我国上市公司股利分配现状分析以及政策建议

【摘要】股利分配是上市公司的基本活动之一，对上市公司的发展影响深远，良好的股利政策能够帮助上市公司树立良好的企业形象，增强市场竞争力。然而由于我国股票市场起步较晚，股利分配的现状还不尽如人意。本文试图对我国股利分配现状进行分析，意在使企业和投资者更好的把握现阶段股利分配，并针对现实情况提出政策建议。

【关键词】上市公司；股利分配；政策建议引言

股利政策是指公司税后利润在公司留存和股东所得之间的分配，不同的股利政策会使企业树立不同的形象，给投资者及市场传递不同的信息。良好的股利政策与企业的良性发展相辅相成，同样不当的股利政策不仅给市场传递不符合企业实际情况的信息，甚至会造成企业股价的异常波动。目前，由于我国上市公司股权结构不完善，上市公司的股利分配政策存在一些不规范之处，大部分上市公司的股利分配政策显得相对混乱，呈现出典型的短期行为特征。这种状况不利于我国上市公司进一步的发展，也不利于我国股市的健康发展，制定科学化、合理化的上市公司股利政策已经迫在眉睫。

1我国上市公司股利分配现状

1.1不分派甚至少分派现象明显。 我国上市公司盈利但不派发股利现象一直存在。据统计资料显示，近8　年来我国未分配股利的上市公司比重一直维持在40%左右。截止2010　年，仍有746　家上市公司尚未分配股利，占我国上市公司总数的35.39%；2006　年未分配股利的上市公司比重达到了50.20%；另有数据显示，截止2009　年2　月25　日，剔除被ST　类的公司，仍有48　家经营业绩良好，但已连续10　年未给股东分配现金股利的。一些上市公司的各项财务指标在深、沪两市位居前列，但仍采取不分配的政策。尽管中小投资者提出异议，但却没有任何回应。

1.2　股利分配形式多样化且不稳定。 与西方国家以分配现金股利作为最主要的股利支付形式相比，我国的股利分配形式呈现多样化的特点。我国上市公司股利分配的主要形式有现金股利、股票股利、既派现又送股；有些上市公司在宣告股利政策的同时，还伴随着配股和转增股本等股本扩张行为。2000　年以前，中国证监会并没有对上市公司现金分配作出规定，上市公司大多不愿意分派现金股利，据统计，分派现金股利的企业不到40%。2000　年后中国证监会把现金分红作为上市公司再融资的必要条件。因此，上市公司不得不考虑实施分红派息方案。我国上市公司的股利分配，无论从数量上还是从方式上，都与发育成熟的证券市场有着很大的差距。

1.3股利政策波动较大，缺乏连续性。 一般来讲，上市公司的股利政策应该是平稳、连续的，这样才有利于发挥股利政策的信息传递功能，维持公司的良好形象，保持公司股价的稳定。只有管理层确信在未来较长时期内上市公司的盈利会发生变动时，才愿意改变股利政策。而我国大多数上市公司没有明晰的股利政策目标，在股利支付上具有较大的随意性和盲目性，从而导致股利政策波动性较大，缺乏连续性。

1.4股利支付率较高。 不同国家、不同公司的股利支付比例不同，一般来说，发达国家的股利支付率比较高。　根据SikKang（2001）的统计，西方主要发达国家现金股利支付率分别为：法国45.03%、德国32.53%、美国57.39%、日本38.34%、英国45.84%。新兴市场国家的股利支付率比较低，平均在30%　至40%　左右。此外，无论是发达国家还是新兴市场国家的股利支付率在各年之间比较稳定，很少变化。但是据统计我国的现金股利支付率最高1997年为77%，最低为2006年为48%，如果单从现金股利支付率来看，我国上市公司高于西方发达国家。

2政策建议

2.1　健全上市公司治理结构，完善三会功能。 建立有效的公司内部监督机制，形成不同类型股东之间的有效制衡，减少内部人控制，从根本上解决大股东在公司内部权力过大，损害中小股东利益问题。此外，应充分发挥公司董事会，　股东大会及监事会的作用。尤其应发挥董事会专门委员会的功能，将公司的股利政策与公司的战略规划及长远发展相结合。

2.2建立信息披露机制，加强政府监管。 我国资本市场存在严重的信息不对称，而上市公司信息披露的数量和质量直接影响到投资者的判断和决策，关系到他们的合法权益能否得到保证，也关系到股票市场能否正常运行。虽然国家制定了相应的制度强制性要求企业披露财务报告等相关信息，也对应披露的内容做了列举说明，对保护投资者的合法权益起到了一定作用，但是我国信息披露机制仍然很不健全，股东、管理者和投资者之间的信息不对称程度仍很严重，上市公司不披露、披露不完全、虚假披露等行为屡有发生，因此建立健全信息披露机制迫在眉睫。此外，政府要加大监管力度，对上市公司披露虚假信息、故意隐瞒或歪曲重要信息的行为严加惩处，建立奖惩机制。

2.3完善资本市场结构，提高中小证券投资者的素质。 我国资本市场中股票市场发展比较快，而债券市场特别是企业债券市场发展缓慢。企业债券市场与股票市场发展的失调，是我国证券市场发展的一条“短腿”，因此，需要大力发展企业债券市场。在股票市场中，投资结构也极不合理，中小投资者都是我国证券市场的主体，由于受条件的限制，中小投资者往往形成错误的投资理念和行为。因此，应当鼓励中小投资者进行长期投资，从而减少盲目冲动性和过度的投资行为。同时，证券监管部门要加强对上市公司会计信息披露的透明性，避免虚假会计信息对中小投资者造成的伤害。同时，政府部门应尽可能减少政策对证券市场和投资者行为的过度干预，使中小投资者的投资行为向着更加理性的方向发展。

参考文献

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［2］高秋玲，我国上市公司现金股利政策实证研究综述［J］.财会月刊，2006.12。

［3］黄维宗.浅议我国上市公司股利分配政策［J］.时代经贸，2006.06。