我国外汇储备接近万亿美元

国家副主席曾庆红最近《关于当前国内经济形势和经济工作》的讲话透露，截至今年7月底，我国外汇储备已达9545亿美元。自今年2月底以来，我国外汇储备已超越日本，坐上世界头号交椅。

万亿美元外储到底算不算多?

中国社会科学院金融研究所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵博士表示，围绕着外汇储备规模，国内学界进行了大量的研究，但没有得出一个公认一致的结论。一般认为，外汇储备规模取决于进口需求、GDP规模、偿还外债的需要与资金流向有关。国际货币基金组织统计了主要国家的外汇储备，根据经验规则提出了外汇储备规模“下限为进口加偿外债的五分之一，上限为三分之一”的观点。此外，外汇储备与GDP之比不应超过10％。2005年底，中国的外汇储备与GDP之比达到了35％左右的水平。按照这样的标准，中国的外汇储备显然是多了。然而，人民银行行长周小川却认为，用人均尺度衡量看，中国的外汇储备并不高。此外，还要偿还外债、外国直接投资分红且可能撤出和热钱可能会伺机撤走等因素，都会影响我们对外汇储备数量是否合适的判断。由此可见，从政府的角度来看，目前中国的外汇储备并不算多。

外储激增显示中国经济失衡

彭兴韵博士认为，外汇储备的多寡绝不能看作一个国家经济实力强大与否的标杆。外汇储备激增是我国经济失衡的表现。由贸易顺差引致外汇储备增加，反映了国内总需求不足，国内需求不足在宏观层面上又进一步表现为中国的国内储蓄大于国内投资。根据国际货币基金组织的统计，2004年中国的储蓄率高达50％，而国内资产形成率只有45．8％。外商直接投资引起的外汇储备增加，意味着中国将许多的良好投资机会拱手让给了外国人。

外储汇率风险不可忽视

据了解，中国的外汇储备从形式上是以西方主要国家货币表示的金融资产，包括外国债券、外币存款等，存放在国外的大银行。彭兴韵博士指出，在中国外汇储备中有相当部分是购买了美国政府债券，估计有将近三分之二的外汇储备购买了美国的政府债券。中国的巨额外汇储备不仅为美国金融市场、弥补美国财政赤字做出了贡献，而且中国持有大量的美元外汇储备也意味着要向美国上缴数额可观的储备货币铸币税。

中国持有大量美元储备增强了中国对美元资产市场的影响力，中国在外汇储备资产选择方面的一举一动都会引起美国方面的极大关注，这无疑增强了中国在面临贸易摩擦时的谈判力量，也为中国政府处理中美之间的贸易纠纷提供了更大的回旋余地。

但中国将大量美元外汇储备进行投资，也存在着不容忽视的投资风险。因为，美元外汇储备的风险不仅受美国国内债券市场价格波动的市场风险及相应的信用风险的影响，而且还存在着将美元外汇储备转换为本币时的汇率风险。而汇率风险要远远高于单纯的利率风险和市场风险。例如，美国政府的宏观经济政策调整导致美元汇率发生变化，中国持有的美元资产在自动缩水，相反却减轻了美国政府偿还中国外债的负担，这是已经发生且还将继续发生的事情。

(摘自9月6日《北京青年报》记者程婕)