农业类上市公司资产运营效率研究

农业类上市公司能否健康成长，不仅是证券市场能否健康、稳定发展的一个重要问题，也关系到整个国民经济能否以持续、稳定、健康、快速的速度发展。对我国股市中农业类上市公司的资产运营效率进行实证研究，可以对证券市场监管者、投资者、宏观经济管理部门，特别是上市公司管理起到积极、有效的作用。本文拟以沪深两市农业类上市公司2006年～2008年三年的财务数据为基础，选取了45家企业作为样本，将总资产收益率作为衡量企业资产运营效率的指标，以存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和总资产周转率为解释变量来对农业类上市公司的资产运营效率进行研究。研究发现农业类上市公司的盈利能力整体上不容乐观，资产运营效率不高，同时对企业资产运作效率低下及盈利能力不高的深层次的原因进行了分析。

一、研究设计

（一）指标选择企业营运能力主要指营运资产的效率和效益。营运资产的效率通常指资产的周转速度。营运资产的效益指营运资产的利用效果，通过投入和产出相比较来实现。企业营运能力分析通常包括流动资产营运能力分析、非流动资产营运能力分析和总资产营运能力分析。本文为评价企业资产运营效率选取的财务指标包括存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率、主营业务成本比例和营业费用比例；评价企业盈利能力选取的财务指标是每股收益。

（二）样本选取与数据来源 本文选取沪深两市农业类的45家上市公司作为样本，样本满足的条件为：企业年报于4月30日之前公布；所选企业2006年~2008年三年的财务数据全面详细，符合本文章所需研究指标值的需要；所选企业截止2009年4月30日未被退市；所选企业为在我国上市的农业类板块上市公司。数据主要来源于新浪财经网站，数据的处理与分析使用SPSS软件。

（三）研究假设如果企业经营资产有着良好的使用状况，就能给企业带来持续的盈余，即经营资产的使用效率越高，产生的盈余也越多。因此，假设如果企业的净经营资产运作效率越高，则企业的盈余也越高。因此，提出假设：资产运营效率越高，则每股收益越大，即资产运营效率与每股收益正相关。

二、资产运营效率实证研究

（一）资产运营效率与盈利能力描述性统计分析 以存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率及总资产周转率为解释变量，每股收益为被解释变量进行描述性统计分析。统计分析结果见表1。从表1可知每股收益的平均值、标准差、中位数、最大值三年来均呈增长趋势，而在2008年度有了大幅度的下跌。这与2008年的经济危机有很大的关联。从每股收益的平均值发现2007年在全国经济一致向好的大趋势下，农业板块的上市公司每股收益大幅上扬。到了2008年，每股收益的平均值跌到了0.085830，比2006年的数据还要小，可见经济危机的影响之深。从每股收益的中位数发现2008年的中位数0.092450与2007年的中位数0.093750相差不多。可见农业类上市公司中，虽然有好多企业受经济危机影响严重，但是也有好多企业的效益未受太大影响。因此，可以得出结论，在经济危机的影响下，农林牧渔类上市公司整体上受到了很大的影响，但是其中效益较好的企业受到的危害不是很严重。农业是国民经济的基础，经济危机期间国家采取相关措施保证农业的持续稳定发展，农林牧渔类上市公司是与农业密切相关的行业，受影响程度与其他行业相比较弱。

（二）资产运营效率与盈利能力的相关性分析 从相关性上对资产运营效率与盈利能力进行分析，分析结果见表2。根据表2的数据分析，每股收益与总资产周转率相关性最强，相关系数是0.365，其次为存货周转率（2006年）、应收账款周转率（2008年），其相关系数分别为0.330、0.305。剩余值与其它指标值的相关性不显著。说明在农业类企业中，尤其是因2006年的存货周转率和2008年的应收账款周转率与每股收益的相关性比较强，可以推测在农林牧渔类企业中，存货和应收账款所占总资产的比重较大。因此，对于农业类企业而言，要提高企业的每股收益，应着重提高企业的存货周转率和应收账款周转率。从每股收益与固定资产周转率的相关性来看，三年来相关性均不具有显著性。

综上所述，存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率与每股收益的相关性显著。但是值得关注的是，每股收益与解释变量的相关系数有的年度出现了负数，产生此种结果的原因，可能是因为不同企业之间的运营能力差异大造成的，也可能是因为企业的资产运营成本过高（比如企业成本过高；企业因主营业务成本等占用的比重较大影响了企业盈利能力）造成的。

三、成本费用对盈利能力影响的统计分析

（一）主营业务成本比例及营业费用比例描述性统计分析

通过表3对主营业务成本比例与营业费用比例的描述性统计结果进行分析。在主营业务成本比例与营业费用比例的描述性统计分析中共选取了农林牧渔类上市公司2006年～2008年的45家企业作为样本进行分析。通过表3中的平均值可知农林牧渔类上市公司主营业务成本比例2006年～2008年的平均值分别为82.878580、79.366818、77.112351；营业费用比例2006年～2008年的平均值分别为7.107220、7.055133、6.461082。从这些数据中可以得出农林牧渔类上市公司的成本过高，从主营业务成本比例与营业费用比例相加（2006年数据为89.9858）就可以得知。由此就可以证明农林牧渔类上市公司盈利能力不强的重要原因之一是企业的成本过高。但是从上述数据也可以看到较为积极的一面就是农林牧渔类上市公司的整体效益在往较好的方向发展，主营业务成本比例和营业费用比例从2006年~2008年呈逐年下降的趋势。说明农林牧渔类上市公司的营业成本正呈逐年下降的趋势。从这点可以看出企业的运营能力在提高；与之相关的是，企业的盈利能力也在逐步提高。通过表3中的标准差，也可以证明上文的推断，农林牧渔类上市公司之间的资产运营效率差异较大。农林牧渔类上市公司2006年~2008年主营业务成本比例的标准差为16.957、16.655、14.775，说明农林牧渔类上市公司之间的差异很大，因而企业之间的运营能力有很大差异；尤其是通过主营业务成本比例的标准差，可以发现农林牧渔类上市公司在主营业务成本方面有着很明显的差异。经营效率好的企业，依据低成本战略，提高资产运营效率，进而提升企业的盈利能力。此外，从表3中可以发现，主营业务成本比例的最大值与最小值的差距较大，而中位数大约在最大值与最小值的中间位置，从偏度与峰度值上也可以看出主营业务成本比例分布较为均匀。因此，要提高整个农林牧渔类上市公司的资产运营效率，关键是降低成本与提高效益低下的那部分企业的资产运营效率。

（二）主营业务成本比例及营业费用比例相关系数分析通过表4对主营业务成本比例与营业费用比例的相关系数分析进行分析。从表4可以发现，主营业务成本比例及营业费用比例与每股收益的相关系数均为负值，且2006年均是显著的负相关，2007年主营业务成本比例与每股收益的相关性显著，2008年营业费用比例通过了显著性检验。因而，要提高企业的每股收益值应相应降低企业的主营业务成本比例和营业费用比例。

参考文献：

［1］陆正飞：《中英上市公司财务绩效比较研究》，《会计研究》1997年第10期。

［2］刘红梅、王克强：《加强资本营运能力并适度控制上市公司融资规模》，《数量经济技术经济研究》2000年第6期。

［3］冯巧根：《出资者视角的财务评价》，《中国会计电算化》2004年第8期。

［4］王化成、刘俊勇、孙薇：《企业业绩评价》，中国人民大学出版社2005年版。

［5］贾俊平：《统计学》，中国人民大学出版社2003年版。