风险已经释放 反弹尚需时日

博时基金：市场存在结构性机会

博时裕阳基金经理周力认为，目前指数继续下跌，但散户的赎回量较小，有部分股票已经具有一定的安全边际。如果说前期市场的下跌更多的是基于估值水平的下移，那么目前的下跌，则可能更多的反映了投资者对未来上市公司业绩增速放缓的预期。

在央行此前连续8个月的贷款数量控制之后，以及CPI涨幅还没有降到5％以下时，经济已经显现出全面放缓的迹象。好消息是，硬着陆的可能性在降低；坏消息是，工业企业利润拐点比较明显地显现，但在油价继续高企、全球流动性由美联储控制的背景下，我国的贷款数量控制还会持续多久尚未可知。对基于时期为两年或以上的投资者来说，目前市场存在结构性的机会。

易方达基金：整体高估值风险释放

易方达积极成长基金经理何云峰认为，从外部环境看，随着油价的频创新高，各国政府对通胀上升的担忧加大，纷纷采取相对紧缩的财政政策，美国次债危机的影响还没有结束，美国、欧洲股市创近一两年来的新低。国内虽然食品价格逐步回落，通胀压力有所减轻，但随着成品油价格和电价的上调，央行对通胀仍保持较为警惕的态度，将继续执行从紧的调控政策。

他表示，值得关注的是市场经过前期的大幅回落，整体高估值风险得到了很大释放，如果目前选择具有合理估值，未来持续增长确定的优质公司投资，那么未来获取超额收益的可能性将很大。

东吴基金：以守为攻

东吴基金认为市场下跌空间已相对有限，后市适合采取防守反击策略，以守为攻。

当前A股市场面临最大的问题之一就是居高不下的通胀，通胀致使从紧货币政策难以放松，影响经济增长：通胀推高企业成本，降低企业盈利。因此，通胀走势和政策取向将是判断股市走势的关键因素。

在未来一段时间内，通胀仍将保持相对高位运行，央行将继续实施从紧货币政策，继续实行信贷控制。从通胀走势和政策取向判断，目前还看不到A股市场反转的迹象。但从估值水平看，A股市场下跌空间已相对有限，除非中国经济出现严重衰退。为此，下半年A股市场将以震荡为主。

富国基金：抓住个股机会

富国基金认为，在经历连续高速增长之后，三季度上市公司的利润增速可能出现下滑。目前，企业正在经历一次洗礼过程，小企业可能会不堪重负退出市场，加上政府节能减排淘汰落后产能，这些因素都将加快行业整合的进程。如果说前一轮增长是“中国制造”崛起，那么这一轮整合就是“中国企业”崛起了。

三季度的股市投资重在抓住个股机会。很多行业龙头公司具有一体化的成本优势，在全流通时代的资产重组大潮中占据有利地位。利润向大企业集中的趋势非常明显，且估值都已跌到10多倍。就自下而上的投资策略而言，市场的下跌正是投资这些龙头公司的良机。

富国基金认为，应该关注国家经济转型过程中，新经济增长模式产生的业绩释放和行业利润变迁。三季度看好对通胀不敏感的非周期性消费品行业，如零售、医药和食品饮料行业。另外，资源约束下产业集中加快，高要素成本下规模经济的重要性突出。在这一环境下，政府推动的企业重组和资产注入，以及动荡的国际经济环境下中国产业升级等都会带来诸多投资机会。

益民基金：超跌反弹行情将至

益民基金认为，工业利润数据表明企业盈利能力依然很强，在一定程度上缓解了对快速下滑的忧虑。弱市市道中，市场对利空因素敏感，对利好因素淡化，最终结果是股指走势疲弱。益民最近一直强调要关注A股的估值状况，认为已经进入合理区域，现在市场缺乏的是信心。但是，一个持续大跌了半年多的股市，不会始终萎靡不振。

综合多方面因素考虑，益民基金认为目前已经是黎明前的最后黑暗，超跌后的反弹行情将会来临，投资者可注意市场本身和消息面的变化，等待转机的出现。从价值投资的角度看，医药、煤炭、通讯设备等行业值得关注。从主题投资角度看，奥运板块无疑是近一段时期的最佳群体。

光大保德信基金：反转仍需时日

经过市场持续的下跌之后，目前A股市场的估值水平已经大大下降，市场风险已经大大释放，但是，市场反转仍需时日。

总体而言，预计三季度随着CPI的缓慢回落，市场将能够企稳，但是由于国际油价和国际股市的不确定性，市场可能也难有大的上涨行情。而宏观压力的拐点有可能在三季度以后出现，四季度之后的市场有可能更为乐观一些。

从行业配置上看，建议偏重银行业，上游资源，替代能源，以及基础建设行业，适当关注PB最低的行业，回避成本上升压力大、但是下游却受限于货币紧缩带来的需求减弱的一般制造业。

华安基金：攻守兼备

华安基金认为，尽管可能还要再忍受一段时间的低估值运行环境，但这并不影响寻找阶段性、局部性机会。下半年应注重“防御性与进攻性”的兼顾。具体而言，资产配置仍宜采取防御性策略，合理地控制仓位，重视行业的选择。而在具体的投资组合构建上，则可考虑加强一些进攻性，重点立足成长，立足长远，注重上市公司的现金流分析。战术上，不妨适时的逆向思维，适量的波段操作。短期来看，通胀的短期受益行业包括资源、新能源及相关行业、电力设备、商业零售、电子信息技术、化工、公用事业等。

汇丰晋信：战略买点重现

汇丰晋信基金认为，2008年下半年，包括CPI、PPI等各类经济指标可能仍然维持在高位，企业盈利增速也有可能加速下滑，但前期A股市场一直面临的不确定性因素已经在逐步减少，尽管其中的部分不确定因素已经转换为不利因素。

汇丰晋信认为，优秀公司终将在A股市场大潮退却时开始水落石出。 “在市场非理性大幅下跌之机，我们认为战略性的买点又将重现。所谓战略性买点，是指下跌后的股票市场预期回报率超过长期平均投资回报率，出现真正意义上的托宾Q买点。”汇丰晋信基金公司如是说。

下半年，汇丰晋信计划布局以下板块和行业：环保、节能、新能源等；与政府投资相关的铁路、电网建设等基础设施以及关系国计民生的医药、教育等板块；消费品公司，尤其是轻资产、低能耗、高附加值的服务业，其被期待已久的高增长时代将在下一轮经济增长周期中逐步来临。