中国城镇固定资产投资与经济增长关系的实证研究

【摘要】本文基于VAR模型，通过运用单位根检验、Johansen协整、Granger因果检验，脉冲响应函数和方差分解等分析城镇固定资产投资与经济增长关系，研究结论是：经济增长对固定资产投资具有显著的促进作用，而固定资产投资对经济增长并不具有显著的促进作用。

【关键词】固定资产投资；经济增长；城镇；Granger因果检验；脉冲响应函数

1.引言

投资、消费、进出口贸易是国内生产总值的主要组成部分。目前，我国正处于向工业化社会过渡的阶段，投资特别是固定资产投资占国内生产总值的比重从2000年36.5%上升到2009年的47.7%，固定资产投资的比重呈现增加趋势。固定资产投资也被部分学者视为拉动发展中国家经济增长的主要手段和措施。但是，由于每个发展中国家的国情不同，固定资产投资能否真正成为推动经济增长的主要因素还必须结合各国国情进行考察。中国作为最大的发展中国家，研究其固定资产投资与经济增长的关系一直是学术界的热点，并具有重要的现实意义。

在我国固定资产投资与经济增长关系的研究上，苏文惠（2011）认为经济增长是导致固定资产投资增加的原因，但固定资产投资的增加并不导致经济增长。高丽（2005）实证分析了我国经济增长与外商直接投资和固定资产投资的关系，认为适度控制国内固定投资。王云等（2010）比较了消费与固定资产投资与经济波动的关系，指出扩大居民消费对经济增长的效力大于扩大固定资产投资产生的效力。姚娜（2007）认为固定资产投资间接影响经济增长。焦佳等（2008）研究发现我国固定资产投资与经济增长之间存在长期均衡关系。王天营（2004）研究了固定资产投资对GDP的滞后性以及滞后期。

综上所述，我国目前学术界研究固定资产投资与经济增长关系时，不少文献以城镇和农村作为一个整体进行研究，单独研究城镇固定资产投资与经济增长关系的文献较少，并且基于VAR模型分析两者关系的文献更是少见。因此，本文基于VAR模型，运用单位根检验、协整、Granger因果检验，脉冲响应函数和方差分解等分析城镇固定资产投资与经济增长关系，以考察两者的相互影响程度，并得到相关的启示，具有重要的现实意义。

2.实证研究

2.1 数据来源和模型建立

本文使用2004年第1季度到2010年第4季度全国城镇固定资产完成额（GDZC）和国内生产总值（GDP）的季度数据作为分析的原始数据，数据来源是国家统计局的季度统计。由于固定资产投资完成额和国内生产总值是季度数据，具有季节变动因素和不规则因素，因此必须对原始数据进行季节调整才能使数据具有真实性和代表性。本文采取移动平均法对数据进行调整。

参考高铁梅（2006）对于数理模型的分析，VAR模型（Vector Autoregression，向量自回归模型）能够把每一个内生变量作为所有内生变量的滞后期来构建函数，能够充分反映时间序列的变化趋势和变量间的关系。所以，本文采用VAR模型，具体是：

Yt=A1yt-1+A2yt-2+…+Apyt-p+ξt t=1，2，3，…，T

其中，A为系数矩阵，T是样本个数，y是k维内生变量向量，即城镇固定资产完成额（GDZC）和国内生产总值（GDP）。

本文使用EViews5.0软件进行数据分析。

2.2 平稳性检验

为了克服数据的非平稳性，使数据具有一定的预测性，必须对数据进行平稳性检验，采用的方法是ADF（Augmented Dickey-Fuller Test）单位根检验法。如表1所示，对城镇固定资产完成额（GDZC）和国内生产总值（GDP）进行ADF检验，发现两者是非平稳的，然后对GDZC和GDP的一阶差分进行ADF检验，发现两者是平稳的，所以GDZC和GDP是一阶单整序列。

表1 ADF检验结果

ADF值 p值 结论

GDZC -0.1976 0.9275 非平稳

（GDZC） -10.328 0.0001*** 平稳

GDP -0.4111 0.8937*** 非平稳

（GDP） -11.959 0.0002 平稳

注：***表示在1%的水平显著，表示一阶差分。

表2 Johansen协整检验结果

原假设 特征值 迹统计值 5%临界值 p值

0个协整向量 0.5116 22.7319 18.3977 0.0116

至多1个协整向量 0.1178 3.3851 3.8415 0.0658

2.3 协整检验

由于GDZC和GDP是一阶单整序列，为了进一步检验两者见是否存在长期稳定的均衡关系，所以必须对其进行协整检验。协整检验方法采用Johansen协整检验。进行协整检验关键是确定滞后阶数，如果滞后阶数越大，越能反映时间序列的动态性，但是自由度就会减少，反之亦然。因此选取适当的滞后阶数尤为关键。根据AIC和SC准则，本文选取滞后阶数为2。现使用Johansen协整检验对GDZC和GDP进行检验，如表2所示。

由表2可知，在5%显著性水平下，GDZC和GDP存在着一个协整关系，表示城镇固定资产完成额（GDZC）和国内生产总值（GDP）间存在着长期稳定的均衡关系。

2.4 Granger因果检验

为了进一步验证城镇固定资产完成额（GDZC）和国内生产总值（GDP）两者的因果关系，本文采用Granger因果检验法进行分析。运用Granger因果检验法的前提是变量间必须存在着协整关系，由上文协整检验可知，GDZC和GDP存在着一个协整关系，因此符合Granger因果检验法的规定。检验结果如表3所示，在10%显著性水平下，GDP是引起GDZC变化的Granger原因，而GDZC不是引起GDP变化的Granger原因。对此可能的解释是固定资产投资相对于其他因素对经济增长的促进作用不显著。但是经济增长后，却促进了固定资产投资的增加，一方面是因为在经济增长后，城镇居民对诸如住房、生活配套设施具有改善性需求，从而刺激固定资产投资增加，另一方面是由于在经济增长后，政府拥有较为充足的资金进行城镇再次规划和定位，调整产业结构和布局，发展新兴产业，进一步促使固定资产投资的增加。

表3 Granger因果检验结果

原假设 Chi-sq p值 结论

GDP不是GDZC的Granger原因 5.187 0.075 拒绝原假设

GDZC不是GDP的Granger原因 4.269 0.118 接受原假设

2.5 脉冲响应分析和方差分解分析

通过构建脉冲响应函数（Impulse Response Function），可以测算当系统受到随机扰动项的一个标准差冲击时，其对所有内生变量产生的动态影响。方差分解（Variance Decomposition）则是反映某一个冲击对变量影响的贡献度。

图1、图2是基于VAR模型的脉冲响应函数图，横轴表示冲击作用的滞后期数，纵轴表示响应程度，实线表示脉冲响应函数，虚线表示正负两倍标准差偏移差。

图1 GDZC对GDP冲击的响应 图2 GDP对GDZC冲击的响应

从图1看到，当本期给GDP产生一个标准差冲击时，固定资产投资（GDZC）在第一期处于高位，接着往下降一直持续到第3期，达到最低位，往后则缓慢稳定增长。这表明当外部对GDP产生一个标准差冲击后，给固定资产投资引起正向作用，并且具有显著的持续稳定增长效应。

从图2可知，当本期给固定资产投资（GDZC）产生一个标准差冲击时，GDP在第1期为0，说明存在着GDP对GDZC的冲击具有一个时期的时滞，接着上升持续到第2期，达到最高位，往后则逐渐下降。这表明当外部对GDZC产生一个标准差冲击后，给GDP的影响越来越小。

在方差分解上，见图3、图4，横轴表示滞后期数，纵轴表示贡献率（单位是%），曲线表示方差变化。由图3可知，GDP对GDZC的贡献率从第1期开始一直下降，在第3期达到最低位，随后逐渐上升，贡献率保持在73%以上。由图4可知，GDZC对GDP的贡献率从第1期开始上升，在第3期达到最高位（12.3%），接着逐渐下降，贡献率越来越小。这个结论与上文的脉冲响应分析结果相一致。

3.结论及启示

本文在构建VAR模型的基础上，通过运用单位根检验、Johansen协整、Granger因果检验，脉冲响应函数和方差分解等分析城镇固定资产投资与经济增长关系，研究结论是：经济增长对固定资产投资具有显著的促进作用，而固定资产投资对经济增长并不具有显著的促进作用。这个结论的启示是：

（1）由于经济增长对于固定资产投资具有显著促进作用，城镇居民对诸如住房、生活配套设施具有改善性需求，因此地方政府应该合理发展和调节房地产，并重点解决困难群众的住房需求，使城镇困难群众能够享受到经济增长的成果。并且，地方政府对于城镇规划发展、产业结构调整和布局必须具有科学性、前瞻性，发掘适合当地发展的产业进行投资。

图3 GDZC的方差分解图图4 GDP的方差分解图

（2）固定资产从初期投入到最终完成需要一个相对较长的时间，因此对于地方政府来说，单纯依靠增加固定资产投资快速刺激经济增长并不现实，或者说固定资产投资对于经济增长的贡献，更多表现在改善城镇生产、生活环境设施以及调整产业结构布局所带来的间接效应上，图2也充分解释了这一点，图中GDP在第1期为0，说明存在着GDP对GDZC的冲击具有时滞。因此，地方政府盲目片面增加固定资产投资并不能促进经济增长，反而会阻碍经济增长，另一方面地方政府应该充分意识到固定资产投资并不会对经济增长起到立竿见影的作用，需要在一段时间后，投资的间接效应才会显现。

（3）地方政府应该加强固定资产投资的管理。由于固定资产投资的间接效应和时滞性，地方政府应因地制宜、有针对性选择适当的项目进行投资，综合评价项目的投入产出情况，避免投资以牺牲环境为代价的高耗能、高污染产业。此外，由于固定资产投资对经济增长的贡献率最高不超过12.3%，这说明可能有其他因素影响着经济增长。分析这些因素对于经济增长的影响程度将是未来的研究重点，也有助于发现、识别和剖析影响经济增长的关键因素。

参考文献：

[1]苏文惠.我国固定资产投资与经济增长关系的实证研究[J].现代商业,2011(5).

[2]高丽.外商直接投资、固定资产投资与经济增长――对中国的实证分析[J].世界经济情况,2005(15).

[3]王云,赵斌.基于SVAR模型的居民消费、固定资产投资与经济增长研究[J].商业研究,2010(12).

[4]姚娜.我国固定资产投资与经济增长关系的实证分析[J].金融经济,2007(08).

[5]焦佳,赵霞,于霄.我国经济增长与固定资产投资的变结构协整分析[J].山东经济,2008(01).

[6]王天营.我国固定资产投资对经济增长的滞后影响研究[J].经济问题,2004(12).

[7]高铁梅.计量经济分析方法与建模[M].清华大学出版社,2006(1).

作者简介：方文超（1983－），男，硕士，经济师，广东工贸职业技术学院经济贸易系教师，研究方向：管理科学与工程，电子商务，投资理财。