投资可采取VIP策略

欧洲央行日前启动第二轮长期再融资操作（LTRO），希望能进一步缓解欧债危机。这会对欧洲的经济有所帮助，但欧债疑云短期内不会消失。

从效果上来看，欧洲央行此前推行的第一轮LTRO防止了欧债危机的扩散，欧洲银行业的风险亦有所降低。但对欧洲银行来说，这只是解决了“钱不够”的问题，银行以1%的低利率获取贷款，再以7%的利率借出去，有助于银行盈利水平的提高。LTRO不是直接注资，从而无法解决银行业流动性不足问题。第二轮LTRO尽管会对欧洲的经济有所帮助，不过仍然不看好欧洲银行业股票及金融业股票。

欧洲央行第二轮LTRO不会完全解决欧债危机，这是不看好欧洲银行业股票的出发点之一。LTRO虽然有助于希腊债务违约风险的降低，但希腊违约的可能性依然存在，其一旦出现债务违约，欧洲资本市场的波动会加大。从各方面因素综合看，欧债危机并不会在未来的3～6个月内得到解决。世界经济面临进入大萧条的风险，各国央行将会尽量避免这种情况的发生。比如美国方面，第三轮量化宽松政策（QE3）的推行可能性非常大，虽然时间点上可能比此前预期的有所延后。

虽然有些机构认为黄金市场已有泡沫，但金价仍然处于上升通道，预计2012年将达到每盎司2000美元。各国央行宽松的货币政策将增加通胀风险及通胀预期，黄金依旧是避险资金抗通胀的首要选择。从数据上看，去年全球央行净购入黄金总量约440吨，同比增长了4倍多，2012年继续增多黄金储备是大概率事件。除此之外，中国、印度对黄金需求的急剧上升以及黄金的供需不平衡，也将推动金价上扬。

除了黄金以外，亚洲股市、尤其是中国股市将有好转。最近中国股市的反弹从技术层面分析短期可能有调整风险，不过从宏观政策而言，中国决策层确定了“保增长”为第一要务，这对股市的提振比较明显。

总之，2012年将是充满波动的一年，全球经济也面临一定程度的下行风险。投资者可以用“VIP”策略来予以应对，即把握市场波动（manage volatility）、抵御通胀压力（protect against inflation）和追逐现金收益（be paid）。

首先，市场在2012年将持续反复且极易为政策所主导。所以，把握好投资潜在的波动风险比任何时候都重要。可适当调整组合结构，在降低下行风险的同时，确保拥有足够的风险投资比重，以便能从市场反弹中获益。还要进行分散性投资，并努力寻找正在被低估的资产进行投资，比如一些企业债和高收益债目前估值较低。

其次，抵御通胀压力也同样重要，特别是在当前多国政府都高度负债的情况下，通胀往往带来更大的威胁。黄金和与黄金相关股票仍是其选取的有效维持购买力的投资工具。目前，美债实际收益率处于负数，意味着持有黄金的机会成本较低，从而增加投资者持有黄金的意愿。支撑黄金走强有5个因素：第一，高通胀水平会影响黄金的价格；第二，很多国家利息负增长，回顾过去40年的美国，利率走势与金价走势是负相关的；第三，中国和印度两国对黄金的需求量庞大；第四，各国央行对黄金需求量也会支持金价走高；第五，黄金供给增长将非常缓慢，每年的增长速度也就3%～4%。

最后，投资者也要努力追逐现金收益。可带来现金收入的资产向来在低增长时期都有跑赢大市的表现，因此是很多退休储蓄计划的投资选择。另外，在波动的市场中能产生稳定现金流的资产更受青睐。