货币宽松企稳经济或现曙光

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正如大多数分析师预测的那样，英格兰银行和欧洲央行在8月分别宣布维持各自的基本利率在0.5％和1％不变。出乎许多分析师预料的是英格兰银行决定继续执行定量宽松计划，而没有将其暂停，并在今年10月底之前追加500亿英镑，使该计划的总金额增至1750亿英镑。自2009年3月份开始的定量宽松计划获得了最高金额1500亿英镑的批准，截至7月底已经执行了1250亿英镑。近三个月全球金融市场，英国房屋价格和信用市场均出现了复苏的迹象，英国7月份采购经理人指数PMI也由51.6增至53.2，高出市场普遍预期，Halifax房屋价格指数在第二季度出现增长，该机构并将英国2009年全年房屋价格预测由原来的下降15％，调整至下降7％。许多分析师认为英国政府会暂停定量宽松计划以避免货币供应过量，造成通胀压力。

美联储近期宣布，将购买长期公债的计划延长至10月底以促进市场平稳过度，但保持3000亿美元的规模，并宣布维持利率在接近零的水平不变。FED在去年12月将利率降至0-0.25％的水平，并在之后向经济领域注入了数以千亿美元计的资金以刺激经济从数十年来最严重的衰退中复苏。FED称，购买机构MBS和机构债的规模以及时间不变。经济活动趋稳，金融市场状况进一步改善。并表示，能源和商品价格已上涨，但资源充裕可能打压成本压力。FED表示，家庭支出显示出稳定迹象，但仍受约束。经济可能维持疲弱一段时间，但政策措施将带动经济逐步复苏。

与此同时，投资级债券指数收窄速度加快，债券市场利好消息居多。几家寿险公司公布季报盈利超过分析师预期，主要由于已实现净投资损失的减少。美国国际集团实现了自2007年第三季度以来的首次盈利，季报发表之前一周股票上涨超过70％。金融企业为摆脱政府对薪酬的限制和政治压力，陆续开始商谈偿还权证事宜，但支付的溢价不同。美国证监会通用电气在2002-2003年间报告重大虚假和误导性的财务报表，通用支付5000万美元罚款了结官司，美国银行也同意支付3300万美元，承认发放58亿美元奖金而误导投资者。

欧洲债券市场比较平静。英国和美国房屋价格出现回暖迹象，但是失业人数仍在继续增加。iTraxx欧元五年期CDS指数变化不大，iBoxx欧洲公司债券指数继续收窄了14.92点。本周大部分主要银行公布了第二季度业绩，好坏参半。在次贷危机中遭受沉重打击的银行，如北岩，瑞士银行，苏格兰皇家银行，德国商业银行和HBOS继续亏损。而其他几家比较稳定的银行，如汇丰，巴克莱，法国兴业银行，法国巴黎银行等，则从资本市场复苏中收益，原来的亏损大户投行业务均成为银行业绩的主要增长点。

欧洲央行执委史塔克被援引表示，欧元区经济恢复成长的时间要早于之前的预期。史塔克在接受德国股市日报访问时表示，已出现经济活动企稳的迹象。这些迹象不仅来自调查报告，而是越来越多地被实际的经济数据所证实。他指出，这意味着经济可能较之前预期的更早出现正增长。史塔克还表示，欧洲央行目前的利率水平适当。欧元区通缩风险很小。他还指出，目前决定退出购买抵押债券购买计划的策略为时尚早。

欧元区第二季GDP接近持平，意味不景气已近尾声。第二季经济比前季萎缩0.1％，已比第一季的萎缩2.5％大有改善。分析师原预测上季萎缩0.5％。德国及法国第二季经济接连意外增长。德国第二季GDP经季节调整后较前一季增长0.3％，第一季为下跌3.5％，彭博调查原估第二季GDP下跌0.3％。法国经济也增长0.3％，彭博调查经济师原预估下跌0.2％。

然而，曙光也并非普照所有国家，英国政府最近披露的信息显示，英国政府对英国的经济形势远比市场悲观。英国的失业人数仍在增加，银行贷款没有明显的改善，英国房屋价格在近三个月的反弹更多的是由于房屋供求关系的变化而导致，并非由于英国宏观经济开始复苏。其央行近期表示，可能考虑下调向各商业存款准备金支付的利息，以鼓励银行在央行向经济注入额外流动性的基础上扩大信贷。在被问及是否会像瑞典央行那样对存款准备金率支付负利率时，金恩表示这将是一种可考虑的选择。目前英国央行的存款准备金利率是0.5％，为纪录最低水准。

不过令人感到欣慰的是：英国央行季度通胀报告显示，经济今年底明年初就会恢复成长。其最近公布的季度通胀报告显示，若在明年第一季度升息，英国通胀率2年内都将远低于2％的政策目标，暗示市场的加息预期过早。央行称，若利率如市场预期般在2010年第一季升至0.7％并在之后进一步上调，则2年内CPI将增长1.4％左右。但若假设利率持稳于0.5％的纪录低点，且英国央行完成1750亿英镑的量化宽松目标，尽管通胀趋势仍在上升，但通胀率在2年内高于或低于2％目标的风险就会基本相互抵消。报告显示，经济今年底明年初就会恢复成长，且2年内可能接近3％。央行表示，虽然刺激计划应该可以带动经济活动缓慢复苏，但复苏的时间点和力度仍充满高度不确定性。

受近来市场回暖迹象的影响，各主要货币纷纷奏出上扬的主旋律。上扬，体现了广大的投资者对目前市场状况浮现出的乐观情绪，但之所以说是主旋律，并非单纯上涨，而是震荡上行，则是因为当前情况下，人们依然抱有相当的谨慎态度。毕竟，经过金融风暴洗礼的市场以及投资者内心都是脆弱的。从目前浮现的乐观迹象看，经济复苏曙光或已呈现，但并不明显，各国用尽浑身解数所期达到的经济复苏尚待时间考验。