货币基金收益率因何攀高

作为一种活期存款的替代产品，货币市场基金充当“准储蓄”产品的作用已经为更多的投资者所接受。通常来说，货币市场基金的收益是以一年期定期存款收益作为业绩比较标准。如目前一年期定期存款的收益为3.87％，大部分货币市场基金的七天年化收益率也保持在4％左右。

然而最近一段时间，多只货币市场基金的收益却出现了大幅的增长。截至10月17日的数据，嘉实货币市场基金的七天年化收益率达到了7.947％，海富通货币市场基金B和A两只货币基金的七天年化收益率为7.847％和7.613％，中银货币市场基金的这一收益率达到了7.218％，几乎相当于业绩比较基准的2倍。

相对于目前清淡的投资市场来说，这一收益率已经颇为令人瞩目，因此“高收益”的货币市场基金目前也成为了很多投资者希望选择的产品。但是，货币市场基金为何能够创出远高于平均水平的收益?这一收益率能否持续?

主因在于降息效应

对于货币市场基金来说，万份基金单位收益与七天年化收益率是其收益的两种计算方式。其中，万份基金单位收益是投资者实际可以获得的每日分红，而设立七天年化收益率这样一个指标，主要是为了便于与市场上其他收益水平的投资产品进行比较。但是受债券计价方法、分红时点的选择，七天年化收益率也容易出现较大的波动。

但是，近期多只货币市场基金的收益率一齐出现较大幅度上涨，部分货币市场基金的七天年化收益率甚至达到接近8％的水平，主要原因在于央行进行降息后，债券市场价格的上扬，从而带动了七天年化收益率的上升。

今年9月和10月，央行两次降息之后，债券市场出现了一轮较大的上涨行情。一方面，银行利率与债券价格的变动往往存在着反向的关系，通常来说，银行利率下调时，债券价格则会上升；另一方面，随着全球金融危机影响的进一步扩大，“避险”成为了机构与个人投资者主要寻找的投资目标，加上债券基金的扩容，债券市场上资金供应充裕，也支持了债券价格的上涨；未来对于进一步降息的预期，也在一定程度上对债券价格形成了支撑的作用。正是在这些多重因素的影响下，债券市场持续走高。

债券同样是货币市场基金资金投向的主要市场之一，由于债券市场价格出现了较大的变化，基金中对于债券的投资部分市场价格就会有所增加，体现在七天年化收益率上，就会表现为收益率水平大幅提升。

未来货币市场基金“高收益”的状况能否得到持续?事实上，近两年来货币市场基金都曾经由于市场的原因，出现过不少短暂的“高收益”。如受证券市场上新股申购利润丰厚的影响，很多货币市场基金将资金拆借给机构打新股，获得了较高的收益回报；又如在央行紧缩的货币政策下，银行间市场回购利率的上升，这也提高了货币市场基金的收益率。这一次货币市场基金的“高收益”主要由降息引致的债券价格上升所带来，对于目前的宏观经济状况，未来继续降息仍有很大可能，债券价格也有继续上涨的机会，不排除会因此继续提高一些货币市场基金的收益率水平。

基金间收益差异显著

由于几乎投向于相同的市场，因此对于不同基金公司所管理的货币市场基金来说，能够获得的收益率大致上都接近于平均水平。然而，观察近期的货币市场基金收益情况表，却不难看到，不同公司所管理的货币市场基金收益率存在着较大的差异。如华安现金富利、上投货币市场、富国天时货币等七天年化收益率均处于3％以下的水平。与处于收益榜前列的货币市场基金几乎相差了一倍。为什么不同公司的货币市场基金收益率会出现这么显著的差异?

这主要取决于货币市场基金对于债券产品的配置。尽管资金投向的市场基本类似，但是不同的货币市场基金，对于资金的配置存在着很大的不同。如一些货币市场基金，对于债券产品配置的比例较高，如根据嘉实货币基金的第二季度报告，嘉实货币就保持着较高的债券投资比例，债券投资占到了68.70％；但在一些基金中，债券产品配置的比例则很低。像这次债券价格出现整体性上扬，债券配置较高的货币市场基金收益率就会得到明显的提升；反之，一些债券配置较低的货币市场基金，收益率维持在与此前相当的水平上。

其实，除了这次由于债券价格变动引起的货币市场基金收益差异之外，不少投资者也会发现，平时不同的公司所管理的货币市场基金，收益率也不太相同，这是不是由于不同公司的管理水平差异所造成的呢?

事实上，货币市场基金的收益率当然离不开公司投资管理能力的高低，但是这一基金的收益率也与组合的平均剩余期限、基金设定的业绩比较标准存在着较大的关系。目前，货币市场基金的平均剩余期限不能超过180天，剩余期限越长的投资品种收益率通常越高。因此，基金经理对于货币市场基金的剩余期限管理是影响基金收益的一个因素。数据显示，二季度末，货币市场基金投资组合期末平均剩余期限平均值为134天，其中剩余期限最大为179天，最小值仅有43天。博时现金收益维持了接近上限的组合剩余期限，而上投摩根货币、泰信天天收益等基金组合剩余期限在一、二季度连续处于最低水平。

货币市场基金设定的业绩比较标准，也会影响到货币市场基金的配置与投向。业绩参考上也将一年期定期存款税后利率调整为税后活期存款，调整业绩基准后的货币市场基金战胜业绩基准较为容易，如一些货币市场基金，更加强调基金的货币管理的功能，注重投向于短期限的产品，这样也会带来在收益率上的差异。

收益率并非唯一选择标准

收益性与安全性永远是投资中一枚硬币的正反面，高收益的货币市场基金，虽然看上去提升了这一“安全投资产品”的吸引力，但是产品的安全性也会受到一定的牵连。原因就在于由于债券配置较高带来的收益增加，产品中蕴藏的债券损失风险也就同步上升。对于持有人来说，如果购买货币市场基金主要是为了获得高回报，那这样的选择显然不是一个正确的决定。在具备很强流动性的同时，货币市场基金可以通过其对货币市场工具的运作，获得一定的稳定收益。从长期来看，这一收益不会与平均水平产生太大的差异。短暂的高收益，最终也将回归到正常的水平上去。如果因为一时出现的高收益，就贸然调整自己的投资理财计划，造成的结果往往是得不偿失。

其次，对于货币市场基金来说，万份平均收益能够更客观地反映出货币基金的收益能力。但是，需要注意的是，货币市场基金短期的七日年化收益率并不等于投资者最终可以获得的全年收益，投资者对货币市场基金全年收益预期不应过高。货币市场基金只是一个现金管理工具，安全性与流动性仍是放在第一位的。