跨国并购效应研究

摘要：本文利用组织学习理论从干中学与看中学角度解析了并购过程中的“马太效应”，并以两大饮料巨头可口可乐与百事可乐的全球并购作为案例分析，透视了全球饮料行业并购的驱动因素。可口可乐利用其先发优势将自身打造为了全球性的著名品牌，而百事可乐很快建立起了自身的全球市场地位。

关键词：干中学 看中学 跨国并购 饮料行业

一、引言

2008年可口可乐收购汇源的全部股份，出价是汇源股份前一日收盘价的三倍。一石激起千层浪，对于中国民族品牌的担忧，民族自豪感的激起，据新浪网的调查，近80%的人都明确表示反对。但是一旦商务部否决，许多人又为几乎唾手可得的丰厚的嫁妆的收回深感惋惜。于是，可口可乐高层的强力反对，可口可乐对中国商务部的攻关等各种传说甚嚣尘上。相对于自然成长与通过创新成长，并购为企业成长提供了捷径（Lees， 2003）。其成本耗费最少，有时也是唯一取得战略性资产的路径，如研发、技术知识、专利、商标、本地许可证、执照，供应商或分销渠道等，这些资产并非可以随意取得，也需要耗费时间才能开发。并且这些资产对于企业盈利资源与能力至关重要（Dunning，2000）。跨国并购也是企业通往全球生产与市场的最迅捷通道。本文将引用并购的组织学习理论—干中学与看中学原理剖析跨国并购浪潮的兴起，并以饮料行业为例，深入系统地分析世界饮料行业发展格局，世界饮料业两大巨头可口可乐与百事可乐的全球并购与垄断情况。郎咸平曾痛心疾首地表示：“外资大举收购，不是正在发生，而是正在完结。众多行业已经被外资瓜分殆尽”。本文将试图分析中国饮料行业的全球发展背景以及面临的问题。

二、文献回顾

（一）企业倾向模仿已有的海外投资经验 学术界在解析并购动因时，主要采用并购的效率理论，规模经济以及其它协同效应；创造市场垄断力，市场规则；以及并购公司管理层的过度膨胀以其它问题；利用并购进行多元化投资，屏蔽非多元化风险等，在这一过程中，组织学习逐渐成为现行文献在解释跨国并购时的重要理论基础。Barkema和Vermeulen（1998）、Barkema等（1996）、Barkema et al（1997）、Vermeulen和Barkema（2001）从组织学习观点分析了企业海外进入模式的选择，认为企业在先前采用的海外进入模式中会获取相关知识与特定治理结构的管理能力，进而影响到后来海外进入模式选择的倾向以及后续的营运绩效。由于学习或模仿过去经验可以降低决策情境的不确定性（（Levitt and March，1988）、合理化组织决策（DiMaggio和Powell， 1983），并提高组织成功的机会 （Baum和Ingram， 1998），因此，企业各次的海外进入模式决策在组织学习观点下被认为是一序列相关的决策结果。杨国彬、陈书平（2007）研究了1973年至2003台湾地区130家集团企业所进行的1471件海外直接投资个案，探讨集团成员公司在进行海外投资进入模式决策时，在集团、企业成员及特定地主国参考群组中，受先前进入模式经验所影响而产生模仿学习之现象。实证结果发现集团成员倾向模仿相同企业群内的海外投资进入经验以及选择距投资当时较为接近的经验。

（二）并购经验增加了企业今后的并购倾向 重复过去某一相同的动作，比起尝试某一个新的过去几乎没有经验的行为，公司认为其风险更小，而回报可能更大（Levitt and March， 1988）。通过过去的并购获取的专有知识与技能可有助于企业更好地指导今后的类似并购活动 （Finkelstein and Haleblian， 2002; Haleblian and Finkelstein， 1999; Shimizu et al.， 2004）。首次并购的成功，促使企业希望沿袭其成功的经验，并在未来将寻求类似的并购机会（Amburgey and Miner， 1992; Jansen， 2004）. 对比那些没有或几乎很少有并购经验的公司而言，有着更多并购经验的公司，无论其是在国内并购或国际市场并购中取得成功，将更可能在今后实施并购行为 （Collins et al， 2008）。Leshchinskii and Zollo（2004）研究的47家美国银行持股公司在1986年至1995 期间进行的320次并购事件并且如其竞争者进行对比，发现先前的并购经验本身并不影响其后的并购绩效，倒是企业在如何采用特定的工具在符码化和激活其经验的程度方面会显著地影响其长期绩效。有目的的学习与体验是学习的替代机制，而非互补机制。Collins et al（2008）采用标准普尔500公司作为样本，发现公司先前的并购经验增加了公司今后从事跨国并购的倾向，而先前的跨国并购经验比起国内并购经验更可预测今后的跨国并购行为，先前在特定宗主国的并购经验比起先前非宗主国的跨国并购对于随后在该国的并购有更强的影响。

三、并购与学习曲线

（一）并购：干中学 学习曲线模型的基本前提是个人和组织在干中可以获取知识。组织或个人通过重复活动获取经验，引起行为的相对持续改变或学习。随着服务活动的增加或生产更多的产品，单位成本核算以一个递减的速率下降。Ghemawat （1985） 从各行各业中收集了97个这样的学习曲线，其中的80%的企业，经验翻番，即某段时间内产量增加一倍，将会带来单位成本下降10%～25%。组织通过这种方式将节约的成本转换为生产力的提高而获取竞争优势。这就是通常所说的经验学习或干中学（Kolb， 1984）.将组织学习方面的文献与先前的经验效应研究结合起来，我们得知，通过重复并购，能够更为有效地获取或评估有关环境的信息，并识别与利用熟悉领域的机会（Dutton和Thomas， 1984； Yelle， 1979）；获取重要的并购过程知识与技能，如并购前的评估、尽职调查、协议谈判、融资技巧、支付手段、并购后的整合（Finkelstein和Haleblian， 2002；Hitt et al.， 2001）；发展与并购过程相关的能力与历史观 （Vermeulen and Barkema， 2001）；开发某种特定并购的能力，随着并购知识的提高，赢得有关并购的信心（Amburgey and Miner， 1992；Haleblianet al.， 2006）；熟知国际并购内在的复杂性，诸如汇率、宗主国政府、国际司法体系对跨国并购价值评估与整合的影响 （Collins et al，2008）；熟悉并购失败的经验教训，知道如何重蹈覆辙等。然而，先前经验所形成的路径依赖会阻止企业知识随着环境的动态发生相应的调适。这就是所谓的知识刚性。企业知识状态的刚性就是随着企业知识状态的不断变化，企业的知识沿着特定的路径发展，在此过程中阻碍企业知识随环境动态变化而更新的特定模式和惯例。企业通过重复活动获取经验并在企业内部形成惯性压力（Amburgey和Miner，1992；Jansen，2004）。这就是为什么在第三阶段，学习绩效会明显下降见图（1）。Jovanovic和Nyarko（1996）将干中学对技术选择的影响模型化，研究发现将人力资本投资在学习技术的人倾向于保留原有技术，即使是新技术有很好的产出前景的情况下。 Gervais和Odean （2001）认为交易方和投资人过于强调其成就而变得过度自信，过度膨胀的自信导致低效率。Griliches （1979）认为，基于过去经验的学习会夸大公司的知识，因为知识会随着时间的推移发生贬值。