创业板大跌 机会还是风险

创业板短期可能仍有调整压力，但在IPO冲击尚未来到的背景下系统性风险有限。趋势上或会呈现分化，成长股行情将逐渐从面向点集合。

创业板终于出现了深幅调整。2月25日沪深两市呈现出快速重挫的态势，创业板跌幅一度超过5%，创业板中跌停个股达到30只之多。市场一片恐慌。

利空来袭？

是什么原因造成如此下跌？分析人士认为，利空冲击市场，令投资者落袋为安。

由于创业板指数累积涨幅过大有获利回吐的需求，在创业板指数突破1432点创出新高以来已经有累积10%幅度的上涨空间，在大盘走弱的情况下，创业板难以独挡一面。再加上3月份年报、季报披露集中期，盈利可能会低于市场预期，有的资金在逢高减仓，锁定收益。

资金回笼压力也对市场造成打击。央行再次进行1000亿元正回购，回笼力度显著加大，市场流动性所限造成主板持续弱势，加剧了市场对管理层收紧流动性的担忧。

另外，第二轮新股发行或于3月份开启，IP0重新步入快车道，市场供求将再次被打破。加上“两会”临近，前期获利盘的逃离及人民币贬值趋势的出现，增强了投资者对市场下跌的预期。

交银国际分析师洪灏撰写的研究报告认为，人民币贬值将影响股票市场情绪。其分析称：“近期，人民币汇率突然贬值，人民币3日内贬值的幅度是近几年来最大的。人民币的突然暴跌使市场动荡不已，令人联想起2008年12月保尔森到访北京时人民币一日内大跌0.73%的一幕。而央行于2010年8月意外把人民币基准利率上调0.5%，亦触发类似的市场波动。也就是说，每一次人民币的主动贬值都引发了一场中国股市的暴跌。”

有基金经理认为，一方面，近期公布的经济数据比较偏弱，包括M1数据偏弱，2月份上旬发电量增速较低，以及汇丰PMI初值从49.5降至7个月的低点48.3，从数据层面来看有不确定因素。但另一方面，中国石化启动混合所有制改革引入了社会民营资本，大大超出了市场预期，这也显示出了国企改革进程的加速。短期来看，“两会”与改革相关的主题和经济数据不确定错，使大盘呈现震荡为主的行情。

创业板见顶？

“需要注意的是，创业板有构建头部迹象，建议短期继续回避。”申银万国给投资者提示风险。长江证券称，从技术角度观察，创业板指数已经形成三重顶形态，这预示着创业板的下跌风险真正来临了，建议持有创业板的投资者落袋为安。

“从市场趋势观察，上证指数后市考验前期低点1984点的可能性较大，加之目前市场热点冷却，个股风险较大，因此建议投资者近期耐心观望，不要轻易入场操作。”长江证券较为悲观地称。

“情绪宣泄后，市场中或许还会有不甘寂寞的投资者在主题小票中寻找机会，但我们认为当前已经逐渐进入‘春季乱战’战役的尾声，风险未尽，继续谨慎。”申万的策略报告认为，“随后可能发生的事情会强化投资者的担忧，比如无风险利率从过度宽松向正常回归可能会被部分人理解为资金再次紧张，比如部分三、四线城市的房价下跌甚至是香港房价的下跌都会被投资者解读为地产产业链的系统性利空，钢贸的信用风险可能也会暴露出来。”

中信证券认为，整体来看，自1月下旬以来的“红二月”反弹行情基本结束，市场将重归下跌通道，但短期结构上的机会依然存在，主要关注改革领域。配置上，一方面，建议降低仓位，坚持消费类底仓的同时，加大对公用事业等防御类板块的配置；另一方面，短期依然可以持续关注政策和改革驱动的主题热点，主要包括以新体制构建为主的国企改革、自贸区、国家安全、生态建设等相关改革主题。

机会在哪？

投资者需关注的是，未来有哪些因素可能会形成股市上涨的催化剂。分析认为，主要可从五方面观察：一、“两会”期间，改革实质推动力度是否超预期；二、经济超预期下滑条件下的政府维稳举措；三、信用风险局部暴露，利空出尽；四、人民币短期贬值预期的削弱和币值稳定带来的外部流动性预期回暖；五、IPO继续推迟。

华泰柏瑞基金经理柳军认为，成长股的行情将逐渐从面向点集合，同时随着IPO重启，成长股的稀缺性也将有所降低。

平安证券认为，创业板短期可能仍有调整压力，但在IPO冲击尚未来到的背景下系统性风险有限。趋势上或会呈现分化，一些新兴主题，诸如跨行业的融合带来的增量市场空间与资产重估，可能会受到市场青睐。

柳军认为，股市对成长的追求是永恒不变的，但不意味着蓝筹价值股毫无机会可言。新经济的力量的确给投资者上了生动的一堂课。新兴事物在导入初期都能获得足够的眼球和想象空间，但投资是需要平衡收益与风险，推高股价的同时也推升了风险，即使是新产品都会有销量的天花板，何况一个新兴行业，也会有自己的成长边界，而这个边界的扩张是需要有持续的可预期的盈利增长不断支撑向外推展。因此，市场将会逐渐回归对成长性的投资价值评估。即使是移动互联网，虽然正在对我们的生活带来颠覆性的变革，但“烧钱”抢占市场份额是不能长久的，不论是投资移动互联网，还是移动互联网投资，终究是要回归理性。

“经历了2013年的‘钱荒’之后，投资者对风险的意识也逐渐增强，违约风险能否打破‘刚性兑付’，是投资者对大盘指数避而远之的重要考量风险因素，这也是地产、金融行业尽管盈利状况仍然可观，但估值水平就是上不去的原因之一。”柳军表示，“客观地说，这个风险是存在的，但大面积爆发的可能性比较低。”

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