我国风险投资存在的问题及对策

摘要：风险投资从开始于我国，虽然在推动我国的高科技产业的发展中起了很重要的作用，但是与发达国家相比有不小的差距。不过随着我国改革开放程度的加强，民间资本在风险投资中占的比重越来越大，相信我国的风险投资必将朝着科学化，规范化发展，从而极大地促进经济的发展，从而提高我们国家的综合国力。

关键词：风险投资；退出机制；契约关系

中图分类号：F830.59文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2011）12-0203-01

一、风险投资的概念

风险投资(VentureCapital)是指由风险投资者提供风险资本，风险投资公司以风险企业为投资对象进行投资、管理、运作的一种融资过程与方式。风险投资是高科技产业的助推剂，它在高科技产业化的关键时刻切入，填补了高科技产业化过程中，研究与开发阶段的政府拨款或企业(个人)自筹与工业化大生产阶段的银行贷款之间的空白，使高科技产业化的各个环节由于有了资金的承诺而成为可能，在促进高科技产业的发展方面发挥了重要的作用，所以完善和发展我国风险投资非常重要。

二、我国风险投资发展中存在的问题

1.风险投资机构的组织形式单一

在2006年6月1日之前，我国风险投资机构主要是采取公司制。而不是有限合伙制或信托制。随着新修订的《合伙企业法》的实行，有限合伙制在我国也得到了确认。有限合伙制最初产生于美国的硅谷，它由两部分人组成：普通合伙人与有限合伙人，前者是资金管理者，后者是主要投资者。通过有限合伙公司而不是直接投资投资于风险企业，投资者把许多工作如选择、组织、管理和最终的退出清算都委托给普通合伙人。这两者并不能说谁好谁坏，主要是受到投资环境和政策的影响。而法国的信托制是限定为合同行为，即基于信任将财产全部(或部分)转移后，依据合同而为受益人(或特定目的)管理或处分财产。

2.风险投资契约关系设计不完善与资金来源狭窄

我国的风险投资契约关系中普遍存在着道德风险和信息不对称造成的逆向选择问题。各投资主体之间契约关系松散，激励约束执行不到位。我国目前的风险投资公司(风险投资家所运营)，大多数在投资后对于风险企业的管理参与度很低，有的甚至根本没有参与管理，即使参与管理，效率也并不高。国内有关与风险投资契约关系研究的书籍几乎是一片空白。而有关风险投资的书籍则是非常多，在这些书里都只是把风险投资的契约关系做为很小的一部分来写，其实契约关系在风险投资中是最为重要的。

3.风险投资的退出机制不健全

退出机制需完善。风险投资的目的不是长期地占有或控制被投资企业的股份，而是在投资成功后，通过出售股份或转让股权，取得高额投资回报。这在客观上要求有一个顺畅的退出通道，这也正是风险投资不同于实业投资的本质特点。风险投资资金应在资本市场上越滚越大，只能进不能出的风险投资市场只能是死路一条。目前风险投资退出有上市、回购、并购、清算等几种方式。以上方式在法律保障和可行性方面均存在问题，风险投资很难适时退出。风险投资的发展需要有一个健全的股票市场和产权交易市场。

4.缺少风险投资专业人才

根据美国硅谷的经验，风险投资家应是既懂企业管理、又懂工程技术，并具有金融投资经验的综合性人才，风险投资公司应是这类人才的聚合体。我国目前显然缺乏这样的高素质人才，现行的教育体制和人事管理体制也不适应培养高素质的风险投资人才的需要。同时，与风险投资相关的中介机构，如会计师事务所、律师事务所、科技项目评估机构、技术经纪机构、投资顾问机构等缺乏足够的职业约束机制和理念，甚至出具虚假报告。这使风险投资公司在选择高新技术项目进行风险投资更艰难。

三、改善我国风险投资的几点建议

1.解决道德风险和逆向选择问题

道德风险和逆向选择问题是风险投会出现的最主要问题，关于这两个问题国内的研究非常多，道德风险解决的本质就是两个字“激励”。通过风险投资者对风险投资家的约束与激励，风险投资家对风险企业的约束与激励来解决。逆向选择问题通过主要是因为信息不对称造成的。如果一个很好的投资机会放在那里，可是却没有人知道，或者知道的是能力不够的人，那将是很可惜的一件事情，而要解决逆向选择问题最主要是通过建立信息传递机制和信息筛选机制，通过对信息的传递和筛选，来选出合适的投资者。

2.大力培养熟悉风险投资业务，综合素质高的风险投资人才队伍

众所周知，高新技术的商业化问题非常重要，然而如何评估一项成果的商业化前景，则需要懂得技术、管理、金融等相关知识的复合型人才。目前我国还十分缺乏全面具备以上能力的风险投资从业人员。因此必须积极创造条件，建立完善的风险投资人才教育培养体系，同时提供包括经济的、政治的、科技的等各方面完善的配套机制，为风险投资人才的快速成长提供必要的机会，建立涵盖经济、金融、管理、科技等多层次、高素质的人才网络。另外，还要加快风险投资人才市场建设，建立一个风险投资人才流动和升迁的市场机制，为风险投资人才资源的优化配置创造一个宽松的市场环境。

3.建立风险投资退出的完整体系

在现阶段的中国股市和风险投资市场的现状下，风险投资的退出应该强调退出的多元化和基金成立的私募性。风险投资基金是作为普通合伙人的风险投资家向机构投资者募集的，法律上是承担无限责任的，有一套规范和成熟的激励约束机制，能够有效地减少信息不对称的人风险。因此国内证券投资基金中的开放式，封闭式，契约型，公司型的概念不适合我国的风险投资基金。政府应该立法来完善风险投资的退出，通过制定一些退出政策的优惠来鼓励企业进行适合他们自身情况的退出方式，避免和减少不恰当的方式退出所造成的损失。特别是破产清算退出：公司经验不善而导致对公司破产后进行清算，变卖公司有价值的资产。这样投资的资金就会很大的损失甚至全部损失。

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