中小企业融资博弈分析

［摘要］中小企业在国民经济发展中起着举足轻重的作用，然而我国中小企业获得的银行贷款等外源资金的支持很小，极大地制约了我国中小企业发展。本文具体分析了信息不对称下中小企业融资现状并建立了动态博弈模型，根据博弈均衡解，最后提出了解决中小企业融资难的对策和建议。

［关键词］中小企业融资博弈

自改革开放以来，中小企业已逐渐成为我国经济发展的重要支柱之一，在我国国民经济中发挥着越来越重要的作用。但融资困难一直是影响我国中小企业发展的瓶颈问题，融资难的主要原因在于金融机构和中小企业之间存在严重的信息不对称，中小企业规模小、管理不规范、信息内部化、财务不透明，通过一般的渠道很难了解中小企业的真实情况，银行从众多中小企业中识别出优秀企业的成本非常高，不得不放弃这些交易，因而错失了获取高回报的机会。近年来针对中小企业的融资支持政策虽然取得了一些突破性的成效，但中小企业融资难题并未完全解决。本文试图通过构建博弈分析模型研究融资过程中由于信息不对称造成的融资困难，据此提出解决中小企业融资难的对策和建议。

一、中小企业借贷双方的静态博弈分析

1.建立模型

构建中小企业与银行的融资博弈模型，做如下基本假设：

(1)中小企业融资博弈的参与者为中小企业和银行，双方均为理性人。

(2)中小企业向银行借贷金额为C，借贷利率为I，即借贷利息为IC，正常情况下，中小企业筹集资金投入生产会获得一定收益，设还贷后所获收益为R。

(3)中小企业有两种可行策略：还贷和不还贷；银行也有两种可供选择策略：贷款和不贷款。

(4)为简化博弈，假设银行与中小企业的博弈中不存在政府的干涉和法律的约束。

根据以上假设，建立中小企业与银行的融资博弈支付矩阵，见表1。

表1 中小企业与银行的融资博弈支付矩阵

银行

中小企业 贷款 不贷款

还贷 R， IC -R，-IC

不还贷 (1+I)C+R，-(1+I)C 0，0

2.博弈均衡解

由博弈支付矩阵可以看出，（还贷，贷款）是帕累托最优，是中小企业和银行双方都获利最大的策略。但由于双方信息不对称，在不知道中小企业是否会按期还款时，银行宁愿损失机会成本，选择不贷款，所以此博弈存在唯一纳什均衡解（0，0），即（不还贷，不贷款）。显然这不是银行和企业所期望的结果，此时中小企业融资陷入“囚徒困境”。

二、中小企业融资中可置信性的动态博弈

在上述博弈模型中引入“承诺行动理论”使该结构从静态博弈转变为动态博弈，“可置信性”是指动态博弈中先行动的博弈方（银行）是否该相信后行动的参与人（中小企业）会采取对自己有利或不利的行动。将中小企业将来会按期还贷的行动称为“承诺”，拒绝还贷或不能按期还贷的行为称为“威胁”。加入惩罚成本来改变企业的行动空间和支付函数，原来不可信的“威胁”或“承诺”就可能变得“可信”，改变博弈的精炼纳什均衡。

在静态博弈模型中加入惩罚因子，当企业不能按期还贷时，根据《合同法》，银行将违约案件诉诸法庭，对企业征收罚款KC来弥补银行损失，此时中小企业和银行的支付矩阵为表2。

表2 政府管制下中小企业与银行的融资博弈支付矩阵

银行

中小企业 贷款 不贷款

还贷 R， IC -R，-IC

不还贷 (1+I-K)C+R，-(1+I-K)C 0，0

在银行选择贷款的情况下，当R

中小企业获得资金后的经营活动并不是都能成功，所以银行在考虑是否贷款给企业时还会考虑企业经营项目成功的概率，比较期望收益后确定是否贷款给企业。假设企业融资后经营成功有能力还贷的概率为P；经营失败无法还贷的概率为（1-P）。

根据表2得出，银行贷款的期望收益为：

(1)

银行不贷款的期望收益为：

(2)

如果银行贷款，企业的期望收益为：

(3)

如果银行不贷款企业的期望收益为：

(4)

比较可知，当时，即时，银行选择贷款，反之，不贷款。

当时，即成立时，企业选择申请贷款，反之，不申请贷款。

根据上述均衡分析，将融资过程中中小企业和银行的选择空间划分为三个均衡区域，如图1所示：

（1）当时，纳什均衡解为（还贷，贷款）。

（2）当时，纳什均衡解为（不还贷，贷款）。

（3）当时，纳什均衡解为（不还贷，不贷款）。

三、结论与建议

上述博弈分析表明，惩罚成本K和企业经营成功概率P是银行选择是否贷款给企业的重要依据。若要解决中小企业融资难题，提高违约成本、增强自身盈利能力是达到这一目的的有效手段。具体建议如下：

1.健全法律体系，加强法律监管

从制度和法律上完善我国对违约企业的惩罚力度，结合我国实际，进一步完善《公司法》、《破产法》、《合同法》、《担保法》等法律的有关条款。将惩罚成本K控制在合理的范围之内，让企业和银行自觉选择（还贷，贷款），达到帕累托最优。

2.健全中小企业资信评估体系

建立健全资信评估体系可帮助降低银行调查成本。健全的资信评估体系，能够在授信阶段正确识别企业，将其道德风险问题遏制在起步阶段。另外，通过公开透明的资信网络，企业的违规信息被置于一个可便捷获得的环境中，不仅是银行，其他与企业发生经济往来的市场主体都能迅速获取该信息。这样便可迅速扩大企业不良行为的影响，从而使得企业自觉杜绝违约行为。当时，就银企博弈模型出发企业可能会选择不贷款，但考虑到持续经营和长远利益，企业可能就会选择还贷。

3.加强银行之间的信息共享

中小企业融资难是因为信息不对称，相对来说，银行处于信息弱势地位。因此各商业银行应该在人民银行的协调下，定期召开信贷企业分析会，加大对有不良记录企业的曝光和共同抵制的力度。而且各商业银行做好CMS（信贷咨询系统）的录入和分析工作，这样可通过互联网查询了解到申请贷款企业在各家银行的信用记录，有效杜绝信誉差企业的信用需求，降低银行信用风险。

4.加强企业内部建设

上述分析的着眼点都是中小企业的外部融资环境完善，但外因最终还需通过内因产生作用。中小企业要增强自身的盈利能力（即增大经营成功的概率P），以优良的经营业绩和良好的财务状况吸引银行投资，变被动为主动地位。目前中国政府在中小企业融资方面重点支持新兴产业的融资需求，企业可根据自身情况发展科技创新、节能减排、生物医药等项目来获取银行贷款。

参考文献：

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