融资融券业务推出对市场的影响

摘要：我国融资融券业务试点自2010年3月31日正式开展，这一举措是对市场运行机制的一个完善和补充。本文通过分析融资融券交易给中国证券市场带来的影响，论述了融资融券业务给证券公司带来了新的利润增长点、丰富了投资者的选择、稳定市场以及价格发现。同时也讨论了融资融券业务给金融体系可能造成的潜在威胁。

关键词：融资融券；市场影响；风险

自我国开展了融资融券业务以来，许多业内人士对这一问题的评价不一，当中存在很多争议。但毋庸置疑，融资融券业务的推出必将成为对我国证券市场乃至整个国家的经济发展都产生着重大影响的事件。下面我们分别从不同的金融主体的角度，分析融资融券业务推出的影响。

（一）对证券公司的影响

1.增加佣金和利息所得。融资融券业务在中国的推出，对于证券公司来说是一个新的业务领域，客户在向券商进行融资融券时需要支付利息以及佣金，融资融券业务的推出使得证券市场的活跃性被很大程度上的增强了。无论是融资业务还是融券业务，都将带来证券市场交易量的直接增加，从而为证券公司创造更多的利息收入和佣金收入。从最近国内各大券商的统计数字不难看出，融资融券业务对于证券公司的利息收入和佣金收入的增强作用还是十分明显的。

2.扩大客户资源。融资融券业务的推广将会促进市场的活跃度，为公司扩大自身的客户资源，吸引更多的客户群体从事证券交易活动。在融资融券的过程中，买方的购买证券的能力在很大程度上提高了，融资行为的存在增加了需求。相应的，空方的卖出意愿由于融资交易的产生变为了可能，更多的看空或看多的投资者在这种双边的交易模式的吸引下进入股市。

3.增强竞争。由于我国对证券公司的融资融券业务实行的是许可证制度，只有那些实力较为雄厚的券商才有可能尽早的取得业务试点的资格。因此那些没有获得相应资格的证券公司就有失去部分客户的风险，进而造成一定的经济损失。从而使得获得融资融券业务的比较良好的证券公司可以更好的集中那些拥有经纪业务的新老客户。此外，由于净资产较多的证券公司有充分的资金为客户提供资金以及买入股票，因此他们能够提供更大的融资额，这将使得机构投资者等较大的客户出于对自己融资融券的需求而被大的证券公司所吸引。

4.增大了风险。在融资融券交易中，证券和资金都是由券商所提供的，如果拥有了庞大的融资融券的业务规模以及众多的客户数量，那么券商也就要承受更大的业务管理方面的、客户信用方面的风险以及资金流动性等方面的相关风险。一旦融资融券业务被证券商草率的进行，不但不会增加公司的收益，而且也非常容易使券商造承担沉重的代价。

（二）对银行业的影响

1.增加银行的资金存管和清算业务。根据相关的法律规定规定，证券公司经营融资融券业务，应当以自己的名义在商业银行分别开立融资专用资金账户以及客户信用交易担保资金账户。这项规定使得银行的资金存管和清算业务在一定程度上增加了，从而促进银行业务的增长，使银行获得更多的收入。

2.有利于银行机会的增加和新的利润增长点的形成。参股证券金融公司对于商业银行来说是一种很好的介入信用交易的转融通业务的方式，商业银行也可以通过转融通形式向证券公司提供融资业务，一旦选择优质券商，就可以获得不低于中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率的稳定的投资回报。同时，在与券商进行资金融通，可以为商业银行带来一笔很大的盈利，这盈利背后所带来的风险也是银行可以加以控制的。这样能够使商业银行更好地配置资产与负债，从而为银行提供新的利润增长点和业务机会。

3.增大竞争。融资融券业务刚刚开展不久，他的实施使得银行资金流入股市的途径增加了，促进了银行信贷资金的充分利用和资源的优化配置，这不仅有利于增加我国商业银行的收入以及资金运营效率，还能极大的促进银行所闲置的大量资金的运用，因而银行为了追求这项业务所能带来的高回报，十分愿意将资金投放到证券市场上去。这必然会使得商业银行在客户争夺上投入更多的人力与资金，进而使得银行间的竞争更加激烈。

4.增大客户范围和产品种类。银行通过与券商、融资融券的客户签订一系列的信用资金存管协议，尤其是开立实名信用资金帐户等途径，使得客户范围得以扩大，银行理财业务得以扩展。

5.增加风险。中国的商业银行的银行体系还存在着很多问题：由于起步时间较短，在制度上我们并不完善，管理经验也显得极为欠缺，对于风险控制以及承受风险能力都还很差。这时候引入一种高风险的业务无疑也是对我国现有的金融体系的一个挑战。这项业务很有可能会对着市场造成不小的冲击，加之我国商业银行的风险经营和风险监管等种种的不完善的现状，如果融资融券业务对市场造成了严重的冲击，必将会造成商业银行的很多问题，形成很大的风险。

（三）对基金业的影响

1.增加投资者对场内基金的需求。对于场内基金，在进行融资融券业务时是具有比较高的折算率的。ETF基金，封闭式基金以及LOF基金在金融融资融券业务时的折算率分别为90，80，80，相比于股票高出了很多。由于这种相对较高的折算率，投资者特别是那些具有极强的融资需求的投资者对于场内基金的需求明显增加了。

2.增加基金业务种类。融资融券业务推出之前，市场上公募基金的盈利方式十分单一，只有多头这一种方式。而现在，由于此项业务的产生，大大增加了交易类型的数量，使得基金管理人可以扩大股票选择范围，通过更多方式增加基金的盈利能力。

（四）对个人投资者的影响

1.出现了一个新的盈利手段。在融资融券业务推出以前，投资者的盈利手段非常单一，而在融资融券业务出现之后，这种局面会得到改善。在证券市场持续强势时，投资者可以融入资金购买股票，从而使获利放大；在市场持续低迷时，投资者可以融入股票卖出，等到价格下跌之后，再用低价补回。不同于以往，在市场下跌的时候股市表现的毫无活力机会可言，从而致使市场中存在着大量的投机。

2.增大投资者面临的风险。不可否认融资融券业务为客户带来诸多回报，但风险往往也伴随而生，这是难以避免的。客户在进行融资融券业务的时候，不仅要面对来源于自有股票和融资买入股票这两种证券本身的风险，还应当交纳一定的融资利率。当然，投资者面对的风险远不止这样，由于大部分客户的资金是有限的，用于这方面的时间精力相比于专业人士又相差很多，而且技术水平也良莠不齐，相对更加有可能受到一些错误信息的影响进而导致操作不当或判断失误形成一定程度上的亏损。

3.提高了投资者的交易成本。不得不说融资融券业务的推出，对于投资者来说还是有一些弊端的，由于受时间因素的制约，将使大家更加习惯频繁的短线操作，持有股票的时间大大缩短，而这将会在一定程度上增加投资者所需承担的费用，损失大量的佣金和相关手续费用。此外，融资融券的客户的交易成本也会不可避免的增加，这是因为在交易结束以后，客户还需要交纳一部分融资费用。

总结

由于融资融券在我国开展的时间还比较短，相关的理论和法规还不是十分的成熟，所以对这一交易方式的未来发展还不能完全作出判断。但个人认为，融资融券业务在我国的推出顺应我国的经济发展趋势，长远的看，应该是利大于弊的。（作者单位：天津财经大学）

参考文献：

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