未来铜价可能大幅上涨

如果说原油是商品期货的龙头大哥,那么铜的地位则仅次之。在基本金属中,铜的用途最广泛,对经济发展方向和货币政策变化也最为敏感。

整个2009年,全球铜价都保持着完好的上升势头,目前的价格已经恢复到了2008年危机爆发前的水平,后期的价格走势分歧将有所加大。

我们从以下几个方面来分析铜价的走势。

中国6大基本金属消费量占到全球总消费的1/3还多,2009年铜价的上涨,和中国4万亿元投资以及中国国储的收储有着密不可分的关系,在一系列刺激措施的作用下,2009年中国GDP增长率超过8%。

中国精铜消费结构中,电力占比为45%,家电占比18%,交通运输占比9%。现在来看,这3大因素的利多仍将延续,2010年规划的电网投资为3210亿元,较2009年增加23.4%;家电下乡政策的实施同样利多;中国汽车工业协会的最新统计显示,2009年中国汽车产销分别完成1379.10万辆和1364.48万辆,同比分别增长48%和46%,中国成为全球第一大汽车产销国。

2010年,整个OECD对精铜的消费将快速增加。从2009年第四季度开始,这些国家的铜消费出现了过去30年以来最高的增长速度。自2009年下半年开始,全球精铜消费也开始增速,这与下半年各国的经济好转是相匹配的。美国银行家协会(American Bankers Association)1月15日表示,美国经济2010年将会逐渐复苏,GDP年度增长率预计在3.1%左右。IMF则预计中国2010年经济增长率为9%,日本为1.7%,印度为6.4%,欧元区0.3%。今年经济整体向好的势头将更加明显。

全球精铜库存仍处于较低水平,仅能满足3周的消费需求,并且,铜矿的供应增长乏力。实际上,这种情况在危机爆发前已经存在,并且被众多投资者注意到,这是铜价长期维持高位的重要支撑因素,危机的爆发,令铜价大跌,仅仅起到了掩盖长期供给不足的矛盾的作用。随着经济的恢复,这一长期供给能力下降的矛盾将再次显露出来。

中美等主要经济体的宽松货币政策没有改变。虽然中国刚刚提高了银行准备金率,但央行随即发表声明,适度宽松的货币政策不会改变。事实上,在货币政策宽松和紧缩之间轮回的时候,效果的显现一般都要有半年的滞后期,也就是说主要经济体的货币政策即使进入紧缩周期,对铜价的实质性冲击也要半年以后才能显现;在此之前,充沛的流动性依然发挥主导作用。自2006年以来,铜价和CPI保持着高达0.8的相关性。即使抛开所有统计数据,我们以直观的感受就能明白,当前的水电煤气、肉蛋蔬菜的价格都有明显上涨。

基金的态度也要注意。2009年初,基金在铜上的多单为9052张,空单为28741张,而到年底则分别为43330张和34755张。在通胀预期进一步增强的情况下,今年各路基金也将增大商品的投资配比。

从技术上看,整个2009年,铜价的上行通道保持完好,目前借一些阶段性的利空因素回调至7200美元一线,若跌破,则将向6500-6800美元靠拢。但该区域的支撑很强,如果回落至此,很可能又是一次做多的机会。

如果把考察周期看得再长些,铜价甚至可能升破2006年到2008年7月的盘整区间,成为新的创历史新高的品种。

当然,在看到利多因素的同时,我们仍要清醒的认识到,目前经济复苏的基础并不牢固,迪拜危机的发生为信用危机敲响了警钟,美国中小银行的倒闭仍在延续,包括中国的经济刺激计划也有非常大的副作用,等等,这些潜在的威胁都可能成为铜价的下跌因素。

*作者系湘财祈年期货研究员