马克思的虚拟资本理论与虚拟经济

虚拟经济是实体经济发展到一定阶段的必然产物，现代市场经济就是实体经济与虚拟经济同时发展、相互依存、相互促进的经济。由于经济全球化、金融一体化的趋势，虚拟经济在当前得到了空前的发展。虚拟经济规模的提高，对实体经济的作用已不可忽视。

一、马克思的虚拟资本理论

马克思指出，虚拟资本是在生息资本的基础上产生的。当商品经济发展到货币所有权与货币使用权脱离时，生息资本出现了。生息资本的出现表明：每一个确定的和有规则的货币收入都表现为一个资本的利息，而不论这种收入是不是由一个资本生出。货币收入首先转化为利息，有了利息，然后得出产生这个货币收入的资本。人们把每一个有规则的会反复取得的收入按平均利息率来计算，把它算作是按这个利息率贷出的一个资本提供的收益，这样收入资本化了。收入的资本化表明虚拟资本的形成。

根据马克思在《资本论》中关于虚拟资本的论述，可将它概括为独立于现实资本运动之外，以有价证券等形式存在的，能给持有者带来一定收入的资本。马克思所论述的虚拟资本的范围，主要包括了①汇票。它主要指各种商业汇票。随着信用制度的发展，商业汇票可以通过背书转让而流通。在一定程度上，汇票代替货币起着支付职能的作用。②银行券。银行券是由银行发行的、保证可以兑换黄金的、体现银行信用的凭证。它的发行是建立在商业票据流通的基础上的。③债券。它主要指国债券。国债是虚拟资本的一种形式。一般来说，国家发行国债，所借入的资本是用于非生产性开支，花费掉了。但是人们还是把每年国家的付款看作是自己资本所得的利息。这样的资本也是虚拟资本。④股票。比如铁路公司的股票。该股票是铁路公司中相应部分股份资本的所有权证书。股票的所有者可以把它卖给别人。股票买卖的运动，独立于投在公司中的现实资本的运动。所以，股票也是虚拟资本。

随着各国金融市场的发展，为了规避风险或投机取利而发展起来的金融衍生工具增多了。虚拟资本所包括的范围被大大扩展了，它不仅包括了各种有价证券，还包括了以股票等原生性金融工具为基础建立起来的金融衍生产品，如期权、期货、远期等。虚拟资本得到了更高程度的发展。

随着全球经济的发展和金融一体化的形成，虚拟资本的交易规模达到前所未有的程度，虚拟经济越来越脱离实体经济而日益呈现为一个相对独立的经济活动领域。根据国际货币基金组织和世界银行的数据计算，到2000年底全世界虚拟经济总量是160万亿美元（其中金融衍生品年末余额约95万亿，股票市值36万亿，债券余额29万亿），大体相当于全世界GNP的总和（约30万亿美元）的5倍。全世界虚拟资本每天流动量是2万亿左右，大约为世界日平均贸易额的50倍。近几年，随着网络技术、通讯技术等的发展，虚拟经济的规模还会膨胀。它对实体经济的作用不可忽视。

二、虚拟经济对实体经济发展的积极作用

1、虚拟经济的发展可以促进资本集中，优化资源配置。马克思曾说过：“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是，集中通过股份公司转瞬之间就把这件事情完成了。”可见，通过发行股票、债券等方式，能将大量闲置和零散的资本集中起来投入实体经济中，为企业提供融资支持，满足实体经济发展中的资金需求。20世纪80年代以来，相对于实体经济，虚拟经济的发展规模迅猛。世界经济平均每年增长3％左右，国际贸易平均每年增长5％左右，但国际资本流动增加了25％，全球股票总额增加250％。到20世纪90年代末，国际金融交易量已经是国际贸易和实际投资的5倍以上，外汇交易则达到国际贸易和实际投资的60倍以上。虚拟资本规模和种类的发展，不仅能为企业融资直接提供服务，而且对于优化资源配置也能起到积极作用。

2、虚拟经济的发展有助于分散经营风险，降低交易成本。这表现在：第一，金融工具的多样化为投资者提供了规避风险的多种选择。例如，期权、互换等金融衍生工具的产生就是为了套期保值和转移风险。金融创新及金融自由化的发展使得越来越多的金融工具出现，这为实体经济部门提供了各种避险的手段。第二，金融工具的高流动性有助于风险资产转变为更加安全的金融资产。投资者可以根据自己的需要在金融市场上买卖有价证券，选择更安全的金融工具，以达到降低风险的目的。此外，虚拟资本高流动性的特点，加速了货币资金的周转和结算速度，缓解经济生活中的各种摩擦，降低了交易成本，从而提高实体经济的运行效率。

3、虚拟经济通过财富效应刺激投资需求和消费，拉动实体经济增长。所谓财富效应是指：货币余额的变化，假如其它条件相同，将会在总消费开支方面引起变动。对于资产持有者来说，在资产价格上升的情况下，资产持有者的财富增加，会导致消费支出增长的现象。以美国的股市为例，美国经济学家根据对1929年和1987年美国股市涨跌对消费支出的影响的研究表明，由于财富效应，美国股市市值每涨跌1美元，直接影响消费支出4-7美分。一方面，股价每上涨1美元，可能拉动消费增长4美分，这笔支出可使美国市GDP增长1百分点；另一方面，股价每下跌1美元，可能减少消费支出7美分，股价下跌对消费的负面影响表现的更为显著。在中国，由于股市还不发达，股票市场的流通市值较小，参与股票投资的居民数量有限，所以中国股票市场的财富效应较弱。但是，从国外的经验看，在一个规范发达的股票市场上，股市的上涨造成的财富效应能有效地扩大消费和投资需求，推动经济增长。

三、虚拟经济对实体经济发展的负面影响

1、虚拟经济的过度发展会导致信用制度被破坏，扭曲正常的信用关系，甚至动摇实体经济正常运行的秩序。从银行业来看，中央银行具有发行货币的功能。信用货币的发行虽然能使货币供应具有足够适应经济发展需要的弹性，但也使货币发行过量和通货膨胀成为可能。另外，具有信用创造功能的商业银行，若是脱离实体经济的需要，大量通过创造存款提供信用，也会不可避免地导致通货膨胀。马克思曾说过：“一般说来，只要货币有保证，商品价值作为货币价值就有保证。”可见，马克思特别重视信用货币这个基础不能动摇，因为信用货币的贬值会动摇一切现有的关系。此外，信用关系的扩张，还可能导致银行发放的大量贷款难以收回，形成大幅度增多的呆坏账，这将严重降低银行信用，使正常信用关系受到破坏，动摇实体经济运行的信用基础。

2、虚拟经济的扩张会导致泡沫经济的形成，从而对实体经济产生巨大的破坏作用。资本市场会产生泡沫，从根本上说与进入资本市场的虚拟资本的价值决定机制相关。马克思说过：“它们的市场价值，在现实资本的价值不发生变化（即使它的价值已增值）时，会和它们的名义价值具有不同的决定方法。”泡沫经济的形成是由虚拟资本价格膨胀所拉动的。从证券市场来看，在信用关系高度膨胀的情况下，虚拟经济极有可能脱离实体经济的需要而大规模发展，当虚拟经济的单独扩张超过实体经济可以支持的度时，会形成泡沫经济，严重威胁实体经济，甚至对实体经济造成巨大的打击。泡沫经济的破灭首先打击的是金融业。金融市场上各种有价证券价格下跌，货币贬值，金融机构因资金周转困难而破产或倒闭，导致金融危机爆发。危机的爆发会迅速影响整个经济。并且金融危机一旦发生，就会波及其他各国，对世界经济安全产生巨大威胁。

3、各种投机获利行为的产生，降低金融资源的利用效率。虚拟经济的发展提供了各种投机获利的可能，而投机行为和炒作活动的过度，必然会减少进入实体经济的资金，降低金融资源的利用效率。关于证券市场的投机性，马克思曾说：“这种证券的市场价值部分地有投机的性质，因为它不是由现实的收入决定的，而是由预期得到的、预先计算的收入决定的。”可见，虚拟经济的发展不可避免地导致各种投机活动的产生。由于投机收益大大高于实体投资利润，大量资金将停留在股票二级市场或衍生工具市场进行循环炒作。这样，过热的投机活动一方面使越来越多的资本进入股市、汇市和房地产之类的投机性市场，形成泡沫经济；另一方面会减少进入实体经济的资金，降低金融资源的利用效率，极不利于经济的发展。

（作者单位：四川大学经济学院）