货币从紧下的企业融资

从紧的货币政策正从方方面面影响着中小企业的发展壮大。当前，中小企业如何走出困境、拓展其生存空间，已成为政府、学者及业内人士所关心的一项重要内容。

自进入2008年以来，我国一改十年来所实行的稳健的货币政策，实行了从紧的货币政策。这一政策的改变，虽是中国经济所面临的通货膨胀压力下的必然选择，但其却给中小企业的融资带来了新的挑战。

紧缩性货币政策对中小企业的影响路径

毫无疑问，中央银行实行从紧的货币政策是站在全局的高度，在对国内外复杂形势进行了全面分析基础上所进行的正确决断。从国外的通货膨胀所引起的社会动荡的后果来看，其结局都是我们所不愿意看到的。通货膨胀的一个严重后果是导致社会动荡的发生，特别是如果政府未能果断地抑制通胀的话，那些收入固定、家庭资产较少或食品占家庭消费权重较大的社会群体尤其可能发生骚乱。

但是，我们也应该注意到，虽然从紧的货币政策在治理通货膨胀时能够发挥积极的作用，但这一政策也同样会带来一些负面影响。当前，这一负面影响在对中小企业融资方面表现得尤为突出：

首先，贷款规模控制造成银行可以提供的资金相对减少。如今年浙江省工行、农行、中行、建行新增贷款已由2007年的1487.27亿元缩减为1093.69亿元。由于中央银行实行了贷款控制，使得资金规模受到压制，这就必然导致各类企业对资金的争夺。而商业银行为了防范风险，减少不良资产率，在贷款投向上会更加向大型企业特别是大型国有企业、上市公司倾斜，从而进一步挤掉中小企业的贷款份额。另一方面，在相对偏紧的信贷资金条件下，银行间信贷竞争的程度有所弱化，处于总体“贷款难”的环境中的银行没有必要积极开发中小企业贷款领域。更何况中小企业起步基础差，企业规模相对较小，组织结构变化快，特别是财务制度、财务管理相对不规范、不稳定，倒闭比例较高。

其次，法定存款准备金率调高产生的影响。由于法定存款准备金率的上调，银行上缴央行的准备金数额增加，则在没有新增存款或新增存款不足的情况下，商业银行会因为准备金的压力而减少贷款数额。例如，在不考虑其它条件的情况下，银行体系100元的原始存款，在存款准备金率为10%时，可以产生的贷款数额为900元，而在存款准备金率为17.5%时，允许的贷款数额则为471元。因而，整个银行体系的可用贷款数额降低。而如何解决资金缺口，在新增存款尚不足以应对时，商业银行往往通过加大对中小企业贷款资金的催缴来缓解资金压力。

再次，银行提供资金的条件更为苛刻。目前，在企业贷款业务中，为了加强风险管理，对一般中小企业贷款利率要执行基准利率上浮10％甚至30％，这无疑更加大了企业的融资成本。如果按照大部分银行所实行的上浮30%来计算，中小企业的贷款年利率将高达9.7%。再加上需要支付的各种费用，其实际支付的利率会更高。以中小企业向银行融资一年期100万～1000万元贷款为例，其需要支付的费用包括：2.5％～6％的资产评估费；0.1％～1％的抵押登记费；0.2％～0.3％的公证费用；1.4％～3.5％的担保费用。即便中小企业能够顺利获得银行贷款，其财务费用也近14%。这一数字已经与中小企业上市公司的收益率相当了。此外，商业银行还降低了抵押品的价值比例。

如何改善中小企业在紧缩政策下的融资环境

中小企业融资难可谓是世界各国的普遍现象，而我国中央银行实行的紧缩政策无疑又加剧了国内企业的困难。在中国经济可能出现滞涨风险的情况下，中小企业的发展如何无疑会对中国经济的走向起着至关重要的作用。因此，我们应该对中小企业的融资环境给予高度关注，尽可能为中小企业的发展创造条件。

一是要减少对民间金融的过多限制。当前，民间金融已是中小企业资金的一个重要来源，只要其有益于企业和地方经济的发展，政府应该积极引导，做好风险提示，在经济发展中建立风险和责任自负机制。当前的民间金融发展中，政府应该做的是监督其运营，让民间金融真正形成“经济责任自担”的良性组织。温州中小企业发展促进会会长曾建议，如果国家通过一定的合法的组织，来把民间金融从地下上升到地面，国家既可以对它加强监管，又可以让它依法纳税，它又能够依法来给企业提供资金扶持。

二是政府应积极推进中小企业的信用制度建设。由于资金的使用者与提供者之间信息的不对称常常会带来逆向选择与道德风险，因此政府通过加快建立中小企业信用信息征集、信用等级评价体系，实现中小企业信用信息查询、服务的社会化，避免不完全信急所导致的障碍。完备的贷款担保体系是发达国家中小企业获得商业银行支持的重要条件和推动力量。如美国就高度重视信用体系的建设，运用信用担保政策促进中小企业发展，美国的小企业管理局(SBA)主要职责就是为信誉好的小企业贷款提供担保。而我国在这方面还很欠缺。信用体系的建立健全有利于减少债权融资的信贷风险，提高企业融资的信用等级，降低融资成本。

三是政府在对大型企业进行或明或暗支持的同时，也应直接对中小企业进行扶持。虽然按照市场经济的基本原则，政府应该减少对微观主体的干预，但鉴于我国市场经济尚处于完善阶段、国内的经济中不确定因素增多的紧迫形势，政府目前还需要在微观经济领域发挥积极的作用。如今年以来，浙江省财政已新增小企业贷款风险补偿金3000万元，累计达到6500万元。杭州、湖州等市还各设立了规模达5000万元的中小企业扶持资金。今年5月底，国家开发银行浙江省分行、杭州西湖区政府等部门共同发起设立国内首个创投服务中心，为中小企业提供包括财政扶持创业创新基金在内的各项业务。

（作者单位：黑龙江大学经济学院）