如何构建低风险的理财组合

金融市场在不断发展，投资者可选择的低风险投资品种越来越多，从早期熟悉的银行存款、国债到现在的保本基金、货币市场基金、人民币理财产品、信托受益凭证等。它们在满足了投资者不同需求的同时也使低风险的偏好者面临着新的选择困难。其实严格来说，每种理财产品都有适合自己的客户群，尤其是机构投资者往往出于各自不同的限制、需求，对产品有着不同的选择；而那些资金量少又偏好低风险的中小投资者，应该有怎样的投资策略呢？

收益、风险、流动性

首先我们将以上低风险投资品种就风险、收益这两个的基本特性做简单的比较。如果投资期限为三年，从目前市场的平均年收益来看，从高到低排列依次为信托受益凭证（5%左右）、保本基金（高于3%）、人民币理财产品（3%左右）、定期存款（2.6%）、国债（略高于2%）、货币市场基金（2%左右）、活期存款（0.57%）。

从收益的风险来看，银行存款、国债是国家信用，故风险最小；而货币市场基金、人民币理财产品虽有不确定性，但其投资品种风险相对较小，故风险次之；保本基金及大部分的信托受益凭证的收益风险最大，因为除部分信托产品设置了对本金和收益的连带责任保证担保外，大多只承诺本金偿还，而不保证收益。

如果从流动性风险考虑，在投资期限内提前支取，活期存款、货币市场基金的收益几乎没有变化；定期存款的收益会明显下降；国债、保本基金的收益则取决于当时的市场价格；人民币理财产品、信托受益凭证的投资者一般无权提前终止，只有部分产品规定一定期限后可以提前终止，但收益率明显下降，故流动性较差。

构建低风险的理财组合

在了解各品种基本的风险和收益特性后，投资者就可以根据自己的情况来选择适合的投资品种，进而构建低风险理财组合。这里建议投资者可以将资产分成两部分，第一部分侧重于收益，建议投资于信托受益凭证、保本基金或人民币理财产品；第二部分侧重于流动性风险，建议投资于货币市场基金和活期存款。

具体的配置应该根据情况来具体分析，比如配置于第一部分的资产比重主要取决于投资者的收入和资本支出计划，如果收入较高而且在投资品种的投资期限内无较大的资本支出计划，那么就可以提高该部分的配置，但建议该部分比重最高不要超过50%。对这部分内的品种配置建议以信托受益凭证或人民币理财产品为主，因为这两个品种与保本基金相比，收益的不确定性相对小些，适宜风险厌恶的投资者，但由于它们一般都有较高的起始金额限制，故配置比例要根据所选品种来定。其间要把握一个原则，就是尽量均衡分配、投资期限不同并错开到期日等。

对于第二部分内的品种配置建议以货币市场基金为主，活期存款主要用于日常生活的不时之需，如周末临时资金需求等。因为货币市场基金目前赎回方便，资金一般第二天就能到账，良好的流动性足以应付那些不是急需的日常支出。

以上只是一个初步的投资策略建议，投资者可在此基础上根据自身风险承受能力对投资品种进行调整。例如对绝对收益要求不是很高，就可以在第一部分中增加保本基金的比重，在保证本金的前提下增大收益的波动范围；也可用短期债券基金替换货币市场基金，收益有所增大，但流动性却相差不多。

另外，同类产品的不同品种其收益、风险也会有较大差异，投资者应仔细了解产品的具体信息。比如可以选择投资期限较短的人民币理财产品，牺牲一定的收益率来换取更高的流动性；也可选择能提供临时质押贷款的人民币理财产品，这样必要时通过贷款来减小流动性风险；还可选择工资账户银行的理财产品，往往会有额外的便捷；现在发行信托受益凭证及企业债券的企业都相对资质较好，但将来随着发行量的增加难免出现鱼龙混杂现象，界时就还要考虑不同品种所面临的不同信用风险等情况。

作者单位：晨星（深圳）基金研究中心