外资水务进入中国市场的运营与盈利模式分析

目前,世界主要的水务公司如法国威立雅(原名威望迪)、法国苏伊士里昂水务集团(中法水务)、英国泰晤士水务公司和德国柏林水务公司在内的共16家外资水务公司,纷纷进驻中国水务市场,涉足沈阳、天津、重庆、南昌、郑州、成都、上海等数个中国省会城市。外资水务虽然进驻中国历史只有短短几年,但发展十分惊人。

一、外资水务进驻中国的发展状况

(一)外资水务合同的业务范围越来越广、时间越来越长

我国水务改革出现外资的身影,始见于20世纪80年代初。我国通过直接或间接担保,获得政府间贷款或国际金融组织贷款,在主要大城市建设了100多个水务项目。到20世纪90年代,随着鼓励外资投资中国公用事业设施建设的政策出台,洋水务开始直接投资。但这一阶段水务业开放领域仅限于水厂和污水处理厂,未涉及管网,合作方式也以BOT和合作公司的方式为主。2002年12月,建设部《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》,鼓励社会资金、外国资本采取独资、合资、合作等多种形式,参与市政公用设施的建设,形成多元化的投资结构。2004年3月,建设部《市政公用事业特许经营管理办法》,威立雅、中法水务等外资水务巨头纷纷与国内水厂进行合资,出现了水务改革的第二次浪潮。合作的水务合同业务越来越广阔,大部分自来水公司的改革出让了部分或者全部完全意义上的产权,外资水务业务范围由初期的污水处理合同扩展到全方位的供水及处理合同。外资水务的合同期也越来越长,外资企业的利益得到极大的保护。

(二)外资水务进驻中国的速度越来越快

外资进入中国水务市场时间很短,但是业务发展迅速,1994-2008年6家最有影响力的外资水务集团在中国共签约53个项目,下面是排名前两位的两个外资巨头近几年的业务扩张情况:

法国威立雅集团:1997年6月,威立雅水务与天津市供水部门签订经营凌庄水处理厂,并成立天津通用水务公司,威立雅以占合资企业55%的股份控股。1998年,威立雅水务与日本丸红一道在四川成都以BOT建自来水厂。2002年,威立雅“上海浦东威立雅水务公司”建立,是中国第一个授予外方完整服务内容的公有服务授权经营合同。2002年11月7日威立雅水务组建宝鸡创威资产有限公司及宝鸡创威运营有限公司,经营自来水厂。2003年12月22日,威立雅水务集团拥有深圳水务出让40%国有股权,期限为50年。2004年4月,威立雅水务公司获得贵州省遵义市南郊、北郊两个城市供水厂35年的维护和运营合同。2005年威立雅水务集团在中国获得昆明市特许经营水服务合同。同年,威立雅水务集团赢获常州供水合同。2006年威立雅水务在中国签署一项重要的工业合同。2007年通过国际招标,威立雅水务受让兰州供水集团合作45%的股份,同时获得了当地政府授予的30年供水特许经营权。依合约内容计算,这份新合同预计将为威立雅水务带来总计16亿元的营业收入;同年该公司分别以9.5亿、21.8亿元收购海口、天津等城市的水务公司,各占50%的股份。2008年威立雅水务因为向青岛自来水管倒排污水,很多地方政府迫于舆论压力减少与威立雅水务合作的项目。两年前,威立雅水务在收购“西水”时受到西安自来水公司员工的强烈反对,威立雅收购失败,但2009年开始,威立雅又再次启动了收购西安自来水公司的项目。迄今为止,威立雅已拿下了天津、上海、北京、成都、昆明、兰州等19个城市的21个合资项目,供水人口达到了3000万。

法国苏伊士集团(中法水务集团):法国苏伊士集团旗下的中法水务集团与中国各地共建中法供水有限公司的方式大举扩张,从上世纪90年代初进入中国水务市场,分阶段推进。1992-2000年,建成了中山坦洲自来水有限公司、南昌双港供水有限公司、中山中法供水有限公司、中山市大丰自来水有限公司、昌图中法供水有限公司、保定中法供水有限公司、四平中法供水有限公司。2001-2005年,建成了郑州中法原水有限公司、郑州中法供水有限公司、上海星火中法供水有限公司、新厂中法供水有限公司、 盘锦中法供水有限公司 ;2006-2009年,建成了重庆中法水务投资有限公司、常熟中法水务有限公司、重庆中法唐家坨污水处理有限公司、天津中法芥园水务有限公司、苏州工业区中法环境技术有限公司。法国苏伊士集团北自昌图、南下三亚、东起上海、西至重庆、足迹遍布大江南北,拥有22家合资企业,供水人口达到1400万。

3.外资水务进驻中国依赖中国金融资本市场

在外资进驻中国水务的过程中,并不像外界想象的那样,引进了大量外资。以最快发展的威立雅为例,其资金运作模式如下:收购中国水务集团一个公司的49%股权后,即以此股权作抵押向中国平安保险、光大国际、中信泰富等金融背景强大的企业融资:盘活了存量股权,以此获得了充沛的资金,追逐下一个城市的水务项目竞标;成功后又以此股权作抵押向中国境内的金融机构融资又盘活了存量股权,以此获得了充沛的资金,再追逐下一个城市的水务项目竞标。

这样的运作模式,可以让外资水务公司根本不需要自己掏出多少真金白银。曾有媒体公开报道显示,威立雅水务合资投资的北京卢沟桥污水厂项目,总投资7.6亿元人民币,而威立雅实际投资仅仅为1000万美元。在后期不断的收购中,外资水务的实际资金不到5%,外资水务公司以抵押或者出让的方式,处置其刚刚拥有的部分股权,而金融机构将收购该部分股权,以此参与投资当地的水务项目,享受项目运营和资产评估带来的收益。这就意味着,外资专业水务运营商并不是靠自己的专业性和技术优势不断获取市场份额,而是以中国境内金融机构为后盾,在中国境内疯狂收购,并以远高于成本的价格优势的股权报价获得政府的青睐,进而取得水务资产的股权,若没有中国金融机构的后盾,其参与游戏的机会也没有。用中国金融市场的资本购买中国的水务资产,外资水务不需要承担太多风险,收购成功获利的是外资水务,一旦收购之后无法盈利,例如公众的力量限制了水价涨价、公司经营出现问题时外资完全可以拍屁股走人,这是一场中国资本帮忙外资水务收购中国的水务企业。风险由中国金融机构出资方承担,获利归外资水务的一场利益和风险不符的游戏。

二、外资水务进驻中国的发展潜趋势及盈利模式

1.后续增资将中资水务挤出,合资变独资,全面掌握某个城镇供水主动权后,与当地政府谈判,要求水涨价。以兰州水务为例,威立雅报出的17.1亿元高价,据威立雅方面的解释,在17.1亿元当中,除掉1.4亿元的增资,有6.99亿元是对3.5亿股本的收购价格;其余8.71亿元实际上是作为增资溢价,今后完全留在企业以备未来投资之所需,而并不作为所转让股份的直接对价。按照这一算法,17.1亿元之所以远远高于竞争者的报价,关键在于其中的增资部分。关于增资部分,完全留在企业中以备未来投资之所需,这是一个很有意义的问题,在外资水务占有49% 股权的情况下, 在企业以后的经营中外资水务不断的追加资本,中资水务是否能不断的追加资本,中资水务51% 的股权比例是否能保住,若保不住,企业将慢慢的变为外资独资。一旦变为外资独资,待其全面掌握某个城镇供水主动权后,与当地政府谈判,要求水涨价,政府又如何管理其价格?如果以牺牲公众利益而让外国老板满意时,就是外资水务想要的盈利模式。

2.关联交易约定所带来的利益,包括购进虚高价格设备将合资企业的盈利转移出境。目前外资水务进驻中国的方式由初期的污水治理到整个供水系统的运营,从早期的BOT合同到现在的TOT、DBO合同,外资风险越来越小。以DBO 合同为例,其与BOT合同最大的不同是外资水务公司不进行筹资,由当地政府提供资金,并由外资进行建设和经营,提供合适的产品,一旦建成由政府支付成本。此过程政府的监管将更困难,中资在技术方面没有能力建造,其技术监管的能力从何而来,外资水务在建设的过程中签署合作协议的时候,对合资企业进行包括工程和设备服务的攻关,同时通过指派大量高成本管理团队以实现公司部分管理费用的成本转移。这种协议的结果是:外资水务短期内通过大量的购置设备,将企业的盈利通过虚高价格设备买卖转移出境,又通过设备的虚高价格增加固定资产,再到最后的时候与中国地方政府讨价还价。外资水务盈利模式不是新的手段,是外资企业惯用的伎俩。

3.经营期满后虚夸做大资产有偿转让给政府获利。外资在进驻中国水务市场的过程一个显著的特点是将经营权牢牢地抓住,一位外资水务的负责人表示,如果不能拿到经营管理权,就不会在当地投资。外资水务对企业的绝对经营管理权力使得他们可以按自己的意愿行事。尤其是近期的外资水务进驻的过程中,外资持股超过50%,期限30-50年,例如, 2006年重庆中法水务投资有限公司成立,中法水务持股超过60%,50年合同供水服务。外资水务与中国地方政府签署的协议内容之一,就是经营期满后的有偿转让方式,将水务资产移交给当地政府。30-50年时间,由外商经营公司的外资水务完全可以把这部分资产做大数10倍 ,再按照当时的资产价值卖回给当地政府,这样外资水务就能把投资和预期利润都收回来。

三、外资水务进驻中国潜在风险分析

1.水资源的垄断性在公共利益严重缺位的情况下引发水价上涨风险。水资源最大的特性是其供给过程中的垄断性,一个城市一般只有一家供水公司,外资水务一旦掌控一个地区的供水资源,就有了与政府讨价还价的资本,政府在这个时候经常是无能为力,很难再用行政的手段制定价格,水价的上涨就不可避免。例如:青岛威立雅因经济利益将污水管道接入自来水供水管道,迫使青岛市物价局、市财政局和市政公用局联合下发文件,除居民生活用水外的其他用水,污水处理费将由原来的每立方米1元涨到1.25元。外资进入中国水务市场就要盈利,提高水价是其盈利的重要手段,自外资水务1997年在天津获得第一个项目起,到2007年,天津居民生活用水的价格已由每吨0.68元提高到目前的3.40元,10年里水价上涨近5倍。 事实表明,一旦外资垄断一个地区的供水资源,公众利益的代表政府将无能为力,严重缺位的公众利益就无人管,水资源的垄断性表明外资水务的进驻必将使公众承受高价水。

2.外资企业转移成本及利润出境的风险加大。在合资水务中,虽然外资初期只占49%,但外资进入后,大部分外资方说了算,外资一般占有绝对的经营权。在外资不断增资的情况下,中资水务只能节节败退。外资企业没有耐心等30―50年的时间收回成本,例如,通过买卖虚高价位设备,将中国合资水务的盈利转移出境,中国水务中的优质资产及其盈利就不断的转移到国外。另一方面中资水务原企业的职工在外资水务进入后,一般员工会面临失业危险、优秀的员工晋升无望,他们的利益在外资进驻中国的水务市场中完全被粉碎,没有人为他们的利益考虑,政府能做的是给他们低保,很多员工生活将从衣食无忧变得捉襟见肘。外资水务的获利,水价上涨只是其获利的名正言顺的招牌,除此之外,外资企业有的是手段获利。我们没有理由相信外资水务是不盈利而仅仅为发展中国的水务事业进驻中国的。

3.政府监管失控的危险增大。政府对外资水务企业的监管失控包括两个方面, 一是官员不作为引发的监管失控,二是官员作为无力引发的监管失控。就第一个方面而言,在政府面对公众利益和外资水务企业利益的抉择中,公众一方只能采取舆论压力,但外资企业高强的公关手段使政府官员会更多地考虑外资水务的利益,忽视公众利益。另一方面,在外资垄断当地供排水、又有30-50年的合同保证时,政府想为公众利益着想也很困难,按市场经济的规律,政府官员根本无力代表公众利益进行监管。例如2009年下半年开始的水价全面提升,发改委只能要求不要同时提价。在实际中,前一种不监管是可以克服的,而后一种无力监管却是无法克服的。