货币供应量与工资对物价的影响分析

摘要：为了研究货币供应量M1与职工平均工资水平的波动对物价波动的影响关系，通过建立时间序列回归模型得到了影响物价波动的长期均衡模型。因为长期均衡模型检验结果不够显著，所以引入时间段的虚拟变量，对长期模型进行、修正。然后进行取对数、添加滞后项、逐项回归等模型修正得到检验效果较好的模型。并得出结论：我国货币供应量M1与职工平均工资水平的波动对物价CPI的波动存在显著影响。由于工资的长期乘数要大于货币供应量的长期乘数，表明工资对CPI的影响要大于货币供应量对CPI的影响。

关键词：时间序列 长期均衡模型 虚拟变量 模型修正

凯恩斯主义的货币非中性论[1]认为,货币供应量的变动在短期内影响就业、产出和收入等实质经济因素,而在长期内则影响价格。现代货币主义者认为,从长期来看货币供应量与物价是稳定的，在短期两者关系可能是不稳定的，而这种不稳定是由于时滞效应的存在。David Meiselman(1969) [2]认为滞后期为3～6个月甚至3～5年不等；刘伟等（2002）[3]认为中国狭义货币和广义货币增长率的改变对通货膨胀的有效影响滞后期分别为9和13个季度。时滞效应假说认为货币供应量与物价变动之间只适合作短期分析，对长期货币供应与物价变动的反常关系无能为力。然而，刘斌(2002) [4]研究结果表明长期内货币供应量变化会对物价产生显著影响。因此将货币供应量与物价变动的反常规关系显然值得进一步探讨。

国内外已经有很多学者针对物价与工资的关系进行定量研究。Khalifah Ghali(1999)[6]利用协整和误差修正模型对包含预期的菲利普斯曲线进行检验，通过对美国1959年1季度至1989年3季度工资，价格，产出缺口和进口价格的研究发现，工资对价格有明显的推动作用。

那么我国货币供应量M1与职工平均工资水平的波动到底对物价产生了怎样的影响呢？本文将从计量经济学的角度研究货币供应量M1与职工平均工资水平的波动对物价波动的影响关系。以1990――2010年全国CPI、货币供应量M1以及职工平均工资为原始数据（来自中经网统计数据库），并对货币供应量M1和职工平均工资做了环比指数的处理后进行定量分析。

首先，为了防止时间序列数据的计量回归中出现无效的假设检验或者出现伪回归的现象，对变量的平稳性进行检验。检验结果如下：

单位根检验表明CPI,M1,WAGE都是一阶单整的，具备做协整检验的条件。通过E-G两步协整检验法，结果在5%的显著性水平下，CPI与M1,WAGE是协整的，因此物价水平，货币供应量，工资水平三者存在长期均衡关系，可以建立回归模型。

1991――2010年全国CPI环比发展速度在1994年和1998年存在巨大转折，作图如下：

图1 图2

其中：图1为CPI环比发展速度折线图，图2为货币供应量M1及职工平均工资环比发展速度折线图

所以在接下来设定回归模型变量时，我们考虑以1994年和1998年为依据引入虚拟变量。

图1显示出物价水平随年份变化呈两个较明显的分段形式，分段点（CPI，M1，WAGE）分别为1994年的（1.241，1.262，1.346）和1998年的（0.992，1.119，1.156），分段点分成的三段图形基本上成线性，虽然在小范围上有所波动。因此引入虚拟变量

，建立模型：

由于检验没有通过，本文结合检验结果分析认为模型存在设定误差，有显著的遗漏变量现象。通过以下步骤进行模型修正：调整变量成为对数形式以消减异方差；选择性添加解释变量滞后项以解决遗漏变量现象；逐项回归法，逐步剔除显著性最低的变量，优化检验结果。修正后的模型估计结果如下所示：

其中：

可以表示为：

结果分析：

1.货币供应量M1与职工平均工资水平的波动对物价CPI的波动存在显著影响。

2.1998年的CPI环比转折点变动主要受货币供应量变化影响，受工资的变化（生产力变化）的影响不大。

3.工资的长期乘数要大于货币供应量的长期乘数，表明：长期以来，工资对CPI的影响要大于货币供应量对CPI的影响。

4.1998年以前货币供应量波动对物价波动影响相对于1998年以后更明显。

5.当期的工资水平和滞后期的工资水平会同时影响物价的波动，且滞后期的影响更为显著。

6.总体来说，货币供应量对物价的影响具有滞后效应，并且不同的阶段滞后效应存在显著性差异。工资对物价的影响也存在滞后效应，在各个阶段无显著差异。

参考文献：

[1]安德鲁亚伯.宏观经济学[M].北京:中国人民大学出版社,2007

[2]Davidson,Parl.Post?Keynesian?Macroeconomic?Theory.Edward?Esgar?Publishing?Limited

[3]刘伟,李绍荣,李笋雨.“货币扩张、经济增长与资本市场制度创新[J].经济研究,2002(1)

[4]刘斌.我国货币供应量与产出、物价间相互关系的实证研究[J].金融研究,2002(7)

[5]古扎拉蒂.计量经济学[M].北京:中国人民大学出版社,2010