机构投资者对我国会计信息质量的影响

【摘要】随着机构投资者的实力不断增强，形式也呈现多样化的趋势，到目前已形成了一个组织形式多样、规模庞大的多元化群体。会计信息质量即财务报告可靠性和信息披露透明度是其两个相互作用的重要方面，它们所强调的内容实不相同的，会计信息质量特征被公司机构投资者影响的途径也不相似，通过将会计信息质量划分为财务报告真实性即透明度和财务报告可靠性两个方面，上市公司会计信息质量的途径和方法被机构投资者影响的作用力可以进一步发现。

【关键词】财务报告可靠性 信息透明度

一、机构投资者对会计信息质量的研究背景

Vishny和Shleifer最早研究机构投资者积极治理作用，他们认为，股权集中度的效应被机构大股东的存在加大了，这样不仅有利于缓解股权太分散不集中所造成的“搭便车”问题，公司内部的监督机制还可以在一定程度上进行强化。刘立国，杜莹（2003）对股权集中度及股权分布特性对会计信息质量的影响进行了深入的相关性研究，其研究认为，股权集中度有效地解决了公司股权太分散的问题并有利于公司会计信息质量的提高。崔学刚（2004）在分析我国上市公司的公司治理特征与信息披露与监管之间的关系性研究时，发现在拥有机构投资者的公司中拥有前十大股东的机构投资者，具有较高的公司透明度及良好的公司会计信息质量特性。范丽（2009）和丁方飞发现机构投资者持股比例的高低和参与持股的机构数的多少与信息披露监督质量特性正相关。王莹（2011）使用托宾Q值与ROA作为参数，从公司财务角度与公司市场角度两个方向来判定公司绩效。同时以机构投资者在每家样本公司中的持股比例作为其对公司治理参与程度的衡量。其实证结果表明目前我国上市公司中机构投资者在公司治理起到的作用影响虽有一定进步，但是对于完全符合其理想标准还差很远。张敏等（2011）研究发现公司治理的结构大环境能够被机构投资者显著改善，是法制等外部治理环境的重要替代性治理机制。罗栋梁（2008）总结了机构投资者对公司治理的相关影响的情况和途径，发现上市公司机构投资者施行积极的股东主义，可以通过普通诉讼、投票权、参与股东预案、公共建议、行业组织监督和披露、与公司沟通等方式。用脚投票是一种消极的股东主义，机构投资者通过抛售股票来表达自己对公司的不满。

二、机构投资者对会计信息质量的研究意义

会计信息基本质量特征在企业会计准则所构建的大环境中，会计信息的可信度和真实性是放在首位的，所以本文将会计信息确认和计量的质量进一步归纳为会计信息的可信度，即财务报告的可靠性。另外魏明海提出会计信息确认以及计量等基本质量即使在高质量的情况下也并不一定能带来高质量的报告，会计信息的报告是会计信息质量特征的一个环节，也在会计信息质量中占有重要席位。公司若长期的会计信息都是低质量的，中小股东的权利不能得到很好的保障，那么他们就有可能失去对公司治理层的信心，那么，这将不利于中国证券市场的健康发展。因此，与大股东相抗衡的力量必须及早的出现在中国证券市场中，这将对上市公司的治理结构的规范有更好的促进作用，并且会极好的让中小投资者的利益受到了很好的，机构投资者出现在中国公司里正好弥补了这样的不足及缺陷。最近一些年，在西方的一些发达资本主义国家的资本股票市场上机构投资者的持股比例越来越高，成了市场上不可忽视的一大股力量。股权分置改革实行后，相当大的流通股在上市公司中逐渐增加并且被机构投资者（包含国内和国外）持有，上市公司中持股比例越来越大机构投资者成为我们的研究的重点对象，并为我们未来的研究提供了良好条件。

三、机构投资者对会计信息质量的分析研究

国外研究机构投资者的学者比较多，这样使得机构投资者在国外市场上的发展起步较早，关于机构投资者在上市公司中的作用是否有效的研究结论众说纷纭，一种学者研究认为，市场的波动的主要原因主要是机构投资者的持股不稳定和盲从特征，并且股票的正确定价也会受到操纵，因此为了使盈余达到预期水平，避免盈余受到干扰，公司管理层会主观的进行盈余管理；另外一些学者研究认为，机构投资者拥有的两大优势是雄厚的经济势力和信息采集处理，它能够对管理层进行有效的制约和监督，很好的改善公司治理结构，促使管理层最大化的实现公司价值。由于机构投资者在中国发展起步比较晚，且在最近几年才有非常迅速的发展速度，并且伴随QFII的引进及股权分置改革的完成，在理论界掀起了对机构投资者对上市公司治理影响的研究热潮。另外，由于通过对相关文献的梳理发现，我国对机构投资者的研究中，对机构投资者的股权分布特性（即机构投资者股权集中度）和持股比例不同的机构投资者对研究结果的影响较少考虑，实际上一方面由于构投资者在公司治理中发挥的作用各不相同，机构投资者在持股比例多少、持股时间和信息处理能力上的差异，另一方面机构投资者的内部股权分布情况会对其参与公司治理的效果产生影响，将导致对会计信息质量的影响各不相同，因此这为我们进一步研究提供了很大空间。基于此，将认为可以从不同类型机构投资者持股对会计信息质量的相关性影响、不同机构投资者股权分布特性这两方面展开全面深入研究。

以往对会计信息质量的衡量的研究一般都只从会计确认和计量这个过程即财务报告的可靠性方面来衡量，而没有考虑到会计报告即财务信息披露透明度这一方面。由于公司财务报告的可靠性（会计确认和计量的质量特性）与信息披露透明度（会计报告的质量特性）是会计信息质量特征的两个不同维度，所以机构投资者对上市公司这两个不同层面的会计信息质量有不同的影响方式。从财务报告真实性以及信息披露透明度这两个角度去分析机构投资者的股权集中情况，并且公司持股比例不同的类型机构投资者对相应的上市公司会计信息质量即财务报告可靠性和信息透明度的反应程度，对上市公司会计信息质量的路径和方法的影响很容易的被机构投资者所发现。

参考文献

[1]薄仙慧，吴联生.国有控股与机构投资者的治理效应：盈余管理视角[J].经济研究，2009（2）.

[2]程书强.机构投资者持股与上市公司会计盈余信息关系实证研究[J].管理世界，2006（9）.

[3]刘立国，杜莹.公司治理与会计信息质量关系的实证研究 [J].会计研究，2003（2）.