基金公司流行股权之变

人员变动的背后是股权的变化，中国证监会出台相关法规是重要背景，投资者利益从而也出现变数

宝盈基金管理公司近来人员变动巨大。据深圳基金业人士透露，大约有近20名员工离开宝盈，在员工总数仅60来人的公司中，着实是个不小的数字。更重要的是，公司原总经理刘京湘已提出辞呈；开放式基金宝盈鸿利收益的基金经理方晔，也将就职于北京一家基金管理公司。

人员变动的背后是股权的变化。据知情人士透露，一家四川的信托投资公司将成为宝盈新任大股东，而离开公司的人员主要来自宝盈当初的大股东兼主发起人―外经贸信托投资公司。虽然相关信息还没有正式披露，但事情已在进展之中。

政策引发股权整合

今年以来，股权发生变动的基金管理公司开始增多。初步统计，已完成和正在进行股权转让的基金管理公司超过七八家，约占全行业已成立公司的1/4。

发生股权变动的公司多种多样，既有首批规范的“老十家”基金管理公司，也有2001年按照证监会“新的治理结构、新的内控体系”成立的第二梯队基金管理公司，更有才成立不久的新公司。

股权变动的一个重要背景，是中国证监会出台了相关法规。其中包括针对境外机构的《外资参股基金管理公司设立规则》，更主要的是去年7月明确的“1+1”政策―即对于投资于基金管理公司有家数限制: 一家机构参股不超过两家基金管理公司，其中控股（包括绝对控股和相对控股）的基金管理公司不超过一家，亦简称为“一参一控”原则。

该政策明确之前，由于基金管理公司股东准入门槛有所降低，众多机构都想主发起并控股一家基金管理公司。比如，注册资本1亿元的宝盈公司原本有五家股东: 外经贸信托、联合证券、重庆信托、天津信托和山东国投。其中，联合证券参股了融通基金管理公司; 重庆国投和天津信托都参股了易方达基金管理公司; 山东国投则控股泰信基金管理公司，外经贸信托也在近期获准筹备一家新的基金管理公司。

而更多的情况是，国泰君安证券、光大证券、长城证券等公司，已经决定和外资机构成立合资基金管理公司，并在技术、管理、产品设计、营销等各个领域进行了充分交流。而这些证券公司，看来至少都还需要割舍一个基金管理公司。

所以，“1+1”政策甫一亮相，中国银河证券基金研究评价中心副主任杜书明博士就预言：股东对基金管理公司的股权将掀起一波整合潮。

在证券市场拥有融资之便的上市公司一度成为引人关注的“下家”。深圳机场（000089）表示，愿意以每股5.05元的价格收购南方基金管理公司30%的股权，成为其第一大股东。与此同时，一些机构想以小博大，试图采取高价收购、秘密协议等方式曲线掌控数十亿元的基金资产。

在此背景下，中国证监会于去年年底出台的法规再次明确，基金管理公司的控股股东必须是证券公司或者信托公司; 大股东要拥有一定的资质；强调老股东的优先权等。深圳机场等公司的收购计划因此落空，一些恶意收购也望而怯步。

基金管理公司的股权转让大战就此降温。

达标政策和引入外资

眼下，一些机构为了符合证监会的规范要求必须卖掉一部分股权。今年陆续出现的多起股权转让，就属此类。

例如，国泰君安证券原本涉足国泰、融通两家基金管理公司，还是国泰的大股东。由于与安联集团合资成立国联安基金管理公司，而且自己在其中身为大股东，国泰君安只好选择卖掉19%的国泰股权给上海市国有资产管理公司，从而成为第四股东；再全部卖光融通20%的股权给河北证券，以此来达到规定的要求。

南方基金管理公司虽然始终没有披露公司股权的变动情况，但其股东已经发生变化。参股股东海通证券已经在合资的海富通基金管理公司中成为大股东，还拥有富国基金公司20%的股份。可以断定，海通已经退出南方基金管理公司。

南方的另一家参股股东――长城证券与美国景顺集团合资的景顺长城基金管理公司也已开业，同时控股着长城基金管理公司。据悉，长城持有的南方的股权早已卖掉了。

兴业证券是南方的小股东，正打算自己主发起一家基金管理公司，同时还参股了华夏基金公司。为此，它很可能要放弃南方基金公司的股权。

与此同时，来自华泰证券的消息则证实，海通和长城分别持有的南方基金公司10%的股份已经被华泰接手了。但华泰证券也有着自己的麻烦。它早先就是华夏和富国两家基金管理公司的股东，在增持南方的同时，只得忍痛放弃华夏15.45%的股权。

同为首批成立的10家基金管理公司之一的富国基金，其股权变化并不是采取股权的转让，而是采用增资扩股方式。新进入股东是富国的外方合作者―加拿大的蒙特利尔银行。它在5家老股东均衡持股的基础上溢价购买增发股份，从而形成六分其一的格局。富国人士将此比喻为给“老楼加层”。

关乎投资者利益

当然，不是每家股权变动的基金管理公司都会发生宝盈那样的“地震”。股权变动的方式和结果各异，带来的影响也各不相同。

大股东对于基金管理公司起着重要作用。同时，由于基金业的专业性较强，基金管理公司的经营运作基本都采取总经理负责制。所以，大股东和总经理不变动，不会给基金管理公司带来大的影响。

有关人士透露，证监会在审批基金管理公司的股权转让时，也对主要经营管理层是否能保持稳定注意有加，希望公司维持正常的投资工作和一贯的投资风格，从而保障基金持有人的利益。

在今年股权发生变动的基金管理公司中，博时本身就是4家均衡持股，没有控股股东。而且它的股权变动主要受政策左右，原来长城信托投资公司的实业投资部分划归中国长城资产管理公司。这种变化不是谈判桌上唇枪舌战的产物，博时也几乎没有受到任何影响。

与此类似，国泰君安证券和华夏证券都把股权转让给自己的大股东，即上海市国有资产经营有限公司和北京市国有资产经营有限责任公司。在业内，这被称为“左手倒右手”，对基金管理公司经营和投资的冲击也很小。一个明证是，华夏基金管理公司今年新当选的董事长凌新源先生仍来自华夏证券，而两家公司的人员也没有因此出现震荡。

对于富国而言，蒙特利尔银行的进入毫无疑问是有益的。外方已经表示，基于对目前富国管理团队的认可，蒙特利尔并不谋求进入高管层，而是派遣一名董事加入富国董事会，并参加下设的内部控制和人力资源管理等内容的专业委员会。同时，蒙特利尔通过高价认购增发股份来扩充富国的资本实力，给老股东送去实惠。在富国即将发行的第二只开放式基金推出过程中，外方还将派专人协助开展销售及客户培训活动。

与富国情况类似的还有湘财合丰基金管理公司，外方荷兰银行拟参股33%，尚未动摇湘财证券40%的控股地位。

南方的股权变化看来很大。华泰晋升为并列第一大股东。但深圳基金业人士认为，南方基金管理公司一直风格独立，不太受大股东南方证券的约束。华泰此番增持，更多看中的是公司丰厚的投资收益，加之南方现在的经营运转情况非常好，在业内名列前茅，总经理高良玉和高管层不会因此动摇。

而宝盈恰恰是大股东发生变化，入驻机构通过收购小股东手中的股份成为控股股东。在管理资产规模和投资业绩方面，宝盈都差强人意，所以新股东把各个岗位原有人马更换为自己的兵将也不足为奇。

“我们在关注融通”，上海一家保险机构投资部负责人说。融通原本是五家机构各持有其20%的股份，河北证券收购国泰君安的股份后，以40%成为大股东。不过，融通的总经理冯立新并非由哪家股东派出，而是原本在深交所工作。看好融通的这家保险公司表示，从近期投资业绩来看，融通没有明显的波动。但他们会继续留意未来公司可能的种种变化。