创业板指数创历史新低

在估值压力特别是在大非解禁高峰即将来临的背景下，创业板指数在短短一个月左右从720点跌到600点这一历史新低附近。由于创业板估值较沪深300仍然高企，而离明年1月大非的解禁高峰越来越近，在现价仍然获利不少的背景下，部分大股东选择疯狂抛售相关股票，而部分前期参与创业板投资的投资者明知道大非解禁后会出现大跌，都愿意先卖出股票，等待大非抛股时逢低再买回，这就会造成可怕的多杀多。同时，创业板股票的下跌又带领其它指数下跌，成为压垮沪指2000点的最后一根稻草，2000点恐将成为未来重要的压力区。现在离明年1月还有一个月时间，创业板近期仍有一定的下跌压力。

从股东逐利逻辑来看，除了包装上市和高价发行之外，控股股东抛售筹码也成为让投资者担心的事情。从小非解禁之后的走势来看，创业板原始股股东根本不会考虑股价是否已经远远低于发行价格、上市公司业绩是否看起来较好，大家都只有一个想法，即卖出股票兑现。甚至上市公司高管不惜辞职也要卖股，这种决心和动力已经超越了任何力量，所以投资者有理由相信，大非一旦能够减持，选择的只是减持的节奏和渠道，而减持是肯定的。

从近期的市场统计看，虽有首批上市已届三年的公司大股东勉为其难地承诺将可以解禁的股份锁定期延长至年底，11至12月的解禁压力有所缓和，但明年一月的解禁市值将大幅上升到417亿元（见下图）。市场对这种治标不治本的作法并不认可，也就并不认为这是个多大的利好。在大股东暂时锁定股份，但其他股东却毫不客气减持兑现的情况下，创业板指数终于还是创出新低。虽然创业板大股东承诺不减持，但创业板45家公司解禁后迫不急待地大肆减持，甚至大股东的一致行动人也出现减持。笔者统计发现，康得新二股东累计减持582.5万股，深圳赛格二股东大幅减持仅剩99股，股东与创投资本的出逃有愈演愈烈之势，对企业前景缺乏信心以及股价的高企都是减持的动力所在。

数额巨大的解禁规模将不可避免地会对创业板市场带来冲击，在当前的市场环境下，既要尊重创业板大股东限售股解禁的权益，也需要加强制度约束，进一步完善减持环节，如果按现行的政策执行下去，面临解禁的大小非将是代表市场最大的空方力量，而创业板和中小板仍有继续下跌的危险。

很多投资者都想知道到底创业板和中小板要跌倒哪个位置或何时才能止跌，由于未来影响因素很多，要准确预测底部在哪很有难度，但以下两点可对判断创业板何时止跌有重要参考意义。一是小盘股市盈率与主板沪深300市盈率的比值和市净率比值要在历史均值的1.9倍左右；二是明年一月的市场解禁高峰前后很可能出现创业板的阶段性低点，因为市场的恐慌性抛售在这个时点往往到达极致。

从操作上看，短期内创业板和中小板指数超卖严重，有技术性反弹的可能，但反弹高度仍有待观察，谨慎型投资者可继续控制仓位观望，部分长线投资者可逢低分批吸纳符合国家未来产业转型方向、而且估值又合理的绩优小盘成长股。