外部资金市场，企业往往可以获得更有利的融资条件，对降低成本，提高其国际竞争力大有裨益。调查中有些企业反映，在其对项目进行调研论证的过程中，许多得到消息的外国金融机构也会对该项目进行考察，如果认为该项目有利可图，则会为企业提供信息便利和附有有利条件的贷款承诺。但由于上面提到的原因，使用这部分资金非常困难。

三、境外投资对国际收支的综合影响

我国对境外投资进行严格的外汇管理的主要目的在于维护国际收支平衡，防范外部金融风险。短期内，境外投资增加了资本项目下外汇支出，对国际收支产生负面影响，但这只是境外投资引起的国际收支平衡表的直接变化。为全面评价境外投资对国际收支的影响，我们还要考察境外投资对国际收支的长期、间接影响，包括对国民经济稳定发展的影响，对经常项目和资本项目的影响，子公司和母公司盈利能力的变化对国际收支的影响等方面。

(一)利用自有资金的境外投资对国际收支的综合影响

境外直接投资外汇管理篇4

人民币走出去的重要内容

人民币走出去与我国跨境直接投资具有内在互动机制：一方面，人民币走出去有利于促进我国跨境直接投资的深入发展，为企业走出去开拓了更广阔的发展空间；另一方面，跨境投资快速发展又能够加快人民币走出去的步伐。

首先，人民币走出去可以促进投资便利化。一是简化手续。外商以人民币进行直接投资，可以减少外汇账户核准和开户以及结汇等手续，而境内以人民币对外直接投资，可以减少购汇环节。二是加快结算速度。通过跨境贸易人民币结算业务的开展，境内外银行之间已经建立了畅通、安全、高效的人民币跨境结算渠道，该渠道可以为跨境直接投资提供安全、高效的结算服务，提高资金使用效率。三是规避汇率风险。人民币跨境直接投资可以节省境内企业汇兑成本，丰富跨境资金调配选择，降低资金错配风险以及不同币种报表合并产生的汇率风险。

其次，人民币走出去可以形成跨境人民币资金循环。随着跨境贸易人民币结算试点地区扩大和香港人民币业务清算协议重新修订，跨境人民币业务规模不断扩大，境外人民币存量迅速增加。开展人民币跨境直接投资，事实上在资本项下形成一个完整的循环渠道，有利于境外沉淀的人民币存量资金回流，同时也有利于向境外补充供给人民币资金，进一步促进跨境贸易人民币结算业务发展。

最后，人民币要实现国际化，必须从经常项目下的开放逐步发展完成资本项目下的开放。直接投资是国际收支资本项目下的重要组成部分，因此，在实现了人民币跨境贸易结算之后，推出人民币跨境直接投资，符合人民币走出去的步骤，与人民币走出去的目标完全衔接。

当前人民币已经实现了经常项目全部自由兑换。在资本项下，人民币资本项目可兑换战略早在十余年前已经确立，目前已经实现部分项目可兑换。我国开展境外直接投资人民币结算试点，为人民币资本项目可兑换创造了条件，将加速人民币资本项目可兑换进程。实行境外直接投资人民币结算之后，境外投资企业可不发生资金汇兑，直接以人民币汇出投资资本金，这就为人民币资本项目可兑换创造了条件。随着境外人民币来源的不断充裕，外国投资者以人民币对我国进行投资的需求也将不断增强，届时外国投资者以人民币投资的政策也将进一步放宽，这将为外商投资企业资本金意愿结汇创造条件，从而进一步推动直接投资项下的人民币资本项目可兑换进程。另外，外商投资企业向境外举借外债等跨境融资人民币结算需求也会应运而生，为满足企业的现实需求，跨境融资人民币结算也将会放开，从而推动外债项下的人民币资本项目可兑换进程。

因此，以人民币跨境直接投资为契机，推动资本项目跨境人民币业务发展，必将对人民币资本项目可兑换进程起到加速的作用。

系统性的金融政策支持

随着跨境人民币业务的持续快速发展，要鼓励和引导有条件的企业对外投资，通过企业和金融机构在对外投资的过程中，强化人民币的计价、结算和储备功能，推动和加快人民币走出去的进程。在这一过程中，对相关金融支持的要求也越来越高。

一是对宏观经济管理能力的要求更高。人民币跨境资金流动的变化与国内货币政策、金融稳定等因素相互影响，要求提高宏观经济管理和政策有效性、灵活性和协调性。人民币跨境业务的拓展必须以稳健的经济增长和综合国力为根本基础。为此，必须保持宏观经济的健康成长，避免大起大落，努力保持国内财政的稳健性，完善金融调控机制，不断增强货币政策公信力，增强对人民币的信心。

二是对金融服务水平、金融基础设施建设等的要求更高。以贸易和投资为基础形成的货币计价、结算，交易和支付等都离不开银行服务，银行要能提高竞争意识和国际竞争能力，要能提供高效和便利的服务。因此，需要加快完善金融体系，加强公司治理，改善金融服务，为人民币跨境业务提供强有力的金融支持。

三是对我国金融市场深度、广度和开放度的要求更高。人民币要走出去、被广泛接受，就要有多样化的金融产品和发达的二级市场来为市场参与者提供丰富的投资选择和投资场所，以便能更好地满足境外人民币持有所产生的多样化资产配置需要。产品要更加丰富，市场运行的效率要更高，市场制度建设要更加完善，市场的监管也要更加有效。因此，要逐步有序开放国内金融市场，加快建立相对发达成熟的市场体系，有一套较为规范完善的监管体制提供制度保障，包括分工明确的金融监管机制、较完善的金融监管法规体系等。

四是对防范和管理风险的要求更高。人民币跨境流动整体上能够降低货币错配风险，由于减少了汇兑环节的限制，资金流动也就相应便利。这就要求我国在发挥其积极正向作用的同时，加强对资金流动的监测和交易合法性的约束与监管。要认真总结汲取国际金融危机的教训，参与全球金融监管改革。在加强常规金融监管的同时，建立健全宏观审慎管理框架，及时识别、防范和化解系统性风险等。

八项政策建议

加大人民币对外输出力度。一是利用我国独特的贸易结构，实现区域性的人民币输出。我国对外贸易整体表现为顺差，其中对东亚等地区是贸易逆差，对美欧等国则存在大量贸易顺差。这使得人民币既具有升值的前景，同时又在东亚等贸易逆差地区具有输出的条件。只要保持人民币的相对稳定，同时有效运用好积存的大量外汇储备，仍能引导企业在东亚等地区使用人民币结算。二是我国正处于资本输出阶段，企业开始走出国门开拓国际市场。可借助企业走出去之际，尽可能鼓励企业使用人民币，特别是在东南亚周边国家和对中国进口需求较旺的国家。在已开放的资本账户下，鼓励使用人民币开展对外直接投资和并购活动。当然，企业在走出去的过程中，既需要人民币，也需要外币。在鼓励企业对外投资过程中使用人民币的同时，可借助我国拥有的美元资源，对其美元需求给予有力支持，在美元输出的同时带动人民币输出。特别是，由于海外金融机构对我国企业信用度不了解，往往需要支付相对较高的风险溢价。而国内金融机构对国外市场和企业不了解，对中国企业较了解，便于其与国内企业加强协作，给企业提供资金支持。三是建立以人民币为币种的海外投资基金。在人民币境外直接投资的过程中，可以通过市场和行政资源的结合，建立人民币海外投资基金，服务走出去的企业，分散企业境外直接投资的风险，实现长期的社会和经济效益。建立以人民币为币种的海外投资基金，可以减少中国企业以人民币境外直接投资过程中面临的摩擦和困难，降低交易成本，为企业提供前期、过程和善后方面的服务和指导，保障它们的合法权益。

推进人民币跨境融资。一是借鉴日本协力银行的组织模式，设立专营海外人民币贷款的机构，通过债券市场募集人民币长期资金，以市场化利率向对我国有需求的国家或地区提供人民币贷款，支持其对我国的出口采用人民币结算，用获取的人民币收益偿还贷款。二是开放境外企业境内发行人民币证券，允许境外有需求的企业在我国境内募集人民币资金，用于其生产经营所需。虽然人民币资本输出可能会对我国金融运行造成一定的影响，但这是当前推动人民币走出去、占领国际市场必须付出的代价，从整体风险评估来看，我国也可以采取一定的措施来减少其不利影响。

适度推进境外人民币融资利率市场化。目前，境内人民币存贷款利率尚未实现市场化。跨境人民币融资的项目期限一般较长，如果对跨境融资利率视同境内贷款利率管理，境外借款方面临较大的利率风险，很可能对使用人民币融资产生疑虑。为此，可以考虑在确保不对境内货币政策造成冲击的前提上，适时推进人民币融资利率市场化。具体而言，可将上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）作为跨境人民币项目融资的基准利率，每个项目的具体利率由商业银行在考虑贷款相关成本及风险后，与借款方协商在SHIBOR的基础上加点确定。在跨境人民币融资中推进利率市场化，一方面可以在不对境内市场造成较大冲击的前提下，为境内人民币利率市场化积累经验；另一方面可以推动上海成为人民币资产定价中心，有利于上海国际金融中心建设。

加快完善人民币汇率形成机制。一是保持汇率形成机制的灵活性。固定汇率制下，本币国际地位受到其他货币的制约，固定汇率也不能成为反映国内外资源配置变动以及外汇市场供求变动的变量，较容易出现汇率偏离经济基本面的失衡现象，也会影响货币在国际上的接受程度。当前人民币离岸市场已经开始形成，境外人民币汇率的市场化形成机制有利于引导人民币汇率走向上下波动的合意区间。应进一步完善境内的人民币汇率形成机制，适度扩大汇率双向浮动区间；适当扩大境内银行的人民币购售额度，改进境内银行涉外敞口头寸管理模式；开发人民币对多币种的直接报价交易机制，形成人民币对多币种的国际外汇交易市场。二是保持汇率相对稳定。从国际经验看，日元汇率不稳定，严重阻碍了日元国际化进程。从近年全球外汇储备及全球外汇交易的币种结构来看，日元占比均呈下滑趋势。相反，在德国马克国际化过程中，马克汇率水平相对稳定，从而为其顺利走向国际化奠定了坚实基础。保持人民币汇率相对稳定是提升人民币国际接受度的一项关键性安排。三是增加汇率避险渠道。逐步向境外主体提供境内人民币外汇市场产品的进入通道，逐步向境外开放境内人民币外汇市场，尤其是人民币远期外汇交易等具有套期保值和风险对冲管理功能的产品，使境外主体能够借助这些产品管理其外汇风险。适时推出人民币远期购售业务。远期购售的政策设计应强调真实交易背景，额度以账面实有敞口为限，期限以实际商务合同为限。

加快金融市场开放。要从以下方面着手加快境内金融市场的开放与建设。

一是完善金融市场体系。高度发达的本国国债市场是货币国际化的坚实基础。目前，我国市场化的利率形成机制还在雏形阶段，利率政策对收益率曲线的影响力有限。建议加快国债发行市场化，形成完整的国债收益率曲线，尽快建立人民币国债远期市场，推出相关国债远期交易产品。同时，要完善金融债、地方债、公司债的市场建设，打通目前相互割裂的几大债券市场，从而形成有效的、分层次的债券市场收益率曲线，为不同市场主体提供定价基准。

二是及时启动境内金融市场面向本币开放的步伐。顺应人民币跨境使用的需要，我国已经开放了境外三类机构进银行间债券市场以及境外合格机构投资者进境内资本市场，但还远远不够。境内金融市场是人民币市场，率先向境外人民币开放符合法理，开放只是意味着允许境外持有的人民币存款转换为境内金融市场上的有价证券而已，有利于降低境外人民币的变现性，稳定境外人民币持有量，同时扩大境内金融市场的参与者，提高市场需求的多元化程度，避免出现日元国际化过程中，本国金融市场空心化的结局。

三是防范市场风险。人民币跨境流动总量受我国货币当局控制，境外机构通过人民币冲击我国金融市场的潜在风险总体可控。但须要防范跨境人民币流动在某一时点、对某一金融产品、对某种交易量较少且流动性不大的市场造成冲击。要在建立健全对境外人民币资金流动实时监测的基础上，防范其对我国单一产品和市场的冲击。必要时，人民银行应当进入相关的金融市场进行调控性操作，及时将境外流动性吸附出金融体系，或是根据国际货币基金组织的规则采取直接的管制措施，彻底避免其对我国金融市场的冲击。

侧重资本项目交易层面管理，逐步放开汇兑环节限制。审慎监管是与企业激励相容的管理方法，是对交易主体的管理。即在控制系统性风险的前提下，又不过分干预企业的微观行为。这是对经济扭曲最少的管理方法，应该是我国未来的发展方向。但这种方法要能达到控制系统风险的目的，需要具备的条件较为苛刻，我国在相当长的时间内还无法实现。交易层面的管理属于实质管理，是从具体市场、交易逐项管理的方法。我国在房地产、证券市场等领域的监管要求，都属于这方面的要求。汇兑环节的管理与交易管理，往往是一个问题的两个方面，但由于我国对于汇兑后的资金走向缺乏必要的监管，仅仅是汇兑环节的管制，成本较高，且较难全面管制，仅仅只是增加交易成本，在实质监管方面功效不大。再加上我国汇兑环节的管理与交易环节的管理分属不同部门，在管理过程中存在大量的协调问题。事实上，为控制资本流出入的风险，需要管理的只是限制资金进行某些具体交易和进入某些市场。因此，交易环节管理能力的提高，将缓解汇兑环节管理的要求，甚至可以完全放开汇兑环节的管理。当然，也只有交易环节的管理能力达到一定程度之后，才可以放开汇兑环节的管理要求。

加快金融业海外战略布局，提高对境外投资的金融服务能力。在海外资产规模不大、信用记录不完备的情况下，中国企业要想在海外获得金融支持是非常困难的。在这种情况下，国内金融机构可以通过“授信”、“内保外贷”等方式提供金融支持，这就需要中国国内的金融机构能够在海外有分支机构来完成相应的操作。要通过业务创新，结合走出去企业的特点，充分利用包括商业银行、投资银行、直接投资、保险、基金、租赁等多个领域在内的多元化业务平台，为客户量身定做综合金融服务方案，满足企业在境外的多元化金融需求。结合企业走出去的情况合理机构布局，有效扩大服务范围。

加强人民币跨境直接投资资金流动监测。一是加强外商投资企业人民币资金流动监测。商业银行对境外投入的人民币资本金专用账户建立收付业务信息台账，详细记录每笔资金来源、去向和用途。同时，商业银行在资金汇入专用账户后，将一定时期内发生的支付业务详细信息报送人民银行备案。人民银行建立对该类账户开立及其使用的监测制度，加强监测分析。对于资金使用真实性可疑的交易，由人民银行进行查处。二是加强人民币对外直接投资监测。及时了解人民币投资款的来源和境外用途，监控人民币可疑资金交易。全面了解对外直接企业经营情况，掌握境外投资项目进展情况。

境外直接投资外汇管理篇5

一、“走出去”战略制度形成的三个阶段

（一）1979――1991年“走出去”战略的酝酿

1979年8月，国务院颁布的《关于经济改革的十五项措施》第一次把出国办企业、发展对外投资作为国家政策，奏响了中国企业走出去的序曲。1984年5月，外经贸部《关于在国外和港澳地区举办非贸易性合资经营企业审批权限和原则的通知》；次年7月，外经贸部又《关于在境外开办非贸易性企业的审批程序和管理办法的试行规定》，对外直接投资实现了从国务院个案审批到规范性审批转变。1989年3月，国家外汇管理局《境外投资外汇管理办法》，该办法和1997年颁布的《境外外汇账户管理规定》都是属于比较严格的外汇管理制度。这一阶段我国对外投资制度建设主要在行政审批和外汇管理上，十三年间，“走出去”的企业不多，规模不大，累计批准的1008家对外投资企业的中方投资仅13.96亿美元。

（二）1992――2001年“走出去”战略的确定

1992年中国GDP增长率达14.2%，经济过热。中央政府1993年开始宏观经济调控、紧缩银根，对境外企业也展开了一次全面的清理整顿。这一年，外经贸部起草的《境外企业管理条例》明确了政府各部门的外资管理职能：外经贸部负责对境外投资方针政策的制定和统一管理；国家计委负责审批项目建议书和可行性研究报告；其他部委及省一级外经贸厅(委)为其境外企业主办单位的政府主管部门；外经贸部授权驻外使(领)馆经商处(室)对中方在其所在国开办的各类企业实行统一协调管理。1996年7月，财政部出台了《境外投资财务管理暂行办法》，成为我国第一个统一的境外投资财务管理制度。

1997年9月，党的十五大提出要“努力提高对外开放水平”，第一次明确提出“鼓励能够发挥我国比较优势的对外投资，更好地利用国内国外两个市场、两种资源”。1998年2月中共十五届二中全会上明确指出：“在积极扩大出口的同时，要有领导有步骤地组织和支持一批有实力有优势的国有企业走出去，到国外去，主要是到非洲、中亚、中东、中欧、南美等地投资办厂。”这标志着“走出去”战略雏形的形成。

配合“走出去”战略的提出，1999年集中出台了一系列关于促进境外加工贸易的配套措施：外经贸部等三部委的《关于鼓励企业开展境外带料加工装配业务的意见》，外经贸部、国家经贸委的《关于境外带料加工装配企业有关财务问题的通知》，外经贸部、国家税务总局的《关于境外带料加工装配业务中有关出口退税问题的通知》，国家外汇管理局的《关于简化境外带料加工装配业务外汇管理的通知》，以及外经贸部等五部委的《境外加工贸易企业周转外汇贷款贴息管理办法》和《境外加工贸易人民币中长期贷款贴息管理办法》（2003年，商务部、财政部、人民银行、国家外汇管理局联合下发了《关于境外加工贸易企业周转外汇贷款贴息和人民币中长期贷款贴息有关问题的补充通知》。该《补充通知》加大了中央外贸发展基金对境外加工贸易项目的支持力度）。

“走出去”战略的明确提出是在世纪之交的2000年。这一年的10月，党的十五届五中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》首次明确提出“走出去”战略，该战略和西部大开发战略、城镇化战略、人才战略并称为四大新战略。2001年3月，“走出去”战略正式写入全国人大九届四次会议通过的《国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》，纲要要求健全对境外投资的服务体系，在金融、保险、外汇、财税、人才、法律、信息服务、出入境管理等方面，为实施走出去战略创造条件，并完善境外投资企业的法人治理结构和内部约束机制，规范对外投资的监管。

（三）“走出去”战略的发展。

本文将重点讨论2002年至今即“走出去”战略的制度形成与发展完善。

二、“走出去”战略的制度框架

2002年11月，党的十六大报告提出，“实施‘走出去’战略是对外开放新阶段的重大举措，鼓励和支持有比较优势的各种所有制企业对外投资”。再次明确提出“坚持‘引进来’和‘走出去’相结合，全面提高对外开放水平。适应经济全球化趋势和加入世贸组织的新形势，在更大范围和更高层次上参与国际经济技术合作和竞争，充分利用国际国内两个市场，优化资源配置，拓宽发展空间，以开放促改革促发展”。此后，国家发改委、商务部、财政部、外汇管理局等逐步启动了政策调整的步伐，开始了实质性的政策支持。

2003年10月，十六届三中全会《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出，继续实施“走出去”战略，完善对外投资服务体系，赋予企业更大的境外经营管理自，健全对境外投资企业的监管机制，促进我国跨国公司的发展；并在2005年十届全国人大通过的《国民经济和社会发展第十一个五年计划纲要》对实施“走出去”战略进行了总结。到2007年中共十七大以前，我国“走出去”战略的制度框架体系基本形成了以下内容。

（一）简化对外投资审批，完善监督管理

商务部（对外经济贸易合作部2003年改组为商务部）2003年《关于做好境外投资审批试点工作有关问题的通知》，在北京等十二个省市进行了下放境外投资审批权限、简化审批手续的改革试点，地方外经贸部门的审批权限由100万美元提高到300万美元。

国务院2004年7月做出的《关于投资体制改革的决定》改革了项目审批制度，对于企业不使用政府投资建设的项目，一律不再实行审批制，区别不同情况实行核准制和备案制。这一年，我国对外投资项目也从审批制向核准（备案制）发生根本性转变：中方投资3000万美元及以上资源开发类境外投资项目由国家发改委核准，中方投资用汇额1000万美元及以上的非资源类境外投资项目由国家发改委核准，上述项目之外的境外投资项目，中央管理企业投资的项目报国家发改委、商务部备案，其他企业投资的项目由地方政府按照有关法规办理核准。国内企业对外投资开办企业（金融企业除外）由商务部核准。

2004年8月，商务部和国务院港澳办制定了《关于内地企业赴香港、澳门特别行政区投资开办企业核准事项的规定》。同年10月，商务部《关于境外投资开办企业核准事项的规定》。为配合该《规定》，商务部2005年又提出了《境外投资开办企业核准工作细则》，启用了中国企业境外投资批准证书。这些政策为国家支持和鼓励有比较优势的各种所有制企业赴境外投资开办企业提供了政策依据，进一步明确、简化了境外投资程序。值得说明的是，2004年10月，国家发改委的《境外投资项目核准暂行管理办法》和商务部在同一个月的《关于境外投资开办企业核准事项的规定》普遍被认为政府职能管理上存在重叠。

此外，外经贸部联合其他部委在2002年分别了《对外直接投资统计制度》（该制度在2004年修订后于2005年1月1日起开始执行）、《境外投资联合年检暂行办法》、《境外投资综合绩效评价办法（试行）》、《成立境外中资企业商会（协会）的暂行规定》。从2003年起，由商务部牵头组织对外直接投资统计、境外投资联合年检、对外投资综合绩效评价和境外中商企业商会工作。在出国人员管理方面，外经贸部、外交部、公安部2002年3月联合了《办理劳务人员出国手续的办法》，外交部2002年了《外派劳务人员申办签证实施细则（试行）》，进一步规范和简化劳务人员出国审批手续。此外，商务部和国家外汇管理局2005年5月了《企业境外并购事项前期报告制度》，要求企业在确定境外并购意向后，须及时向商务部及外汇管理部门报告。

（二）简化手续、放宽对外投资外汇管制

庞大的外汇储备和不断升值的人民币使上我国世纪80年代形成的、严格的外汇管理制度显得滞后，外汇管理特事特办的情况日益增多。2002年以来，我国开始了“简化手续、放宽管制、开展试点、全面推行”的外汇管理制度变革。

2003年，国家外汇管理局取消了境外投资外汇风险审查、境外投资利润汇回保证金审批等26项行政审批项目，退还了已收取的境外投资的汇回利润保证金，并允许境外企业产生的利润用于境外企业的增资或者在境外再投资。境外投资外汇资金来源审查手续得到逐步简化和最终取消。2003年3月，国家外汇管理局批准的各试点地区的外汇管理部门，被允许直接出具中方外汇投资额不超过300万美元的境外投资项目外汇资金来源审查意见，在额度内允许投资主体购汇境外投资。2005年5月，国家外汇管理局将此项24个省市试点范围扩展到全国，并将外汇资金来源审查权限由300万美元提高至1000万美元。2006年7月，国家外汇管理局彻底取消了境外投资外汇资金来源审查和购汇额度的限制，有力地推动了“走出去”战略的贯彻实施。

值得一提的是，国家外汇管理局2004年的《关于跨国公司外汇资金内部运营管理有关问题的通知》允许境内成员企业利用自有外汇资金以及从其他境内成员公司拆借的外汇资金，对境外成员企业进行境外放款或者境外委托放款，大大缓解了境外公司运营资金和外汇使用的瓶颈，解决了境外投资企业运营资金融资难的问题。

（三）财税金融政策扶持

1.政府专项资金支持。为了鼓励和引导企业到国外投资，我国先后推出了三项涉及促进境外投资的专项资金扶持政策：一是2000年10月，外经贸部和财政部联合制定的《中小企业国际市场开拓资金管理（试行）办法》对中小企业“走出去”到海外投资办企业予以前期费用等资金补助。二是商务部、财政部2005年12月出台的《对外经济技术合作专项资金管理办法》，对境外投资等业务采取直接补助或贴息等方式给予支持。三是商务部、国土资源部2003年针对资源类企业设立了“境外矿产资源勘查开发专项资金”。财政部、商务部2004年10月联合下发了《关于做好2004年资源类境外投资和对外经济合作项目前期费用扶持有关问题的通知》，财政部2005年10月了《国外矿产资源风险勘查专项资金管理暂行办法》。

2.产业投资基金支持。为支持中国企业走出去，作为中国政策性银行的国家开发银行自从1998年以来，与其他国内外机构合资设立了四只产业投资基金，即中瑞合作基金、中国-东盟中小企业投资基金、中国比利时直接股权投资基金和中非发展基金有限公司。由国家开发银行100%控股的中非发展基金有限公司2007年5月注册成立，注册资本约10亿美元，二期将增至30亿美元，最终达到50亿美元，以股权和准股权投资等方式支持中国企业走进非洲。

3.信贷支持。在国务院1999年《关于鼓励企业利用援外优惠贷款和援外合资合作项目基金开展境外带料加工装配业务意见》的基础上。2004年10月，国家发改委、中国进出口银行等颁布了《关于对国家鼓励的境外投资重点项目给予信贷支持的通知》,每年安排“境外投资专项贷款”，享受出口信贷优惠利率。2005年8月，为推动非公有制企业“走出去”开拓国际市场，商务部和中国出口信用保险公司做出了《关于实行出口信用保险专项优惠措施支持个体私营等非公有制企业开拓国际市场的通知》。国家外汇管理局2005年8月的《关于调整境内银行为境外投资企业提供融资性对外担保管理方式的通知》将融资性对外担保由原来逐笔报外管局审批，改为余额控制，促进了对外投资便利化。

4.税收政策。国家税务总局在2007年了《关于做好我国企业境外投资税收服务与管理工作的意见》。

（四） 投资保护

截至2007年，中国已经签署的双边投资协定超过110个，仅次于德国。中国出口信用保险公司为我国的境外企业提供了对外投资的战争、政治等险种。

（五） 综合服务

商务部2003年组建外商投资促进中心（投资促进事务局），并在商务部网站上搭建了企业境外投资意向信息库，我国企业境外投资意向信息，为境内外各类机构和企业提供一个相互了解和沟通的信息平台。商务部2006年7月颁布了《中国企业境外投诉服务暂行办法》，并在北京成立“商务部中国企业境外商务投诉服务中心”，无偿提供中国企业境外商务投诉服务。

商务部还加强了各种报告制度的建设。商务部2003年开始每年编写《国别贸易投资环境报告》，并陆续印发了非洲、中东欧、拉美、亚洲等四个地区的行业《境外加工贸易国别指导目录》。商务部还在2004年以后制定了《对外投资国别产业导向目录》和《国别投资经营障碍报告制度》。这些报告为国内企业提供各国和地区法律法规、税收政策、市场状况、行业机会和企业资信等投资信息，为境外中资企业反映经营中遇到的各类问题、障碍和壁垒提供了渠道。

三、“走出去”配套制度的改革展望

根据英国学者邓宁对发展中国家提出的投资发展周期理论，我国2006年人均GDP为2042美元，首次超过2000美元，进入对外投资快速增长的第三个阶段。我国“走出去”战略面临新的发展机遇，也对相关配套制度提出了新的要求。根据世界经贸形势的发展及中国改革的进程，本文认为2008年至2009年，中国将会出台一系列新的“走出去”战略的配套制度，而以下“走出去”战略的政策和制度创新应当予以充分考虑。

（一）进一步完善监督管理

首先是管理体制和权限的合理划分。目前，商务部（公司核准、统计、年检等）、国家发改委（项目核准）、国家外汇管理局（外汇管理）、财政部（专项基金支持）、国务院国有资产管理委员会（中央企业所有权管理）、中国进出口银行（信贷、保险）、国家开发银行（产业投资基金）和地方政府对我国的对外直接投资各司其责，均有管理权限。尽管各政府部门已经锐意改革，提高了效率，但是，我国对外投资的审批周期还是比较长，管理职能还是有些分散甚至重叠。一个突出的例子是，2004年10月国家发改委和商务部分别对境外投资项目和境外投资公司提出核准的管理办法存在冲突。若要在境外新设项目的公司，需要同时在国家发改委（核准新项目）和商务部（核准新公司）审查核准，存在交叉审批。有鉴于此，需要合理划分和调整各有关部门的职能，简化程序，缩减审批内容，减少环节。问题能在新一届政府工作改革中得以妥善解决。

其次，各部门改革协调一致，提高法规的层次和效率。我国“走出去”战略制度制定过程中存在的另一个问题是法规的层次和效率不够。在“走出去”战略的第一、第二阶段，各种制度针对点上的政策较多，例如，对鼓励境外加工贸易的一个问题，在1999年一年内外经贸部等部委从财务、出口退税、外汇管理、贷款贴息等不同的角度发出了六个通知。完善我国的对外投资的制度体系，不仅需要商务部、国家发改委、国家外汇管理局、财政部、国务院国有资产管理委员会、中国进出口银行、国家开发银行等相关部门密切配合，凝结改革共识，协调并进，实现企业实践和政府规制的完美互动；而且需要政府的法规更加全面，法规的层次更高。目前，外汇管理改革步伐较快，《境外投资外汇管理办法》有望全面梳理境外投资的外汇管理法规，提高了法规的层次，值得期待和借鉴。

再者是对外投资立法。从对外投资的制度比较来看，发达国家非常注重立法的作用。美国政府专门制定了对外投资《经济合作法》、《对外援助法》等法律。韩国也制定了《海外资源开发促进法》、《扩大海外投资法案》等法律。中国的对外投资制度主要通过政府部门的行政管理制度来实现。随着我国对外投资的不断完善，需要适时地推出境外投资法。对外投资的法律化，是我国“走出去”战略实施和对外投资制度建设的进入较高阶段的一个标志，需要一定的积累和时间，希望政府在适当的时候能着手研究。

第四是加强中小型非公企业对外投资的管理。民营企业逐渐成为对外投资的重要力量，而制度和政策设计上尚未对其有合理的定位，出现了对外直接投资管理的盲区。许多中小型非公企业在没有办理对外投资相关手续的情况下，就自行对外投资，而且日益普遍。这些投资游离在中国政府的视线之外，导致了一定程度的国内资本外流(外逃)，也使我国对外投资的统计数据不够准确。应尽快规范民营企业和自然人的对外投资的政策和制度。2005年8月，商务部和中国出口信用保险公司曾了《关于实行出口信用保险专项优惠措施支持个体私营等非公有制企业开拓国际市场的通知》，这类对民营企业的“走出去”的金融支持和服务也应该加大。

2007年2月开始施行的《个人外汇管理办法》允许居民个人可以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资，但个人对外直接投资仍不允许，特殊情况下，需要以自然人进行对外直接投资的，需要公证并在商务部备案。实践中，我国自然人在境外进行中小型投资也比较普遍，对这类对外投资的管理也应该制定相应的法规。

（二）提高财税金融政策扶持的效率

我国目前有中小企业国际市场开拓资金、对外经济技术合作专项资金、境外矿产资源勘查开发专项资金等三项“走出去”专项基金支持。每年的三四月开始申报，申报的公司越来越多，但对外投资促进的效果不佳。建议借鉴日本的经验，设立海外投资损失保险金制度。日本的海外投资损失保险金制度针对投资海外欠发达地区的制造、矿业、农林水产、建筑业项目发生亏损或者损失，对企业进行补贴，补贴金额为项目累计投资额的12%。此外，产业投资基金、信贷、税收等领域还有很大的政策创新的空间。

（三）进一步改善服务和保障

一方面，对内要关注跨国经营管理人才队伍的培养服务。中国的大部分企业在近些年才开始国际化经营。国际化的经营管理人员是我国“走出去”战略实施中的重要不足，许多跨国并购和新设投资因为派不出合适的高层管理人员而大大降低效率，甚至亏损。一批精通语言和管理的人才在世界各地的境外企业中摸爬滚打，正脱颖而出，并将逐步形成一个跨国高级管理和技术人员的人才队伍。这支队伍伴随着中国“走出去”的步伐正在逐步成长，其成长的速度和质量关系到我国“走出去”战略实施的成败。建议国家着力引导尽快形成这类人才市场的建设，并加大这方面人员的培训支持，加快这支队伍的成长。建议建立海外人员培训的专项基金，设定境外企业接受我国政府对年检、统计、绩效等监管表现的一些条件，对符合条件的企业给予一定的专款资金支持，或组织其参加国家举办的专项培训。

另一方面，对外应扩大政府间合作。目前中国与110多个国家签订的双边投资保护协定，大多数是中国以投资东道国的身份，而非以投资母国身份签署。需要进一步加强与更多的国家或地区签署双边保护协定和避免双重征税协议，参加区域层次的投资保护协定，并加强利用WTO贸易争端解决机制。

从过去的经验来看，1998年亚洲金融危机以后各国为了国内经济的发展，各种保护性措施相继出台，全球对外直接投资大幅萎缩。但是，1999年以来，中国对外直接投资却随着“走出去”战略的提出及其配套政策相继出台，受到的影响相对较小。在全球对外投资急剧下降的2001-2003年，中国对外直接投资却因2002年一系列政府制度的支持出现新高。我们希望中国“走出去”战略制度的完善将显著影响对外直接投资的规模和绩效。

境外直接投资外汇管理篇6

一、我国资本项目可兑换的现状

1.实行鼓励外商投资政策，对外商直接投资只进行真实性审核。我国对外商投资企业实行外汇登记制度，外资企业资本金结汇由银行履行结汇资金用途真实性审查并实行严格的书面支付结汇管理模式。

2.逐步深化境外投资外汇管理改革，支持企业“走出去”。2002年以来，我国不断放宽对境外投资的各种限制，简化境外投资审批手续，加大境外投资企业后续融资政策扶持力度。

3.严格控制对外借款，逐渐实现全口径管理。流入方面，境内银行和中资企业借用国际商业贷款，需按照借款期限的长短分别向发改委和国家外汇管理局申请指标。流出方面，境内金融机构经批准后，才可以按照外汇资产负债比例对外放贷，境内企业不允许对外放贷。

4.逐步放开证券投资，促进证券类资金有序流动。从流入层面看，从最初允许外国投资者投资B股，到2002年12月我国开始实行QFII制度，允许合格境外机构投资者在批准额度范围内投资国内A股、国债、企业债券和可转换债券。从流出层面看，2004年初，国务院批准全国社保基金投资海外市场；同年8月，允许保险外汇资金境外运作；2006年5月，允许银行集合境内外汇或人民币购汇投资境外金融市场，支持证券经营机构集合境内机构和个人自有外汇投资境外证券市场，允许符合条件的保险机构购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具。

5.个人项下资本交易的限制开始松绑。《个人外汇管理办法》及其实施细则的出台，支持个人依法参与直接投资和证券等金融产品投资，逐步放宽对个人资本项目外汇交易的限制。

二、我国资本项目可兑换存在的主要问题

1.对外汇有效需求的严重压制。由于外汇的供求完全掌控在国家手中，国家既是外汇的供给者，又是外汇的需求者，外汇汇率的形成不完全由市场决定的，从而使得企业与外汇银行失去了对外汇的投机性或预防性需求，而仅仅满足于交易性需求，造成了外汇需求被人为地压制。

2.一些进出口企业利用制度漏洞进行资本外逃。从国际以往的经验来看，一国在实现经常项目可兑换的同时而对资本项目进行管制,必然导致利用制度上的漏洞进行资本外逃。还有在现行“经常项目可兑换，严格区分经常项目和资本项目”的体制下，市场参与者趋利避害的本性必然会导致大量资本项目交易混入经常项目交易的情况。

3.在资本项目严格管制下，国家的外汇储备、居民的金融资产都处于低效或无效的运作中。因为国家对金融体系的严格控制，居民可选择的投资机会太少，其资产除了纳入政府管制的轨道上，别无他途。这不仅极容易把整个经济的风险都累积在国内的金融市场上，也会导致国内资本市场的泡沫越吹越大。

4.法制环境尚待完善。健全和完善法律是顺利实现人民币资本项目可兑换的重要保证。然而，目前我国资本项目可兑换的法制环境还存在着较多的问题，其突出表现为：一是资本项目外汇管理的法律层级较低、法律效力弱化。二是资本项目外汇管理的手段较为薄弱。我国的资本项目外汇管理仍属于直接管制与行政管制，主要通过明令禁止、数量控制或批准程序对资本交易本身以及与之相关的资金支付和转移进行管制。

5.制度安排不及时。国际资本流动与实体经济运行密切相关，经常账户开放与资本账户开放之间存在内在统一性。与经常项目外汇管理规定相比，我国的资本项目管理法规的连续性和严肃性较差，自1996年实现了人民币经常项下可兑换后，管理法规不明确带来的法规临时性严重的问题日益凸现。由于目前我国资本项目管理及统计监测体系还不够完善，导致大量资本外汇的流出入混入经常项目收支中，资本项目管理应该达到的资本项目外汇的可控性、相对稳定性和可预测性的管理目标远未达到。

三、推进我国资本项目可兑换的对策

1.适时灵活调整资本项目可兑换的排序。由于资本项目包括众多的子项目，不同的子项目实现可兑换对经济金融有不同的影响，资本项目无序开放将会带来很大的金融风险，从而就产生了资本项目开放的顺序问题。对此，国内学者已有高度统一的共识，认为我国人民币资本项目可兑换排序应遵循的基本原则为：先流入后流出；先直接投资后证券投资，先长期投资后短期投资：先机构后个人；先债权类工具后股权类工具和金融衍生产品，先发行市场后交易市场；先放开有真实背景的交易，后放开无真实背景的交易。实际上，我国人民币可兑换的改革基本上就是按照这一原则进行的。我国实施有计划、分步骤地推进资本账户开放，从吸引外商直接投资、适度对外借债、建立合格境外机构投资者制度、有序对外开放境内证券市场，到实施有条件的企业“走出去”战略、放宽境外投资汇兑限制、企业外汇强制调回要求及跨国公司资金境外运作限制、实施合格境内机构投资者制度，无不表明很好地坚持了这一基本原则。我国人民币资本项目可兑换的排序只能是原则性的，决不可将其模式化或固定化，需要根据我国经济发展的实际情况以及国际金融环境的变化对排序适时进行灵活调整。显而易见，人民币资本项目可兑换应根据不同阶段、不同项目、不同政策侧重点以及平衡国际收支的需要，灵活调整限制与放开的重点。

2.拓宽资本项目项下资本流出渠道。一是降低境内机构境外资金运作条件，允许更多境内机构进行境外资金运作。适当降低审批门槛，允许更多的境内机构进入境外资本市场，便利涉外企业灵活运用外汇，提高外汇使用收益，以实现外汇收支平衡。二是拓宽境内居民对外资金运作方式，允许境内居民有条件的对外信贷。可有条件放宽境内机构对境外机构商业信贷，放宽境内进出口公司向境外关联公司提供商业信贷等。三是适当放宽境内居民向非居民提供担保、保证和其他备用融资工具。放宽境内居民向非居民提供担保、保证条件，允许境内居民法人及个人为非居民向境内外机构或个人提供担保或保证。

3.完善我国资本项目可兑换的配套措施。一是在逐步实现人民币资本项目可兑换的同时，稳步推进利率市场化改革、完善有管理的浮动汇率制度。二是加强部门协作。由于对资本交易行为本身及相应的汇兑行为等进行管制，涉及国家综合部门和行业主管部门，如发改委、人民银行、证监会、银监会、保监会、商务部等，因此，要实现真正意义上的人民币资本项目可兑换，还需相关部门共同努力。三是建立并完善跨境资金流动监测体系，及时掌握大额资金流动状况，有效地防范国际游资大规模流动的冲击，防止或减少资本项目开放的风险和负面影响。

4.健全和完善资本项目可兑换的法律。理顺资本项目外汇管理的法律体系，尽快修订完善《外汇管理条例》；建立国际资本流动监管的法律框架，该法律框架至少包括两个层次：一是完善我国资本流动风险预警及处理体系，如建立跨境资本流动的监测预警机制、国际收支风险管理系统等，制定风险预警指标与相应的处置预案。二是进一步加强对作为资本流动中间环节的金融机构的监管，通过立法明确银行与其他金融中介机构在外汇业务中的执法和监管责任。改善资本项目外汇管理的方法减少行政审批，逐步将部分监管职能转交给外汇指定银行和中介机构，由其发挥监管的职能，外汇管理部门由直接管理转为间接管理。减少采用数量控制的办法，逐步运用经济手段来协调解决资本项目外汇管理中的问题，即对资本流动进行间接控制，通过运用市场化的手段增加特定资本流动的成本来达到控制目的，如对特定的跨境资本流动收税来影响价格水平、交易量或者影响特定种类的交易；如可采用对国际短期资本规定资金在境内最短停留时间等方法来限制其流动；如适当调整利率和汇率水平以有效调节资本流动和国际收支。

5.建立资本项目间接外汇管理。一是无补偿性储备要求。无补偿性储备要求是指非居民投资人民币资产设置最低的无息准备金，利用经济手段，调节非居民持有人民币资产的成本。通过调整投资成本，减轻资本快速流入所产生的风险，同时还有利于保持货币政策的独立性。二是敞口货币头寸限额。敞口货币头寸限额是指非居民在境内持有人民币账户的最高限额，通过设置最高限额可以避免非居民人民币账户囤积大量人民币资金，该政策往往与无补偿性储备要求相配合。通过设置人民币账户最高限额，避免快速流入所产生的风险，保证人民币汇率的稳定性，并降低对货币政策独立性的影响。三是跨境资本流动税（托宾税）。跨境资本流动税是指通过对非居民跨境资本出入进行征税，直接影响非居民资本项目交易成本，以达到资本项目管理目的。通过跨境资本流动税可以增加非居民持有人民币资产的成本，避免对国内资产及货币供给产生冲击，有效降低资本流动对人民币汇率产生的负面影响。四是证券交易数额限制。证券交易数额限制是指对非居民买入国内证券数量实施最高限额规定，这种方式带有较强的直接管制色彩，其实施效果与敞口货币头寸限额较为类似。五是非居民账户利率管制。非居民账户利率管制是指通过对非居民境内持有人民币账户规定利率浮动区间，增加或减少非居民大量囤积人民币的成本，该政策也具有较强的直接管制色彩。

境外直接投资外汇管理篇7

根据规定，国家外汇管理局及省、自治区、直辖市分局、深圳分局是境外投资(不包括商业银行和其他信贷机构的境外投资。)的外汇主管部门。外汇主管部门依据《境外投资外汇管理办法》、《境外投资外汇管理办法实施细则》、《境外投资外汇风险及外汇资金来源审查的审批规范》、《关于援外项目外汇管理有关问题的通知》、《关于部分项目免缴境外投资汇回利润保证金的通知》、《关于调整资本项下部分购汇管理措施的通知》等法律法规，负责审查境外投资项目的外汇风险和外汇来源，以及对投资资金的汇出和回收、投资利润和其它外汇收益的汇回进行监督和管理。外汇主管部门对境外投资的管理包括以下几个方面：

(一)境外投资项目立项后审批前的外汇风险和外汇来源审查

境外投资外汇风险审查主要是审查投资所在国（地区）的信誉、投资风险等级，投资所在国（地区）有关投资项目方面的法律、法规，投资所在国（地区）外汇管制状况，以及投资回收计划的期限是否合理。外汇资金来源审查主要是审查境内投资者是否利用自有外汇进行投资，根据《境外投资管理办法实施细则》规定，用于境外投资的外汇资金限于境内投资者的自有外汇，未经国家外汇管理局批准，不得使用其他外汇资金。使用国际商业贷款进行境外投资须报国家计委审批。外汇主管部门受理后30日之内出具正式批复。

(二)批准境外投资项目后的外汇管理

境外投资项目经有关审批部门批准后，境内投资者到所在地外汇管理部门办理登记建档、汇出投资资金等有关手续。随后，境内投资者须向外汇管理部门定期报送境外投资企业的年度财务报表，接受外汇管理部门的监管。

(三)对境外投资利润汇回保证金的管理

按照规定，境外投资企业在汇出资金前必须交纳外汇汇出金额5%的利润汇回保证金，但援外项目、不涉及购汇及汇出外汇的境外带料加工装配项目和中方全部以实物出资的境外投资项目，可以用境外投资利润汇回承诺书代替保证金支付。保证金存入外汇局在指定银行开立的保证金专用帐户。

(四)对境外投资项目境外融资的管理

对境内投资者利用国际商业借款进行境外投资，需要经过国家计委批准。境外投资企业根据经营需要，可以在境外自行筹措和运用资金，对此不列入国家外债管理范畴，但如果需要境内母公司、境内金融机构以及其他部门、单位提供担保，则必须经境内投资者所在地外汇管理部门审查，并报国家外汇管理局审批。

二、现行境外投资外汇、外债管理中存在的问题

(一)资本项目外汇管制过严，阻碍了境外投资的发展

为了平衡国际收支，防止外部金融风险向国内传递，我国一直实行严格的资本项目外汇管制。在亚洲金融风暴中，资本项目外汇管制成为维护我国金融安全的重要手段。此后，资本项目外汇管制虽然有所放松，但对境外投资的管制仍很严格。目前，我国限制企业购汇进行境外投资，除战略性项目、援外项目和带料加工项目可以购汇进行投资外，其余项目的境外投资以企业的自有外汇为主。企业有自有外汇的，首先使用自有外汇进行投资；没有自有外汇的，可通过贷款等进行投资。另外，我国鼓励企业使用实物投资，或以设备投资，或允许企业不结汇出口。企业能用于境外投资的自有外汇和筹措贷款的能力十分有限，依靠实物投资也存在很大的困难，这些都不利于境外投资企业的经营和规模的扩大。调查中，企业普遍反映以现有设备投资难以符合项目的需要，因为有些设备技术落后，甚至是国内已经淘汰的设备，为适应东道国的竞争需要，许多投资项目需要购买新设备。而以货物不结汇出口的方式投资，虽然可以部分解决企业投资资金的问题，但输出的货物必须销售后才能变成资本，企业的投资能力受到其销售能力的制约，结果许多项目因无法及时获得外汇资金而丧失有利商机。

(二)利润汇回保证金管理，对企业资金周转不利

为保证企业境外投资资产不流失，我国要求境内投资者交纳外汇汇出金额5%的利润汇回保证金。利润汇回保证金管理也属于资本项目外汇管制的重要内容，其本意是鼓励境内投资者将境外投资所得汇回国内，但对企业来说，却占压了大量资金，妨碍了企业竞争力的提高，尤其是在境外投资的初创阶段，境外企业多半无法创造利润，保证金的占压增加了企业的负担。调查中，许多企业反映保证金管理对促进利润汇回的作用并不明显，有时会迫使企业采用规避保证金管理的投资渠道。境外投资企业在获得盈利以后，多半希望扩大规模，进一步提高盈利能力，如果将利润汇回后再投资，则将再一次面临繁琐的审批程序。虽然利润直接转为再投资也需要主管部门的审批，但手续相对容易。许多企业为了降低扩大规模的成本，倾向于将利润留存在境外。为解决保证金资金占压问题，需要用现汇进行境外投资的企业，有时不得不转向境外带料加工贸易的投资方式，或是一些非正常的投资渠道，造成资源不必要的浪费。

(三)对国际商业融资的控制，阻碍了企业利用国际资金市场

境内投资者如果使用国际商业贷款进行境外投资，属于我国外债管理的范畴，需要国家计委的审批。境外投资企业的境外借款则不受此规定的管辖。但如果需要境内投资者、金融机构或其他部门、单位提供担保，则要经过外债管理部门的批准。对境内投资者使用国际商业贷款进行境外投资的限制，实际上阻碍了企业对外部资金市场的利用，而利用外部资金市场，企业往往可以获得更有利的融资条件，对降低成本，提高其国际竞争力大有裨益。调查中有些企业反映，在其对项目进行调研论证的过程中，许多得到消息的外国金融机构也会对该项目进行考察，如果认为该项目有利可图，则会为企业提供信息便利和附有有利条件的贷款承诺。但由于上面提到的原因，使用这部分资金非常困难。

三、境外投资对国际收支的综合影响

我国对境外投资进行严格的外汇管理的主要目的在于维护国际收支平衡，防范外部金融风险。短期内，境外投资增加了资本项目下外汇支出，对国际收支产生负面影响，但这只是境外投资引起的国际收支平衡表的直接变化。为全面评价境外投资对国际收支的影响，我们还要考察境外投资对国际收支的长期、间接影响，包括对国民经济稳定发展的影响，对经常项目和资本项目的影响，子公司和母公司盈利能力的变化对国际收支的影响等方面。

(一)利用自有资金的境外投资对国际收支的综合影响

对于资源类项目，境外投资虽然增加了外汇支出，但弥补了我国资源的不足，对国民经济总体发展非常有益，而国民经济稳定发展是国际收支平衡的根本保证。我国在境外投资开发国内稀缺资源，可以直接控制境外资源，保证国内资源的及时供应，而且在国际市场价格变动频繁时，也可以起到稳定国内资源价格的作用。宝钢在巴西投资开采的矿石就全部运回国内。进口到国内的资源，国内进口商支付的外汇最终会成为境外企业的利润。这些利润作为投资收益计入我国国际收支经常项目，因此国内企业控制的境外资源进口对我国国际收支不会产生负面影响。而且有的项目在弥补国内资源不足的同时，也在国际市场上销售，从而可以增加我国的外汇收入，有利于国际收支的改善。例如，农化集团公司每年可以为国内提供50～100万吨磷肥，其余的大部分均销往国际市场。

对于市场开拓类项目，境外投资有利于提高产品的知名度，促进出口的增加。如果境外企业盈利增加，境外投资收益的增加计入经常项目，国际收支得到改善。即便企业在境外的工厂亏损，只要能够增加母公司的国际竞争力，带动国内产品的出口，也会改善国际收支的经常项目。例如，海尔公司在美国建厂后，在国际市场上的商誉大大提高，其产品出口每年翻一番，2001年出口额高达4.2亿美元，2002年计划出口8亿美元。在境外进行以加强技术研发、收集市场信息和加强售后服务等为目的的投资，也可以通过增加母公司的国际竞争力，促进国内产品的出口，对改善国际收支有促进作用。

对于寻求有利投资环境的项目，如利用当地廉价的劳动力，避开某些发达国家的配额限制等，只要这些项目不与国内生产商形成竞争关系，对国际收支的影响也将是积极的。目前华源在加拿大、墨西哥、泰国等国进行的纺织服装加工投资就属于此类。受当地劳工管理的限制，这些项目并不能带来大量的劳务输出。但由于这些国家的纺织服装出口没有受到像我国那样的配额限制，我国企业就可以绕过发达国家的贸易壁垒。这些企业如果在国内扩大生产，产品根本无法出口或出口成本很高。可以说，这种项目不但不会与国内产品形成正面冲突，反而可以扩大国内原材料的出口，促进了我国出口的增加。

另外，还有一部分项目以带动生产资料（包括设备、原材料、劳动力和技术）输出为目的。这些项目对国际收支经常项目的改善效果是显而易见的。

(二)利用国际商业融资进行的境外投资对国际收支的综合影响新晨

随着金融全球化的发展，大型金融机构一般都在全球范围内寻求融资对象，并形成了高效的投资决策机制，对可能投资的项目进行评估。如果项目收益前景良好，则这些机构愿意为项目的投资主体提供各种服务，如信息咨询、优惠贷款承诺等，以此与这些投资主体保持良好的关系。一旦项目运行，这些机构通过提供贷款从中获利。由于这些机构能够提供比国内银行更好的服务和更优惠的融资条件，且没有换汇成本，我国企业很愿意利用境外融资进行境外投资。目前，我国少数优质大型企业，如中集集团已具备无需银行担保的国际融资信誉。

境外直接投资外汇管理篇8

关键词：人民币自由兑换；人民币汇率；人民币资本项目跨境交易；顶层设计

JEL分类：F3　中图分类：F830　文献标识码：A　文章编：1006－1428(2011)12－0034－05

一、人民币资本项目跨境交易的基本类型分析

在目前人民币尚未完全自由兑换的情况下，考虑到我国资本项目可兑换的现实性和前瞻性，按照交易性质。资本项下人民币跨境交易大致可划分为三种类型：第一类是直接投资项下的人民币跨境交易；第二类是债权债务项下的人民币跨境交易：第三类是证券投资项下的人民币跨境交易。

(一)直接投资项下

根据人民币跨境流动的方向不同，可分为人民币境外投资和外商直接投资两类。一是境外人民币境内直接投资，主要是指境外机构和个人以其持有的人民币在我国开展直接投资活动。二是人民币境外投资，主要是指境内机构经主管部门核准，通过设立、并购、参股等方式使用人民币资金在境外开展的直接投资行为。

(二)债权债务项下

主要包括人民币对外债权和对外负债。所谓人民币对外债权，是指我国境内机构或个人向非居民提供的以人民币表示的具有契约性或非契约但具有实质性求偿权的债权。按交易性质，人民币对外债权可分为贸易债权和金融债权。

1、人民币对外债权。

(1)人民币贸易债权。人民币贸易信贷主要是指进出口贸易双方之间直接提供的商业信用。贸易债权则是因进出口贸易产生的对非居民的以人民币计价的债权，如预付货款、应收货款。目前人民币还未成为国际化货币，在进出口贸易结算中仍然以美元、日元等外币为主。但是，随着人民币跨境贸易结算改革的深入发展，必然会逐步产生人民币贸易信贷。

(2)人民币金融债权。因资金往来关系产生的对非居民的以人民币计价的金融债权，如对外放款。根据债权主体不同可分为非金融企业人民币境外放款、金融机构人民币境外贷款以及个人人民币境外放款。

2、人民币对外负债。

(1)非居民对居民的人民币借贷(简称人民币直接外债)。是指非居民债权人通过某项安排向我国居民债务人直接提供的以人民币标价的融资，债权人得到的是不可转让的凭证或工具。目前，我国对于外债项目管制较为严格，因此非居民持有的可用于借贷给我国居民的人民币资金和渠道十分有限，仅在周边国家居民与我国居民之间存在，资金量不大。随着人民币可兑换进程的逐渐加快，可在现有外债管理体制下，参照外资企业和金融机构外债管理办法，采取额度管理逐步开放人民币直接外债。

(2)外商投资企业外方留存利润。主要指经外商投资企业董事会批准，已分配给非居民投资者暂时留存在企业尚未支取的利润。由于企业对这部分利润负有随时足额偿付的义务，因此“应付股利”中的外方利润留存部分在性质上完全符合人民币外债的特性。

(3)人民币贸易负债。主要是指因进出口贸易产生的对非居民的以人民币计价的债务，如应付货款、预收货款等。

(4)非居民持有的人民币货币与存款。一国货币当局发行的货币，是货币当局对持有人的负债，当该货币被非居民持有时，成为该国央行对非居民的负债。非居民持有的人民币存款货币，包括非居民在境内的人民币存款、在境外的人民币存款和持有的现金。非居民在境内的人民币存款是指非居民(包括机构和个人)存入我国境内金融机构、以人民币标价的货币资金。分机构存款和个人存款。非居民在境外的人民币货币存款目前主要集中在港澳地区。

(三)非居民持有的人民币证券

主要是指我国境内主体发行的人民币证券被非居民持有，非居民持有的人民币证券按照发行地分为境内发行和境外发行两类，按照证券类型分为股票发行和债券发行两种。由于我国对证券投资管制最为严格，因此这一交易项目目前仅仅开放了三方面内容：一是允许QFII机构在境内持有人民币证券产品，包括：股票；基金；债券及存款。二是允许境内金融机构在港发行以人民币计价的、期限在1年以上按约定还本付息的有价证券；三是允许国际开发机构在境内发行人民币债券。

二、我国开放人民币资本项目跨境交易总体方案设计探讨

从现实性和前瞻性角度出发，资本项下人民币跨境交易的管理与统计监测应同步并进，以便建立起人民币跨境资金流动的风险评估和预警机制。在政策管理层面，可根据交易主体、交易性质、交易地域等采取分类管理的策略，采取先试点后全国统一、先个案审批后全面推开、先额度限制后取消数量限制的思路，同时可根据国内外经济金融形势择机推出不同的交易类别。总之，应根据我国经济发展和改革开放的客观需要采取渐进的方式，有选择、分步骤地推进人民币资本项目跨境交易活动。按照先放开长期资本交易、后开放短期资本交易，先开放有真实交易背景、后放开无真实交易背景的交易，先放开居民国外交易后开放非居民国内交易，先开放机构交易后放开个人交易的原则，近期可以优先考虑的人民币资本项目跨境交易包括以下内容：

1、境外人民币境内直接投资。

从增加境外人民币投资渠道和使用范围来看，开放这一交易类型是很有必要的，加之在我国可兑换的资本项目中FDI是放开最早和管制最宽松，而且监测系统和管理手段相对也是最为健全的，因此先行推出人民币境内直接投资是可行的。目前，允许以境外人民币在我国直接投资涉及的外汇管理内容包括：一是出资方式。建议在相关法规中增加境外人民币作为外商直接投资的出资方式。二是资本金账户。由于境外汇人的资金为人民币。因此无需开立外汇资本金账户，但鉴于该部分资金的性质特殊，同时为便于监管部门的有效监测，建议专门设立人民币资本金专用账户，用于反映外国投资者投入的人民币资金及账户支出情况。三是验资询证。办理人民币资本金的验资询证业务时，一是审核会计师事务所出具的《外国投资者出资情况询证函》信息与人民币资本金专用账户核准开户及到账情况是否一致；二是审核人民币投资款汇入汇款凭证中的投资人与资金性质是否正确。四是撤资。以人民币投资的外国投资者若发生先行回收投资、清算、转股、减资等从所投资企业获得的财产，应以人民币形式对外支付，防止因套汇支付对冲资本项下汇兑监管效果。五是系统问题。目前直接投资外汇管理业务系统全面反映了外商投资企业从设立到注销的整个存续过程，因此一旦开放人民币境内投资，涉及出资方式的各个业务模块和统计分析模块都应据此进行相应的调整，以满足业务和统计分析需求。

2、人民币境外投资，即人民币FDI。

境外投资是近年来我国一直积极推动的，目前不

论在交易审批环节还是汇兑环节企业开展境外投资手续都较为简便。随着人民币结算规模的日益扩大，在境外沉淀的人民币资金量会越来越大，以人民币进行境内直接投资的需求将呈上升之势。从管理的角度看，除了不涉及汇兑环节外，人民币FDI与外币FDI并没有本质的区别，因此，人民币FDI的管理原则、管理流程和环节可参照《资本项目外汇管理业务操作规程》的内容执行，无需另行制定操作规程，数据采集也可通过FDI系统完成。

由于以人民币向国外投资可以有效地规避汇率风险和降低汇兑成本，因此大多数境内投资主体对放开这一交易类型持积极态度。但也有部分对外投资额较小或以自有外汇对外支付的企业对此持无所谓的态度，他们认为以人民币进行境外投资虽然可以降低自身汇率风险，但因境外企业人民币流通结算受限，对采用人民币结算接受程度不高，进行少量业务不仅无法体现汇率成本的降低，而且操作也比较麻烦。因此，在推进人民币境外投资业务时我们应采取由点到线再到面的方针，由个别国家、个别地区、个别企业进行试点。一是优先选择人民币流通量或存量较大、兑换和清算机制健全及所在国对人民币接受度较高的国家和地区来开放该项目，如港澳地区、我国周边的蒙古、越南等国，之后可逐渐向东盟各国扩展；二是谨慎选择试点企业。应在充分调研基础上选择那些规模较大、需求强烈且降低汇兑风险和成本明显的企业进行试点，通过对试点问题的解析逐步完善管控制度，取得经验后再实施推广。在业务流程方面，由于目前境外投资业务手续已简化很多，无需经外汇局核准直接由银行审核办理投资资金汇出，因此在人民币境外投资业务中也应体现这种便利性，人民币投资款汇出不需核准由银行直接办理，然后在直投系统进行备案即可。在业务系统方面需要对直投系统中的境外投资和统计分析模块内容进行调整，主要是在银行备案登记功能中增加境外投资人民币资金汇出备案：在统计分析模块增加人民币境外投资相关功能。

3、非金融企业以人民币对外放款。

目前企业境外放款的对象主要是其境外投资设立的子公司，这些公司受企业规模、资金成本等因素约束主要依靠境内母公司的资金支持。而大多数母公司的资金来源为人民币购汇或外汇贷款，因此人民币境外放款的需求较为强烈。在管理原则上可参照《关于境内企业境外放款外汇管理有关问题的通知》，对于符合通知要求的放款条件的企业，由外汇局为其核准放款额度，在该额度内企业可以多种形式对外放款，其中包括人民币资金。在账户管理方面，可相应增加境外放款专用账户的人民币币种，所有境外放款的人民币资金必须经该账户汇出境外，还本付息的人民币资金也必须汇回该账户。境内放款主体人民币账户与境外放款专用账户之间的人民币资金划转直接在银行办理。境外放款专用账户内人民币资金向境外汇出及境外汇回均需经外汇局核准方可办理。在业务系统方面。同样需要对直投系统中境外放款模块进行相应调整，包括境外放款签约登记功能、境外放款专用账户管理功能以及相应的统计分析功能。

4、人民币贸易信贷。

货物贸易项下人民币结算试点改革推动了人民币贸易信贷业务的发展。由于该业务具有期限短、可控性差、表现形式多样化等特征，目前在管理与统计上仍处于空白。因此，首先应完善相关法律法规，将人民币贸易信贷纳入现有的信贷登记管理；其次，改进贸易信贷登记管理系统。现有的登记系统是以企业出口贸易必须收到外汇、进口贸易必须支付外汇而设计的，人民币用于跨境贸易结算后系统应作相应改进才能适应登记需要，可在系统中直接增加人民币币种。此外，由于现行的贸易信贷登记系统缺少统计分析功能，因此为有效监测贸易信贷项下人民币及外汇资金的跨境流动情况，亟待加强贸易信贷统计监测工作，否则该项下极易成为异常资金入境通道。

5、非居民在境内发行人民币债券。

为了推动我国债券市场发展和对外开放，同时降低企业使用国际开发机构贷款的汇率风险并提高资金使用效率，近年来我国逐步引入国际开发机构在境内发行人民币债券。这些机构在境内发行人民币债券的主要目的是募集资金后借于国内使用，股本投资相对较少。为促进我国债券市场的发展，下一步可继续推动资信较好的外国政府等在中国发行人民币债券，其管理可参照目前国际开发机构发行人民币债券的管理办法，由债券发行人在每季度末向国家外汇管理局报送运用人民币债券资金发放及回收人民币贷款、投资的情况。

6、人民币对外担保。

随着人民币贸易融资和各类海外贷款业务的开展，对外担保的需求将逐渐增多。但现行对外担保管理规定仅限于外币债务，涉及人民币债权债务的对外担保尚处于法规的空白地带，这给相关业务的开展带来一定的困难。建议尽快出台相关法规，支持允许符合条件的银行、企业提供人民币对外担保。

7、人民币OFII。

在当前我国尚不能完全放开资本项目管制的阶段，允许境外合格主体将合法获得的人民币资金通过QFII渠道进入境内资本市场，有助于扩大境外人民币使用范围，提高人民币在国际市场的接受度。与此同时，人民币资金通过QDII渠道流向境外市场，可以为境外市场提供更多的人民币资金来源，增强人民币在境外的流动性。近期可以考虑在香港先行试点，允许在香港注册的合格机构投资者以合法持有的人民币投资我国A股和债券市场，人民币QFII规模在可控的前提下可随着境外人民币的存量增加而逐渐放大，逐步形成规模可控、规范有序的人民币回流投资渠道。

8、境外股东减持A股所得人民币资金直接汇出。

根据现行规定。境外股东在减持A股后所得人民币资金必须在60天内购汇汇出。部分境外股东因与境内企业有贸易结算或有向境内再投资的需求，希望能够将减持所得资金先以人民币形式直接汇出，从而避免两次汇兑带来的损失，并可规避汇率风险。这一需求有其合理性，也有助于推动人民币跨境业务发展。应在政策措施上予以支持。

三、开放人民币资本项目跨境交易中存在的问题

(1)人民币还不是可自由兑换的货币，这就极大地阻碍了人民币在国际范围内的流通，外国居民既无法自由地获得人民币，也无法自由地将其持有的人民币兑换为其他货币，大大降低了使用人民币进行资本项目跨境交易的积极性。

(2)政策法规存在障碍。目前，资本项目跨境交易的管理规定涉及多项政策法规，大多数都没有涉及以人民币结算的内容，因此，要推进人民币资本项下跨境交易首先要有明确的法律依据，在此基础上才能有效规范和管理人民币跨境交易行为。

(3)我国人民币利率尚未实现完全的市场化操作，而且目前人民币的利率普遍高于美元、欧元、英镑等主要的国际流通货币利率，这将会使境外市场对于人民币资金的融资需求不足、投资需求巨大，对国内的投资市场形成巨大冲击。

(4)人民币跨境流动还存在一定的监管漏洞。一直以来我国的外汇管理制度以及监管工作都是以外

汇的跨境收支为前提设计的，对于人民币资金跨境流动不论是制度建设还是系统功能方面基本都未涉及，不利于监管部门对该项下资金流动的风险监控。

(5)受外部冲击影响的可能性加大，影响国内货币政策的独立性和有效性。大量的人民币在国际间流动无疑会削弱央行对国内人民币的控制能力，从而影响国内货币政策独立性与效力。

(6)对银行提出了更高的要求。人民币跨境流动对于大部分商业银行来讲是一个新的课题，经验的缺乏是银行面对此类业务进行风险管理的一个主要难点。特别是在如何区分真假资本项目跨境投资、辨别贸易真实性、防范国际游资等问题上，银行进行真实性审核存在较大难度。

为防范人民币跨境流动可能带来的风险，资本项下人民币跨境业务的制度安排应与资本项目可兑换进程相适应，采取有效措施保证跨境资金流动的真实性及其与交易活动的一致性。在设计制度时。要充分整合利用现有监管资源和现有业务系统，把统计监测作为重中之重来抓，确保数据的完整性和准确性，做好人民币跨境收付信息管理系统和外汇管理业务系统的整合对接。

四、近中期推进人民币资本项下业务开展对策建议

按照“风险可控”这一总体原则，结合近中期国际经济金融形势变化和国内实际，人民币资本项下跨境业务宜采取“先长期、后短期；先实体、后金融；先流出、后流入”推进步骤，原因在于长期资本流动和实体经济风险相对较小，安全可控；而先促进流出则有利于释放国内流动性压力，缓解国内通货膨胀，也有利于人民币国际化的顺利推进。

(一)进一步扩大人民币对外直接投资业务开展

2011年1月，人民银行实施了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》，标志着人民币跨境结算从国际贸易扩展至国际投资领域。为此，建议适时将人民币对外直接投资业务扩展至全国所有地区，促进国内投资主体对境外条件成熟地区的人民币直接投资资本输出。

(二)短期内开放外商以人民币直接投资

目前，人民银行、外汇局涉及人民币跨境业务监管系统主要有人民币跨境收付信息管理系统、反洗钱系统和直接投资业务系统，对人民币跨境流动的监管具备了相应的技术条件和监管资源。在此条件下，建议在加强反洗钱审查、外汇部门加强人民币投资资金来源审查和本外币协调管理基础上，年内开放包括港澳台在内的已和我国签订货币互换协议的国家(地区)的投资主体以人民币进行直接投资。

(三)择机推出以人民币计价的国际板市场

在完善国际板证券市场跨境人民币资金管理、严格限定证券发行主体与国外投资主体、妥善安排境内投资资金和境外人民币投资资金的隔离防火墙(如为境外个人或机构资金投资国际板开立人民币离岸账户进行区分)基础上，适时推出以人民币计价发行的国际板，从而开辟海外存量人民币投资渠道。

(四)稳步发展人民币国际债券市场

以香港离岸金融中心为依托，近中期内稳步发展人民币国际债券市场，拓宽海外人民币投资渠道：扩大发行参与者范围，逐步将发行人民币债券主体放宽至合格的内地工商企业、香港金融机构与企业和其他海外发行主体；扩大投资者范围，逐步将基金公司、国家财富基金、慈善机构和保险公司等列入投资主体：继续扩大人民币债券市场交易规模，促进发行常态化，壮大人民币债券市场规模，促进人民币债券市场健康发展，扩大人民币在海外债券市场的影响力。

(五)积极开展人民币中长期外债业务

以现有外债管理框架为基础。在加强反洗钱审查、外债登记环节的人民币外债资金来源风险审查和事后用途合法性监管基础上，在境内货币流动性趋于紧缩时，选择香港或东盟作为境外试点地区，适时推动开展内地企业与境外试点地区开展人民币跨境贷款业务，吸收利用香港(或东盟国家)的大量低成本人民币资金回流，以拓展境内企业特别是中小企业境外筹资渠道，支持境内企业扩大再生产需要。

(六)有序推动开展人民币短期外债业务

在人民币中长期外债业务顺利开展并取得成功管理经验基础上，适时推动开展境内金融机构、企业与境外机构的跨境人民币短期融资业务，扩大境内企业特别是中小企业在境外的融资渠道，满足境内企业生产流动资金的需要，进一步改善境内中小企业的发展生态环境。此外，鼓励境内商业银行开发更多针对周边国家金融客户的人民币保值、增值产品，回流区域内沉淀的人民币资金。

(七)加快建立人民币境外回流机制

从主要国际货币的经验来看，本币国际化的本质应该是境外接受程度的逐步提升，而不是仅仅体现资本利差。因此，应沿着人民币国际化的有效轨迹建立人民币回流机制。首先，应建立境外人民币流动监测制度。央行可以通过与国外央行建立信息交换机制，第一时间获得境外人民币流动的监测信息；可与汇丰(中国)等在港发行人民币债券的外资银行建立信息交往契约，以挖掘、掌握香港人民币离岸市场上的交易信息。其次，建立香港人民币离岸资金池，放缓人民币回流冲击。可以考虑在香港设立试行的、限额管控的离岸人民币资金池，联合发改委、商务部等部门，协调香港金管局、在港银行、证券交易所共同维护资金池的运行。同时，可考虑通过契约控制流动阀门：当资金池蓄存量不足时，关闭阀门继续蓄存，并鼓励人民币债券、固定利息产品、房地产投资信托产品、保险与再保险产品、ETF基金(即交易型开放式指数基金)等金融产品创新；当资金池蓄存量达到限额时，打开阀门，让回流人民币沿着政策渠道进入境内，放缓其对货币政策、汇率制度的冲击。再次，完善货币互换。在货币互换协议中增设央行对金融机构的人民币购售汇制度安排。以打通境外人民币持有者与当地金融机构、所在国央行的购售渠道。此外，尝试建立非可自由兑换货币平盘准备金，用于购买贸易双方金融机构办理结售汇业务中形成的外汇买卖敞口头寸，以减轻人民币的海外派生成本。

(八)加快人民币全球清算体系建设

积极推动建立高效严密、安全稳定的清算系统。配备相应的备付金和授信支持体系以确保资金及时清算；切实加强资金清算过程中反洗钱、反偷税漏税以及控制资金流向等方面的措施；积极推动各商业银行海外机构开展人民币业务；进一步扩大中国银行业与海外行的合作，吸引国外金融机构开立人民币清算账户；积极支持香港加快人民币离岸中心建设，充分发挥香港离岸中心对人民币国际结算面向全球的辐射作用。

(九)深入推进人民币利率、汇率市场化