货币趋势篇:汇市格局还会怎么变

今年以来，外汇市场的格局悄然生变，自2001年来一直处于弱势空头格局的美元，呈现出转强的迹象，主要市场特征是美元指数今年来的高低点84.50和78.92，分别较去年的高低点84.10和78.10有所抬升。面对美元转强的格局，其主要对手欧元维持相对平衡的态势。但2008年来的强势货币日元和澳元则相继高台跳水，惨烈下跌。

美元：经济、政策均握先机

美元指数今年开盘价为79.77，前5个月月K线两跌三升，于5月23日最高达到84.50，突破2012年7月的高点84.10。

美元在今年上半年走强，主要得益于美国经济在七国集团（G7）中领先复苏、美国股市在西方发达市场中率先刷新2008年金融危机来高点纪录、美联储有望于今年下半年在全球主要央行中提前决定QE3量化宽松政策退出策略等三大关键因素的提振。

虽然美国在年初启动了增税举措，3月份美国政府又自动减支，已削减财政赤字，但对美国经济的冲击有限。拜美联储的量化宽松政策所赐，美国经济今年一季度环比年率增长2.5%，为一年半来最快增速，远好于G7其他国家和经济体。

美国经济复苏领先吸引游资不断流向美国股市，道琼斯、标准普尔和纳斯达克三大指数均连涨5个月，道琼斯和标准普尔指数均创历史新高纪录，纳斯达克指数创2001年来新高。

经济强劲复苏，股市迭创新高，使市场预期美联储将在今年下半年开始缩减购债规模，启动退出QE3的策略。虽然美联储已暗示将会逐步退出QE，不会采取激进的政策举措，但这还是意味着美联储的宽松政策将转向，可能推升美元利率，增强美元对游资的吸引力。

后市策略：由于利好美元的因素目前难见逆转，因此，下半年的策略以继续看好美元为佳，但预期美元走势的动荡将加剧。因其一，在西方国家8月传统夏季假期前，无论美股和美元都可能遭遇一波获利回吐，会引发震荡；其二，第四季度美元可能遭遇传统资金流向的压力。技术面分析，预计美元指数下半年将在82.50至86.00之间震荡走强。

欧元：等待经济复苏信号

面对美元强势，欧元相对抗跌，与美元多空争持，处于平衡市格局。欧元兑美元今年开盘价为1.3194，5个月两升三跌。今年来高点出现在2月初，为1.3711，高于去年高点1.3486；今年低点为4月4日的1.2745，高于去年低点1.2040。

欧元抗跌，主要原因在于欧债危机风险已极大缓解。虽然意大利政局动荡和塞浦路斯银行业危机最终由大额存款人共同承担损失均对欧元走势造成负面冲击，而且欧洲央行进一步降息到0.5%的历史纪录低位，也打击了欧元多头的信心，但市场恶意做空欧元的情绪已不复存在。因为欧洲央行承诺有条件为欧元区债务“兜底”，几乎封杀了欧元崩溃的可能性。

此外，在欧债危机风险极大缓解后，欧元区银行业持续归还欧洲央行去年底释放的大规模的3年期低息贷款，使欧元流动性客观上趋紧，这对欧元也是一个重要支撑作用。

不过，欧洲央行“兜底”欧元仅能形成支撑作用，难以提振欧元走出多头趋势。欧元要想逆转2009年希腊债务危机爆发以来的弱势格局，只有待欧元区经济出现复苏才可能实现。

为应对债务危机，欧元区实行财政撙节举措，使欧元区经济自2011年第四季度来已连续一年半衰退。欧元区决策层已认识到长期严苛的撙节举措的破坏性效应，正在商讨财政撙节与刺激增长并举的政策策略，今年余下时间的两次欧盟峰会有望出台刺激经济举措。德国经济一季度增长0.1%，已率先摆脱去年底的低迷，德国政府预计二季度经济较一季度增速明显加快，有望重新担当欧元区经济的领头羊。

后市策略：基于上述分析，下半年对于欧元仍维持平衡市格局的判断，但上下波动区间预计将较上半年有所下沉。由技术面看，欧元兑美元至年底大致将保持在1.25至1.35区间内波动，先考验1.25支撑，然后在第四季度反弹冲击1.35附近的可能性偏大。

日元：备受宽松政策打击

日本自民党党首安倍晋三在夺取组阁权并“二进宫”担任日本首相后，即推出“安倍经济学”，试图提振日本经济摆脱通缩。

所谓“安倍经济学”，说穿了，就是迫使日本央行大举宽松货币政策，大量释放日元流动性，通过放任日元贬值来刺激出口，以资金流动性推动股市上扬，推升物价，提高消费者支出能力和消费意愿，从而拉动日本经济。

市场对日本央行将大量“印钞”释放流动性的预期，以及日本央行在今年4月决定采取大规模量化宽松政策，导致2008年金融危机以来的强势避险货币日元备受打压。

今年来，日元兑美元连跌5个月，如果从去年10月起算，那日元这轮跌势已持续8个月。美元兑日元今年开盘价为86.72，至5月22日最高上升到103.73的4年半来高位，升幅为19.6%；如果从去年10月算起，日元贬值幅度已超33%。

近期，仅靠流动性刺激上涨的日本股市开始高位动荡，有见顶迹象，预示日元或将间歇性受到避险资金回流支撑。但市场预期，如4月刺激举措难以达成抬升物价的目标，则日本央行到10月份可能再次豪赌，推出更大规模的量化宽松政策举措。因此，日元今年余下时间政策面依然偏空。

后市策略：技术面分析，在8月前，预计美元兑日元将在98.60至104.60区域波动。第四季度，美元兑日元的上升高度有望延伸到107.50～108.00一带。应以逢日元反弹后做多美元、做空日元为主。

澳元：基本面大局已转弱

澳元曾经是汇市投资人十分钟情的高息投资货币，在2008年金融危机后，也是为数不多的保持长时期“王者”风范的强势货币。比如，2008年至2011年，澳元兑美元从最低0.60附近，最高涨至1.1080，几乎翻倍。而且，澳元兑美元在2011年7月创下高点纪录后到今年4月，长达22个月维持高位震荡，比金价在2011年9月创下1920.30美元后，高位盘桓的时间还长2个月。不过，继日元大跌走弱，金价在4月高台跳水后，澳元兑美元也终于在5月份直线惨跌超过8%。

澳元兑美元今年开盘价为1.3090，今年高点1.0598出现在1月份，1月到4月在1.01至1.06之间盘整，5月从1.0370起跌，至5月23日最低跌至0.9592。可见，澳元今年来的跌幅几乎全在5月份实现。

造成澳元大幅下挫的原因，一是澳洲央行在5月初再度降息，使本轮次降息周期次数增加到7次。澳元基准利率从2010年11月的4.75%降到目前的2.75%，高息优势不复存在。二是澳洲央行明确本次降息考虑到澳元汇率被高估的因素，表明澳洲央行也开始针对汇率运用货币政策。三是全球经济增速放缓，使澳洲出口受到抑制，拖累澳洲经济放缓，比如，澳洲失业率已从近两年的最低4.9%回升到5.6%。

后市策略：因利率水准和全球经济形势都反映澳元的基本面已远弱于过去两年，所以澳元兑美元几乎肯定会跌破2012年低点0.9579，甚至跌至2011年低点0.9386下方也是大概率事件。金价跌至250周均线附近才获得初步支撑，月线顶部形态与金价类似的澳元。兑美元的250周均线目前位于0.9360附近。由此，下半年应以做空澳元为主，在0.94以下才可考虑抢波段反弹机会，未来5月均线将构成反弹压力。澳元下半年兑美元重回平价上方应是奢望。