我国创业企业投资模式研究

摘要：我国创业企业投资主体包含创业投资企业、创业企业、中央政府、地方政府、大学和科研院所、金融机构、中介机构。可以采取中央政府——地方政府——创业投资企业——创业企业”、“地方政府——商业银行——大学、科研院所——创业投资企业——创业企业”、“中央政府——商业银行——证券、保险等机构——创业投资企业——创业企业”等投资模式。根据企业的不同发展阶段，采取不同类型的投资模式，以更好地引导各参与主体的加入和促进创业投资的良性发展。

关键词：创业企业；投资模式；发展阶段

中图分类号：F832.48 文献标识码：A

文章编号：1007-7685（2013）06-0104-03

我国创业企业投资无论是投资规模还是投资数量都很薄弱，如何改善创业企业投资环境，促进创业企业快速发展是迫切需要解决的问题。以政府、创业投资企业、大学和科研院所、金融机构、中介机构等为投资主体，构建多样化的投资模式，能够扩展创业企业投资渠道，促进创业企业加快发展。

一、创业企业的投资模式

创业企业投资涉及较多的参与主体，包括政府、创业投资企业、创业企业、大学和科研院所、商业银行、证券公司和保险公司、会计师事务所和律师事务所等机构。如何将这些投资主体有机联系起来为创业企业投资服务，需要设计具有可操作性的投资模式。

（一）由“中央政府——地方政府——创业投资企业——创业企业”构成的投资模式

由政府出资成立创业投资公司进行投资是我国创业企业投资选择的模式之一。对于起步阶段的中国创业企业投资行业而言，该模式是推动企业快速发展的重要动力。但从长远发展看，政府的作用应当逐步弱化，转而在税收、投资审批等方面为创业投资企业提供制度和政策支持，鼓励民营创业投资企业和投资家的积极参与，从而逐步形成政府和市场双重动力的投资模式。这种模式的优势在于通过政府的积极支持抓住大量投资机会。

（二）由“地方政府——商业银行——大学、科研院所——创业投资企业——创业企业”构成的投资模式

在投资过程中引入大学或科研院所正越来越受到创业投资企业重视。大学或科研院所的作用体现为其具有较强的技术开发实力，拥有大量的技术发明及专利，而这些机构却又缺少市场经验、资金和能力。因此，将大学或科研院所、创业投资企业和创业企业联合起来，发挥各自优势，能够快速市场化，并获得投资回报。在这种投资模式构建中需要地方政府和商业银行的支持。由于大学或科研院所属于公益性机构，受政府的管理和经费支持，因此与之联合需要得到政府的许可和支持。不仅如此，政府的参与还能给予相应的优惠政策。如，商业银行的作用在于为创业投资提供必要的资金支持，并分担一定的风险。

（三）由“中央政府——商业银行——证券、保险等机构——创业投资企业——创业企业”构成的投资模式

资金来源渠道狭窄是影响创业企业投资的重要瓶颈。发达国家将证券公司、保险公司及养老基金等拥有雄厚资金的机构引入到投资活动中，很好地解决了创业企业投资的资金问题。由于我国资本市场不完善，证券公司、保险公司等机构都未被允许参与创业投资。因此，中央政府可以针对某些行业或领域，如新能源、绿色农业等迫切需要优先发展的领域，在政策上允许这些机构适当地进入，并设立第三方机构进行严格监管。继而通过逐步开放的方式摸索出符合中国国情的创业企业投资模式，这既能解决投资资金来源问题，还能拓展证券或保险等机构的业务范围，促进金融市场和资本市场的良性发展。

二、创业企业不同发展阶段的投资模式选择

在创业企业的不同发展阶段，由于在资金需求、风险水平和投资回报等方面存在较大差异，所以创业企业的投资模式也存在较大差异。特别是对于创业投资企业较热衷的高技术行业，在不同阶段的特征更明显。

（一）种子期

种子期主要是产品的概念开发阶段，包括对产品的实验、样品制作和市场化的可行性分析过程。种子期的特征表现为资金需求量不大，但风险较高。这一阶段创业资金主要来自创业者的自有资金或亲戚朋友资助。由于此阶段产品和市场尚不明确，风险高，创业投资企业一般不愿意介入。因此，在种子期需要政府的直接支持，设立相关的投资引导基金，帮助创业者度过难关。此阶段采用的具体模式是由政府主导的“中央政府——地方政府——创业投资企业——创业企业”构成的投资模式。

（二）创建期

创建期是创业企业的产品、技术或服务已进入市场阶段，组织各职能部门实现从无到有的过程。创建期的特征表现为资金的需求量较大，同时该阶段的市场和产品的前景已经开始显现，能够带来高回报，但同时风险也很大。由于创建期的创业企业本身刚刚进入市场、交易记录缺乏，获得银行信贷的困难极大，而此时对资金的需求却持续加大。因此，这一阶段的投资应当继续由政府引导。政府应注重利用有限的引导来调动其他可利用的资金，并给予创业企业政策支持。同时，对那些市场前景广阔的高技术企业则应重点关注。此阶段可以采用由“中央政府——地方政府——创业投资企业——创业企业”构成的投资模式或者由“地方政府——商业银行——大学、科研院所——创业投资企业——创业企业”构成的投资模式。

（三）成长期

此阶段的创业企业进入稳定的高速成长期，企业市场前景明朗，销售额持续增长，组织结构逐步完善，企业潜能很容易被挖掘，风险相对较小，回报高，但资金需求量进一步加大。因此，该阶段也是创业投资企业最愿意参与的时期。由于成长期的巨大资金需求。政府的作用在这一阶段可以弱化，但需为其他社会主体的参与提供政策支持。在这一阶段可以综合采用由“地方政府——商业银行——大学、科研院所——创业投资企业——创业企业”构成的投资模式或由“中央政府——商业银行——证券、保险等金融机构——创业投资企业——创业企业”构成的投资模式。

（四）成熟期

成熟期的创业企业能够获得稳定的市场占有率，技术和产品较为成熟，并且具有稳定的利润，具备有一定的市场影响力，但还需进一步提高声誉。此阶段的创业企业获得资金的渠道和方式较多，风险较低，且获得银行信贷相对容易。引入创业企业投资并不必需，而应注重提升企业知名度、完善公司治理和为上市做准备。因此，该阶段可完全利用金融市场、资本市场的资金较为容易地完成投资。该阶段可采用由“中央政府——商业银行——证券、保险等金融机构——创业投资企业——创业企业”构成的投资模式。

三、结论

我国创业企业投资主体包含创业投资企业、创业企业、政府、大学和科研院所、商业银行、证券公司、保险公司等其他金融机构以及会计师、律师事务所等中介机构。本文提出发展我国创业企业投资的具体模式，即努力构建和发展由“中央政府——地方政府——创业投资企业——创业企业”构成的投资模式、由“地方政府——商业银行——大学、科研院所——创业投资企业——创业企业”构成的投资模式以及由“中央政府——商业银行——证券、保险等金融机构——创业投资企业——创业企业”构成的投资模式。更重要的是，在创业企业的不同发展阶段，需要采取不同类型的投资模式以更好地引导各参与主体的加入和促进创业投资的良性发展。

目前，我国相关法律法规不完善、政策支持不足、缺乏有经验的创业者和管理者等问题阻碍了创业企业投资的进一步发展。然而，巨大的市场需求和大量的创业机会需要创业企业投资的快速发展。我国应不断完善制度和政策来为各参与主体提供介入机会，包括逐步完善资本市场、重视知识产权保护、鼓励技术创新、完善担保体系、完善创业投资的退出机制等。