农业上市公司财务风险控制探讨

一、农业上市公司财务风险管理现状

（一）农业上市公司经营风险特征 经营风险是指企业由于投资而引起的未来收益或损失的不确定性。由于各方面因素的影响，使投资者对投资项目的获利能力、现金流量等不能准确预计而可能导致决策失误，给企业带来损失，甚至危及企业的生存和发展。相对于其他类型的上市公司而言，农业上市公司受自然因素这种不确定性因素的影响较大，因此，其经营风险更大，具体来说，农业上市公司目前在经营方面主要存在以下特点：

（1）不合理的产业结构造成资源配置效率失效。我国农业上市公司普遍存在产业结构不合理的现象。首先，产业结构与市场需求脱节。我国是农业大国，但是农业生产和供给却不能满足消费者的需要，很多农产品需要大量进口，农业上市公司面临国外同类企业的竞争风险。其次，出口产业结构低级化。由于出口以技术含量低的劳动密集型产品为主，使出口价格低于同类产品的国际市场价，往往成为其他国家反倾销的牺牲品。第三，农产品的高附加值不足。超市、商场里的高档农产品普遍依靠进口，农业上市公司作为地方龙头企业，生产的高端拳头产品不多。

（2）非农投资项目缩减，但仍存在多元化投资现象。近一年来国家大力鼓励农业企业的发展，新股申购开闸一年多，农业板块新上市了近十家公司，这些公司普遍专心主业，经营业绩良好。国内学者熊风华、彭珏的实证研究表明我国农业上市公司的多元化经营会降低公司绩效，并加大经营风险。事实上，一些农业上市公司已经意识到了这个问题，与过去几年相比，越来越多的农业上市公司开始专注于农业，进行单一业务或者相关多元化经营，整个农业板块的上市公司经营业绩得到了大幅度提升，但是数据显示目前仍然有29.54%的农业上市公司还在进行多元化经营，尤其是投资非相关多元化产业。

（二）农业上市公司财务风险特征 农业公司特有的产品附加值低、投资周期长、回收不确定等特点决定了其具有较大的财务风险。

（1）通货膨胀风险。当新一轮通货膨胀来临时，最先体现的是人们基本生活资料的上涨，这些粮食、油、原料的大幅度上升，会引起原材料成本（农业初级产品）的上升，以及农业上市公司管理费用和劳动力成本的上升，增加农产品的生产成本。

（2）募集资金用途的变更。农业上市公司虽然享受着多项优惠政策，却普遍由于农业基础薄弱、抗风险能力较弱，农业经营绩效相对较差而利润率偏低，导致一些农业上市公司的募集资金流向非农产业，进行多元化扩张。国内有关学者的研究表明，我国农业上市公司普遍存在变更募集资金用途的情况，为了追求更高的利润，上市公司通常把募集资金投向更高风险的项目。

（3）资产负债率过高。就目前已经上市的农业公司来看，普遍资产负债率偏高，平均在50%左右（2009年年报显示），有的甚至达到74.38%（剔除ST股），超过国际警戒线60%，如果企业达不到预期的收益则面临巨大的偿还债务的风险。

（4）资金收回风险凸现。农业基础设施投入资金量大，生产周期长，短时间内难以收回固定资产的投资。农产品受自然因素的影响，比如洪灾、旱灾，都可能导致粮食等产品颗粒无收，或者大幅度减产，造成流动资金不能有效回收。

二、农业上市公司财务风险形成原因分析

（一）政府政策影响 在三农政策的支持下，国家对农业基础设施、农产品的投入给予了很多优惠和扶助政策。一些农业上市公司过多依赖这种政府扶持，而对公司自身的发展缺乏长远规划。忽视了农业这一主业的发展，而把过多的精力放在利润率较高的非农产业上。由于农业上市公司都是当地政府在农业方面的龙头企业，为了拉动地方经济发展，很多地方政府对农业上市公司的非农投资行为不予以干涉，反而还在政策和地方补贴上大力扶持。

（二）对风险的重视程度不够 农业上市公司的财务管理人员普遍缺乏风险意识，认为只要管好、用好资金，就不会产生财务风险。风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。首先，忽略了筹资风险，有些农业上市公司资金筹资渠道单一，负债成本较大。当公司资金出现周转困难时，盲目举债，导致资本结构不当。其次，农业生产本身存在较大的风险。农业生产受自然环境、生产技术、消费者偏好等众多不可控因素的影响，抗风险能力较弱，单一农业产业的不确定性较大。最后，对投资风险不能有效掌控。非农上市公司进入的产业多为房地产、生物、金融等高风险行业，其领导只追求非农投资项目带来的巨大盈利空间，忽视背后的风险。

（三）筹资决策缺乏科学性 农业上市公司的财务决策普遍存在经验化和主观化现象，由此导致的决策失误时有发生，从而产生财务风险。具体表现在：第一，举债规模过大。表现为公司的负债过多，支付的利息增加，使得本身利润率不高的农业上市公司收益减少，由此导致偿还能力弱或出现破产的可能性增加。第二，资金来源结构不当。农业上市公司的大多数生产经营资金主要依靠自有资金和银行借入资金。公司一旦经营出现偏差，达不到预期盈利目标，就会出现偿债困难，甚至因不能偿债而破产。第三，筹资方式以及时间选择不当。企业的筹资方式有很多种，不同的方式在不同的时间各有利弊。如果选择不当，就会增加企业额外费用，影响资金周转而形成财务风险。

（四）成本费用控制不严 有些农业上市公司的成本管理过于简单，不能对每一项具体的费用分别控制。财务预算与成本管理偏差大，资金管理跟不上。而一些非农上市公司在资源有限的情况下，涉足过多行业，加大了公司控制的难度，提高了控制成本。多元化经营还可能产生较为严重的问题，从而增加成本。

（五）公司治理结构不完善 农业上市公司治理结构不完善，普遍为大股东所控制，且第一大股东多为国有股，所有者缺位，“内部人”控制现象严重，国有股代言人落入经理人之手，外部监管也不完善。法人治理结构的不完善，导致举债经营风险更大。

三、农业上市公司财务风险控制对策

（一）树立风险意识，建立财务风险预警系统 财务风险存在于财务管理工作的各个环节，任何环节的工作失误都可能给公司带来财务风险，财务管理人员必须将风险防范贯穿于财务管理工作的始终，应当对公司财务运营过程进行跟踪、监控，建立财务风险预警系统。

对于现代公司来说，防范重于治疗，如果企业能够在财务风险发生之前洞察先机，就能迅速采取相关措施，进行有效的预防。财务预警系统可以预先捕捉财务风险的征兆，预防财务风险的发生和控制其进一步扩大。农业上市公司需要建立一套完整的、适时数据化的财务风险预警系统，其中包括信息收集系统、定性预测系统和定量预测系统，如应收账款比例警戒线等。

（二）建立有效的风险转移机制 由于农业上市公司面临的自然灾害这一风险客观存在，因此，通过借助他人的力量，如向保险公司投保、农产品期货的套期交易等方式，同时采取一些适当的控制措施，都可以在一定程度上转移农产品生产受自然灾害限制的经营风险，将这种风险控制在公司风险承受的范围之内。

（三）实行资金筹集预算管理 一个好的资金筹集方案是成功筹集资金的第一步。在筹集资金时，农业上市公司必须充分重视产品附加值低、投资周期长、回收不确定等特点，建立多元化筹资渠道，从资金筹集的时间、数量、成本各方面考虑，编制一个切实可行的资金筹集方案，避免过度的财务风险。

此外，农业上市公司还应关注国家政策调整和国际形势，做出科学合理判断。对能源供求状况充分搜集信息，并针对市场趋势做出敏锐反应，调整企业政策。对企业自身所需能源替代品评估选择，使企业在面临自然灾害时能及时找出有效的对策。农业上市公司还应加大农业现代化，使用环保高效的设备，始终领先于行业水平，用先进的生产力扩大企业的再生产能力，拉大了与同行业之间的差距，实现公司的后续良性发展。

总之，农业上市公司在立足自身经营特点的同时也可借鉴其他产业的融资、投资方式，重视财务管理，充分利用现代有效的市场信息和管理方式，结合自身特点，更好地与时代接轨，才能有效地避免财务风险的发生。

参考文献：

［1］徐雪高、沈洁、季牡青：《农业上市公司“弃农”行为及其成因分析》，《农村经济》2008年第2期。

［本文获四川省教育厅项目“新农村建设中的农村财务规范化研究”（项目编号：CR0811）的资助］